贝泰妮-300957-机构调研汇总

• 业绩亮点：营业收入25.92亿元，同比增长9.27%；归母净利润2.92亿元，同比增长18.30%；扣非归母净利润2.46亿元，同比增长34.85%。
• 薇诺娜宝贝：营收1.69亿元，同比增长54.04%；产品矩阵从“护、防”向“洗”延展，全场景护理体系渐趋完整。
• 瑷科缦：营收0.75亿元，同比增长46.00%；差异化定位“械妆联合，全程抗衰”；线下覆盖全国超700家专业院线机构。
• 主品牌薇诺娜：营收19.99亿元，同比增长2.54%；子品牌集体提速，公司品牌矩阵基本形成，品牌梯队已构建。
• 科研投入：研发费用1.11亿元，处于行业领先水平；已成功备案29款化妆品新原料；依托云南省特色植物提取实验室平台和贝泰妮研究院等开展多维度研发项目。
• 回购分红：截至8月24日累计回购金额1.20亿元，累计回购股份369.97万股；半年度利润分配方案为每10股派发现金股利1.50元，预计派发现金股利约6263.90万元。
• 海外市场：薇诺娜正式进入中东市场，成为首个在卡塔尔完成注册的中国功效性护肤品牌；深耕“东南亚+一带一路”等新兴市场。

工厂建设与智能制造

• 新工厂建设：按计划推进，项目建成后将提升自产能力与生产效率，优化产品供应体系，为中长期发展提供产能保障，并为未来新品类拓展预留空间。
• 智能制造水平：中央工厂搭建了国内外领先的智能工厂管理体系与总体技术架构，引进纯化水制备及多套智能化设备，生产线具备在无人工干预情况下按规定程序自动操作的能力。

供应链与绿色制造

• 供应链与库存管理：持续推进产销协同机制建设，通过计划管理、采购时效、工厂交期等环节的持续优化，实现库存周转效率的持续改善。
• 中央工厂绿色制造实践：分布式光伏项目2025年发电并自身消纳159.01万度，为公司可持续发展提供清洁能源支撑。

线上运营与产品迭代

• 线上电商平台运营策略：在抖音、天猫、京东等主流电商平台持续推进精细化运营，根据各平台用户消费特点优化产品组合与运营策略，通过商品结构调整、主播选取优化等措施提升渠道运营效率。
• 产品迭代与技术护城河：关注植物新原料资源储备，持续创新研发投入，子品牌覆盖不同消费群体，特护霜核心成分从一代青刺果油到二代青刺果多糖持续迭代。

科研与产学研合作

• 科研领域进展：贝泰妮集团联合昆明医科大学第一附属医院、中国科学院昆明植物研究所和云南特色植物提取实验室共同完成的“国产功效护肤品研发及产业化”项目荣获云南省科学技术进步奖特等奖，2025年度全省仅2项成果获此殊荣。
• 产学研合作亮点：联合医院、科研院所历经多年持续攻关，构建起「机理研究—特色原料—配方工艺—临床验证—产业落地」全链条自主科研体系，团队累计筛选2000余种植物资源，锁定266种护肤活性品种，建成法国、日本两大国际研发中心，获批云南特色植物提取实验室。

• 消费者为品牌买单：长期来看消费者只会为品牌买单，不会长期为流量买单。贝泰妮通过长期品牌打造、产品迭代升级，持续提供皮肤问题解决方案。公司不投AI，但日常使用成熟AI软件（图片设计、视频制作、数据分析、投流）提升效率。
• 薇诺娜市场份额19.4%：国内皮肤学级护肤品赛道份额约19.4%，连续多年第一。非敏感肌可用，产品线涵盖防晒、美白、保湿、抗老、Winona baby。子品牌增速大于主品牌，期待3-5年占据细分市场份额。
• 海外国际化坚定不移：持续在海外注册新品，输出云南特色植物护肤概念，从东南亚、一带一路国家开始，开拓合作伙伴，拥抱线上平台。2025年海外业绩略有下滑但新开拓区域，未来成为增长引擎。
• 回购价格58.04元：回购价格按前30个交易日平均收盘价150%确定。公司正推进回购账户开立等流程，完成后启动。分红政策为不低于当年归母净利润30%。高管薪酬绩效占比不低于50%，与年度经营目标强挂钩。