厦钨新能-688778-机构调研汇总

一、2026年半年度业绩情况

• 营业收入：144.88亿元，同比增长91.09%
• 利润总额及归母净利润：分别实现5.72亿元（同比增长55.71%）和4.91亿元（同比增长46.62%），营收与盈利能力同步增长
• 锂电正极材料销量：6.66万吨，同比增长9.66%

二、3C消费电子领域（钴酸锂）

• 国内钴酸锂产量：4.58万吨，同比减少13.9%；其中4.5V及以上高电压产品产量占比达42%
• 钴酸锂销量：2.92万吨（4.5V及以上产品占比达66.42%），同比增长1.46%，市场占有率进一步提升，行业龙头地位持续巩固

三、动力领域

• 新能源汽车产销量：分别为743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%
• 动力电池正极材料销量：3.73万吨（含三元材料、磷酸铁锂及其他），同比增长17.08%

四、氢能材料

• 贮氢合金材料销量：1,838.70吨，行业龙头地位稳固，主要应用于国际知名车企混动车型及民用领域
• 固态储氢销量：同比增长32.38%，应用于氢能两轮车及氢储能示范项目

五、NL新材料产业化进度

• 高性能方向材料：在高电压体系完成客户定型，进入稳定性验证阶段
• 高性价比方向材料：在压密、克容量、成本等多维度实现性能突破，完成设计定型

六、固态电池布局

• 正极材料：与头部企业紧密合作，高容量固态正极材料实现稳定批量供货，多款新型号通过大客户小试认证
• 固态电解质关键材料：高纯度硫化锂材料进入试生产阶段，实现连续化制备且品质稳定，通过多家行业头部客户评测，并参与《EV级硫化锂》产品标准编制

七、磷酸铁锂业务现状

• 水热法磷酸铁锂：行业首家大规模应用水热法工艺，产品围绕差异化市场打造中高端定位，半年度磷酸铁锂业务已经盈利
• 扩产计划：雅安厦钨新能拟投资新建年产40,000吨磷酸铁(锰)锂产线项目，建成后产能将达到80,000吨/年

八、补锂剂产品进展

• 补锂材料体系：多款产品涵盖各类电芯产品需求，产品定型并逐步起量，对下游加工较友好
• 应用场景：可满足3C消费、动力、储能及前沿领域等场景的商业化应用

九、毛利率同比下滑原因

• 定价模式：产品销售采用行业通行的”原材料成本+加工价格”定价模式
• 毛利率影响：原材料价格处于较高区间时产品售价相应提升，加工价格相对稳定，毛利率被被动降低

十、钴酸锂逆势增长核心竞争优势

• 技术领先优势：高电压钴酸锂领域的技术领先优势，推动高端产品占比持续提升
• 优质客户资源：深耕多年积累的优质客户资源，积极把握高端需求增长和产品结构升级带来的市场机遇

1、介绍公司2025年度业绩情况。

• 2025年营业收入198.80亿元，同比增长46.70%；利润总额8.58亿元，同比增长55.81%；归母净利润7.55亿元，同比增长41.82%
• 锂电正极材料产品销量14.27万吨，同比增长44.77%
• 3C领域：钴酸锂销量6.53万吨，同比增长41.31%，其中4.5V以上高电压产品占比58%
• 动力领域：三元材料销量5.55万吨，同比增长7.89%；磷酸铁锂销量2.20万吨，同比增长2,170.77%；氢能材料销量4,179吨，同比增长8.41%，市场份额稳居国内第一

2、介绍公司2026年一季度业绩情况。

• 锂离子正极材料销量3.04万吨，其中钴酸锂1.47万吨（同比+19.81%），动力正极材料1.57万吨（同比+25.74%）
• 营业收入65.85亿元，同比增长117.82%
• 利润总额2.60亿元左右，同比增长94.24%
• 归母净利润2.20亿元左右，同比增长79.17%；扣非净利润2.18亿元左右，同比增长95.73%

3、钴原料涨价的影响？

• 公司与上游企业保持长期紧密合作，钴原料供应稳定
• 3C消费领域客户对钴酸锂性能更为关注，钴原料价格上涨对公司经营负面影响较小
• 库存管理坚持”短交期，快周转”经营策略，构建稳健原料供应保障链

