海尔生物-688139-机构调研汇总

问题一:请问公司第三季度经营情况表现如何?利润以及现金流的情况呢?

• 收入方面：2026年第三季度营业收入同比增长18%，带动前三季度营业收入增长11.51%；海外市场、加速放量的新兴产业、需求旺盛的制药终端三大增长引擎持续转化为经营成果，汇兑对收入同比增幅产生约1.2个百分点负向影响；海外市场全年双位数增长确定性不变，制药终端全年高增长仍将持续且是至少未来3年增长核心动力；预计全年收入增速将小幅超过员工持股计划设定的10%公司收入增长目标。
• 盈利方面：第三季度归母净利润增长29.91%、扣非归母净利润增长21.34%，带动前三季度归母净利润增长10.75%、扣非归母净利润增长14.26%；销售毛利率47.18%，同比增长0.67个百分点，扣非归母净利率同比提升0.24个百分点；管理层维持“全年归母净利润增幅与收入增幅大致相当、并在宏观因素改善的情况下具备上行空间”的预期。
• 现金流方面：公司加强营运资金管理，前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.86亿元，同比增长125.52%。

问题二:分产业看,不同产业的增长应该如何预期?

• 低温业务：已连续五个季度同比正增长，走出底部趋势明确；在海外市场、制药场景、自动化趋势等多重因素驱动下预计将保持稳健发展。
• 实验室解决方案产业：迈入放量期，各细分品类国内、海外市场份额不断提升；从今年起预计增长中枢将保持在20%，力争实验室基础设备在5年内成为中国市场第一份额。
• 智慧用药产业和血液技术：智慧用药产业国内持续提升市场份额，新品AI+共享中药房场景方案千万级在手订单第三季度已开始滚动交付，中药房相关商机储备超亿元；海外已进入11个国家，并在5个国家搭建在地化服务体系，力争5年内实现国内和海外收入各占1/2；血液技术产业正与欧洲头部用户建立合作机制，已进入产品验证导入阶段，将逐步切入海外头部血制品公司供应链，力争3年内海外收入过亿，并以血袋、血小板分离机等新业务不断贡献中长期增量；总的来说，公司业务结构已由主要依赖低温产业转向四大产业协同发展，形成成长的梯次接力，公司对现有业务的持续增长有信心。

问题三:看到公司实验室解决方案增长较快,核心驱动力来自于哪里?后续增速是否可以维持?

• 核心驱动力：实验室解决方案的增长来自国产替代、出海扩张以及公司用户渠道的持续丰富，带动整体实验室解决方案产业第三季度同比增长35%，累计同比增长24%。
• 增长中枢：公司判断实验室解决方案产业能保持20%的增长中枢；基本盘品类如安全柜、培养箱等整体可持续保持双位数增长，在国内份额持续提升的基础上海外有望维持高增长；离心机品类弹性更大，公司作为全球仅三个自研突破十万转超速离心技术的离心机厂商之一，技术壁垒可支持公司在高端药企、科研院所等场景实现国产替代，海外则增速更快，前三个季度均同比实现翻番增长。
• 分析仪器品类、智慧实验室业务：分析仪器品类处于放量起步阶段，随着用户应用场景不断拓展市场份额持续提升，第三季度接近翻番增长，前三季度累计增长超50%，未来有望维持20%以上增长；智慧实验室业务已拓展出水质分析检测智慧实验室、理化检测智慧实验室、生命科学智慧实验室等方案，用户涵盖生物医药、新能源、新材料等高景气赛道，截至2026年三季度在手订单已接近千万并已在多领域完成标杆落地，超亿元商机开始转化，未来有望呈倍增态势，带动产业进一步迈向“自主实验室”“自主生物工艺”服务商。

问题四:很高兴看到公司的低温产业开始复苏,主要是由哪些因素驱动的呢?

• 用户端变化：2026年前三季度公司低温产业同比增长12%；用户端出现两个变化，一是制药用户研发和生产景气度提升，二是头部科研用户对自动化场景方案的需求提升；低温产业已经连续5个季度同比正增长，率先确立复苏态势。
• 技术突破与GMP合规：公司已在“大冷量，宽温域，深低温”方向上取得多项技术突破，并持续投入GMP合规与验证体系建设，满足生物药生产的低温工艺方案需求；以某全球TOP10药企为例，公司参与其全球超低温等产品采购，通过满足制药企业严格的GMP标准提供模块定制化的标准品，此外也向其提供完全定制化的自动化低温场景方案。
• AI自动化与跨界迁移：公司加强AI自动化技术平台建设，陆续推出单体自动化、模块化自动化等产品及样本库垂直大模型“海灵珑·灵研”，截至三季度相关在手订单同比增长超50%；近期公司主导自动化医用冷库IEC国际标准正式立项；在生物医疗领域之外，控股子公司鸿鹄航空温控是亚太首家取得中国CAAC和美国FAA适航认证的企业，6月落地7000万元A轮融资，同时公司正在探索低温技术在前沿科技领域的应用，致力于构筑长期增长新动能。

问题五:未来应该如何预计公司利润端的表现?

