海亮股份-002203-机构调研汇总

• 董事会秘书童莹莹女士向投资者介绍了海亮股份三季度公司经营情况，并就公司的全球布局、对外投资、未来展望等事项进行充分交流；公司就投资者在交流中提出的问题进行了回复。

问题一、2026 年三季度公司营收与利润增长情况?

• 前三季度实现营业收入 748.03 亿元，同比增长 15.20%。
• 第三季度营收 259.03 亿元，同比增长 26.62%。
• 归母净利润5.07 亿元，同比增长 137.80%。

问题二、公司铜箔产品技术研发有哪些方向,主要覆盖哪些产品类型?

• 海亮铜箔深耕高端铜基新材料，聚焦 IC 载板、固态电池、AI 算力等高价值场景，持续攻关高频高速、极薄高强铜箔技术，推进高端铜箔国产化，为 PCB 与新能源产业链提供稳定可靠的核心材料方案。
• 电子电路铜箔方向包括适配 AI 算力服务器的 HVLP 高频高速铜箔、RTF 反转铜箔、载体铜箔等。
• 锂电铜箔方向包括适配固态电池等新技术路线的高强高韧铜箔、高耐蚀铜箔、微孔铜箔、双面毛铜箔等特种产品。

问题三、公司的铜箔产品的竞争力如何?

• 规模化优势：基地集中建设规模化优势比较突出，管理成本、综合运营成本相对较低；甘肃基地建设相对偏晚，建设过程中融入智能化、数字化顶层设计，生产线先进程度比较高。
• 差异化优势：公司高度重视研发投入，开发差异化锂电铜箔，并持续布局高端标箔等高附加值产品。
• 国际化布局优势：公司 2007 年已启动全球化战略布局，印尼基地是全球第 22 个基地，也是国内众多铜箔企业中第一家可以走出海外进行铜箔海外产能投放的企业；综合来说，规模化、差异化和国际化三大优势是公司的竞争主体策略。

问题四、公司高端 PCB 铜箔送样及验证进展?

• RTF、HVLP 系列产品正向国内多家头部 CCL、PCB 厂商多批次送样验证，RTF 及 HVLP 1-2 阶产品剥离强度、蚀刻因子、耐热性等核心性能获下游认可，已定型并实现交付。
• RTF 3 阶、HVLP 3-4 阶产品正在持续迭代并推进客户认证，性能对标进口高端材料，可满足高速主板、高多层板等信号传输要求。

问题五、公司高端锂电铜箔研发进展及产品布局?

• 新能源方向：围绕固态电池等下一代电池技术，推出配套专用铜箔方案，包括适配固态电解质界面的高耐蚀铜箔、适配硅碳负极的高强高韧铜箔、适配铜锂复合负极的双面毛铜箔，以及适配锂离子电容器等新场景的微孔铜箔；上述产品均已实现交付。
• 针对固态和半固态电池技术趋势，海亮铜箔持续完善高耐蚀性铜箔、微孔铜箔等专用方案，并推进涂炭铜箔等产品开发，为动力电池的高安全、高能量密度发展提供材料支撑。

问题六、目前公司在甘肃铜箔产能有多少?

• 截至 2026 年 8 月，该项目一期、二期部分已经按照计划完成投产，并通过提高产品良率、订单结构改善、产线升级等，将原有生产能力 7.5 万吨提高至年产 9 万吨产能；目前新增产能建设中。
• 甘肃铜箔为全球领先的单体电解铜箔生产基地。
• 车间实现 5G 全覆盖，配套 AGV、立体仓库等智能装备，实验室通过 CNAS 认可。

问题七、印尼工厂铜箔业务是否为公司高利润增长点?

• 印尼锂电铜箔项目布局旨在配套海外动力电池龙头全球化布局，实现就近供货、优化供应链、对冲贸易风险。
• 印尼基地已通过多家全球动力电池头部客户认证，正有序推进批量供货，随着产能爬坡与订单放量，有望成为公司重要利润增长点。

问题八、铜箔业务产学研与人才储备情况?

• 公司系统攻克添加剂应用、阴极辊研磨、高效溶铜、电解液净化、防氧化、精密分切六大核心工艺，建立“预研一代、量产一代、储备一代”三级研发体系。
• 聘请中国工程院干勇院士担任首席顾问，联合清华大学、北京大学、北京理工大学、天津大学、中国科学院等高校院所开展产学研合作，新能源材料研究院拥有博士 17 名、硕士 20 余名。
• 截至 2026 年 9 月，公司累计获得 85 项授权专利，深度参与 30 项铜箔类标准编制。

问题九、公司在 AI 应用铜基材料领域有哪些布局?

