东方盛虹-000301-机构调研汇总

一、2026年上半年经营情况

• 营业收入：699.24亿元，同比增长14.79%
• 净利润：归属上市公司股东净利润45.00亿元，同比增加1065.10%
• 现金流与资产：经营性净现金流181.35亿元，同比增长545.11%；总资产2086.34亿元；归母净资产387.88亿元
• 经营基调：行业景气回升，主要装置满负荷运营，推进“高端化、数智化、绿色化”及“1+N”新能源新材料布局

二、Q&A环节

• 经营改善原因：行业景气回升，地缘政治推升油价中枢，炼化一体化优势、产业联动、智能化提质增效、供应链稳定
• 大炼化检修：盛虹炼化1600万吨/年项目自6月底例行停产检修，8月17日全部完成，已全面恢复生产
• 原油采购策略：拓展多元化来源，动态调整采购策略，已为大检修后复产储备足量原油
• 行业展望：欧洲、日本、韩国产能收缩出清，国内严控新增炼油乙烯并推动落后产能出清，行业有望继续复苏

• 税金及附加增加原因：消费税缴纳增加，源于行业景气回升、炼油及化工产品产销提升
• 在建及新项目进展：50万吨涤纶长丝项目年内投产；芳烃提质增效项目处于前期规划筹备阶段
• 2026年分红安排：基于经营情况及未来资本开支，制定兼顾发展与股东回报的分红方案

一、经营业绩概览

• 2025年：营收1,255.87亿元，同比-8.78%；归属净利润1.34亿元，同比+105.82%；经营性净现金流160.53亿元，同比+53.25%
• 2026年一季度：营收320.22亿元，归属净利润14.32亿元，同比+319.86%；经营性净现金流35.34亿元，同比+231.31%
• 一季度业绩驱动：乙烯、丙烯、丁二烯、PX、纯苯、硫磺等产品价格同比、环比均上涨，产品价差加大，带来积极利润贡献

二、战略布局与创新

• “1+N”战略与新材料：10万吨/年POE量产，EVA、丙烯腈、MMA均保持龙头地位；拥有超高分子量聚乙烯2万吨/年、PETG 13万吨/年、EC 3.8万吨/年、DMC 7万吨/年等；成立盛虹先进材料研究院，构建“研发—中试—转化”闭环创新孵化平台，中试平台入选工信部首批重点培育名单
• 芳烃链优势：PX产能280万吨/年、PTA产能630万吨/年、纯苯产能超100万吨/年，配套苯乙烯45万吨/年、苯酚40万吨/年、丙酮25万吨/年、环氧丙烷20万吨/年，总产能超1,000万吨；打通“原油—PX—PTA—聚酯化纤”全产业链
• 未来规划方向：夯实“1+N”战略，深化AI融合（智能工厂、业财分析、大宗商品交易智能体等）；坚持高端化、绿色化、数智化发展（开拓高端产品链、攻克卡脖子技术、发展新能源新材料、特种纤维、电子化学品等）；面向市场提质增效（成本竞争力、科技创新力、市场主导力）；加强管理与人才建设（精益管理、人才梯队培养、全球化布局支撑）

三、数智化与绿色转型

• 数智化成果：投用国内首例PDH装置数字孪生模型，“黑灯实验室”在斯尔邦石化建成运行，上线“盛虹流程工业智能大模型平台”；盛虹炼化获评“全国工业和信息化系统先进集体”，盛虹炼化1,600万吨炼化一体化智能工厂和斯尔邦石化醇基多联产智能工厂获评“江苏省先进级智能工厂”
• 绿色低碳：拥有两条全球首创绿色产业链：二氧化碳制聚酯纤维（碳减排28.4%）、废弃矿泉水瓶制聚酯纤维；芮邦科技废旧聚酯瓶片熔体直纺项目获江苏省科技进步二等奖；碳捕集纤维案例入选《财富》中国最佳设计榜
• 未来具体行动：聚焦安全、生产、设备三大核心场景，开展装置级操作导航、设备预测性维护、质量预测等高价值AI应用；加快可持续发展布局，用好绿色技术、推进绿色生产、开发绿色产品

四、风险应对与市值管理

• 原料供应保障：积极调整原油供应链，持续拓展多元化原油来源，动态调整采购策略，确保炼化一体化项目及下游各装置高负荷稳定运行
• 海外产能退出：日韩欧洲地区因能源价格高企、产能老旧等因素，炼油及乙烯装置陆续退出；能源价格上涨可能加速退出，公司持续关注并把握海外市场机会
• 市值管理：已制定并落地市值管理制度，通过定期业绩说明会、投资者调研交流、互动平台沟通等方式加强沟通，后续将持续完善举措，努力以良好业绩回报股东