• 收入规模扩大、产品结构优化、AI驱动下的效率提升三大驱动因素：正在推动公司盈利进入兑现期；2026年第三季度公司扣非归母净利润同比增长21%，前三季度销售毛利率同比提升0.67个百分点、扣非归母净利率同比提升0.24个百分点，三项期间费用率同比下降0.1个百分点，利润拐点趋势明确。
• 全年收入：预计全年收入增速将小幅超过员工持股计划设定的10%公司收入增长目标。
• 全年利润与展望：维持公司在半年度报告中关于“全年归母净利润增幅与收入增幅大致相当、并在宏观因素改善的情况下具备上行空间”的预期；向前展望，公司自今年起盈利能力已进入提升通道，未来盈利能力有望进一步夯实。

问题一：公司第三季度业绩增长的核心驱动力

• 业绩兑现：2026年第三季度，公司推进“规模增长、进攻突破”年度战略方针，收入与利润同比增速较上半年继续提速；尽管汇兑等不利因素对收入、利润端增幅产生负向影响，第三季度营业收入、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为18%、30%和21%，带动前三季度分别同比增长12%、11%和14%。
• 三大增长引擎：业绩兑现得益于自年初以来精准把握的三大增长引擎——空间广阔的海外市场、需求旺盛的制药终端、加速放量的新兴产业持续转化为经营成果。
  • 引擎1：海外市场在地化布局继续深化，第三季度新设波兰在地化运营体系，累计覆盖23个国家；同期负向影响出清，第三季度收入大幅提速、同比增长约22%，前三季度增速7%，全年双位数增长确定性不变。国内市场继续展现复苏态势，超低温、低温、培养箱、安全柜、离心机、智慧用药、血浆采集方案系列产品市场份额稳步提升（根据国内各主要招标网公开数据统计），第三季度同比增长约16%，前三季度增速14%。
  • 引擎2：制药终端研发和生产需求旺盛，第三季度国内市场新突破近30家、累计覆盖国内TOP100药企中的50家；海外新突破6家、累计覆盖全球Top 25药企超2/3，驱动制药端整体前三季度增速达21%；全年制药终端市场高增长仍将持续，也是至少未来3年公司增长的核心动力。
  • 引擎3：在低温产业复苏基础上，新兴产业全面提速，前三季度新兴产业同比增长16%；实验室解决方案、智慧用药和血液技术第三季度分别增长35%、24%和19%。

问题二：公司在制药工艺中提供的产品/方案及价值量

• 制药场景解决方案：覆盖GLP研发与非临床研究、GMP小试/中试/量产、GMP质控、GSP低温转运及GCP临床样本管理等环节。
  • 研发端：提供涵盖安全柜、离心机、培养箱等在内的实验室防护处理、样品处理、生物培养、分析检测等产品，服务日益增长的实验室活动；此外提供以自动化工作站为代表的智慧实验室方案，如类器官自动化培养及药敏测试工作站，可加速药物评价，助力IND申报所需的证据链完整与合规。
  • 生产端：产品方案可用于细胞株开发/建库、细胞扩增/培养、降温、原液存储、转运等工艺流程，包括深度定制的大型超低温阵列、大型深低温阵列、工业可控冻融系统、大型工业程序降温仪等产品，以及PBMC提取工作站、全自动细胞培养工作站等自动化方案。
• 价值量：不同药物类型占比有所差异。对抗体、ADC、重组蛋白等大分子蛋白药而言，公司低温及配套工艺设备约占整体设备价值的20%-30%；对于产线规模偏小的CGT（细胞与基因治疗）领域，公司配套工艺设备价值占比最高可达50%左右，价值量占比相对更高。

