赛分科技-688758-机构调研汇总

输入内容（机构调研）

二、投资者问答

问题 1：公司上半年工业纯化板块各下游应用领域的收入和增速情况如何？对全年业务发展有何展望？

• 工业纯化产品：2026年上半年实现收入2.09亿元，同比增速73.30%；其中抗体板块贡献收入1.46亿元，同比增长122.59%。
• 胰岛素/多肽/GLP-1：贡献收入0.51亿元；重组蛋白、mRNA、寡核苷酸等其他领域贡献收入超千万元，新兴赛道业务稳步放量。
• 全年展望：国内生物药研发管线持续推进，大量项目逐步迈入临床后期及商业化落地阶段，叠加存量客户项目复购需求稳定释放、存量客户新项目合作持续落地、新增客户与新项目持续开拓，预计2026年全年经营将延续稳健向好的发展态势。

问题 2：如何看待生物类似物出海对色谱填料行业的发展机遇？

• 生物类似物出海：全球创新药集中迎来专利到期，叠加欧美市场生物类似药审评审批体系日趋成熟、流程持续简化，国内生物类似药产业化、国际化进程显著提速。
• 色谱填料机遇：生物类似药的规模化、商业化生产，将持续拉动上游核心耗材——色谱填料的刚性采购需求，为行业带来长期、确定性的增量空间。
• 公司业务落地：已成功与一系列国内生物类似药头部企业建立深度合作关系；2026年上半年，公司生物类似药相关业务收入同比大幅增长111.32%。

问题 3：国内新产品导入趋势如何？后续如何展望海外收入和 CAPEX 投入？

• 国内新产品导入：2026年上半年推出及迭代多款新产品，抗体领域自主研发推出更适配复杂抗体分子的MabPurix P45 Excel高耐碱亲和填料、Agarosix MC45-MMA复合弱阴离子填料等多款产品，核心性能媲美海外主流同类产品；2026年上半年在双抗、ADC领域新增合作项目35个。
• 海外收入：2026年上半年海外业务实现收入3,207.13万元，主要以分析色谱为主；全球服务分析色谱领域客户超过5,000家；工业纯化出海业务已累计储备40余个出海项目；依托“直接销售+陪伴式出海”双模式，其中“一带一路”市场客户有两个抗体项目进入商业化生产阶段，子公司赛分生科已促成两款填料产品进入美国药企抗体项目临床II期阶段。
• CAPEX投入：扬州二期工厂投产后预计新增年产20万升工业纯化填料产能；扬州三期已签署入园协议，规划年产3,000公斤蛋白、18吨硅胶基质填料；赛分生科本土纯化填料基地项目投产后将新增5万升/年工业纯化填料海外产能，构建“中国+美国”双基地全球供应链。

问题 4：公司目前产能利用率情况以及新产能建设进度如何？

• 扬州一期：色谱填料生产高效稳定运行，目前产能利用率在合理区间的较高水平。
• 扬州二期、三期：扬州二期于2025年正式开工建设，预计2026年底建成；扬州三期已完成入园协议签订，预计将于二期建成后开工建设。
• 美国填料生产基地：正在稳步推进，在与州政府积极有效沟通下，土地使用许可、环保审批及工程设计等前期工作正在有序开展。

问题 5：如何看待公司色谱柱业务的当前需求与中长期发展前景？当前 AI 技术带动 DNA 合成、蛋白表达全流程高通量自动化研发热潮，该类新兴研发需求是否会在纯化环节带动实验室分析色谱的增量需求？如何评估该赛道对公司色谱业务的整体拉动空间？

• 色谱柱业务：是公司核心起家业务，自主研发的分析色谱柱涵盖全品类分离模式，细分产品超1,000种；2026年上半年，公司分析色谱业务贡献收入6,702.90万元，同比增长10.03%。
• 客户与合作：全球分析色谱领域客户超过5,000家，与罗氏、辉瑞、礼来、甘李药业、正大天晴、齐鲁制药、Regeneron Pharmaceuticals、Moderna等建立业务合作关系，并与VWR、Thermo Fisher、Merck等国际巨头长期合作，是Agilent自2009年起的生物色谱柱战略合作伙伴。
• AI需求与行业前景：AI技术深度赋能生物医药研发，带动从DNA合成、基因编辑到蛋白表达的全流程高通量、自动化研发需求爆发，样品定性、纯度检测、条件筛选、工艺质控等全环节均离不开实验室分析色谱的支撑；国内市场国产化替代进程持续提速，海外市场从单一产品销售升级为“产品+定制化方案+联合开发”的综合服务模式，分析色谱赛道具备长期成长确定性。

问题 6：海外客户的合作情况及海外团队的搭建情况如何？如何展望明后年海外业绩的增速？

• 海外客户合作：扬州一期生产基地已顺利通过多家海外知名企业的实地参观与现场合规审计。
• 海外团队：已搭建完善、分工清晰的本地化海外运营团队，目前海外团队规模约70人；同时专项配置约10人的专业团队，聚焦工业纯化板块的海外市场拓展、客户对接与项目落地。
• 海外业绩展望：把握国内药企创新药、生物类似药出海红利，同步开拓海外增量市场；推进海外直接客户开发，加速现有海外在研项目商业化落地；美国本土工业纯化填料生产基地有序建设推进，全球“中美双产能”供应链体系成型。

