盈康生命-300143-机构调研汇总

一、公司 2026 年前三季度业绩及经营情况介绍

业绩

• 营业收入：2026 年前三季度公司实现营业收入 15.3 亿元，同比增长 12.9%
• 归属于上市公司股东的净利润：1.0 亿元，同比增长 17.5%
• 经营活动现金流量净额：4.0 亿元，同比增长 62.2%，公司经营持续改善，造血能力稳步增强

盈利质量、费用管控与资产质量

• 盈利质量方面：报告期内公司毛利率为 27.9%，同比提升 1.2 个百分点，主要系业务结构持续优化，医疗服务板块中肿瘤业务收入占比同比提升约 9 个百分点
• 费用管控方面：在业务规模扩张的背景下，公司销售费用、管理费用、研发费用合计费用率同比下降 0.4 个百分点，AI 赋能及精细化管理的降本增效成效逐步显现
• 资产质量方面：公司持续迭代应收款项管理机制，回款质量持续改善，信用减值损失同比下降 67%

医疗服务板块

• 肿瘤特色持续夯实：肿瘤综合诊疗能力和业务承载能力同步提升
• MDT 多学科诊疗模式：公司持续复制推广成熟的 MDT 多学科诊疗模式，将长沙珂信肿瘤医院的肿瘤专科优势向体系内其他医院横向输出
• 自营医院：肿瘤门诊量同比提升 51%，入院量同比提升 36%；肿瘤微创手术量同比增长 98%，诊疗结构持续优化

医疗器械板块

• 公司在巩固存量产品市场基础的同时：加快中高端和创新器械产品迭代，实现收入稳健增长
• “一国一策”海外战略：公司深化“一国一策”海外战略，乳腺机产品海外收入同比增长 54%
• 高压注射器设备及耗材产品：海外收入同比增长 19%

二、互动提问

1、请介绍公司肿瘤业务的发展情况及 AI 平台进展?

回答：肿瘤业务是公司医疗服务的核心基石。公司在该领域的深耕主要经历了三个阶段的迭代升级：

• 1.0 阶段：以设备为核心的精准放疗时期——公司早期以精准放疗设备（如伽玛刀）为切入点，依托设备技术优势建立肿瘤诊疗能力，为公司积累了初始的肿瘤患者基础、临床技术团队和专科运营经验
• 2.0 阶段：构建肿瘤“预/诊/治/康”全周期管理体系——随着医院网络扩张与专科能力深化，公司将服务链条延伸至早癌筛查、MDT 综合诊疗、疗效评估、康复随访及院外健康管理等环节。在此阶段，公司沉淀了连续、完整的全周期临床数据，并建立了复杂疾病的规范化管理流程
• 3.0 阶段：构建以数据为底座、AI 为引擎的精准诊治体系——当前，公司正全面迈向肿瘤精准诊治体系的建设，核心进展体现在三个维度：
  • 第一，“一家医院”战略落地，实现跨院同质化输出：公司将沉淀的肿瘤微创及综合诊疗经验提炼为标准化临床路径，通过 MDT 多学科会诊、专家双向巡诊及全流程病例质控，实现体系内诊疗质量的均质化，具备了新技术快速复制的能力。2026 年前三季度，公司自营医院肿瘤微创手术量同比增长 98%
  • 第二，平台化升级，从诊疗服务向临床转化延伸：公司正逐步向开放的临床应用转化平台升级。目前已有 5 个肿瘤类 GCP 项目在研，覆盖新药临床验证、真实世界研究等方向，提升了临床研究承载能力
  • 第三，AI 深度赋能，构建“智护盈康”数据飞轮：随肿瘤用户量增长，公司沉淀了覆盖全病程的高质量临床数据资产。这些真实临床场景与数据为“智护盈康”AI 肿瘤主动健康管理平台提供了训练基础；同时，AI 技术反向赋能诊疗效率提升与患者服务延伸，二者形成的正向协同效应目前已进入用户与场景验证阶段

未来，公司的 AI 主动健康管理平台将分三个维度推进商业化布局：

• 一是深化内部赋能：持续完善内部医院的诊疗体系，通过 AI 应用提升医护服务能力、医院运营效率及优化患者体验，夯实平台的数据底座与业务基础
• 二是拓展外部输出：在内部模式跑通的基础上，探索向体系外部的医疗机构及临床专家团队输出技术与服务能力，扩大平台服务边界
• 三是构建产业协同：面向药企、保险等产业伙伴探索真实世界数据应用与医疗服务赋能，逐步验证并构建多方共赢的产业协同商业模式

• 需要说明的是：公司 AI 肿瘤平台相关业务目前尚处于早期探索与场景验证阶段，对公司短期业绩尚未构成重大影响。其后续的商业化推广进度、用户接受度及盈利模式验证受技术迭代、行业政策等多重因素影响，存在一定不确定性。敬请投资者注意投资风险。

2、脑科学业务进展及未来预期?