问题三：制药渠道高速增长的可持续性

• 增长驱动明确：包括全球药物研发活动增强带来的实验室相关产品需求，以及药企新建及扩建产能、存量设备升级等带来的工艺生产相关产品需求；截至2026年三季度，全球制药用户景气度仍持续提升，相关商机漏斗不断漏入，2026年前三季度公司制药端业务已同比增长21%。
• 用户基础与服务角色升级：公司拥有服务全球5000多家药企的广泛用户基础，竞争力正从技术和产品领先向用户项目的顾问和伙伴升级。
  • 5000多家药企：从科研端向生产端延伸的空间正逐渐打开，并通过跟随国内药企出海服务其海外基地建设（如某头部CXO公司）、参与已合作海外药企的全球新建产能项目（如某全球TOP10药企）、持续拓展新用户（三季度新拓展6家全球Top25制药用户）等方式不断拓宽场景。
  • 顾问和伙伴升级：前置介入项目顶层设计、产线布局与合规方案规划，例如国内首个取得GMP证书的商业化细胞药物生产线便是通过这种深度合作模式，协助用户顺利通过药监GMP审计，有助于加深客户绑定并提升单客户价值。
• 综上：在下游需求景气延续、用户拓展路径清晰、方案价值量占比较高以及服务角色不断升级等多重因素支撑下，公司来自制药终端的业务增长具有较好的可持续性；公司将坚持内生与外延并举，持续拓宽在生物制造产业链中的价值覆盖，稳步向“生物制造智能生产力平台”的目标迈进。

问题四：国内和海外市场制药用户景气度

• 海外市场：公司加速欧美主流市场本地化能力建设投入并深化合作模式，卡位亚太市场医药产能搬迁、制药产业链升级等区域性机会，推动相关商机漏斗持续扩容；第三季度海外市场新突破6家药企，累计覆盖全球Top 25药企超2/3；目前公司在东南亚与全球某头部CXO签订的方案合同已接近4,000万元，后续项目储备近亿元；全球范围内，类似的新建药厂项目还有超20个正在筹备或推进中。
• 国内市场：制药终端用户研发和生产的高景气度延续，以公司常年服务的全球某头部CXO企业为例，截至今年三季度其采购金额相比去年全年大幅增长；第三季度国内市场新突破近30家药企用户、累计覆盖国内TOP100药企中的50家，公司深度定制的场景方案展现出较强的市场吸引力，有望持续贡献增量收入。

问题五：AI制药与实验室自动化领域的产品和能力

• AI自动化能力建设：当前处于产品一体化向场景一体化迈进的阶段，致力于把设备连成场景，把场景变成无人化、智能化的整体解决方案，实现全流程智能调度、自主执行、动态优化。
• 实验室应用：公司持续探索AI+自动化底层技术，持续拓展自动化检测单元、标准化智能工作站和整体解决方案，目前已扩展出水质分析检测智慧实验室、理化检测智慧实验室、生命科学智慧实验室等方案，用户涵盖生物医药、新能源、新材料等高景气赛道；截至三季度末，智慧实验室方案累计获取在手订单已接近千万并有序交付，超亿元商机开始转化。
• 制药工艺应用：已启动开发智能体黄金批次智能配方管理系统，能快速锁定关键影响因子阵列，从而快速锁定黄金批次，并自动生成合规电子批记录；从正在共创合作的案例进展来看，细胞活率大于95%，批次间差异小于4%，有望将IND申报周期缩短60%。

机构调研总结

• 整体业绩：2026年上半年营收12.96亿元，同比+8.45%；归母净利润1.47亿元，同比+3.28%；扣非归母净利润1.38亿元，同比+11.39%；经营现金流1.44亿元，同比+304.81%。第二季度大幅提速：单季营收同比+27.22%，归母净利润同比+109.21%，扣非归母净利润同比+175%。四大产业：低温产业同比+13%且连续四个季度正增长；实验室解决方案同比+19%，放量超预期；智慧用药产业同比+11%，第二季度大幅提速；血液技术产业上半年同比-5%，第二季度同比+8%、环比+49%。
• 二季度提速原因：锁定三大高增长机会——海外市场、新兴产业、制药终端；市场费用增量一半投向海外，研发资源向海外产品开发与认证集中；四大产业较一季度全面提速，制药终端市场拓展超预期，海外核心品类收入翻番式增长；“4+2”协同作战体系提供保障。
• 下半年预期：收入与利润增速均将进一步抬升；智慧用药、实验室解决方案、血液技术三大产业均显露冲击10亿级规模态势；海外全年双位数增长的确定性不变，新加坡等重要制药战略区域加速转化；制药终端市场全年高增长持续，是未来至少3年核心增长动力；经营利润率继续提升，预计全年归母净利润增幅与收入增幅大致相当。
• 并购推进：并购方向围绕两条主线：①生物制造核心装备和试剂耗材，聚焦高增长、高壁垒（国产化率<20%）、高复购（设备+耗材模式）；②高点卡位技术外延支持新场景拓展。已有目标标的持续推进，力争年内取得实质性进展；力争三年内并购事业收入占比不低于40%。
• 渠道收入占比：生命科学端（生物医药企业、高校科研院所）收入占比约60%；医院端占比约30%；疾控、血站等公共卫生端为剩余部分，行业景气度未见明显复苏但公司市场份额提升。
• 海外市场表现：全年海外双位数增长有保障，有望首次突破10亿元，下半年增速显著快于上半年；欧美主流市场上半年同比+17%；海外上市新品31款；欧美拉美等区域推进在地化公司运营；制药终端整体增速有望提升至30%以上。
• 国内超预期原因：渠道能力从“单一代理商”升级为“全域多元矩阵”；方案能力从“单一产品供应”迈向“综合场景方案服务商”，智能体平台贡献订单过亿元；行业周期与战略布局共振；下半年具备延续稳健增长的坚实基础，保障全年双位数增长。
• 汇率影响：汇兑对收入同比增幅负向影响约1个百分点，对归母净利润同比增幅负向影响约10个百分点，对扣非归母净利润同比增幅负向影响约12个百分点；恒定汇率下收入同比+9.4%，归母净利润同比+13.3%，扣非归母净利润同比+23.3%。
• CGT领域产品方案及前景：形成全流程产品矩阵、智能化场景方案与顾问式合作模式三位一体；两条主线包括细胞培养（二氧化碳培养箱、全自动振荡培养箱、全自动细胞培养工作站、生物反应器）和低温工艺延伸（GXP一站式温控合规方案）；智能化方案“黄金批次智能配方管理系统”有望将IND申报周期缩短60%；国内CGT市场空间约100亿元、全球近500亿元，全年制药端增长将在上半年23%基础上进一步提速。