• 公司紧跟 AI 算力发展趋势，重点布局高纯高导无氧铜材、热管素材管、铲齿式微通道冷板组件等产品。
• AI 应用铜基材料是公司业务发展的新兴方向，已经拥有良好的产品研发基础、客户基础。
• 未来，公司将密切跟进行业发展动向，持续在新材料、新工艺方向突破，拓展高增长场景。

问题十、公司在港股上市(H 股)的进展如何?

• 公司港股上市进展详见公司在指定媒体公告。
• 公司已于 2026 年 8 月 30 日向香港联交所重新递交了本次发行并上市的申请。
• 公司本次发行并上市尚需取得中国证券监督管理委员会、香港证监会和香港联交所等相关政府机关、监管机构、证券交易所的批准、核准或备案，该事项仍存在不确定性；公司将根据该事项的进展情况依法及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。

风险提示:

• 本次调研涉及公司未来发展展望、目标等均不构成本公司的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。

• 营收与利润增长：2026年Q1营收240.14亿元（同比+17.12%），净利润4.36亿元（同比+26.42%），驱动因素为电解铜涨价及甘肃海亮铜箔业务增长。
• 铜箔技术突破与竞争力：已量产800MPa特高抗铜箔、3.5μm极薄铜箔及固态电池适配铜箔；竞争力体现为规模化（智能化数字化）、差异化（高端铜箔研发）、国际化（印尼基地首家出海）。
• 铜箔业务经营与产能：2025年铜箔销量6.76万吨（+83.68%），营收57.92亿元（+102.47%），甘肃项目扭亏；2026年Q1甘肃铜箔销量2.18万吨（+155%），净利润1.2亿元；印尼基地已与全球TOP5动力电池客户合作。
• 新兴方向与战略布局：布局AI铜基材料（高纯高导无氧铜材、热管素材管、冷板组件）；H股上市已递交申请，构建A+H平台；推出员工持股计划绑定核心团队。

• 技术研发与产品：已研发量产800MPa特高抗铜箔、3.5μm极薄铜箔；适配固态电池的高耐蚀性铜箔、微孔铜箔、无负极自生成式铜箔已具备量产出货能力并获头部电池厂商认可；开发耐腐蚀镀镍铜箔，实现单面超薄镀镍涂层；未来聚焦铜箔极薄化、高强化、表面功能化方向。
• 竞争优势与经营数据：规模化优势（基地集中，智能化数字化）、差异化优势（研发投入，差异化锂电铜箔及高端标箔）、国际化优势（印尼基地为国内首家海外铜箔产能投放）；2025年铜箔销量6.76万吨同比增长83.68%，营业收入57.92亿元同比增长102.47%；甘肃海亮铜箔项目扭亏为盈净利润4158.32万元；2026年一季度甘肃海亮铜箔销量2.18万吨同比增长155%，净利润1.2亿元同比增加1.66亿元；在手订单充足，产能利用率高。
• 全球化布局与客户：全球设立23个生产基地，覆盖亚洲、欧洲、北美、非洲（国内浙江、上海、安徽、广东等；海外美国、德国、法国、意大利、西班牙、越南、泰国、印尼、摩洛哥等）；印尼基地已通过多家全球重点客户现场审核，与全球TOP10动力电池客户中5家及3C数码TOP3客户中2家建立合作。
• 新兴业务与战略：AI应用领域布局高纯高导无氧铜材、热管素材管、铲齿式微通道冷板组件；H股上市已于2026年1月30日递交申请，处于正常审核流程，旨在构建A+H双融资平台，对接国际资本。

• 全球布局：23个生产基地，国内覆盖浙江、上海、安徽、广东，海外覆盖美国、德国、法国、意大利、西班牙、越南、泰国、印尼、摩洛哥等国家，形成覆盖亚洲、欧洲、北美、非洲的全球化生产、销售与供应链体系
• 美国基地：得州海亮2025年实现扭亏为盈，稳步推进产能建设，优化产品结构，拓展当地市场需求
• 印尼铜箔出海：通过多家全球重点客户现场审核，与全球TOP10动力电池客户中5家及3C数码TOP3客户中2家建立合作
• H股上市：2026年1月30日递交申请，处于正常审核流程，旨在构建A+H双融资平台，对接国际资本

