宁波精达-603088-机构调研汇总

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• 铪池科技增资控股51%（第1项）：三季度公司出资5100万元增资控股铪池科技51%，布局粉末冶金“装备+零部件”，应用方向延伸到机器人齿轮、光通讯部件等；铪池科技主要增资控股51%，粉末冶金行业下游应用广泛，适用机器人齿轮等零部件方面，对提高零部件生产效率有重要影响；该业务目前营收不大，对公司总体营收、利润贡献较小；铪池科技目前正在交割状态中，收入和利润增量详见定期报告。
• 中国装备企业全球布局（第2项）：中国装备行业遇到了新的发展机遇，特别是在国际市场；很多装备企业海外营收超过25%的增长；新能源汽车行业、AI和大数据行业是最有前景的发展方向；全球布局也应该考虑国外这方面相对集中和发达区域。
• 前三季度同比增长（第3项）：公司总体还是保持良好态势；公司在4季度会对明年工作做一些准备。

• 与奥斯瓦尔德战略合作（第4项）：公司对于和奥斯瓦尔的合作是公司进入燃料电池的重要举措；公司已经成立项目小组，并已经开始进行设计研发工作。
• 铪池科技未来主要看点（第5项）：并购铪池科技是公司在机器人等新质产业布局的关键一步；宁波精达将利用原有设备开发技术能力、市场能力赋能铪池；但仍可能受宏观经济、行业政策、市场环境变化等因素影响，未来经营收益存在不确定性。
• 数据中心品类产品（第6项）：公司主要以生产液冷产品装备为主；对公司外销增速较大；下游传统暖通企业、液冷企业行业发展积极，资本性开支积极，对公司业务发展有积极帮助；具体营收占比以公司定期报告为准。

• 机器人订单特别是特斯拉（第7项）：公司有在机器人领域业务布局研发，目前在起步阶段；公司尚未取得机器人特斯拉订单。
• 整体布局战略（第8项）：详见公司年度报告；公司整体布局战略上注重主业发展，以新质事业部、研究所等研发部门孵化内延式增长；同时积极开展战略投资并购，提高公司收入规模和市值；交易对象可能受宏观经济、行业政策、市场环境变化等因素影响，未来投资并购存在不确定性。
• 3季度经营费用控制（第9项）：3季度利润同比增加原因主要是主营业务收入的增加；出口毛利率水平较为平稳。

• Q3单季营收+70.68%（第10项）：主要由换热器产品放量驱动；第三季度换热器业务占公司营收50%左右；换热器产品毛利率与公司总体毛利率持平；第三季度换热器业务放量主要是海外拓展带来的增量。
• 归母净利润同比增长267.50%（第11项）：公司前三季度业绩稳步提升，单看第三季度归母净利润同比增长267.50%，毛利率环比也有所上升；公司今年海外业务同比大幅增长，特别是换热器、模具业务，海外订单非常好。
• 微通道散热技术（第12项）：公司的微通道技术目前没有在机器人散热上应用。

• CGA系列压力机（第13项）：公司CGA系列压力机，下游客户主要用于生产机器人微型齿轮；预计今年销售会突破百台；机器人相关业务占公司总体营收比重较小。
• 粉末冶金相关装备（第14项）：公司研发的粉末冶金相关的装备主要应用于氧化物燃料电池的生产。

一、公司介绍

• 三季报经营数据：公司介绍了三季报经营数据、对外投资、产能规划及前沿研发进展。三季度营收2.54亿元同比增长70.68%，扣非净利润同比增长265.20%，主业明显提速；1-3季度营收7.03亿元，归母净利润近9000万，所有者权益同比下降系公司股份回购所致。
• 在手订单：在手订单饱满，订单已排至明年下半年，产能偏紧，以外协方式补充；北美液冷高毛利出口订单三季度尚未大规模出货，预计在四季度释放。
• 产业布局与资本战略：三季度完成两项产业布局：1）与瑞士奥斯瓦尔德战略合作，联合开发燃料电池压力机装备，已组建联合项目组进行针对性研发；2）出资5100万增资控股铪池科技，布局粉末冶金“装备+零部件”一体化，看好粉末冶金成形行业，比如在精密零部件制造行业未来的高渗透率，同时具有高效及近成形材料利用率95%以上，远高于机加工60%-70%。资本战略层面，公司计划保持每年1投1并节奏，重点围绕热管理、高端成形装备开展产业并购。