经营情况汇报

一、财务业绩介绍

(一)整体经营绩效

• 整体经营绩效：增长战略持续兑现，业绩拐点明确；26年上半年销售收入12.96亿元，同比增长8.45%，二季度收入增幅27%；归母净利润1.5亿元，同比增长3.28%，二季度同比增幅109%；扣非归母净利润同比增长11.39%，二季度同比增长175%。
• 恒定汇率：上半年收入同比增长9.4%，归母净利润同比增长13.3%，扣非归母净利润同比增长23.3%。

(二)收入方面

• 市场：中国市场增长13.7%，海外市场整体增长0.2%，剔除欧洲自动化药房项目影响后增长约18%。
• 四大产业：低温产业同比增长13%，连续四个季度增长，制药渠道拓展超预期；智慧用药产业增幅11%，国内订单份额跃居第一，海外向10国复制；血液技术产业二季度同比增长8%、环比增长49%，上半年降幅收窄至5%；实验室产业实现19%增长。

(三)盈利方面

• 盈利：经营利润率同比提升；销售毛利率47.1%，较同期提升0.85%；管理费用率下降0.7%、研发费用率下降0.1%；销售费用率同比增加1.4%。

(四)现金流

• 现金流：上半年经营活动净现金流同比大幅增长305%。

二、公司发展展望

(一)上半年经营回顾

• 上半年经营回顾：三大高增长机会为空间广阔的海外市场、加速放量的新兴产业、需求旺盛的制药终端；约一半市场费用增量投向海外，集中研发资源投入海外产品研发认证，制药端完成大量新产品研发认证；中国区整体业绩超预期；“4+2”作战管理体系提供保障。

(二)下半年经营展望

• 引擎1：新兴产业步入收获期，智慧用药、实验室解决方案、血液技术等产业在手订单支撑，每个产业均显露出冲击10亿级规模态势；实验室力争5年内成为中国市场第一；智慧用药中标率28.5%，5年内国内和海外收入各占1/2；血液技术3年内海外收入过亿。
• 引擎2：海外市场全年双位数增长确定性不变，在地化能力将加速转化为业绩。
• 引擎3：制药终端市场全年高增长持续，是至少未来3年公司增长的核心动力，从低温工艺龙头延伸为生物医药新基建服务商。

(三)未来5年发展战略

• 第一曲线：从低温存储龙头成为一体化生命科学工具平台，以设备为智慧终端、工作流沉淀为数智自动化方案、通过试剂耗材持续服务。
• 第二曲线：成为生物制造的智能生产力平台，切入工业用户核心工艺，形成从硬件到软件、从产品到服务的完整交付闭环；依托内生增长和并购投入。
• 第三曲线：成为未来新质生产力上游平台，聚焦关键部件，突破卡脖子替代与前沿原创技术；通过底层同源技术跨界迁移和并购完善布局。

三、制药场景进展介绍

• 升级1：低温解决方案从科研实验室延伸至GMP工业应用场景，提供GXP一站式温控合规解决方案；近3年完成10大类、超100个型号产品的21CFRpart11白皮书、3Q验证模板；与头部CXO累计订单超1亿元；国内空间约100亿元，全球近500亿元。
• 升级2：温控合规方案进入制药核心环节，已布局二氧化碳培养箱、全自动振荡培养箱、全自动细胞培养工作站、多个系列生物反应器等；智能体黄金批次智能配方管理系统可实现细胞活率大于95%、批次间差异小于4%、有望IND申报周期缩短60%；某头部CGT公司首批订单近2000万元。
• 升级3：从产品供应商转型为用户项目全生命周期的顾问和伙伴，前置介入顶层设计、产线布局与合规方案规划；已落地国内首个取得GMP证书的商业化细胞药物生产线；全年制药端增长将在上半年23%基础上进一步提速。

互动问答

问题一：上半年国内市场增长近14%，超出了资本市场预期，请管理层介绍一下背后的原因?以及这一增长态势是否可以持续?