问题 7：新增商业化管线中来自国产替代的贡献占比如何？未来两年如何展望国产替代趋势？未来费用端如何看？

• 新增管线：2026年上半年，公司工业纯化业务新增133个医药项目（145个商业机会）使用公司的工业纯化产品，其中处于研发阶段104个、临床I期阶段5个、临床II期阶段7个、临床III期阶段11个、商业化生产阶段6个；现阶段公司临床III期及商业化阶段的新增落地项目，主要来自进口填料国产替代需求。
• 国产替代展望：未来两年，色谱填料领域国产替代趋势将持续深化、确定性进一步增强；行业趋势已从早期的“小范围替换”逐步转变为药企新药研发阶段优先选用国产填料。
• 费用端：公司将持续吸纳优质人才、夯实研发与销售体系，人员及运营投入将保持合理增长；公司费用增速将显著低于营收增速，规模效应持续显现，未来整体费用率将保持稳健、可控、优化的向好趋势。

问题 8：国内 CDMO 参与的多肽业务体量迅速增长，有无可能为公司提供较多业务机会？目前公司在该领域渗透率情况如何？

• 多肽CDMO行业：全球GLP-1药物市场持续爆发式增长，国内多肽CDMO行业迎来高速扩容周期；药明康德TIDES板块2025年实现收入113.7亿元，同比增长96.0%，2026年上半年收入达72.6亿元，同比增长44.3%；凯莱英、诺泰生物、圣诺生物等多家CDMO企业持续加码多肽产能建设。
• 公司该赛道业务：2026年上半年，公司胰岛素、多肽及GLP-1赛道实现营业收入0.51亿元，占工业纯化业务总收入比重约24%。
• 渗透率情况：已与甘李药业、珠海联邦、通化东宝、诺泰生物、成都圣诺等胰岛素及多肽领域头部企业建立长期稳定的合作关系，核心纯化填料产品持续批量续签；深度参与多款在研GLP-1类似药项目开发，顺利落地多个临床后期项目，在多肽及GLP-1领域已形成较高的市场渗透率与客户认可度。

问题 9：当前价格竞争情况如何？

• 价格竞争：目前色谱填料行业存在一定的市场化价格竞争，但药企在纯化耗材选型过程中，将产品安全性、批次稳定性、合规性及综合性能作为首要决策依据，价格为次要考量因素，行业低价竞争无法主导主流采购决策。
• 竞争格局：当前国内工业纯化填料市场竞争格局已逐步清晰，行业呈现结构化差异化竞争态势，头部企业凭借技术、品质、服务构建核心壁垒，价格体系更加健康、稳定。
• 公司应对：已与多家大型制药企业签署了年度及长期框架价格协议，对价格走势具备清晰的预期与稳定的把控能力；与客户形成深度赋能的长期协作模式，持续稳固客户粘性，保障公司盈利水平稳步向好。

问题 10：海外 AI 制药企业以及金斯瑞、Twist 等 AI 湿实验外包的服务商是否有相关合作？如何看待这类客户给的市场机会？

• AI研发需求：当前AI制药产业化落地节奏持续加快，以Twist为代表的海外企业AI合成与研发订单高速增长，金斯瑞等国内头部生物科技企业亦持续承接AI驱动的高通量湿实验外包需求，带动基因合成、多肽、蛋白研发管线快速扩容。
• 客户覆盖：这类AI制药及湿实验外包服务商均属于公司重点覆盖的核心客户群体。
• 金斯瑞合作：金斯瑞为公司长期合作伙伴，伴随其AI相关业务高速放量，公司今年上半年对其色谱柱产品销售量实现显著同比增长，后续双方将持续深化合作、扩大合作规模。

问题 11：目前 III 期及商业化阶段的收入占比如何？

• 收入占比：2026年上半年，来自III期及商业化阶段项目的收入占工业纯化板块总收入的60%至70%；该阶段项目具备订单体量更大、复购稳定、持续性强的特点，单项目可实现百万至千万级收入贡献，是公司核心收入基本盘。
• 新增项目：2026年上半年，公司工业纯化业务新增项目共计133个，其中III期及商业化阶段项目新增17个；临床I/II期及研发阶段新增项目116个。
• 展望：随着大量早期研发项目持续推进、逐步迈向临床后期及商业化落地，增量订单需求将持续释放，为公司中长期业绩增长提供动力。