• 铜箔销量与营收：2025年全年铜箔销量6.76万吨，同比增长83.68%；铜箔业务营业收入57.92亿元，同比增长102.47%
• 甘肃海亮：2025年实现扭亏为盈，净利润4,158.32万元；2026年一季度销量2.18万吨、同比增长155%，净利润1.2亿元
• 2026年一季度业绩：营收240.14亿元，同比增长17.12%；归母净利润4.36亿元，同比增长26.42%
• 利润分配：2025年度每10股派发现金红利1.28元（含税），合计派现2.83亿元；全年现金分红及回购总额10.01亿元，占净利润比例106.09%

• 铜箔技术突破：率先研发并量产800MPa特高抗铜箔、3.5μm极薄铜箔；适配固态电池的高耐蚀性铜箔、微孔铜箔、无负极自生成式铜箔已具备量产出货能力
• PCB铜箔：持续进行RTF、HVLP、载体箔等高端铜箔技术研发；2025年标箔销量5,085吨，同比增长72.5%
• AI应用铜基材料：布局高纯高导无氧铜材、热管素材管、铲齿式微通道冷板组件等产品，已有良好产品研发与客户基础

• 主要经营风险：铜价波动、汇率波动、市场竞争、境外投资、贸易壁垒
• 应对措施：采用“原材料+加工费”定价模式，执行净库存管理与套期保值；运用外汇工具管控汇率风险；推进产品高端化、全球化布局规避贸易壁垒
• 2026年发展规划：深化全球化（加快美国、摩洛哥基地建设）；聚焦技术攻坚（铜箔、AI散热等高附加值产品）；深化数字化与智能化升级；统一质量标准；强化合规与廉政建设

• 业绩表现：2025年铜加工收入同比增长7.56%，境外收入同比增长11.55%，归母净利润9.43亿元同比增长34.10%，利润总额12.22亿元同比增长85.67%。美国得州基地扭亏为盈，实现营收21.22亿元。
• 铜箔业务：甘肃基地扭亏为盈，净利润4,158.32万元；印尼基地与全球Top10动力电池客户中5家及3C数码Top3客户中2家签订定点协议；PCB铜箔销量5,085吨，同比增长72.5%。
• 经营现金流：2025年经营活动现金流净流出规模同比减少6.21亿元，变动率27.01%，主要因铜箔和美国基地扭亏，但铜价上涨及产能提升导致应收账款和存货增加。
• 财务结构：资产负债率59.67%，同比下降2.22个百分点；对外担保按制度执行，风险可控；H股上市将摊薄短期每股收益但中长期有支撑。

• 全球化布局：公司在五大区域规划六大生产基地，摩洛哥基地建设中，沙特基地办理审批手续；海外业务毛利率高于境内，境外收入占比提升。
• 研发与新兴领域：HVLP4铜箔已部署，AI散热、新能源铜材需求爆发，研发投入增长提升毛利率。
• 股东回报：保持稳定分红，员工持股计划全年增长目标90%，2026年一季度净利润增长26%。