• 根本原因：系统能力建设进入兑现期，三项核心能力突破——全域立体化渠道能力成型，县域市场增量贡献占比12%；智能体平台贯通全链路，商机智能体贡献订单过亿元、云智销策智能体运营效率提升30%、场景交付智能体交付效率提升45%，运维交互响应提速16%；行业周期与战略布局共振。
• 可持续性：需求端有结构性支撑；在手场景方案订单同比增长约50%，线上业务增量约1800万元，新增渠道预计收入2000万元以上，在手订单同比增长80%，合计约8000万元。

问题二：今年上半年，公司看到国内的制药、科研、医院、疾控等这些终端市场用户的景气度有没有什么变化，公司看到了什么机会和挑战?

• 制药端：最景气且最具增长潜力，复购老用户约60%、新用户40%、创新药用户70%，国内市场制药端实现高双位数增长；全球创新药一级市场融资额26年上半年同比增长约60%，License-out总金额已达25年全年73%、24年2倍。
• 科研端：稳步扩容，高校、科研院所覆盖率超90%，复购老用户约65%、新用户35%，科研端实现双位数增长；头部用户机会突出，场景方案已落地广州实验室、昌平实验室等。
• 医院端及公卫：医院端出现结构性机会，自动化药房率先回暖，医院端实现高双位数增长；疾控、血站等未见明显复苏，但市占率提升对冲下行。

问题三：公司能详细介绍一下国内市场准备如何实现在制药端的发展，包括半年报说到的向国内 TOP100 药企拓展?

• 两个方向：聚焦药企新建机遇，提升机会获取与执行能力；锚定细胞治疗等创新疗法市场机会，抢占双轨制下的市场先机；全年增长不低于20%。
• 三项能力建设：药工共创能力（6个月响应用户定制需求）、持续服务能力（全国29省具备3Q验证服务能力，2小时验证服务响应）、拓展头部用户合作（锚定制药TOP100，已达成20余家战略合作，打通TO B线上阳光采购渠道）。

问题四：除了欧洲有自动化药房的节奏影响外，我们看到上半年公司海外各区域增长整体都还不错，请问公司如何看待海外不同区域和国家的增长前景?

• 主流市场：欧、美主流市场作为海外基本盘，上半年实现17%同比增长，下半年增速预期优于上半年；全球Top25药企覆盖约一半，带动海外制药用户群高双位数增长；与全球头部高端品牌商达成战略生态合作，下半年北美市场增长提速。
• 产品及用户：上半年海外新品上市31款；低温产业双位数增长，实验室新品类翻倍增长；血浆分离设备和耗材年内有望突破；东南亚与全球头部药企签订近3000万方案合同，整体采购额近8000万-1亿元将在3年内逐步交付。
• 其他市场：亚太&中东区域增长17%，非洲区稳健增长12%；自动化药房、自动化样本库、自动化血站已在多区域完成样板建设；接下来将在中东、拉美、亚太等建设区域战略供应链中心、服务中心、品牌中心。

问题五：公司半年报中说欧洲自动化药房业务的节奏影响了上半年增速，也说了海外是全年公司增长提速的重要来源，那么全年来看海外业务是什么增长预期?

• 全年预期：海外全年双位数增长非常有保障，有望首次突破10亿；欧洲自动化药房二期首个订单已中标；下半年北美大规模定制业务开展、自动化药房订单转化、意大利和德国在地化公司启动运营、多个中心落地等将加快增速。

问题六：我对制药终端市场比较感兴趣，公司也披露了在英国、新加坡等多个国家的药企用户都推进的很好，请问管理层怎么展望在海外制药用户的进一步发展呢?

• 目标：海外制药用户整体增速有望提升至30%以上。
• 坚定产品创新：做差异化价值共创方；首创Eco-driver超绿技术能效较行业最高水平提升80%，产品包揽美国“能源之星”排行榜前八；自动化方案在手订单千万级并持续放量。
• 坚定场景创新：进入生物制药用户核心工艺；场景定制能力和数智化升级已在原液冻存、冻融、纯化、研发、QC等核心场景验证。

问题七：很高兴看到公司实验室解决方案产业增长提速，公司介绍说得益于分析仪器的放量和出海，请管理层再深入介绍一下?