二、投资者交流

• SOFC 公司现在的进展到什么水平，比如产品、客户进展情况？答：整体上我们已有所准备。目前国内该领域的生产装备跟国外有差距，我们借着这次跟奥斯瓦尔德合作的契机，提升公司产品的生产效率及精度，全面提高产品的竞争力，逐步完成进口替代。另外这是一个新兴的领域，产业化催生下游对装备的需求迫切，公司也已经接到订单，目前对公司来讲，首要的任务就是全力做出首台套，在行业中先获得先发优势。下游需求主要集中在国外，行业增速翻倍增长，估计100台左右，具体视研发定型产品效率而定，市场需求近期3-5GW，远期10GW。
• SOFC 相关的压力机单价质量多少？公司与奥斯瓦尔德怎么分成？答：从目前来看，市场单台报价大概300万美金左右。奥斯瓦尔德这边，因为考虑是联合开发，大家各自承担成本，联合开发首台套，充分利用各自品牌，技术，渠道等优势。目前更多的是要把首台套的这个问题解决。渠道方面的话，精达和奥斯瓦尔德目前各自有自己的合作客户。公司认为，目前首台套实现更为重要更为迫切，逐步实现进口替代。
• 公司在第四季度或者明年在研发方面的投入，有什么规划发展吗？答：公司的创始人郑总是做技术出身的，公司对技术研发的投入十分重视。公司每年的技术研发投入都是非常有效的，让公司保持了较高的技术壁垒，产品销售毛利率保持了较高的水平。今年初，公司成立了新质事业部，积极组建人员团队研发新产品，孵化公司未来的“新三样”，注重首台套装备，具备行业卡位优势，具体进展可关注公司后续的公告及定期报告。

• 公司有没有涉及到这个机器人的部件，自己生产这块？答：整个宁波区域汽车零部件行业比较多，大家都在往机器人产业上布局。我们公司更考虑产业协同性，我们公司是做金属成形装备的，特点是在于下游利用我们的装备优势提高产品制造生产效率。举个例子，谐波减速器里的柔轮，原先的加工工艺效率很低，导致成本很高，我们通过研发新装备实现柔轮的高速成形，降低成本。另外我们公司的CGA系列压力机，下游客户主要用于机器人微型齿轮，今年该产品销量累计突破百台。公司此次投资的铪池科技粉末冶金成形对机器人零部件也有积极布局和生产。目前机器人相关业务占公司总体营收比重较小。
• 目前国际形势紧张，国外对国内的限制，会对我们公司的生产经营卡脖子吗？答：我们精达的产品里面的所有的核心东西都是我们自行研发，我们机床的零部件自制率非常高，我们公司高精尖的加工机床品类非常齐全，自主生产能力强。全球有业务和产业布局，在美国、日本、德国有实地工厂，不会存在生产经营卡脖子现象。
• 铪池科技会与原先的股东新睦有同业竞争吗？答：不会的。按照投资合作协议要求新睦科技原先的业务、人员、资产、技术等都统一转移到铪池科技，新睦科技仅作为持股平台，不作经营使用。