回答：公司围绕神经系统疾病的临床需求，持续推进脑科学业务的临床转化与商业化探索，具体进展与规划如下：

• 一、明确临床技术路径与重点病种：公司确立了“有创神经调控+无创神经康复”双轨并行的临床技术体系，重点聚焦四大类神经疾病：脑血管病（如卒中后遗症等）、神经退行性疾病（如帕金森病、阿尔茨海默病等）、神经精神类疾病（如孤独症、睡眠障碍等）及脑肿瘤（如脑转移瘤、垂体瘤等）。公司致力于将上述核心病种做深做透，逐步打通从技术引进、临床应用至商业化转化的业务链条
• 二、商业化逐步兑现，实现多病种覆盖：2026 年前三季度，公司脑科学相关业务累计服务 178 人次，实现相关收入 800 余万元。该项业务已初步从早期的单一病种突破，拓展至多病种的体系化布局阶段
• 三、构建“产学研用”深度融合生态体系：公司在脑科学领域的布局并非单一技术引进，而是致力于构建深度融合的“产学研用”全链条生态。在底层技术源头，公司链接了天津大学脑机海河实验室、首都医科大学宣武医院等顶尖科研与临床机构，对接前沿技术研发；在转化与应用环节，整合神经调控技术、生物干预技术、脑机技术临床应用研究、前沿脑科学技术投资及器械研发创新等多维度资源；在终端服务场景上，依托公司旗下“综合诊疗—重症康复—护理养老”三级医疗网络，形成从底层研发到临床落地的业务协同闭环

• 未来：公司将持续推进脑科学临床转化应用平台的建设，深化前沿技术与现有医疗服务网络的融合
• 需要说明的是：公司脑科学相关业务目前仍处于早期临床应用与探索阶段，对公司短期业绩尚未构成重大影响。其后续的技术转化进度、商业化落地效果及规模化推广节奏受行业政策、技术迭代及市场接受度等多重因素影响，存在一定不确定性。敬请投资者注意投资风险。

3、器械业务海外经营情况?

回答：2026 年前三季度，公司医疗器械板块坚定执行“一国一策→本地化→在地化”的海外战略演进路径，致力于推动海外业务由早期的“机会型产品出口”向“长期本地化经营”全面转型。基于对各区域市场的深度研究与需求洞察，公司重点开展了以下工作：

• 第一，聚焦重点市场，推进本地化：公司稳步推进产品准入、本地化适配、核心经销商网络建设及售后服务体系的完善。例如，在墨西哥、菲律宾等市场持续推进产品注册；在俄罗斯市场推进适配产品的专项研发；同时，以东南亚和巴西等市场为样板，推进产品组合与场景方案的跨区域复制
• 第二，聚焦重点产品，推进本地化：
  • 乳腺机产品：公司通过绑定影像设备厂商及海外医疗贸易商建立长期战略协同，实现订单量持续拓展。在市场准入与产品优化方面，公司顺利完成乳腺机 MDR-CE 认证落地，并针对南美市场完成产品配套优化；同时，正加速研发俄罗斯市场专用的 CMOS 平板乳腺机，为进一步拓展独联体市场做好技术与准入准备。前三季度该产品线海外收入同比增长 54%
  • 高压注射器设备及耗材：公司通过设备与耗材的生态化拓展，成功带动南美智利区域针筒耗材放量。前三季度该产品线海外收入同比增长 19%

4、医养康融合服务模式的布局进展?