• 产业表现：实验室解决方案产业上半年同比增长19%，全年增速将突破20%；出海扩张、分析仪器放量是两大增长动力。
• 分析仪器：国产替代持续抢占外资份额，放量仅处于起步阶段；总有机碳分析仪、紫外分光光度计分别位列国产品牌市占第一、第二；依托产品性能、场景方案、渠道三重壁垒。
• 出海：聚焦双50战略，持续投入在地化建设，落地一国一策；中国市场占全球科研仪器市场15-20%，更大增量来自海外。

问题八：公司的实验室产业有安全柜、培养箱、离心机还有分析仪器，也有智慧实验室这种场景方案，请问管理层怎么展望这些品类的发展?以及接下来有哪些让我们期待的产品和方案?

• 整体增长中枢：实验室解决方案产业整体增长中枢20%，安全柜、培养箱保持双位数增长，国内市占第一，海外高增长。
• 重点品类：离心机国内行业前五，普通款国内外同步起量，海外翻倍增长，十万转超速离心机全球仅3个品牌，试用中；分析仪器是拉动产业增长的核心主力，有望20%以上增长，下半年将有2个光谱类产品和1个样本制备产品上市。
• 智慧实验室：明年收入过千万，接下来几年倍速增长；已拓展至水质分析、理化检测、微生物检测、新能源材料和危化品检测等领域，商机储备超亿元，今年新领域收入突破千万元。

问题九：刚刚说到汇兑侵蚀了不少利润，但是公司仍然有信心指引“全年利润增幅与收入增幅相当”，这说明经营利润需要有很好的提升，公司采取了什么措施?长期来看，我们该怎么去预期公司利润表现?

• 盈利提升策略：产品结构升级提升销售毛利率；加速出海拓展高毛利市场；内部提质增效，智能体应用于运营全流程管理；上半年经营利润和扣非归母净利润均实现双位数增长，增幅大于收入增幅。
• 全年及长期展望：预计下半年将实现更高的利润增速，全年利润增幅与收入增幅大致相当，若宏观因素改善有进一步上行空间；从今年起盈利能力进入提升通道。

问题十：请管理层谈一下并购方面的进展?

• 并购方向：围绕两方面——生物制造的核心装备和试剂耗材，聚焦高增长、高壁垒、高复购赛道；高点卡位技术外延支持新场景拓展，如低温技术在前沿科技领域的应用。
• 当前进展：已有目标标的持续推进，力争年内取得实质性进展，将严格按照监管要求履行信息披露义务。

• 2026Q1业绩: 销售收入6.5亿，归母净利润0.79亿，归母净利润率同比提升1.42个百分点；利润下滑因战略投入及汇兑损益，剔除汇兑后归母净利润同比下降20.76%，毛利率47.55%提升0.76个百分点，扣非归母净利润率提升1.41个百分点；全年预计回归“前低后高”态势，二季度利润同比大幅增长，全年兑现利润拐点指引，海外高增长、新产业持续增长、低温稳增长三大内生驱动力，力争3年内实现“543”战略目标。
• 海外业务信心: 源于十年出海积累，经历抓项目、网络布局、在地化深耕三阶段，过去十年复合增长率超20%；在地化能力覆盖应用支持、产品企划、服务；增长来自成熟市场与新兴市场（德国/澳大利亚/加拿大增速超50%，东欧/南亚/巴西翻倍）、高景气制药用户（全球Top25药企已入6家）、创新品类（低温产品7国份额登顶，离心机/培养箱翻番）。
• AI+布局: 发布“AI+”战略，L1-L4四层演进路径，聚焦AI智眸、AI智控、AI智枢、AI智研；L2层级实现AI嵌入CO₂培养箱、超低温保存箱等主力产品及自动化细胞培养箱等；L3层级围绕细胞治疗、样本库等场景实现全流程智能调度；L4层级以Auto Lab Mind智慧大脑搭建数据与调度平台，探索靶点发现，与重点医科大学等共创。
• 外延拓展方向: 三大并购方向：从实验室向生物制造拓展；从设备向耗材、试剂、服务延伸；从中国向海外，通过在地化并购加速全球化布局；秉持战略导向、价值创造原则。
• 新产业趋势: 新产业（实验室解决方案、血液技术、智慧用药）全年“前低后高”，单季度波动不改变持续增长；血液技术全年有望双位数增长；智慧用药在手订单增幅超50%，全年双位数增长；实验室解决方案在高基数下仍有增长，全年提速且盈利改善。

