莱尔科技-688683-机构调研汇总

第一环节：公司发展概况介绍

• 管理层介绍：公司基本情况、经营情况及未来发展战略。

第二环节：问答环节

问题一：公司2026年半年度业绩情况如何？

• 营业收入：70,493.49万元，较上年同期增长83.43%
• 归母净利润：2,530.80万元，同比增长26.97%；扣非净利润：2,482.74万元，同比增长39.57%
• 新能源电池集流体业务：营收47,939.02万元，同比增长139.74%；功能性胶膜应用持续提升，产品结构优化，整体盈利能力增强

问题二：公司2026年半年度净利润增速不如营业收入增速的原因是什么？

• 产能爬坡因素：产能投放、固定资产折旧、运营成本前置，规模效应尚未充分显现
• 股份支付影响：确认股份支付费用影响当期净利润，扣除后扣非净利润2,900.99万元，同比增长63.08%
• 研发与人才投入：持续加大研发投入及高端人才引进，相关费用同比增加，投入服务于中长期战略布局，盈利水平有望持续优化

问题三：公司在新能源电池集流体的产能布局是如何的？公司如何保障新能源电池集流体新增产能的消化？

• 产能布局：广东佛山、河南商丘两大基地；广东“年产1.2万吨新能源涂碳箔项目”建成投产，河南“7200吨新型新能源电池集流体材料生产建设项目”推进中；2026年8月启动定增，用于河南“年产6万吨新能源涂碳箔项目”及四川眉山“年产3.6万吨功能性特种涂层箔材建设项目”
• 需求与客户保障：新能源汽车、储能产业爆发式增长，锂电池技术升级拓展电动船舶、低空经济等新兴领域；已与欣旺达、正力新能、吉利集团、楚能新能源、清陶动力、天能集团等建立稳定合作，订单量充足，现有产能趋于饱和
• 产品端保障：高分子材料设计、纳米浆料研发、超薄涂覆技术均自主研发，具有高良品率、高涂碳效率；搭建“客户需求-技术研发-产品迭代”快速响应机制，定制化开发适配产品

问题四：公司新能源电池集流体的竞争壁垒和优势有哪些？

• 技术方面：攻克功能涂层配方优化、微纳米材料分散、超薄均匀涂覆等关键技术，打造高剥离强度、低内阻、耐电解液腐蚀系列涂碳箔产品；布局快充及硅碳负极用涂碳铜箔、高达因清洗铝箔、安全涂层、氧化物固态电解质涂层、功能性隔热涂层、特种基材涂层集流体、高性能电极边涂等全系列产品
• 供应链方面：锚定“战略合作+资源绑定”路径，联合神火新材共建生产基地，依托原材料供应优势实现成本优化与产能稳供
• 客户方面：与锂电行业核心客户建立稳定合作，依托标杆客户示范效应拓展新能源汽车、储能领域优质资源，客户版图稳步扩容

问题五：2026年上半年，公司新能源电池集流体业务增长强劲的原因是什么？

• 研发创新：紧跟锂电技术迭代与性能升级趋势，打造特种基材涂层集流体、功能性阻燃隔热涂层、高性能电极边涂等多元化产品矩阵，精准契合客户在能量密度、快充及安全防护维度的定制诉求
• 客户合作：与多家锂电下游客户建立稳定合作关系，订单量充足，产能利用率持续高位
• 产能释放：加速推进国内基地建设，多地产能有序释放，为业务持续增长提供支撑

问题六：公司涂碳铜箔产品目前情况如何？

• 量产与应用：已实现量产及批量出货，应用于锂电池负极集流体，有效改善硅碳负极附着力
• 性能与工艺：降低电池内阻及动态内阻增幅，提升一致性，减小极化，强化倍率性能、低温性能与循环寿命；攻克超薄铜箔涂布易损伤、附着力差、良率低等工艺难点，实现超薄基材大宽幅稳定生产
• 市场前景：适配高性能快充动力电池场景，量产工艺门槛高，可稳定量产企业稀缺；受益于高压快充与硅基负极技术渗透，客户对接需求增加，验证导入工作稳步推进

问题七：公司功能性胶膜与FFC业务的竞争优势是什么？

• 技术体系：依托胶粘剂配方与精密涂布技术，掌握材料-胶膜-应用产品全链条开发体系，快速提供定制化解决方案
• 复制壁垒：需长期配方数据与涂布工艺参数积累，叠加客户认证周期，短期内难以复制
• 市场拓展：持续加大新能源汽车、储能及服务器等新兴领域拓展，高附加值产品占比提升，强化竞争壁垒与盈利质量