• 问题1：公司2026年第一季度分板块和应用领域的增长拆分？全年经营趋势如何展望？
  • 工业纯化板块销售收入持续高速增长，是业绩核心引擎；分析色谱板块保持稳健增长
  • 抗体药物领域收入同比增幅超50%
  • 胰岛素/多肽/GLP-1领域需求旺盛，在手订单充足
  • 全年经营趋势积极向好，国内生物药管线进入商业化高峰期叠加国产替代深化，全球化“中国+美国”双循环供应链成型
• 问题2：公司产能落地的节奏与产能利用率爬坡预期？如何看待生物类似药出海带来的机遇？
  • 扬州二期工业纯化填料生产基地2025年开工建设，年产能突破20万升；美国赛分生科推进中，新增5万升年产能，形成全球双循环供应链
  • 生物类似药出海是重大战略机遇，欧美市场对临床要求松绑
  • 截至2025年底累计超30个出海项目案例，复宏汉霖、信达生物、甘李药业、百奥泰等选用公司填料产品
  • 布局海外商机直接销售、BD管线出海两种模式
• 问题3：海外分析色谱及工业纯化的业务规模与发展重心？美国子公司能承担多大规模业务？
  • 2025年境外销售收入同比增长20.60%
  • 海外分析色谱服务全球客户超5000家，与安捷伦等战略合作伙伴及默克、赛默飞世尔等销售额同比增长14.01%
  • 海外工业纯化是未来战略重心，已在一带一路市场获得临床三期项目大额续购订单，两款工业填料切入美国药企抗体项目临床Ⅱ期
  • 美国赛分生科是全球化核心支点，短期组建本地销售与服务团队，中长期承担大规模商业化订单本地化供应
• 问题4：公司目前主要产品的性能表现及客户反馈和进口品牌相比如何？
  • 核心产品性能全面对标且部分超越国际一线品牌
  • MabPurix系列Protein A亲和填料是中国第一款通过FDA DMF备案的国产亲和填料
  • 8个主要产品系列全部完成FDA DMF备案
  • 已累计助力超百个临床三期及商业化项目成功实现进口替代
• 问题5：在新的产品方面公司取得了哪些进展以及具备哪些优势？
  • 四大产品平台全面对标国际品牌，涵盖琼脂糖、PMA、PS/DVB、硅胶基质
  • 2025年推出耐碱性更优、载量更高的MabPurix Infinite A亲和填料及适配酸性洗脱的MabPurix Infinite A HipH产品
  • 完成Proteomix POR50-XS、Agarosix HC45-HIC Phenyl产业化，推出Agarosix MC75-MMA/MMC、Proteomix POR45-dT20 L、适用寡核苷酸纯化的Proteomix POR15/30-HQ等新品
  • 面向AOC市场开发SEC及IEX专用分析方法，Proteomix HIC-ADC DARx Phenyl全面推向ADC市场

一、2025年年度业绩解读

• 营业收入：4.03亿元，同比增长27.73%；归母净利润：1.27亿元，同比增长48.59%；扣非净利润：1.17亿元，同比增长50.16%。
• 工业纯化板块销售收入：2.72亿元，同比增长44.99%，占总营收67.40%；其中抗体领域收入1.55亿元，同比增136.26%；胰岛素/多肽/GLP-1领域收入1.02亿元，增幅78.31%。
• 分析色谱及服务板块收入：1.30亿元，毛利率75.72%；研发投入5,508.00万元，同比增28.45%，占营收13.67%；新申请专利18项，其中发明专利12项。
• 境外销售收入：8,720.18万元，同比增20.60%，占主营收入21.72%；8个主要产品系列完成FDA DMF备案；扬州二期年产20万升工业填料基地开工。

二、2026年第一季度业绩解读

• 营业收入：1.14亿元，同比增长35.99%；归母净利润3,548.85万元，同比增长49.66%；扣非净利润3,390.55万元，同比增长46.37%。
• 研发投入：1,710.66万元，同比增长51.60%，占营收15.05%。

三、投资者问答

• 核心技术优势：以基球合成、表面修饰、官能团键合等底层技术为基础，建立四大产品平台，全面对标国际品牌；全球少数全面掌握四类基质底层技术的色谱填料供应商。
• 三期及商业化项目贡献占比72.88%，主要来源为变更而来；公司已积累较多临床二期项目，后续将贡献业绩。
• 产能规划：扬州二期工业纯化填料基地预计年产能突破20万升；美国本土基地新增5万升年产能；形成“中国+美国”全球双循环供应链体系。
• 出海模式：构建“多元出海模式+全球供应链体系”，累计超30个出海项目案例；国内头部药企在海外成功申报上市项目选用公司填料；境外销售收入同比增20.60%。
• 复杂分子形态：针对双抗、多抗、ADC等新分子形态积极布局，技术门槛更高的产品具备长期发展潜力。
• 产品矩阵：工业纯化层析介质种类超100种，覆盖全分离模式；分析色谱柱规格超1000种；全球分析色谱客户超5,000家。
• 国产替代地位：国产色谱填料领域领军企业；亲和填料MabPurix系列Protein A为中国首款通过FDA DMF备案的国产亲和填料；累计落地国产替代项目108个。
• 研发投入及成果：2025年研发费用5,508.00万元，同比增28.45%，占营收13.67%；新申请专利18项；推出MabPurix Infinite A、MabPurix P45 Excel等新品；研发人员122人，占员工总数29.26%。