• 一季度经营概况：营收6.52亿元，归母净利润0.79亿元，归母净利润率较2025年提升1.42个百分点。
• 分区域：国内业务4.4亿元，连续三季度环比增长；海外业务2.04亿元，剔除欧洲区自动化药房项目高基数后同比增长26%，非洲、欧洲、美洲分别增长18%、64%、16%。
• 分产业：低温存储收入同比增0.9%（连续三季度正增长）；智慧用药收入同比降16%，但自动化药房在手订单额增幅超50%；血液技术收入同比降19%，全年预计“前低后高”；实验室解决方案收入同比增1.2%，海外双位数增长。
• 利润端：一季度毛利率47.55%，较2025全年提升0.76个百分点；归母净利润率提升1.42个百分点；预计二季度利润同比大幅增长，上半年利润同比增速明显改善，下半年增幅高于上半年。
• 国内市场复苏：渠道信心修复，科研渠道持续增长（华南某大型实验室二期推进）；制药渠道入驻京东慧采平台覆盖中小药企；浆站渠道景气度较好；医院和疾控渠道仍有压力，但医疗新基建带来结构性机会。
• 智慧用药产业：一季度收入同比降16%（受欧洲项目交付扰动），全年不受影响；在手订单额增幅超50%；新区域覆盖东南亚、非洲、中东等7国，多品类拓展；AI+共享中药房方案发布，今年实现订单交付突破。
• “AI+”战略进展：发布L1-L4演进路径，明确AI智眸、AI智控、AI智枢、AI智研四大方向。L2层级多款产品落地（CO₂培养箱、超低温保存箱等）；L3层级围绕细胞治疗、样本库等场景推进标准化复制；L4层级以Auto Lab Mind为核心开放生态共创。
• 血液技术产业全年预期：一季度收入同比降19%，属季度间调整，全年“前低后高”；一季度国内采浆量维持10%增长，血袋业务已获千万级在手订单；采浆产品线获MDR认证，下半年海外市场有重大突破机会。

• 2026年发展目标：全力实现员工持股计划中设定的收入考核目标，兑现“利润端有望在2026年迎来拐点”的指引。
• 收入端工作：围绕海外高增长、新产业持续增长、低温产业稳增长三个方面开展。
• 利润端工作：通过产业结构优化、市场结构优化以及全流程提效实现落地目标。
• 组织能力提升：聚焦AI+、并购和高效协同的内部组织能力提升，夯实公司体系化能力。

问题二：海外业务增长动力

• 成熟市场和新兴市场：德国、澳大利亚、加拿大等高端核心市场增速超50%，东欧、南亚、巴西等新兴增量市场增速亮眼翻倍增长。
• 制药用户：全球Top25药企已进入6家，在新加坡、瑞士、德国、意大利、丹麦等市场打开局面。
• 创新品类：低温产品在7个国家份额登顶，离心机、培养箱规模翻番增长。

问题三：实验室解决方案产业一季度经营与后续预期

• 一季度经营：销售收入同比增长1.2%，海外市场持续双位数增长，国内行业承压但市场份额持续提升。
• 后续创新：丰富产品系列（如超速离心机已上市，多家用户订单录入），AI自动化方案（全自动细胞培养工作站已落地并取得医疗器械注册认证）。
• 后续提速：国产替代、自动化智能化升级推动市场拓展，全年收入增长较大提速，盈利水平稳步提升。

问题四：新产业一季度占比下降后续趋势

• 整体态势：单季度波动不改变新产业占比持续提升趋势，全年“前低后高”，预计二季度起大幅提速。
• 血液技术产业：一季度波动属行业采购正常调整，全年有望延续双位数增长。
• 智慧用药产业：受去年欧洲自动化药房项目基数影响，在手订单增幅超50%，全年有望延续双位数增长。
• 实验室解决方案产业：一季度在高基数下仍增长，全年有望实现增长提速和盈利改善。

问题五：并购后续管理整合与效果

• 并购整合力：本土品牌中海尔生物位居前列，实现“两个30%”——并购业务收入贡献超30%，并购业务收入复合增长率为30%。
• 海尔血技案例：产能较2020年提升1倍，收入复合增长率达双位数为行业1.3倍，国内采浆市场份额超50%。
• 后续战略：现金流充裕，资产负债表健康，并购作为资本配置首选，同心圆体系持续演进夯实长期成长根基。

问题六：低温存储业务一季度好转原因与预期

• 一季度表现：同比增长0.87%，连续三个季度同比正增长，新增丹麦市场（已在7个国家位居市场首位）。
• 原因：产品升级迭代、差异化方案，为丹麦国家级样本库定制方案实现能耗节省超50%、存储效率提升超20%。
• 展望：海外市场占有率仅7%，全球自动化样本库市场2035年有望达16亿美元、保持10%左右增长，低温存储产业正在走出底部。