问题八：功能性胶膜与FFC在服务器领域的客户导入进展如何？

• 行业需求：AI技术加速普及与规模化落地，驱动服务器及数据中心对高频高速传输、低介电损耗、高可靠性的技术需求提升
• 产品落地：定向攻坚并完成系列高性能功能性胶膜、高频高速FFC产品的开发落地
• 场景覆盖：充分匹配服务器与数据中心对高频信号传输质量、系统长期运行稳定性的严苛要求，实现产品矩阵在服务器场景的覆盖延伸

第一环节：公司发展概况介绍

• 公司管理层介绍了公司的基本情况、经营情况及未来发展战略等。

第二环节：问答环节

问题一：未来公司业务增长点有哪些？

公司未来业务增长点主要来自三大核心业务板块：

• 新能源电池集流体：涂碳箔产品2025年跻身行业前三；与欣旺达、正力新能、吉利集团、楚能新能源、清陶动力、天能集团等锂电下游客户建立稳定合作关系；正加速完善产能版图、多地布局产能投放，新建产能投产释放后收入规模有望持续扩大，规模效应推动毛利率提升。
• 功能性胶膜：稳固消费电子市场优势；开拓储能领域膜材应用；加快向新能源电池CCS（集成母排）、汽车电子等新兴高附加值领域拓展，服务器与高频高速领域已形成系列产品。
• 碳纳米管及导电浆料：四川眉山项目一期已进入试产阶段；单壁管、寡壁管及系列产品客户验证中，部分产品已向锂电头部客户小批量出货；正加快推动项目量产及产业化。

问题二：怎么看待FFC行业趋势？

• FFC行业趋势：轻量化与高集成需求正成为FFC渗透率提升的核心驱动力；相较传统线束，FFC在超薄厚度、轻量小巧、长距传输、耐弯曲等方面具备显著优势。
• 新兴场景应用：传统消费电子领域市场趋于饱和；高速、高频、超薄、耐弯折、耐高温等特种FFC产品适配新能源汽车电子、储能系统、服务器、低空经济等新兴场景，处于快速成长期。
• AI浪潮推动：FFC向高速高频、耐高温高湿、高屏蔽性方向持续升级，市场空间及价值量有望大幅提升；新能源汽车领域，FFC已覆盖安全气囊、中控、ADAS、三电系统等核心部件并切入国内主流车企供应链；储能领域专项开发FFC信号传输线；服务器与高频高速领域已实现信号传输速率升级、介电损耗进一步降低，并批量供应至国内及海外厂商。

问题三：功能性胶膜产能情况如何？未来该产品的产能规划如何？

• 现有产能：功能性胶膜产品目前产能利用率较高，现有产能趋于饱和，难以满足下游市场增长带来的增量需求。
• 产能规划：为满足下游对高性能热熔胶膜持续增长的市场需求，正推进“高性能功能胶膜新材料建设项目”，引进高自动化水平设备，新建产线、新增智能立体仓等智能制造设备，建成后将有力扩充产能供给能力、缓解产能瓶颈。

问题四：碳纳米管产品的优势有哪些？

• 全流程核心技术：掌握碳纳米管制备全流程核心技术，涵盖催化剂制备、粉体合成、纯化处理及浆料分散应用等关键环节。
• 催化剂配方：具备多种催化剂配方的自主研发与储备能力，可根据下游客户需求快速实现不同性能碳纳米管的批量化定制生产。
• 纯化工艺：采用氯气纯化法，实现高纯碳纳米管粉体高效制备；纯化过程无污染、金属盐可回收利用。

问题五：公司涂碳铜箔产品情况如何？

• 产品应用：涂碳铜箔应用于锂电池负极材料，可改善硅碳负极附着力，降低电池内阻及动态内阻增幅，提升电池组使用一致性，减小极化现象，强化倍率性能、低温性能与循环寿命。
• 工艺优势：依托精密涂布技术及自主开发的浆料体系，解决超薄铜箔涂布易损伤、涂层附着力差、产品良率低等工艺难点，满足硅基负极体系严苛要求。
• 量产情况：已实现超薄基材大宽幅涂碳铜箔量产及批量出货，主要应用于高性能快充动力电池；大宽幅设计提升单卷材料有效利用率，降低裁切损耗、提高生产效率。