• 三季度汇兑损益有影响吗答：第三季度影响不大。上半年影响比较大，上半年汇兑损失同比多了1000多万。

• 1.海外的人员配置构成情况请简要说明谢谢!
  • 公司产品销售全球80个国家地区：公司已建立了经验丰富、技术实力较强的优秀服务团队和较完善的售前售中售后海内外服务体系。
  • 在日本,德国,美国都有工厂：在美国、印度、埃及、墨西哥、欧盟等建立了海外销售服务团队。
• 2.公司上半年财务费用由去年同期的负数转为正数,同比增幅较大,主要原因是什么?随着海外业务持续增长,公司将如何加强汇率风险管理?
  • 上半年财务费用变动的主要原因：外币汇兑收益减少。
  • 公司将采取多种方式加强汇率风险管理。
• 3.国内对手奥美森的优势和劣势?相比国际上对标的企业:精达的差距体现在哪里?谢谢!
  • 公司与奥美森：都是国内换热器装备领域的头部企业，深耕行业多年，有较好的口碑。公司的换热器装备品类更加齐全。
  • 相比于国际对标企业：公司拥有国内更完善的供应链优势，公司不断投入研发设计，提升生产制造能力，提高产品竞争力，逐步完成进口替代。
• 4.公司目前北美市场拓展情况如何?主要产品和客户开发进展怎么样?
  • 公司的装备产品及无锡微研的模具产品：今年在北美市场的订单规模快速扩张，截止半年度北美地区订单同比增长100%以上。
  • 公司根据市场发展方向：积极与核心客户共同研发新产品，争取市场首台套产品落地。
• 5.公司的换热装备、微通道装备及精密模具,在液冷领域主要可以用于生产哪些产品?目前主要面向哪些客户和应用场景?
  • 公司的换热装备、微通道装备及精密模具：主要可以用于生产空调暖通与冷冻冷链、汽车热管理、数据中心等方向。
  • 数据液冷中心一次侧和二次侧：都有下游具体产品应用，包括换热器,冷凝器,微通道换热器,干冷器,冷板管路等。
  • 覆盖国内主流精密空调液冷厂商：国外特灵,开利,江森、维谛等。
• 6.公司目前并购及产业投资项目进展如何?
  • 公司将践行宁波通商控股集团“做强做优做大国有资本”使命：落实宁波市“制造业立市”发展战略，打造具有行业标杆意义的制造业装备平台。
  • 依托国有资本运作平台优势：运用市场化思维优化资源配置，构建“并购+整合+赋能”发展模式。
  • 公司会持续评估符合公司战略、具备协同效应的产业投资与并购机会：如后续相关事项达到信息披露标准，公司将及时做好信息披露。
• 7.液冷/机器人事业部目前现状如何?模具订单构成和趋势?
  • 公司成立了新质事业部：拓展液冷、机器人零部件产品的研发设计。目前公司液冷相关的装备已收到订单并交付。机器人核心零部件研发公司正按规划推进。
  • 子公司无锡微研的模具产品：在行业内有较强的竞争力，客户覆盖国内外头部客户。
• 8.有没有机器人订单或者和特斯拉合作机器人
  • 公司利用研发优势：积极整合上下游产业链资源，积极布局推动机器人核心零部件研发工作。
• 9.无锡微研下半年海外订单是否继续增长?该公司有哪些下一代的技术储备?
  • 无锡微研的模具产品：在行业内有较强的竞争力，客户覆盖海外头部客户，海外订单情况较好。
  • 无锡微研有较强的研发能力：与核心客户共同研发市场需求的新一代产品。
• 10.公司高端冲压设备,能不能大规模替代国内的日本进口产品,走自主自强的道路?
  • 公司利用自身的研发优势,制造优势：借助国内完善的产业链优势，目前在高端冲压装备已取得了突破。
  • 在部分细分领域：公司的冲压装备性能已超越了进口产品。
• 11.公司未来在市值管理和提升投资者认可度方面有哪些具体规划?
  • 公司历来注重市值管理：提升投资者认可度，加强对投资者关系交流。
  • 做好主业及第二增长路线：近期正在推进股份回购和员工持股计划，做好长期业绩指引，加强员工股权绑定，稳定分红，产业并购投资，努力做好市值管理工作。
• 12.股权激励定价5元,小股东反对过半。真金白银送给高管。请问董事会如何解释?
  • 此次员工持股计划：设置主要以业绩目标和激励效果的合理平衡，制度上严格设置了公司目标和员工个人绩效目标。
  • 方案：经董事会、股东会、交易所等审议并充分披露，定价合法合规，参考市场大多数公司做法，公司高度重视中小投资权益，尊重每一位股东的表决权利。
• 13.作为宁波国资控股的上市公司平台,贵司与其他国资平台上市公司有没有同业竞争的问题?
  • 公司与宁波国资平台其他上市公司没有同业竞争。
• 14.公司是液冷冷板模具设备供应商,为什么也会亲自生产冷板,有什么技术和成本的优势吗?有哪些竞争对手?
  • 公司是一家生产换热器装备、高速精密压力机、模具产品的装备技术公司：公司的装备产品在行业内有较强的竞争力。
  • 公司目前没有生产液冷板。