• AI相关业务进展及前景
  • 海尔生物是行业里率先拥抱自动化和数智化变革的公司之一
  • AI相关收入占整体收入比重达15%，较2024年提升2.5个百分点
  • 场景方案订单同比增长超过50%
  • 设立上海自主实验室合作创新工场，签署《“AI自主实验室”共创生态合作协议》
• AI自动化具体应用案例
  • 全自动AI细胞培养工作站重塑细胞制备全流程
  • 细胞活率达到了≥95%，批次差异≤4%，生产效率提升了150%以上
  • 荣获国家“颠覆性技术创新大赛”最高奖项以及“山东省科技进步一等奖”
• 十万转离心机的科技壁垒
  • 成为国内首家掌握十万转超高速离心核心技术的厂商
  • 稳定性较同类产品提升30%，运维成本降低40%
  • 产品矩阵涵盖落地式大容量冷冻离心机、台式多功能冷冻离心机、高速/低速离心机等全系列产品
• 并购整合的已验证优势
  • 并购业务对公司收入贡献超30%，并购业务收入复合增长率为30%
  • 海尔生物医疗科技(成都)自2018年并购后营业收入复合增长率超20%
  • 海尔血技(重庆)并购后复合增长率达双位数(2020年-2025年)，产能提升2倍
  • 海尔生物医疗科技(苏州)营业收入复合增长率实现高双位数
  • 上海元析仪器自并购后研发技术管线扩增至并购前的1倍，发明专利获授数量增长近3倍
• 盈利增速落后于收入增速的原因及改善措施
  • 盈利能力受外部环境、新建产能爬坡和公司主动中长期战略投入等因素综合影响
  • 投入聚焦在加速全球化战略落地和支持科技创新
  • 2025年第四季度公司归母净利润同比降幅大幅收窄、扣非归母净利润实现正增长

• AI相关收入占比15%：AI相关收入指将AI技术深度嵌入智能终端产品取得的直接销售收入，包括智慧用药、AI自动化样本库、细胞自动化工作站等产品。公司正向“AI+自动化”迈进，通过“大模型-智能体-AI终端”架构与用户场景融合，已推出科研实验室垂直领域大模型IncGPT-BiolifeSci、17个高质量智能体（如AI细胞培养助手）及多个智能应用终端（如全自动细胞培养工作站）。
• 海外业务收入8.4亿元，同比增长17.9%：海外收入占主营收入比重36%，较2024年提升5个百分点。欧洲区域增长16.0%，亚太区域增长26.0%，美洲区域增长12.2%，非洲区域增长17.8%。增长动力包括：全球生命科学工具市场规模预计2030年达3,306.9亿美元；海外市场占有率仅7%；业务覆盖160多个国家和地区，与超800家经销商和近80个国际组织合作；在地化运营体系覆盖18个国家，团队占海外市场40%以上；境外产品认证达400余项，超低温、恒温产线在6个国家实现第一份额。战略目标为未来三年实现“双50”：海外收入占公司收入比重提升至50%，海外收入中新产业收入比重提升至50%。
• 十万转离心机技术突破：公司为国内首家掌握十万转超高速离心核心技术，产品用于分离病毒、蛋白质等生物大分子。技术壁垒包括二级真空减磨技术、真空超高速电机、多模态柔性驱动技术，稳定性较同类产品提升30%；首创数字孪生与AI预测性维护，运维成本降低40%；转子、挠性轴、半导体温控等核心技术自主可控。产品矩阵涵盖落地式大容量冷冻离心机、台式多功能冷冻离心机等全系列，适配高科、医疗、制药等多维场景。
• 并购整合实现“两个30%”：并购业务对公司收入贡献超30%，并购业务收入复合增长率为30%。公司沉淀出“选/并/补/强的‘同心圆’并购及卓越运营体系”。以海尔血技为例，并购后产能较2020年提升1倍，收入复合增长率达双位数为行业1.3倍，在国内采浆市场取得超50%份额；2025年发布“一次性使用去白细胞塑料血袋”，填补血袋耗材空白，并完成采浆产品线系统性MDR认证。
• 盈利增速受外部环境、新建产能爬坡和战略投入影响：投入聚焦加速全球化战略落地（新搭建日本、巴西等6地在地化运营体系）和支持科技创新（研发投入保持高强度，报告期内11类产品实现首发或首创）。改善措施包括：通过供应链管理体系赋能子公司新建产能，优化产能利用率；提升高毛利产品占比；资源配置聚焦高产出的优势市场和产业，管理费用提效。第四季度归母净利润同比降幅大幅收窄、扣非归母净利润实现正增长。