• 新能源电池集流体业务盈利能力提升及竞争壁垒：随着产能有序落地，规模效应显现，产量攀升摊薄固定成本，2025年度毛利率同比提升；差异化产品如固态电解质涂层、安全涂层占比提升，进一步助力盈利能力持续提升。竞争壁垒：技术方面攻克功能涂层配方优化、微纳米材料分散、超薄均匀涂覆等关键技术，开发高剥离强度、低内阻、耐电解液腐蚀的系列涂碳箔产品，延伸推广快充及硅碳负极应用的涂碳铜箔、高达因清洗铝箔、安全涂层、固态电解质涂层等多元化产品；供应链方面携手神火新材共建生产基地，实现成本优化与产能稳定供应；客户方面与欣旺达、正力新能、吉利集团、楚能新能源、清陶动力、天能集团等建立稳定合作，并借助示范效应拓展新能源汽车、储能领域客户。
• 与世运电路的战略合作模式：围绕四个维度系统推进：一是技术与市场协同，功能材料产品与世运电路车规级PCB产品形成解决方案互补，建立联合研发机制推进“膜+FFC+PCB”组合技术方案优化，联合布局AI服务器、低空经济等新兴领域；二是供应链协同，聚焦关键原材料建立供应优化与成本管控长效机制；三是销售渠道与网络协同，整合国内外销售渠道与客户资源，共建全球化市场推广与客户服务网络；四是产业并购协同，共同关注汽车电子、低空飞行、人形机器人等领域产业链上下游优质标的，通过联合投资、协同并购强化产业链掌控力。
• 功能胶膜新兴应用领域及毛利率提升：功能性胶膜材料开发出新能源汽车、锂电池、服务器、高端3C产品等新兴领域高性能胶膜，2025年度新兴应用领域收入同比增长11.33%，占功能胶膜类材料收入比例由2024年38.82%增长至46.51%，成为毛利率提升主要驱动力。功能性胶膜应用产品FFC向新能源汽车（覆盖安全气囊、中控、ADAS、三电系统等核心部件）、储能（专项开发储能专用FFC信号传输线）、服务器与高频高速（实现信号传输速率技术升级，介电损耗降低）等新兴领域拓展。
• 产品结构及未来增长点：2025年度营收主要来源于新能源电池集流体（55,756.90万元，同比增长507.89%，占总营收超50%）、功能性胶膜材料及其应用产品。未来增长点：①新能源电池集流体业务新建产能持续投产释放，收入规模有望扩大，规模效应摊薄固定成本推动毛利率提升；②功能胶膜类材料业务现有产能趋于饱和，正推进“年产2,880万平方米高性能热熔胶膜材料项目”，建成后产能翻倍，扩大在新能源汽车、服务器、储能等高端领域市场份额；③碳纳米管及导电浆料业务，四川眉山项目一期已进入试产阶段，产品已向下游锂电头部客户送样验证、小批量出货，将成为新的收入增长点。

• 收入结构：2025年营收三大板块，新能源电池集流体营收55,756.90万元，同比增长507.89%，占总营收比例超50%，为业绩增长核心引擎。
• 功能胶膜：以PET、PI为基材的热熔胶膜，应用于消费电子、新能源汽车、储能、服务器等领域，满足保护、粘接、绝缘等性能需求。
• FFC优势及应用：轻量化、空间优化、自动化生产、成本竞争力；覆盖消费电子、汽车电子、新能源电池、储能、服务器等领域；传统消费电子饱和，新兴场景高速增长；新能源汽车覆盖安全气囊、中控等核心部件，储能专用FFC信号传输线，服务器产品实现高速高频升级。
• 新能源电池集流体盈利能力：营收规模扩大后盈利能力有望提升，规模效应摊薄单位固定成本，2025年度毛利率同比提升；差异化产品（固态电解质涂层、安全涂层等）占比提升助力盈利持续提升。
• 进口替代产品：功能性胶膜产品已实现进口替代，下游客户包括三星、富士康、日本住友、新金宝、海信等，市场占有率较高。
• 功能胶膜产能规划：现有产能利用率较高，趋于饱和；推进年产2,880万平方米高性能热熔胶膜项目，建成后产能翻倍增长。
• 新能源电池集流体在固态电池应用：可应用于固态电池，延伸产品包括涂碳铜箔、安全涂层、固态电解质涂层等，终端应用可延伸至半固态电池、固态电池、锂硫电池等。

