九洲集团-300040-机构调研汇总

一、公司情况介绍

公司概况与业务定位

• 九洲集团创立于 1993 年，于 2010 年在深交所创业板上市，是国家重点高新技术企业、国家专精特新重点布局企业以及国家重点软件企业。
• 电力能源领域深耕三十余载，如今已发展成为一家以智能配电网、数字能源、综合能源服务、算力基础设施为核心业务的产业集团。
• 智能配电网与数字能源基础设施提供商：作为国内少数具备“电力装备 + 绿电运营 + 算电协同 + 全场景系统集成”核心能力的企业，目前已构建起全谱系、全场景覆盖的智能配用电产业生态。

客户与市场

• 公司经过多年市场耕耘，持续为海内外行业龙头提供优质的产品和服务，积累了深厚的客户资源，形成了明显的在位优势，客户覆盖国家电网、五大发电集团、石油石化、国铁集团、三大运营商等战略合作伙伴，具备强大的全场景系统集成、EPC 总承包、一体化解决方案设计与交付能力。
• 产品与解决方案为电力、能源、冶金、石化、数据中心、超算集群、轨道交通、新兴产业、城市基础设施等数千项国家重点工程深度赋能，产品通过“独立直销”+“跟随总包出海”方式，远销全球 40 多个国家和地区。

2026 年上半年经营情况

• 2026 年上半年营业收入 6.13 亿元，归母净利润 2,334.76 万元，经营活动产生的现金流量净额 1.67 亿元，整体经营态势平稳。

二、互动问答

1、公司智能配电网业务的发展情况

• 主动型配电网技术为核心导向，深入构建源网荷储协同互动、功率双向流动、自主调控、安全自愈的现代化配用电体系。
• 产品涵盖开关设备、变压器与预装式箱式变电站设备、低压成套及智能电气元件、电能质量与变频装备、直流电源与算力专用供电装备等。

• 一是加大市场营销投入，以国内、国外市场双轮驱动推进海内外业务协同布局，强化品牌传播与渠道建设，深挖市场潜力。
• 二是深耕技术研发增强产品核心竞争力，累计授权专利 368 项（其中：发明专利 56 项），重点攻关 HVDC、固态变压器等前沿产品，依托创新迭代巩固技术壁垒。
• 三是整合集团资源，联动能源领域国央企深化合作，拓宽设备销售渠道，带动智能配电网业务持续增长。

2、公司智能配电网业务当前的客户情况

• 近两年，公司通过加大市场拓展投入、扩充销售团队，客户资源取得较为明显的增长。
• 目前客户类型以发电集团、中石油、中石化等大型央企客户为主，该类客户订单粘性高、长期需求稳定，可持续贡献复购订单。
• 此外公司也积极推动其他类型信誉良好的企业客户积累，持续丰富客户结构，深化产业链上下游协同，努力做大该业务板块的营收规模，实现规模经济。

3、公司在海外业务布局情况

• 公司海外业务围绕数字能源、智能配电网成套设备展开，此前出海主要依托跟随总包方模式。
• 目前已搭建海外市场团队、打造出口直销体系，现已实现海外直销业务突破，签署部分直供项目，后续公司将持续挖掘海外市场机遇，推进海外业务发展。

4、公司风电光伏的经营情况

• 公司目前自持在运的风光项目 599.4MW，在建风电项目 725MW，参股风光项目 834.75MW。
• 136 号文发布以来，风光发电效益受到一定影响。在此背景下，公司依托在手资源，积极参与中长期、现货及辅助服务市场交易，通过签订中长期购售电合同实现部分电量消纳与电价锁定。
• 同时，公司顺应电力市场化交易规律，优化电站投资结构，重点加大出力稳定性更强、发电时段更优、市场化竞争优势更突出的风电项目开发，缩减光伏项目开发规模，提升整体资产在市场化环境下的盈利稳定性与抗风险能力。

5、生物质发电情况介绍

• 公司生物质发电项目协同运营，资产质量已显著提升。
• 一方面，通过实施技术改造与效能升级，同步大力拓展供热、工业蒸汽等非电增值业务，实现营收结构持续优化。
• 另一方面，以高质量发展为目标，深化供应商合作，增加原材料甄选，秸秆原材料成本明显下降。