回答：公司始终坚持“专科驱动、全周期健康管理”的战略主线，以肿瘤专科为核心筑牢医疗服务基本盘，围绕区域医疗中心布局，并依托“综合诊疗—重症康复—护理养老”三级医疗网络，向康养场景纵深延伸。目前，具体进展如下：

• 一方面，聚焦区域医疗中心医院布局与能力复制：将成熟康复能力向体系内医院进行同质化复制，在旗下区域医疗中心医院内建康复能力
• 另一方面，已初步完成从传统“机构照护”向“社区居家全周期服务”的模式延伸，构建了医养深度融合的业务闭环：
  • 前端需求发掘：依托专业认知筛查和公益讲座等方式触达社区用户。例如，旗下盈康护理院联合政府开展的筛查项目已持续 4 年，年覆盖筛查人群超 2,000 人次，积累了一定的客户基础
  • 中端服务承接：针对居家养老需求，提供“家庭照护床位”和多层次普惠型服务套餐，将专业照护延伸至家庭场景
  • 后端医疗支撑：针对病情复杂的患者，依托 RAD 病区、认知养老专区、护理院及医养合作网络，建立转介与承接机制，保障医疗服务的连续性
  • 底层支付支撑：在支付端，公司发挥“中医康复”特色优势，并依托长护险与医保“双定点”资质，形成稳定的支付保障与服务模式

• 未来：公司将持续把握“健康中国”战略及人口老龄化背景下的行业机遇，进一步优化内部医疗机构间的联动机制

5、长沙珂信前三季度经营表现如何?公司增持后取得了哪些整合成效?

• 整合成效：长沙珂信肿瘤医院自并购以来，公司积极推动“医患合一”的用户理念、“人单合一”的运营机制及 AI 赋能，与珂信自身的肿瘤专科能力深度融合，在患者运营、科室经营、床位效率、诊疗结构、人才激励及成本控制等维度持续提升精细化管理水平，整合成效逐步显现
• 前三季度经营表现：长沙珂信入院量达 1.38 万人次，同比增长 8%；在保持全院满床运转的前提下，通过 AI 赋能及结构优化，住院均次费用同比增长 7%，手术量同比增长 10%，整体经营进展符合公司预期
• 二期项目：由于医院常年处于满床运转状态，并购完成后公司即着力推进二期项目建设，目前该项目已取得建设土地使用权，正处于规划设计阶段，预计建成后该医院床位规模将达 800 张，将进一步提升区域肿瘤防治服务能力与公司在华中地区的战略辐射能级

一、2026年上半年业绩及经营情况

• 营收与利润：营业收入10.16亿元，同比增长20.56%；净利润8,184.85万元，同比增长33.48%；毛利率同比提升1.5个百分点，主要来自肿瘤高毛利业务占比提升。
• 现金流：经营活动现金流量净额2.86亿元，同比增长92.21%；剔除长沙珂信收到原股东款项7,850.76万元一次性流入后，主营业务自身经营性现金流仍实现较快增长。
• 整体评价：经营基本面持续夯实，经营质量稳中向好。

二、互动提问

• 1. 脑机接口领域布局与进展：
  • 业务成果：脑起搏器植入术（DBS）及个体脑功能剖分技术（pBFS）服务超130人次，相关收入超500万元。
  • 有创神经调控：山西盈康一生总医院率先开展DBS，建立多学科MDT团队及全流程管理，正从第二代半闭环DBS向第三代AI自适应闭环脑起搏器（aDBS）升级。
  • 无创康复：四川友谊医院引入pBFS技术，覆盖孤独症、帕金森、卒中后遗症、阿尔茨海默病等疾病，构建“预防—筛查—治疗—康复”四位一体生态。
• 2. AI相关业务进展：
  • 发展路径：AI应用历经1.0互联互通、2.0互联网医院及大数据湖、3.0统一AI应用平台三个阶段；报告期内医疗服务人效同比提升26%。
  • 3.0阶段应用：深化AI影像诊断、手术3D可视化、放疗靶区勾画、智能辅助决策等；MR脑分割辅助认知障碍筛查，QCT骨密度检测提升精细化诊疗；AD导航系统将早筛时间缩短约一半。
  • 4.0阶段平台：建设AI肿瘤主动健康管理平台，形成7大核心能力模块；完成5个服务场景验证，累计实测用户近5,000人；已在4家医院实测应用，AI相关服务收入近千万元；7个科室完成国家临床试验备案。
• 3. 肿瘤业务进展及长期战略：
  • 业务增长：肿瘤相关收入39,074.17万元，同比增长78.04%；门诊人次同比增长67.48%，入院人次同比增长63.89%；肿瘤微创手术量同比增长251%；放疗业务收入同比增长89%。
  • 平台战略：构建肿瘤全周期主动健康平台，贯通院前、院中、院后全流程，形成“全周期服务—数据沉淀—生态协同—产业反哺”可持续价值闭环。
• 4. 诊疗量及医保回款：
  • 诊疗量：自营医院服务患者32.77万人次，同比增长15.71%；门诊人次同比增长14.99%，入院人次同比增长22.76%；手术量同比增长93.11%，三、四级手术量同比增长108.82%。
  • 医保回款：按当地医保政策执行，整体节奏稳定可控，符合预期。
• 5. 长沙珂信业绩：
  • 经营数据：营业收入2.09亿元，净利润3,738.73万元，经营业绩稳步增长；介入科获批市卫健委临床重点专科。
  • 设备与扩建：TOMO-C精准放疗系统满负荷运转，人均治疗费用提升8%；二期项目建成后床位规模将达800张。
• 6. 归母净利润增速低于营收原因：
  • 主要原因：医疗器械数智生态园项目折旧影响延续；长期来看，随着产能爬坡该影响将逐步消化。
• 7. 医疗器械板块经营情况：
  • 整体表现：收入同比增长2.34%，通过高端新产品布局及供应链优化保持稳健增长；Navigator Advance、Discovery新一代中高端系列持续布局。
  • 海外业务：墨西哥、菲律宾推进产品准入，俄罗斯推进适配产品研发，东南亚和巴西为样板市场；优尼器械海外营业收入同比增长19.55%。