• 铜箔产品研发进展及规划
  • 适配固态电池的镀镍铜箔、多孔铜箔、双面毛铜箔、超高抗拉铜箔等新型铜箔产品已达到行业领先，得到国内外一线电芯企业正向反馈，并稳定批量化交付。
  • 在 RTF、HVLP 等高端标箔也取得技术突破性进展。
  • 未来公司将围绕铜箔的尖端技术持续创新，坚持战略引领和市场导向，为客户提供差异化、高质量产品。
• 2025年铜箔经营业绩
  • 公司铜箔业务发展于 2025 年有了很大的进步与变化，无论是新能源领域用铜箔还是电子电路铜箔在 2025 年都出现了比较旺盛的需求。
  • 具体经营业绩敬请关注公司定期报告。
• 印尼基地情况
  • 印尼海亮作为中国第一家出海的铜箔工厂，目前已全面合作加速海外业务发展。
  • 与全球 top10 动力电池客户中 5 家、3C 数码 top3 客户中 2 家，签订定点供货协议。
  • 相关协议自 2026年开始，就双方合作产品规格、数量、金额等做出约定。
• 甘肃和印尼的铜箔产能
  • 目前公司铜箔产能利用率较 2025 年初有了很大提升。
  • 具体产能数据敬请关注公司定期报告。
• 成本及产品质量竞争力
  • 低成本优势：项目的主选址是在低电价、低人工成本的区域。
  • 规模化、差异化优势：基地集中建设规模化优势比较突出，管理成本、综合运营成本相对较低。甘肃基地建设过程中融入了非常多的智能化、数字化的顶层设计，生产线的先进程度比较高。
  • 国际化布局优势：公司 2007 年就已经启动了全球化的战略布局，印尼基地是国内众多铜箔企业里边第一家可以走出海外进行铜箔海外产能投放的企业。
  • 低成本、差异化和国际化三大优势是公司的竞争主体策略。
• 高端铜箔产品产能与订单
  • 由于市场需求旺盛，现有产能确实出现阶段性不足的情况。
  • 目前公司通过持续的技术升级、工艺优化等方式，提升产能利用率。
  • 若未来订单持续供不应求，公司将根据行业发展和客户需求适时安排新的产线。
• 镀镍铜箔产品介绍
  • 公司开发了耐腐蚀的镀镍铜箔，能实现单面超薄镀镍涂层，并且涂层与铜箔的结合力较强。
• 固态电池面临的挑战
  • 固态电池从实验室突破到规模化量产，还需攻克成本（材料与制造）、工艺（固-固界面）、产业链等难关。
• 铜管业务与铝代铜标准
  • 公司于 2015 年已布局铝材业务。自产内螺纹铝管和微通道扁管产品供应空调领域及家电等铝材使用场景，还作为新能源领域铝散热材料供给客户。
  • 目前公司铜管供货暂未受到铝代铜标准落地影响。
  • 公司产品类型丰富，供应场景多样，除了空调和冰箱制冷领域，还广泛应用于建筑水管、数据中心、电子电力、印刷电路板、新能源等领域。
• 摩洛哥基地建设情况
  • 摩洛哥项目是公司全面布局全球化战略的重要举措。
  • 摩洛哥基地建设目前正在稳步推进中，建成后预计将涵盖铜箔、铜棒、铜管件等多个高端铜加工产品。
• 美国得州基地 2025 年全年经营业绩
  • 目前美国得州基地发展持续向好，盈利能力逐步提升。
  • 相关经营情况敬请关注公司定期报告。
• 2025 年 AIDC 领域业务进展
  • 铜凭借其卓越导电性、导热性已成为先进 AI 产业芯片互联、算力设施散热方面的核心材料。
  • 公司将积极响应国家政策，寻找与主业具有协同效应的新质生产力，探索恰当的合作方式或机会延链补链，提升公司综合竞争力，开辟新的效益增长点。

• 铝代铜标准影响：公司于2015年已布局铝材业务，自产内螺纹铝管和微通道扁管产品供应空调领域及家电等铝材使用场景，还作为新能源领域铝散热材料供给客户。目前公司铜管供货暂未受到铝代铜标准落地影响。
• 产品供应场景：公司产品类型丰富，供应场景多样，除了空调和冰箱制冷领域，还广泛应用于建筑水管、数据中心、电子电力、印刷电路板、新能源等领域。
• 摩洛哥基地建设：摩洛哥项目是公司全面布局全球化战略的重要举措，目前正在稳步推进中，建成后预计将涵盖铜箔、铜棒、铜管件等多个高端铜加工产品。
• 美国得州基地业绩：目前美国得州基地发展持续向好，盈利能力逐步提升，相关经营情况敬请关注公司定期报告。
• 铜箔产能与扩产：由于市场需求旺盛，现有产能确实出现阶段性不足的情况。目前公司通过持续的技术升级、工艺优化等方式，提升产能利用率。若未来订单持续供不应求，公司将根据行业发展和客户需求适时安排新的产线。
• 原材料采购：公司专注铜加工行业36年，是最早布局海外业务的铜加工企业。作为行业唯一实现全球布局的企业，23个生产基地形成协同网络，原材料采购也是在全球范围内进行。
• 未来产能规划：公司根据客户订单和需求的预判积极地进行产能的扩张和优化，随着公司产品的丰富化，涉及的客户需求类别以及产品类别具有多样性，所以这是一个动态的过程。
• 客户结算方式：公司和客户的结算方式有银承、现汇等，不同客户的结算方式可能会有所差异。
• AIDC领域产品销量：铜凭借其卓越导电性、导热性已成为先进AI产业芯片互联、算力设施散热方面的核心材料。同时，公司将积极响应国家政策，寻找与主业具有协同效应的新质生产力，探索恰当的合作方式或机会延链补链，提升公司综合竞争力，开辟新的效益增长点。
• 散热领域合作：2025年11月，公司与西湖大学成立“先进金属材料与制造联合实验室”，致力于解决产业关键技术问题，加快科研成果从实验室走向生产线。2025年12月，与浙江大学共同成立先进热管理联合实验室，该实验室将聚焦芯片热管理领域关键技术的攻关，致力于提供数据中心全链条散热解决方案。
• 股权激励方案：关于2026年员工持股计划，公司结合行业形势明确经营团队努力方向，并通过清晰的考核体系助力战略执行，为全球业务筑牢根基。业绩基础涉及2025年经营数据，目前尚无法作出解读。