金盘科技-688676-机构调研汇总

一、针对投资者关心的重点问题进行了具体交流如下:

收入、海外订单与国内AIDC

• 问题1 三季度收入已明显提速：前三季度营业收入61.04亿元，同比增长17.52%；第三季度同比增长24.92%，增速较上半年有所提升；四季度信息关注后续定期报告及公告。
• 问题2 海外新签订单61.49亿元：同比增长296.54%；订单转化周期因品类而异，开关和干式变压器转换较快，大型油变（如138千伏及以上）包括生产、发货等周期相对较长；交付及收入确认节奏以定期报告为准。
• 问题3 国内AIDC客户供货进展：北美AI产业高速发展，公司持续关注并积极把握相关机遇；国内已与众多云厂商建立合作并获取订单，与多家数据中心客户服务商保持密切合作与交付；在手订单结构主要集中在开关、电源模块、变压器等，相关订单持续增长；覆盖原有云厂商及数据中心客户服务商，并拓展新进入市场参与者。

行政令、高压产品与SST

• 问题4 北美行政令与高压产品：行政命令主要限制电网中大容量电力系统电气设备，不包括本地配电设施；公司产品主要用于用户侧和数据中心客户端等非公共电网场景，对当前经营业务影响有限；高压产品在手订单良好，开关柜、干式变压器等在手订单充足；海外订单增长由全产品线共同驱动；明年海外收入及订单预期如达披露标准及时公告。
• 问题5 毛利率与出口退税：2026年前三季度毛利率27.19%，比上年同期递增1.11个百分点；毛利率受原材料铜价、出口退税、汇兑损失、交付项目结构等多重综合因素影响，属阶段性波动；剔除阶段性因素，盈利基础稳定；关税退税等如达信息披露标准及时披露。
• 问题6 SST送样与800V：已完成固态变压器（SST）样机设计及生产，并持续迭代相关技术及产品；测试验证、认证进展、商业化落地如达披露标准及时公告；800伏是当前行业讨论的供电架构之一，SST端口电压可以是800伏、240伏或其他电压等级；市场关注SST商业化可靠运行及与微电网协同智能调度。

产能、研发与关税退税

• 问题7 北美产能利用率：北美产能利用率保持在合理水平；正在筹划高压产品领域产能；油浸式变压器、电抗器等产能已有布局；干式变压器在数字化工厂基础上积极拓展人工智能技术在生产制造端应用，以提升产能效率。
• 问题8 研发投入方向：研发方向包括渐进式创新和跨越式创新；渐进式如优化现有产品特殊场景绝缘结构、磁性材料适配、高低压全电压等级产品线拓展；跨越式重点投入SST器件、非晶合金材料、高频变压器绝缘技术迭代；具体研发投入以定期报告为准。
• 问题9 海外关税退税影响：关税退税等情况如达信息披露标准，公司将及时履行信息披露义务。

北美数据中心、国内订单与出海

• 问题10 北美数据中心建设节奏：在去年工作基础上，今年持续开发了一些新客户；与客户沟通合作并非销售单一产品，而是提供整体解决方案，从干式变压器到VPI变压器、开关柜、主变等产品；具体日常经营如达披露标准及时公告。
• 问题11 国内新增订单：国内订单增长受益于数据中心需求带动；公司在AIDC领域具备技术研发、数字化智能制造能力，获得大量订单；客户除大型云厂商及数据中心服务商外，积极拓展部分新进入企业；新能源、工业企业电气配套、重要基础设施等全面布局，业务增长不依赖单一行业。
• 问题12 出海机遇与风险：公司自1998年在美设立分支机构，深耕海外市场近三十年；国际化根基在产品力、服务力与长期主义积累；全球能源转型与AI算力建设推动电力需求增长，海外对供电容量、能效、可靠性及本地化交付能力提出更高要求；国际贸易环境、汇率与原材料等仍存不确定性，通过提高竞争力、推进本地化产能布局与制度化风险管理应对。

毛利率、北美AIDC与原材料

• 问题13 铜价、汇兑与股份支付：面对铜价高位、汇兑波动和股份支付影响，公司持续推进数字化智能化转型，数字化制造优势持续释放；主动调整销售策略，持续优化客户结构和订单质量。
• 问题14 弗吉尼亚工厂与AIDC交付：美国弗吉尼亚州威斯维尔新生产基地已于2026年上半年正式投产，强化本土化产能与区域交付能力，支撑海外订单快速响应；AIDC订单在各生产基地交付比例、本地化生产成本与毛利率改善幅度、具体项目报价策略等如达披露标准及时披露；持续优化客户结构与订单质量，海外订单回款及盈利质量相对更优。
• 问题15 原材料上涨与国内AIDC：公司建立完善供应链体系，与供应商协同推进技术改进降低成本；密切关注大宗商品价格波动，择机锁价降低采购成本；已与国内众多云厂商、数据中心客户服务商保持密切合作与交付；继续国内外业务同步拓展。