• 新能源电池集流体产品：核心产品为新能源涂碳箔（涂碳铝箔、涂碳铜箔），同时构建覆盖功能性涂层集流体、特种基材涂层集流体、功能性阻燃隔热涂层、功能性固态电解质涂层、高达因清洗铝箔、高性能电极边涂等多元化产品矩阵，终端应用覆盖动力、储能、数码、半固态/固态、钠离子电池。
• 产能规划：广东基地持续运行；河南一期已全面投产，二期有序推进；计划在四川眉山筹建新能源涂碳箔项目；计划在泰国布局生产基地。规模效应将摊薄单位固定成本，推动平均生产成本下行，利于毛利率提升。
• 产能消化保障：已与欣旺达、正力新能、吉利集团、楚能新能源、清陶动力、天能集团等锂电下游客户建立稳定合作关系，订单量充足。
• 定价模式：定价考虑铝箔材料价格和加工费，具备较强成本传导能力。铝箔材料价格随外购变动，加工费涵盖从铝箔加工到涂碳涂布全环节。
• FFC应用场景：FFC广泛应用于消费电子、汽车电子、新能源电池、储能、服务器等领域。在新能源汽车领域覆盖安全气囊、中控、ADAS、三电系统等核心部件；专项开发储能专用FFC信号传输线；服务器领域实现信号传输速率技术升级，满足高频高速要求。
• 功能性胶膜核心优势：基材与胶粘剂配方组合实现保护、粘接、绝缘、屏蔽、散热、阻燃、环保、低介电等功能。凭借功能性胶膜及FFC一体化产业优势，快速满足定制化需求。在新能源汽车领域实现轻薄减重、高集成化等应用；在服务器领域满足低损耗、低串扰、稳定阻抗及耐热耐湿要求。

• 第一环节:公司发展概况介绍
  • 公司管理层介绍了公司的基本情况、经营情况及未来发展战略等。
• 第二环节:问答环节
  • 问题一:公司新能源涂碳箔业务的最新进展与产能规划如何?涂碳箔新产能释放对产品毛利率有何影响?
    • 新能源涂碳箔作为公司重点培育的新增长极，业务已进入放量期。2025年1-9月该业务收入实现同比增长479.15%，目前已成功进入该行业前三。
    • 产能布局：广东基地建设“新型新能源电池集流体材料生产项目”，规划年产能7200吨；河南基地的新能源涂碳箔项目二期工程已于2025年12月启动建设。
    • 新产能释放影响：规模效应有望逐步显现，产量提升将带动固定成本摊薄，单位生产成本预计有所降低，从而对产品整体毛利率产生积极影响。
  • 问题二:公司产品在半固态、固态电池的应用有哪些?是否有开发半固态、固态电池客户?
    • 公司的新能源涂碳箔及碳纳米管均可用于半固态及固态电池。
    • 已开发包括固态电解质涂层、安全功能涂层等在内的系列涂层材料，可应用于半固态、固态、钠离子等多种新型电池体系。
    • 市场拓展：公司涂碳箔产品已进入吉利旗下的耀宁新能源、清陶动力等客户供应链。
  • 问题三:公司与世运电路的合作契机是什么?目前有什么合作进展?
    • 合作契机：双方在新能源汽车、新能源电池、低空经济及人工智能等新兴产业方向上具备高度的产业协同与战略互补性。
    • 合作进展：2025年7月，公司控股股东引入世运电路作为战略股东，双方签署《战略合作框架协议》。合作主要围绕客户与市场、供应链、销售渠道与网络协同、产业并购四个维度系统推进。
    • 目前各项合作正在有序推进中。
  • 问题四:公司未来有没有收并购计划?若有，是哪些行业的?
    • 公司未来将持续围绕主业生态，积极而审慎地寻求收并购机会。
    • 收并购方向：一是在产业链纵向深化上，瞄准上游核心材料技术与高端生产能力的标的；二是在应用与市场横向拓展上，聚焦新能源等高成长性新兴市场领域内具备成熟技术、特种产品或市场渠道的优质企业。
  • 问题五:目前公司重点拓展哪些市场?
    • 公司目前重点拓展海外市场，特别是“一带一路”沿线、东盟、欧盟等区域，以及中东、非洲、拉美等具有发展潜力的新兴市场。