• AI战略与落地：公司自2021年布局医疗AI，经历四阶段：1.0核心系统互联互通；2.0互联网医院平台与大数据湖；3.0部署“盈康大脑”IncGPT大模型，术前规划时间缩短约80%，术中并发症发生率下降约10%，患者术后平均住院日缩短1.5天；4.0于2025年12月发布“肿瘤全周期管理智能体”，2026年4月推出C端APP“智护盈康”。目前正推进AI从内部效率工具向对外生产力平台演进，相关业务尚处早期探索阶段，对短期业绩不构成重大影响。
• 医院近期经营数据：2026年4-5月，自营医院核心指标向好：患者量同比增长21%；门诊量同比增长20%；入院量分别同比增长30%（4月）、36%（5月）；手术量分别同比增长144%（4月）、124%（5月）；三四级手术量分别同比增长176%（4月）、149%（5月）。AI技术深度融入影像诊断、手术三维重建、靶区勾画等环节。
• 脑机接口进展：公司围绕帕金森病、阿尔茨海默病等五大病种，建立DBS手术全流程管理方案；四川友谊医院、青岛盈海医院入选帕金森病SCAN环路刺激治疗全国合作医疗机构名单；友谊医院挂牌脑疾病精准技术西南临床应用基地。目前业务尚处早期临床阶段，对短期业绩不构成重大影响。
• 与华为云合作：6月6日，公司与华为云签署合作框架协议，联合共建覆盖“预防—筛查—诊断—治疗—康复”全链路的肿瘤患者AI全周期管理平台。合作从三方面推进：技术与场景融合（华为云提供算力/大模型，盈康生命提供临床数据与服务）；自主数据资产沉淀；联合市场推广与生态落地。该合作是AI战略从内部降本增效向对外产品化输出升级的关键里程碑，框架协议不具备法律约束力，对当期业绩不构成重大影响。

• 长沙珂信并表业绩与协同效应：长沙珂信肿瘤医院2025年度业绩实现数为6,084.78万元，无需业绩补偿；并表期间门诊量同比提升95%，入院量同比提升16%；二期建设已取得土地使用权，处于规划设计阶段，预计建成后床位规模将达800张。
• 脑机接口业务进展：公司围绕帕金森、阿尔茨海默病等五大病种引入脑疾病精准诊疗技术，四川友谊医院、青岛盈海医院入选帕金森病SCAN环路刺激治疗全国合作医疗机构名单；截至2025年度报告披露日，已运用相关技术治疗患者20人次；2025年运城医院完成37例脑起搏器植入术。
• 2025年度利润分配方案：公司2025年度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利0.25元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增3股；该议案尚需提交公司2025年年度股东会审议通过。
• 山西运城医院经营情况：运城医院2024年3月获评三甲医院；市级重点专科新增5个通过评审（包括泌尿外科、呼吸与危重症医学科、肾病学科、药剂科、超声医学科）；关于未来是否注入上市公司，公司将根据战略发展需要等多维度综合考量。