6、公司在数据中心相关业务布局情况

• 公司在数据中心方面的业务集中在产品端，抢抓 AI 算力爆发与数字经济战略机遇，布局数据中心、智算中心、模块化数据中心全链条业务，形成从核心供电装备、一体化供配电系统、模块化数据中心系统集成到 EPCO 总承包、绿电算力运营、全生命周期运维的全栈服务能力。
• 核心产品包括 240V/336V HVDC、固态变压器、微模块数据中心、模块化数据中心解决方案等高性能、高可靠性的成套算力产品。

7、公司的变压器产品类别及固态变压器的进展

• 公司变压器主营产品涵盖树脂浇注干式变压器、普通干式变压器及油浸式变压器。
• 固态变压器现已联合高校开展研发立项工作，相关参数对标行业领先企业，力争尽快推出样机。

8、介绍下公司的 HVDC 和微模块数据中心产品

• 公司的 HVDC 产品于 2025 年正式推出，已取得型式认证，对标传统 UPS，主打高寒适配、高效率、高可靠直流供电方案，240V、336V 两个电压规格可匹配不同服务器直流供电规范。
• 微模块属于系统集成方案，以 HVDC 高压直流、精密配电、制冷、监控、机柜为核心部件打包交付，不是单一柜机硬件，可以有效降低数据中心的资本开支。
• 公司具备从设备供货、集成到 EPCO 总包、运维的全链条能力。

9、可再生能源补贴回款情况

• 2025 年及 2026 年上半年，公司累计收到约 4.23 亿元可再生能源补贴款，直接增厚公司现金流。
• 行业层面上，可再生能源补贴整体呈现加速回款态势，资金回笼预期向好。
• 截止 2026 年上半年，应收可再生能源补贴欠款约 10 亿，已呈现逐年减少的良好态势。

10、公司简易发行的情况介绍

• 根据《上市公司证券发行注册管理办法（2025 年修正）》等相关规定，公司董事会提请股东会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行融资总额不超过人民币 3 亿元且不超过最近一年末净资产 20%的股票的相关事宜，授权期限自公司 2025 年年度股东会审议通过之日起至 2026 年年度股东会召开之日止。
• 目前，简易发行相关事宜正处于有序筹划阶段，各项工作均严格按照监管要求稳步推进。
• 本次募投项目为宾县风力发电项目，项目建成后能够有效提升公司新能源发电业务营收占比，优化公司整体业务结构，降低单一业务波动带来的经营风险，平滑整体经营压力，持续增强公司盈利能力、现金流稳定性与长期抗风险能力，保障企业可持续高质量发展。

11、公司的发展战略

• 2026 年，公司聚焦核心主业，推动智能配电网板块提质增效，深化产业链上下游协同合作，加快实现从产品供应商向综合解决方案服务商的转型。
• 聚力做强数字能源核心产业，优化风光、生物质板块运营管理模式，持续夯实绿色发展根基。
• 进一步加大科技创新投入，健全人才培养、激励与发展体系，不断提升企业的核心竞争力。

一、公司情况介绍

• 九洲集团：创立于1993年，于2010年在深交所创业板上市，是国家重点高新技术企业、国家专精特新重点布局企业以及国家重点软件企业。
• 核心业务：公司于电力能源领域深耕三十余载，如今已发展成为一家以智能配电网、数字能源、综合能源服务、算力基础设施为核心业务的产业集团。
• 核心能力：作为国内少数具备”电力装备 + 绿电运营 + 算电协同 + 全场景系统集成”核心能力的智能配电网与数字能源基础设施提供商，目前已构建起全谱系、全场景覆盖的智能配用电产业生态。

• 客户资源：公司经过多年市场耕耘，持续为海内外行业龙头提供优质的产品和服务，积累了深厚的客户资源，形成了明显的在位优势，客户覆盖国家电网、五大发电集团、石油石化、国铁集团、三大运营商等战略合作伙伴，具备强大的全场景系统集成、EPC 总承包、一体化解决方案设计与交付能力。
• 产品与解决方案：为电力、能源、冶金、石化、数据中心、超算集群、轨道交通、新兴产业、城市基础设施等数千项国家重点工程深度赋能，产品通过”独立直销”+”跟随总包出海”方式，远销全球 40 多个国家和地区。
• 2026 年上半年：营业收入 6.13 亿元，归母净利润 2,334.76 万元，经营活动产生的现金流量净额 1.67 亿元，整体经营态势稳健向好。

二、互动问答

1、公司智能配电网业务的发展情况?

