在我们眼中，一份深度研究报告不是“更多文字”或“更多信息”，而是能改变我原有的认知，并明确建议下一步怎么做。

它至少要满足三个条件：

首先，聚焦一个值钱的问题，而不是泛泛之谈。

不是类似《中国光伏行业研究报告》，而是《当前硅料价格下，龙头公司的一体化成本护城河能否转化未来3-5年的现金流？》也就是，必须在具体谈论某个关键问题。虽然每天报告汗牛充栋，但这样的报告非常罕见。

其次，要有洞察，以及基于洞察的推理和验证。洞察很可能是错的，但一定要有自己的洞察。否则没有意义。

逻辑链条要清晰。提出一个洞察，基于这个洞察进行推演，然后收集相关的数据证据。如果自己的假设是对的，意味着什么？如果假设是错的又意味着什么？我们不是寻求正确的假设，而是寻求清晰的逻辑。

混乱是亏损的根源。很多时候我们不知道怎么弄对了，这很危险，因为这意味着下一次会不知道怎么就弄错了。

要清晰。清晰比正确重要10倍。

最后，结论要明确。

最好能提供 “乐观、基准、悲观” 三种情景下的核心假设、财务预测和估值区间。我们不需要“精确的错误”，我需要一个概率分布。因为没人可以每次都预测对，所以要有概率思维。同时，最好能有明确的观察清单， 清晰地列出未来哪些事件或数据点会验证报告的正确性。也就是，接下来我应该进一步观察哪些事情，或者追问哪些关键问题。

总之，在我们看来，一份完美的深度研究报告应该基于一个高价值问题，有自己独特洞察，有严密的论证过程，同时还有清晰的可执行方案和验证路径。