• 订单端：微研海外拓展积极，尤其北美，与宁波精达协同。
• 数据中心换热产品：海外换热器装备销售订单增幅较大。
• 德国肖拉：收入逐步提升，重要客户为马勒、法来奥等。
• 出口北美液冷胀管机：已基本调试完成，技术成熟，逐步扩大销售。

• 微研协同：北美进展不错，与精达协同共同开发客户，进展良好。
• 合同负债大增：显示订单增加较多，交付验收问题后续改善。
• 液冷板、数据中心液冷订单：换热器订单增幅较大，未具体区分应用。
• 新质事业部：重点研发液冷、氢能等新产品。

• 海外拓展计划：布局北美、德国、日本等，毛利率较高。
• 一季度净利下滑：下降77.94%，主要是验收节奏原因。
• 营收增长但净利降27%：原因一是产品结构导致毛利率下滑，二是收购合并管理费用增加。
• 未决诉讼：冻结资金700余万，尚无最终结果。

• 换热器产品订单：同比提高36.10%，压力机销售订单先抑后扬全年同比由负转增；一季度新能源下游资本投资增加，换热器装备保持增长，精密压力机保持景气。
• 营业收入：全年实现8.81亿元，同比增长7.75%；归母净利润1.2亿元，同比下降27.03%。
• 新质事业部：去年12月成立，开发新产品包括机器人方向、液冷方向等。
• 无锡微研：完成全资收购；与德国肖拉合资成立德国精达肖拉公司；完成第六届董事会和专委会换届。

• 微通道产品：在液冷领域应用于暖通换热、汽车空调换热、数据中心特种空调，一次侧二次侧均有应用。
• 液冷客户：与国内国际知名企业合作，包括维谛、美的等；公司没有直接给英伟达供货；给头部客户提供液冷流道方案送样模拟测试；海外有北美数据中心客户；液冷数据中心方向市场空间巨大，是新增市场。
• 一季度订单：新接订单同比增长明显，在制、未发货、具备验收条件产品比去年同期增长；压力机受益锂电扩产及储能复苏同比增长明显；无锡微研2026年全年并表；经营团队对2026年有信心完成10亿营收目标。
• 并购项目：参考“一投一并”方式，正在积极推进，有进展将及时披露。

• 25年业绩及26全年业绩目标
  • 公司前三季度业绩受订单确认节奏影响有承压
  • 四季度收入端环比增长30%以上，利润增速高于收入增速
  • 26年全年经营目标较去年同比增长，保守增幅达到20%-30%以上
  • 26年订单预计将继25年订单创历史新高以来保持继续增长
• 行业内铝代铜趋势
  • 由于铜价上涨，行业内铝代铜的趋势明确
  • 对公司来说是有一定利好，部分设备更新升级需求
• 公司液冷客户拓展情况
  • 公司是行业生产换热装备头部企业
  • 近期有开始对接国内头部温控企业英维克已开始合作
  • 公司目前非常重视液冷业务，计划加大研发投入
• 公司液冷这块的竞争对手
  • 主要是一些原先做换热器设备的厂商，非上市公司，海外公司
  • 公司跟它们比起来产品系列更加齐全，接触下来客户认可度更高
• 公司北美地区液冷业务是否有进展
  • 无锡微研进入了北美维谛的供应链，是北美维谛非本土的唯一模具供应商
  • 母公司宁波精达陆续接到了加拿大客户1000多万美金的订单，产品下游应用于机房液冷领域
• 微通道设备、刻蚀以及3D打印几个技术路径的优劣势
  • 没有说哪个技术路径更好
  • 3D打印的成本会比较高
• 公司收购无锡微研之后，协同进展怎么样
  • 技术上，微研派了研发人员加入精达这边的研究所，一起合作研发
  • 业务上，精达这边给微研带去了3000~4000万订单
  • 微研进入北美维谛的供应链之后，母公司也将借此次积极拓展北美地区业务，预期增速较高
• 机器人领域布局
  • 公司内部近期已有成立新质事业部
  • 布局研发机器人丝杠设备、空心杯等
• 公司收并购进展情况
  • 公司一直有在看相关标的
  • 大股东通商控股集团非常支持