SST测试、订单与业绩时差、经营现金流

• 问题16 SST北美测试与商业化：已完成SST样机设计及生产，并持续迭代相关技术及产品；测试验证、认证进展、商业化落地等如达披露标准及时公告。
• 问题17 在手订单113亿元：在手订单113亿元，同比增长62.7%；AIDC在手订单55.65亿元；产品按订单排产，订单签订至收入确认需经历生产、交付、验收等环节，交付周期因产品类型、客户需求等不同而有所差异；需为在手订单提前备货，相关支出先体现在存货和经营性现金流出；订单增速与收入、利润增速存在阶段性差异，后续随订单交付逐步体现；四季度及明年毛利率、经营现金流是否同步改善及收入确认时间分布未作预测披露。
• 问题18 经营现金流：第四季度随着订单交付、应收账款到期及海外订单比例提高，公司有信心进一步修复经营活动现金流；海外订单主要大客户信用相对较好；财务部定期跟踪货款，对即将到期款项加大定期催收力度。

AIDC交付、订单持续性与利润率转换

• 问题19 AIDC收入确认节奏：目前AIDC订单充足，按合同交付节点交付，预计第4季度开始陆续交付；公司按订单交付要求提前准备好产能。
• 问题20 三季度新签订单：Q3单季度新签销售订单36.24亿元，同比增长116.48%；在手订单总额从Q2末106.97亿元攀升至Q3末113.00亿元；截至报告期末在手订单113.00亿元，同比增长62.70%；订单签订受客户项目审批节奏、交付排期协商、合同签署时点等综合因素影响；订单持续性以定期报告及公告为准。
• 问题21 订单利润率转换：销售订单从签订到执行、收入确认需一定转换周期；Q3订单未来按交付节奏逐步转化为收入，形成对利润等业绩指标支撑；2026年受铜价、汇率波动、股份支付及可转债利息等因素影响，净利润增长幅度低于订单增长；公司持续推进数字化智能化转型、数字化制造优势释放，并调整销售策略、优化客户结构和订单质量。

国内订单、股价与回购

• 问题22 国内市场策略：前三季度国内销售订单49.69亿元，同比增长9.23%；Q3单季度国内新签订单16.66亿元，同比增长32.86%，环比上半年明显加快；海外订单增幅较大、占比提升，国内订单同样保持增长；未来继续保持国内外业务双轮驱动。
• 问题23 股价距高点下跌超过50%与稳股价措施：股价波动受行业、市场情绪等多重复杂因素影响；公司坚定聚焦主业与长期发展，以高质量增长回报投资者；2025年年度权益分派每10股派现6.80元（含税），合计约3.12亿元；2026年半年度权益分派每10股派现2.20元（含税），合计约1.01亿元；已推出员工持股计划及限制性股票激励计划；已发布2026年度“提质增效重回报”行动方案；后续其他维稳股价计划按监管要求履行审议程序并及时公告。
• 问题24 回购注销：公司将结合整体经营情况、资金状况及资本市场环境，依法合规、审慎考虑包括股份回购注销等在内的相关市值管理工具；若有回购相关计划，依法履行信息披露义务。

汇兑、AIDC毛利率与现金流

• 问题25 汇兑损失控制：措施包括逢高结汇；结合套期保值机制，择机开展套保操作，对冲汇率风险；在与客户价格谈判中努力协商销售价格与汇率波动联动，当汇率波动超过约定幅度时相应调整销售价格等。
• 问题26 回购注销计划：公司将结合整体经营情况、资金状况及资本市场环境，依法合规、审慎考虑包括股份回购注销等在内的相关市值管理工具；若有回购相关计划，依法履行信息披露义务。
• 问题27 AIDC毛利率与现金流：2026年前三季度综合毛利率27.19%，较上年同期提升1.11个百分点；未在定期报告中单独披露数据中心/AIDC业务毛利率；综合毛利率变动受原材料价格、交付项目结构等因素综合影响，不同季度存在正常波动；截至2026年9月30日在手订单总额113亿元，同比增长62.70%，其中AIDC相关产品在手订单55.65亿元，占比49.24%；中压类产品交付周期比高压类产品更短，收入按交付进度逐步确认；前三季度经营活动现金流量净额9,074万元；问题中提及前三季度汇兑损失约0.76亿元，回答未列示敞口币种与结构；海外业务主要以美元等外币结算，跟踪汇率走势，按内部决策程序开展汇率风险管理。