一、基本情况介绍

• 2025 年预计归属上市公司股东的净利润人民币 1亿元-1.5 亿元，相比2024 年显著好转，扭亏为盈。
• 1600万吨/年盛虹炼化一体化项目及其它各产业板块运行平稳、产销顺畅。
• 2025 年以来原油中枢价格缓慢下行，石化产品价格重心整体下移。
• 公司采取了优化原油采购策略、强化产业板块联动、调整产品产出结构、丰富下游高附加值化工品种类等多种措施，使公司综合盈利能力相比2024 年有所改善。

二、Q&A 环节

• Q1: 公司拥有硫磺产能60 万吨/年。硫磺市场价格中枢持续上移，对公司硫磺业务带来积极影响。近期化工品市场景气回升，包括纯苯、丁二烯、丙烯腈、丙酮、苯乙烯、PTA、PX、环氧丙烷等价格呈现持续上涨趋势。公司炼化一体化项目下游配套产能有:纯苯超 100 万吨、丁二烯25 万吨、丙烯腈104 万吨、丙酮25 万吨、苯乙烯45 万吨、PTA630 万吨、PX280 万吨、环氧丙烷20 万吨。产品价格上涨有利于提升公司盈利能力。
• Q2: 原油是公司最主要的原料，每年原油加工能力达到1600 万吨。目前公司原油采购从海外进口，以美元结算。人民币升值有利于降低公司原油采购成本。
• Q3: 2025 年10 月底，公司参加了工信部原材料工业司召开的精对苯二甲酸(PTA)及瓶级聚酯切片产业发展座谈会。公司作为 PTA 行业重要生产企业之一，始终坚持维护良好市场秩序和竞争生态，并乐见反内卷政策进一步深化至多领域、多方位，促进行业逐步走出景气低谷，实现高质量发展。

• Q4: 公司拥有PX产能280 万吨/年、PTA 产能630 万吨/年、纯苯产能超过 100 万吨/年，产能规模均位居国内前列；同时还配套有苯乙烯产能 45 万吨/年、苯酚产能 40 万吨/年、丙酮产能 25 万吨/年、环氧丙烷产能20 万吨/年等产品。公司芳烃链产品的总产能合计超过了1000 万吨。公司已打通”原油—PX—PTA—聚酯化纤”的全产业链，可以根据市场及上下游行业动态灵活调整生产经营策略，充分发挥一体化布局优势和规模优势。
• Q5: 公司新材料产品众多，目前拥有 90 万吨/年 EVA、10 万吨/年POE、104 万吨/年丙烯腈、34 万吨/年MMA、2万吨/年超高分子量聚乙烯、13 万吨/年 PETG、3.8 万吨/年 EC、7 万吨/年 DMC等化工新材料和精细化工产品。其中 EVA、POE、丙烯腈产品产能均处于国内龙头地位，对产品定价具有影响力。未来，公司将持续围绕新能源材料、高性能新材料、低碳绿色产业，持续构建核心原料平台+新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链条的”1+N”产业格局。
• Q6: 2025 年第三季度，公司10 万吨/年POE 装置已经建成投产，是目前国内少数几家依靠自主研发，拥有国产化 POE 工业化装置的企业之一。公司拥有催化剂等核心环节的自主知识产权，同时配套建有上游关键原材料α-烯烃装置。POE 产品目前正处于市场前期开拓阶段，公司与下游客户关系良好，部分牌号的产品已供下游光伏行业及改性塑料行业的客户小批量试用。

• Q7: 目前公司大部分装置已经按照前期规划建成投产，尚有EVA、涤纶长丝等少量项目仍处于建设期，除此外暂时没有其他新的大型项目建设规划。预计未来公司资本开支会呈现逐步下降趋势。公司会根据市场情况和行业趋势，合理规划和控制资本开支规模。
• Q8: 2025 年，斯尔邦石化整体经营情况良好。斯尔邦石化主要产品包括EVA、丙烯腈、MMA、丁二烯、环氧乙烷、POE、超高分子量聚乙烯等。斯尔邦石化与盛虹炼化均位于连云港石化园区内，乙烯、丙烯等原料可以实现互供，协同效应显著。EVA、丙烯腈等装置运行成熟，开工率高于行业平均水平，具备明显成本优势和产业协同效应。
• Q9: 近期，欧洲等地区由于受能源价格高企、产能老旧、需求萎靡等因素影响，正加速淘汰上游大型化工装置。海外化工产能退出，将对全球化工供需格局产生显著影响。公司也将持续关注海外市场情况，把握海外市场销售机会。