4、公司NL新材料产业化进度？

• 重点推进NL全新结构正极材料在3C消费领域应用，同时开发低空飞行、电动工具、全固态电池等领域
• 能量密度和倍率性能显著提升，可用廉价金属元素逐渐替代贵重金属，未来有较大降本空间
• 鉴于工艺特殊性和需求急迫性，优先在低空和消费领域使用，最终往动力领域发展

5、公司固态电池的布局情况？具体的思路和方案？

• 专注于固态电池正极材料和固态电解质关键材料研发
• 正极材料：通过形貌设计和可形变快离子导体包覆，实现批量供货，多款全固态正极材料通过客户测试
• 固态电解质：采用特殊金属冶炼方法生产硫化锂，具备纯度和成本优势，适合产业化，未来根据市场及客户需求扩产

6、公司磷酸铁锂业务现状？什么时候能实现盈利？

• 行业内首家大规模应用水热法工艺，持续推动技术创新和品质提升，产品竞争力向好，订单需求旺盛
• 2026年控股子公司拟投资新建年产4万吨磷酸铁(锰)锂产线，建成后产能达8万吨/年
• （文本未明确盈利时间，仅提及产业化初期有困难，持续向好）

7、公司的补锂剂产品目前进展如何？

• 补锂剂性能良好，对下游加工友好，客户无需大幅改造产线
• 已实现在储能领域应用，出货量爬坡阶段，今年将拓展消费、动力领域

8、公司在同业竞争问题上有什么布局或计划安排？

• 直接控股股东厦门钨业及间接控股股东等均不存在同业竞争，并已出具承诺

9、公司分红策略如何，未来会提高分红比例吗？

• 实行持续稳定分红政策，重视投资者合理回报
• 自上市以来每年派发现金红利，最近三年分红比例均超过30%
• 未来坚持以现金分红为主，保持利润分配政策连续性和稳定性

• 1、介绍公司2025年度业绩快报情况
  • 2025年，公司实现营业收入200.34亿元左右，同比增长47.84%
  • 实现归属于母公司所有者的净利润7.55亿元左右，同比增长41.83%
  • 全年实现钴酸锂销量6.53万吨，同比增长41.31%
  • 实现动力电池正极材料销量7.74万吨，同比增长47.83%
• 2、出口退税对公司的影响？
  • 出口退税政策调整，短期将推动电池抢出口，长期将推动国内落后产能出清
  • 公司与客户建立深度绑定的战略合作关系，合作粘性强、价格传导机制成熟
  • 公司在海外已有产能布局
• 3、钴原料涨价的影响？
  • 公司钴原料供应稳定
  • 钴原料价格上涨对公司经营的负面影响较小
  • 公司坚持“低库存，快周转”的经营策略
• 4、请介绍一下公司布局回收业务的情况？
  • 公司收购了厦门钨业股份有限公司海沧分公司二次资源制造部相关业务资产组和赣州市豪鹏科技有限公司47%股权
  • 设立了厦门厦钨循环科技有限公司
  • 形成贯穿“退役电池—梯次利用—资源回收—前驱体—电池材料”的产业链
• 5、公司NL新材料产业化进度？
  • 公司重点推进NL全新结构正极材料在3C消费领域中的应用
  • 针对低空飞行、电动工具、全固态电池等领域积极开发相应的NL全新结构正极材料
  • NL新材料能量密度和倍率性能都有显著的提升，未来有较大的降本空间
  • 会优先在低空和消费领域使用，最终再往动力领域发展
• 6、公司硫化锂的优势及产业化情况？
  • 公司采用相对比较特殊的金属冶炼方法进行硫化锂生产
  • 生产的硫化锂具备纯度和成本上的优势，在客户端测试良好
  • 所采用的生产工艺适合产业化，未来将根据市场情况及客户需求进行扩产
• 7、公司磷酸铁锂业务现状？什么时候能实现盈利？
  • 公司是行业内首家大规模应用水热法工艺生产磷酸铁锂的企业
  • 实现了5C全程快充性能
  • 产品竞争力持续向好，良品率逐步改善，订单需求旺盛
• 8、公司的补锂剂产品目前进展如何？
  • 公司经过多年的技术研发，补锂剂产品性能良好
  • 客户无需大幅改造产线厂房便可使产品适用补锂剂
  • 补锂剂产品已实现在储能等领域中应用，出货量尚处在爬坡阶段