汇率、数据中心订单与SST认证

• 问题28 美元计价与毛利率：北美订单主要以USD定价，公司在报价时通常考虑当期汇率情况；从报价到订单执行仍存在汇率波动风险；关税退税、AIDC业务整体毛利率等情况未在定期报告中单独列示；如达信息披露标准及时披露。
• 问题29 数据中心订单：问题中提及H1数据中心新签38.69亿元（+336%）、在手50.92亿元；回答披露数据中心领域2026年累计新签销售订单56.78亿元，同比增长471.96%；其中Q3新签订销售订单18.09亿元，同比增长1609.25%；具体经营数据以定期报告为准；SST类高价值订单占比趋势未在回答中披露。
• 问题30 13.8kV样机测试：已完成SST样机设计及生产，并持续迭代相关技术及产品；测试验证等日常经营相关情况如达披露标准及时公告。

SST认证、股价与回购建议

• 问题31 UL 2877认证阶段：已完成SST样机设计及生产，并持续迭代相关技术及产品；测试验证、认证进展等日常经营相关情况如达披露标准及时公告；未披露具体认证阶段、取证节点及不确定因素。
• 问题32 三季报公布当天股价大跌：二级市场股价受宏观、行业及市场情绪等多重因素影响；公司继续专注主业，强化核心竞争力、盈利及风险管理能力，以优异业绩、规范治理回报投资者，履行上市公司责任。
• 问题33 股价创新低、订单是否造假与回购注销：二级市场股价受宏观、行业及市场情绪等多重因素影响；公司继续专注主业，强化核心竞争力、盈利及风险管理能力，以优异业绩、规范治理回报投资者；回购注销将结合整体经营情况、资金状况及资本市场环境，依法合规、审慎考虑，若有计划依法披露；回答未直接回应订单造假。

股价、回购与中小股东建议

• 问题34 股价创新低与回购：二级市场股价受宏观、行业及市场情绪等多重因素影响；公司继续专注主业，强化核心竞争力、盈利及风险管理能力，以优异业绩、规范治理回报投资者；回购注销将结合整体经营情况、资金状况及资本市场环境，依法合规、审慎考虑，若有计划依法披露。
• 问题35 中小股东建议1—2亿元回购注销：公司感谢持续关注及回购建议；高度重视投资者意见与诉求；将结合整体经营情况、资金状况及资本市场环境，依法合规、审慎考虑包括回购注销等在内的相关市值管理工具；若有回购相关计划，依法履行信息披露义务。

• 数据中心订单爆发：一季度新签销售订单33.44亿元，同比增长64.48%；在手订单90.04亿元，同比增长26.02%；数据中心销售收入3.83亿元，同比增长103.77%
• 高压变压器交付里程碑：已完成345kV超高压大型电力变压器海外交付
• AI Factory深化部署：“十五五”期间在数字化基座全面叠加人工智能，向智能制造深度推进
• 全球化产能布局：在美国、墨西哥、波兰、马来西亚等地设有工厂，本地化雇佣外籍管理团队
• 固态变压器进展：2025年已完成样机设计及生产，持续迭代技术，相关认证进展待达到披露标准后公告
• 多基地协同交付：依托国内及海外工厂形成多基地协同生产，保障在手订单平稳执行
• 中期需求积极判断：持续看好AIDC建设带来的市场机遇，与国内外主流云厂商保持正常业务沟通

一、针对投资者关心的重点问题进行了具体交流如下:

公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复:

• 问题1. 杨总您好,一季报数据中心订单同比大幅增长,想请问二季度北美数据中心的订单环比趋势和客户落地节奏如何?另外在北美电网改造的背景下,公司 138kV/230kV 变压器的订单和墨西哥工厂的产能情况能否介绍一下?

  • 订单数据：2026年第一季度新签销售订单33.44亿元，比上年同期增长64.48%；截止2026年第一季度期末，公司在手订单90.04亿元，比上年同期增长26.02%
  • 稳步推进各募投项目建设
  • 海外市场及数据中心景气度高，公司将凭借自身优势，努力实现持续稳健增长

• 问题2. 李董您好,想请教一下公司碳化硅 SST 产品目前在英伟达、微软等头部客户的测试和认证进展如何?预计什么时候能实现规模化出货?