• 智能配电网业务：以主动型配电网技术为核心导向，深入构建源网荷储协同互动、功率双向流动、自主调控、安全自愈的现代化配用电体系。
• 产品涵盖：开关设备、变压器与预装式箱式变电站设备、低压成套及智能电气元件、电能质量与变频装备、直流电源与算力专用供电装备等。
• 三方面夯实经营发展：一是加大市场营销投入，以国内、国外市场双轮驱动推进海内外业务协同布局，强化品牌传播与渠道建设，深挖市场潜力；二是深耕技术研发增强产品核心竞争力，累计授权专利 368 项（其中：发明专利56 项），重点攻关 HVDC、固态变压器等前沿产品，依托创新迭代巩固技术壁垒；三是整合集团资源，联动能源领域国央企深化合作，拓宽设备销售渠道，带动智能配电网业务持续增长。

2、公司智能配电网业务当前的销售策略是什么?如何获取稳定收入?毛利率情况如何?

• 销售策略：现阶段公司加大拓展市场投入并扩充销售团队，同步推行新老团队差异化营销策略：新组建销售团队主攻服务 “五大六小” 发电集团、中石油、中石化等大型央企客户，该类客户订单粘性高、长期需求稳定，可持续贡献复购订单；原有销售团队深耕存量其他类型客户。
• 首要目标：现阶段首要目标为推动提质增效，深化产业链上下游协同，依托现有的产能，通过扩充销售团队拓展市场，做大该业务板块营收规模，实现规模经济。
• 毛利率：目前国内业务毛利率相对稳定，海外业务毛利率高于国内业务，公司将逐步聚焦高壁垒核心设备；加大海外高毛利订单投放，优化产品结构抬升综合毛利率。

3、公司在海外业务布局情况如何?

• 海外业务：围绕数字能源、智能配电网成套设备展开，此前出海主要依托跟随总包方模式，目前已搭建海外市场团队、打造出口直销体系，现已实现海外直销业务突破，签署部分直供项目，后续公司将持续挖掘海外市场机遇，推进海外业务发展。

4、公司数字能源板块的经营情况?

• 数字能源：是数字技术、电力电子技术、能源产业深度融合的新型产业形态，包括新型电力系统能源基础设施、新型数字产业能源基础设施等。
• 三大核心业务：公司数字能源板块布局三大核心业务：新能源发电、算力基础设施、综合能源服务。
• 发电资产储备：自持在运项目 754.6MW，在建项目725MW，参股项目 834.75MW；同时 363.65 万㎡供热、微电网及算力配套相关业务逐步推进，多元综合能源业态逐步成型。

5、生物质发电情况介绍

• 生物质发电项目：公司生物质发电项目协同运营，资产质量已显著提升。得益于两方面的改进提升：
• 一方面：通过实施技术改造与效能升级，同步大力拓展供热、工业蒸汽等非电增值业务，实现营收结构持续优化；
• 另一方面：以高质量发展为目标，深化供应商合作，增加原材料甄选，秸秆原材料成本明显下降。

6、公司在数据中心相关业务布局情况?

• 数据中心业务：公司在数据中心方面的业务集中在产品端。公司抢抓 AI算力爆发与数字经济战略机遇，布局数据中心、智算中心、模块化数据中心全链条业务，形成从核心供电装备、一体化供配电系统、模块化数据中心系统集成到 EPCO 总承包、绿电算力运营、全生命周期运维的全栈服务能力。
• 核心产品：包括240V/336V HVDC、模块化数据中心解决方案等高性能、高可靠性的成套算力产品。

7、公司的变压器产品类别及固态变压器的进展

• 变压器主营产品：涵盖树脂浇注干式变压器、普通干式变压器及油浸式变压器。
• 固态变压器：现已联合高校开展研发立项工作，相关参数对标行业领先企业，力争尽快推出样机。

8、可再生能源补贴回款情况

• 补贴回款：2025 年及 2026 年上半年，公司累计收到约 4.23 亿元可再生能源补贴款，直接增厚公司现金流。
• 行业层面：可再生能源补贴整体呈现加速回款态势，资金回笼预期向好。

9、公司简易发行的情况介绍?

