联赢激光-688518-机构调研汇总

• TGV设备：2023年开始研发，包括玻璃与玻璃焊接、玻璃与金属焊接、玻璃倒角、玻璃打孔设备。
• 2026年营运目标：专注核心主业，聚焦行业头部客户，推进日本、德国、匈牙利海外子公司。
• 用工人数：正式员工6600人，较2025年末增长18%，因新签订单增加。
• 台积电传闻：公司未直接向台积电提供设备。
• 存货构成：因在手订单及新签订单增长，包括原材料、在产品、发出商品、库存商品。
• 半导体设备：提供固晶机、贴片机、激光划线机。
• 毛利率修复：2025年以来锂电设备毛利率逐渐修复，产品验收周期8-16个月。
• 固态电池：技术路线和量产节点由电池厂商决定，公司无法准确预测。
• 经营性现金流：2026年Q1为3.26亿元，同比大增666.53%，系销售回款增加。
• 减持：以公司披露的减持公告为准。
• 技术壁垒：公司在激光焊接领域拥有较强竞争优势。
• TGV客户：已提供样机，正配合技术验证，客户名称保密。
• 消费电子：焊接难度提升，钛金属应用增加带来业务机会。
• 激光器：外采及自研均有，自研激光器稳定性、产品良率更有优势。
• 华为与新凯莱：华为是客户；已取得新凯莱合格供应商资质。
• 欣旺达动力关系：控股股东欣旺达惠州新能源有限公司系欣旺达电子股份有限公司的子公司。

业绩概览

• 营收与利润：2025年营收32.61亿（+3.55%），净利润1.67亿（+1.05%）；2026Q1营收8.85亿（+1.74%），净利润4594万（-2.08%）。
• 资产与运营：总资产93.28亿（较年初+13.93%），应收账款减少，存货和合同负债大幅增长，业务扩张。
• 现金流：2025年经营性现金流7931万，2026Q1达3.26亿，改善显著。
• 订单：2025年新签订单51亿（含税）创新高，2026年目标65亿，一季度合同负债增长40%+。

业务结构与展望

• 订单结构：2025年锂电订单约32亿（占63%），非锂电19亿（37%）。2026年新签订单有望超65亿目标。
• 毛利率：锂电新签订单毛利率回升，整体提升2-3个百分点，释放周期2026Q4-2027。
• 海外布局：已注册日本、德国、匈牙利、美国公司，主要跟随国内锂电企业出海，单笔可达亿元级别。
• 3C业务：2026年1-4月已确定订单约4亿，预计全年持平；未来焊接难度提升带来机会。

未来展望与盈利目标

• 锂电市场：未来5-10年繁荣期，固态电池、大电芯、钠电等带来新需求，设备价值量提升。
• 净利率提升：锂电毛利率回升+规模效应摊薄费用，2026年净利率较2025年增长。
• 员工规划：2026年高峰7000-7500人，主要生产端，数字化提升效率，期间费用率下降。
• 钙钛矿：已参与头部企业合作，提供小试线设备。