  • 有关产品认证情况，公司严格遵循信息披露原则
  • 如达到披露标准将及时履行披露义务

• 问题3. 2025 年,智能制造行业整体面临下游周期波动、技术迭代加速的双重挑战,贵公司全年业绩的核心增长点是什么?

  • 2026年持续聚焦主业，巩固行业优势
  • 深化数据中心、风电等赛道战略客户合作；全力拓展两网市场
  • 加快超高压大型电气设备的研发和制造能力建设；加快大客户液浸式变压器批量订单交付

• 问题4. 万总您好,请问海南自贸港相关政策,目前对公司经营财务层面是否带来实际影响?

  • 海南自贸港政策将带来贸易、投资、资金及税收等多重便利
  • 公司作为全球化布局企业，将充分利用自贸港开放优势，助力全球市场拓展与优质供应链对接

• 问题5. 李董,公司作为国内唯一进入英伟达 800V白皮书的 SST 厂商,产品专为 Rubin 800V 架构定制适配。想咨询下后续产品量产出货,是否会跟着 Rubin项目量产节奏同步开展?目前相关认证推进有无明确时间规划?

  • 有关产品认证情况，公司严格遵循信息披露原则
  • 如达到披露标准将及时履行披露义务

• 问题6. 站在当前时点,贵公司认为 2026年智能制造行业最大的机遇和挑战分别是什么?公司的核心增长看点和战略规划有哪些?

  • 机遇：人工智能与能源革命深度融合的时代机遇，特别是国家”建设能源强国”、”加快形成新质生产力”及”十五五”规划开局带来机遇
  • 挑战：制造业竞争的本质上是对效率与柔性的考验，如何在时代拐点上完成自我革命、重构边界
  • 核心增长看点（”十五五”战略规划）：智能制造为核心基石；AI产业链产品全覆盖与高性能新材料突破为两大驱动力；双创新模式为发展根基；全球市场为发展空间

• 问题7. 万总您好,近期变压器行业产品价格有无上涨,对公司盈利带来哪些影响?

  • 公司密切跟踪行业动态，并基于市场供需及成本变化实施灵活的定价策略
  • 关于具体价格变动及盈利影响，将严格按照信息披露公平原则，在定期报告或相关公告中进行详细披露

• 问题8. SST 是否第二季度通过英伟达认证,这个时间点不变?

  • 有关产品认证情况，公司严格遵循信息披露原则
  • 如达到披露标准将及时履行披露义务

2026年第一季度经营业绩与核心业务进展

• 数据中心领域增长驱动：公司紧抓AI驱动数据中心建设浪潮，拓展电力模块等新一代产品，依托全球化产能网络和销售体系，实现该领域业务快速拓展。报告期内，数据中心实现销售收入3.83亿元，同比增长103.77%；销售订单17.35亿元，同比增长278.45%；在手订单37.63亿元，同比增长116.66%。
• 马来西亚工厂运营：2025年马来西亚工厂正式投产，提升海外供应链韧性与客户响应能力，致力于成为辐射东南亚及全球市场的重要制造与服务基地。
• 一季度海外业务表现：2026年一季度，海外销售收入6.18亿元，同比增长67.55%，占营业收入比例40.57%；海外订单22.52亿元，同比增长280.73%，占新签销售订单比例67.34%；期末海外在手订单51.40亿元，同比增长82.48%，占期末在手订单比例57.08%。管理层对全年海外业务持续增长充满信心。

非晶合金与固态变压器研发进展

• 非晶合金业务拓展：公司成为业内少数实现“材料—产品—应用”全链条自主可控的企业之一。2026年初，“非晶合金铁芯数字化工厂项目”非晶带材产线一次投产成功。自产非晶合金铁芯及非晶带材主要为自用保障供应，剩余部分对外销售。
• 固态变压器研发趋势：已完成固态变压器样机的设计及生产，正持续推进技术迭代，结合大功率高压级联产品在控制算法、绝缘散热方面的优势，提升功率密度、减小占地面积，为固态变压器在AIDC的商业化落地打下基础。

数据中心市场表现与关税应对

• 国内外数据中心市场表现：公司变压器产品凭借优于国家能效要求、低损耗、过载能力强、高可靠性等优势，已成功完成约400个数据中心项目。2026年第一季度，数据中心领域销售收入及销售订单实现大幅度增长，未来有望在国内AIDC领域获得更多市场份额。
• 美国232关税调整影响：公司密切关注相关政策变化，积极做好市场应对。