• 简易发行：根据《上市公司证券发行注册管理办法(2025 年修正)》等相关规定，公司董事会提请股东会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行融资总额不超过人民币 3 亿元且不超过最近一年末净资产 20%的股票的相关事宜，授权期限自公司2025 年年度股东会审议通过之日起至 2026 年年度股东会召开之日止。
• 筹划阶段：目前，简易发行相关事宜正处于有序筹划阶段，各项工作均严格按照监管要求稳步推进。
• 募投项目：本次募投项目为宾县风力发电项目，项目建成后能够有效提升公司新能源发电业务营收占比，优化公司整体业务结构，降低单一业务波动带来的经营风险，平滑整体经营压力，持续增强公司盈利能力、现金流稳定性与长期抗风险能力，保障企业可持续高质量发展。

10、大股东过往减持情况?

• 过往减持：大股东在 2015 年通过股权质押融资参与公司发行股份购买资产事项，期间一直未减持。近两次减持股份用于偿还股票质押融资本息。
• 当前状况：目前，相关质押债务已全部结清，大股东后续暂无股份减持计划。

• 一、公司情况介绍
• 九洲集团创立于1993年，于2010年在深交所创业板上市，是国家重点高新技术企业、国家专精特新重点布局企业以及国家重点软件企业。
• 核心业务：智能配电网、数字能源、综合能源服务、算力基础设施，具备”电力装备 + 绿电运营 + 算电协同 + 全场景系统集成”核心能力。
• 2025年公司实现营业收入14.53亿元，归母净利润4094.50万元，同比扭亏为盈；2026年一季度营业收入3.42亿元，同比增长11.07%，归母净利润2568.18万元、同比上涨12.88%。

• 1、公司智能配电网业务的发展情况?
• 智能配电网业务以主动型配电网技术为核心导向，产品涵盖开关设备、变压器、预装式箱式变电站设备、低压成套及智能电气元件、电能质量与变频装备、直流电源与算力专用供电装备等。
• 三方面夯实经营：加大市场营销投入，国内国外双轮驱动；深耕技术研发，累计授权专利368项（发明专利56项），攻关HVDC、SST；整合资源，联动能源领域国央企深化合作。

• 2、公司智能配电网业务当前的销售策略是什么?如何获取稳定收入?
• 新老团队差异化拓客：新组建团队主攻”五大六小”发电集团、中石油、中石化等大型央企客户，老团队深耕存量客户。
• 首要目标为推动提质增效，深化产业链上下游协同，依托现有产能扩充销售团队，做大营收规模，实现规模经济。

• 3、公司在数据中心及”算电协同”方面的布局情况如何?
• 布局数据中心、智算中心、模块化数据中心全链条业务，核心产品包括POWEREFFICI HVDC、模块化UPS、模块化数据中心解决方案等，形成全栈服务能力。
• 掌握绿电直连配套技术，拥有源荷一体化调度能力，可深度落地算电协同业务，匹配算力中心绿色供电需求。

• 4、公司的变压器产品类别及固态变压器的进展
• 主营产品涵盖树脂浇注干式变压器、普通干式变压器及油浸式变压器。
• 固态变压器已联合高校开展研发立项，同时对接行业内具备成熟技术与落地经验的专业团队，推进相关技术布局。

• 5、公司在海外业务布局情况如何?
• 此前出海依托跟随总包方模式，现已搭建海外市场团队、打造出口直销体系，独立签订越南定制化蓄电池订单、印尼与沙特电力设备直供项目。
• 后续持续挖掘海外市场机遇，同步布局本地化团队建设、探索海外建厂机会。

• 6、公司数字能源板块的经营情况、盈利水平如何?136号文对风光业务的影响如何?
• 数字能源板块是主要利润贡献来源，自持在运发电项目754.6MW，在建725MW，参股834.75MW。
• 2025年风电、光伏业务收入短期承压，依托生物质热电联产项目增量收益已基本对冲风光业务收入波动。
• 未来随着绿电直连政策清晰化、区域数据中心协同业务拓展，整体数字能源板块营收规模会比较稳定。

• 7、可再生能源补贴回款情况
• 2026年5月底公司收到约1.33亿元可再生能源补贴款，直接增厚现金流；行业整体呈现加速回款态势。

• 8、大股东减持情况介绍一下，未来是否还有减持的需求?
• 本次大股东减持股份系2015年发行股份购买资产所获股份，减持所得用于偿还股票质押融资本息。
• 本次减持完成后，相关质押债务将全部结清，股东后续暂无股份减持计划。

• 9、公司简易发行的情况如何?
• 董事会提请股东会授权办理简易程序向特定对象发行融资总额不超过人民币3亿元且不超过最近一年末净资产20%的股票，授权期限至2026年年度股东会召开之日止。
• 当前正处于有序筹划阶段，若顺利落地将优化资本结构、提升资金实力，助力公司长期可持续发展。

• 一、公司情况介绍
  • 公司背景：九洲集团创立于1993年，2010年深交所创业板上市，是国家级高新技术企业、专精特新重点布局企业、国家重点软件企业。
  • 核心业务：智能配电网、数字能源、综合能源服务、算力基础设施，具备“电力装备 + 绿电运营 + 算电协同 + 全场景系统集成”核心能力；与国家电网、五大发电集团等为战略合作伙伴。
  • 财务数据（2025年）：营业收入14.53亿元，归母净利润4094.50万元，同比扭亏为盈，经营活动现金流净额3.46亿元；2026年一季度营业收入3.42亿元（同比+11.07%），归母净利润2568.18万元（同比+12.88%），扣非归母净利润2379.66万元（同比+19.57%）。
• 二、互动问答
  • 智能配电网业务
    • 1、公司智能配电网业务的发展情况？ 以主动型配电网技术为核心，覆盖源网荷储协同互动；产品包括开关设备、变压器、预装式箱式变电站、低压成套、智能电气元件、电能质量与变频装备、直流电源与算力专用供电装备等。加大市场与营销投入、提升研发水平（累计专利368项，含发明专利56项，推进HVDC、SST等前沿产品研发）、整合集团资源拉动设备销售。
    • 2、公司智能配电网设备订单的预计增速水平？未来增长预期？ 全年销售目标有信心完成；配网智能化、源网荷储一体化、算力数据中心建设持续、海外电力设备需求旺盛；业绩考核目标：2026年智能配电网营收比2025年增长不低于30%。
  • 新业务布局
    • 3、公司在数据中心及“算电协同”方面的布局？ 布局数据中心、智算中心、模块化数据中心全链条，形成从核心供电装备到EPCO总承包、绿电算力运营、全生命周期运维的全栈服务能力，成为集团第二增长曲线。核心产品包括POWEREFFICIHVDC、模块化UPS、模块化数据中心解决方案、源网荷储一体化平台等；高压动态无功补偿、交流电动机变频调速器、自研HVDC已完成型式试验，铅酸蓄电池产品通过泰尔认证中心检测。
    • 4、公司在海外业务布局情况？ 过去主要跟随总包方出海，2024年三季度开始搭建海外团队并建立出口直销能力；已实现海外直销业务突破，独立签署越南定制化蓄电池合同、印尼及沙特电力设备直供项目；持续关注海外机会。
  • 其他重要事项
    • 5、公司的数字能源业务情况？ 具备规划设计、系统集成、EPC总承包、投资建设、运维运营、金融服务全链条能力，形成光伏、生物质、风电多能互补的优质资产格局，覆盖全国20余省区。截至2025年末，自持在运发电项目754.6MW，在建发电项目725MW，参股发电项目834.75MW。
    • 6、公司简易发行的情况？ 董事会提请股东会授权办理简易程序向特定对象发行股票，融资总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资产20%，授权期限自2025年年度股东会审议通过之日起至2026年年度股东会召开之日止；正在筹划中。
    • 7、大股东减持情况？未来是否还有减持需求？ 本次大股东减持系2015年发行股份购买资产所获股份，所得资金用于偿还股票质押融资本息；减持完成后相关质押债务将全部结清，股东后续暂无股份减持计划。