• 一、介绍金盘科技 2025 年年度经营业绩情况

• 二、针对投资者关心的重点问题进行了具体交流如下
• 问题1. 近日董事长参加 GTC 大会,对北美市场配电及AIDC 市场的需求有何感受?
  • 回答:从 GTC 大会看,AI 的真正闭环在于应用场景的落地。制造业正成为 AI 价值回馈的核心领域。金盘科技已与行业优秀伙伴共建 AI Factory,同时公司既是 AI 基础设施的提供者,也是 AI 技术的实践者。
  • 在硅谷,看到 AI 已深度融入企业运营,这让公司更加坚定:智能制造不是未来,而是正在发生的事。金盘科技将继续以渐进式创新夯实根基,以跨越式创新开辟未来,用 AI 赋能制造,用制造反哺 AI,在行业变革中走好自己的路。
• 问题2. 如何看待当前海外户用储能及工商业储能的需求景气度?在此背景下,公司对储能业务的具体规划是什么?
  • 回答:当前海外储能发展迅速,国内及海外市场储能需求均较大,但整体行业收益率偏低;公司的策略是把握节奏、聚焦价值、追求综合效益最优,以盈利质量为优先,有选择地聚焦高附加值业务。
  • 同时,公司将重点推动储能与 AIDC 场景的深度融合,将其作为端到端电源解决方案的重要组成部分,努力推动储能业务健康可持续的增长。
• 问题3. 公司非晶合金材料布局如何?海外是否存在受限情况?
  • 回答:非晶合金是下一代绿色节能材料,能显著提升变压器能效、降低空载损耗。公司已成为业内少数实现“材料—产品—应用”全链条自主可控的企业之一。
  • 目前公司以国内生产为主,可稳定供应海外。布局非晶合金,既是满足国内需求,更是为国际市场提供更高能效、更低损耗的新一代产品。这是公司向上游延伸、构筑核心壁垒的战略举措,也是“十五五”的重要增长引擎。
• 问题4. 公司变压器业务的产品布局和需求情况如何?
  • 回答:公司变压器系列产品矩阵持续丰富,已从中低压延伸至高压领域,致力于不断为客户提供整体电力解决方案。
  • 从市场反馈看,高压产品需求增长更为强劲,尤其是在数据中心等新兴应用场景。国内 AIDC 等领域的快速发展,也为变压器业务带来了积极拉动。公司将持续优化产品结构,巩固在变压器板块的竞争优势。
• 问题5. 高压变压器需求趋势如何?
  • 回答:随着 AI 数据中心等新兴应用快速发展,前端高压产品的需求持续增长。公司已从中低压稳步延伸至高压领域,并不断提升高压大容量变压器的制造能力。高压产品的需求增长趋势明显,为变压器业务带来广阔发展空间。
• 问题6. 在数据中心领域储能产品有何应用?
  • 回答:储能在数据中心场景可以深度融合,特别是在 AIDC 领域。围绕数据中心,储能在近端部分可以与 SST 形成协同。
  • AIDC 发展刚刚拉开序幕,随着数据中心对供电效率、可靠性和绿色低碳的要求不断提升,储能与 SST 协同的技术路线将迎来广阔空间。这是金盘科技未来在储能领域持续深耕的重要方向。
• 问题7. 十五五期间整体发展战略规划和增长方向是什么?
  • 回答:十五五期间,金盘科技的战略布局围绕“一核双驱,纵深布局”展开:
  • 一、公司将围绕 AIDC 产业链,产品矩阵从现有电力装备全面拓展,涵盖固态变压器、高压直流电源、电力模块等新一代产品。其中,面向 AIDC 领域,已完成固态变压器样机的设计及制造,并持续迭代相关技术及产品。现已完成首台适配海外电网 800V 供电架构的 13.8kV SST 样机开发。
  • 二、公司向上游延伸,进行战略布局,非晶合金材料是下一代绿色节能材料,能够提升变压器能效比,是未来电网改造和新能源并网的基石。公司已在这一领域实现突破,成为业内少数实现“材料—产品—应用”全链条自主可控的企业之一。这既是对产品性能的根本提升,也是对技术护城河的深度加固。面向“十五五”,公司将推动非晶合金材料相关产品走向全球,打造驱动公司增长的又一引擎。
  • 三、公司将在数字化基座上全面向智能制造深度推进,探索通过构建 AI Factory 技术架构,重塑研发、制造、供应链、服务的全价值链。
  • 上述方向将在十五五期间逐步释放增长潜力,金盘科技将继续以渐进式创新夯实根基,以跨越式创新开辟未来,持续为客户、股东和社会创造价值。