君正股份-300223-机构调研汇总

1、目前 DRAM 产能还是普遍偏紧,公司预计何时能够改善?

• DRAM 产能：公司 DRAM 产品主要由中国台湾地区的合作晶圆代工厂及 IDM 厂商供应；本轮存储周期中，原有长期协议的合作模式已根据市场情况调整，价格和数量均有变化，目前来看 2027 年产能仍较为紧张，公司正在积极争取更多产能，产能能否增长、增长多少存在不确定性。
• 公司目前存货仍比较高：其中 DRAM 存货占比较大，为保证客户的长期稳定供应，我们将结合生产及客户需求情况分配各季度出货，即便后续产能没有增长，也可保障持续供应至 2027 年底。
• 28 年的产能规划：根据代工伙伴 28 年的产能规划情况，公司正在积极争取 28 年能够获得更多的产能支持。

2、DRAM 业务收入增长的主要驱动因素?

• 收入增长：今年 DRAM 产品的收入增长不仅来自价格上涨，也来自产品结构的升级。
• 新制程 DDR4、LPDDR4：公司近两年来，一直在持续进行工艺制程的升级与产品迭代；公司新制程 DDR4、LPDDR4 产品今年一季度已经实现了规模销售，从而推动了 DDR4、LPDDR4 在 DRAM 中收入占比的明显提升，前三季度公司 DDR4、LPDDR4 在 DRAM 中的收入占比保持在 40% 以上，但由于 DDR4、LPDDR4 产能非常紧张，收入占比的提升一定程度受到产能的限制。
• 后续产能：如果后续能够获得更多产能，DDR4 和 LPDDR4 占比有望继续提高，对收入增长的贡献也将显著提升。

3、目前看到 NAND Flash 价格有所下调,公司是如何看的?公司在 NAND Flash 上有哪些布局和规划?

• NAND Flash 价格：在 NAND Flash 方面，因海外主要厂商已削减该领域产能，叠加终端需求旺盛，导致市场供给高度紧缺、价格年内涨幅较多；目前 NAND Flash 的产能仍然比较紧张，从车规市场来看，NAND Flash 的价格还是比较坚挺的，基本没有出现价格下调。
• 布局和规划：公司已在 SLC、MLC 等 NAND Flash 领域做了大量工作以进行产能储备，相关产能预计将于明年下半年或 28 年陆续释放并投入市场。

4、NOR Flash 的市场应用场景是哪些?向海外客户供应存在困难吗?

• NOR Flash 由公司全资子公司 ISSI 运营：其运营总部位于美国硅谷，因此在海外的销售不存在困难。
• NOR Flash 市场应用：公司 NOR Flash 产品主要面向汽车电子、工业等利基市场，合计占比大约百分之七八十，20% 左右面向其他对品质和可靠性要求比较高的领域，如 AI 服务器、光模块、硬盘市场等，基本不供应大众消费品。
• 成长性与研发：今年 NOR Flash 成长性良好，其中出货量的增长占了较大贡献，今年以来，公司在 AI 服务器和光模块领域的销售增长较快；为更好地满足这类高速增长的新兴市场需求，公司今年在国内组建了 NOR Flash 研发团队，面向新兴市场开展后续产品研发；公司已根据客户需求预订了明年的产能，明年公司 NOR Flash 产品线有望继续保持高速成长。

5、供应商涨价对后续毛利率的影响大吗?公司如何看存储毛利率的后续走势以及公司存储业务的发展?

• 产品调价：今年公司产品调价可以覆盖成本上涨，预计全年存储芯片的毛利率有可能都是持续提升的；目前来看，明年一季度部分物料可能还会有一定的涨价。
• 毛利率：从产业发展特点来说，存储产品的毛利率不可能一直上升，但具体什么时点毛利率会见顶，由于影响因素较多，目前也很难准确判断。
• 存储业务的发展：长期来看，DRAM 领域，公司将通过新制程产品的持续研发迭代，以及后续争取新增产能，推动 DRAM 产品线持续成长，同时，公司积极布局面向端侧 AI 的 DRAM 产品，如 3D 堆叠 DRAM、Wide I/O DRAM 等产品，未来这些产品也有望推动公司 DRAM 产品线的长期持续发展；公司在 NOR Flash 和 NAND Flash 领域也在持续规划，不断加大研发投入，今年公司 Flash 业务的收入也有大幅增长，由于 NOR Flash 总体来说涨价幅度远小于 DRAM，因此 NOR Flash 的收入增长主要还是产业需求的推动。

6、后续 DRAM 产品长协与调价机制如何安排?

• DRAM 产品长协与调价机制：目前公司 DRAM 产品基本是按季度调价、按季度分货；由于 2027 年 DRAM 供应链预计仍然较为紧张，公司预计后续仍然会按季度定价以及按季度分货。

7、3D 堆叠 DRAM 与 Wide I/O DRAM 的进展?

• 3D 堆叠 DRAM：3D 堆叠 DRAM 因对代工厂的产能资源占用较多，在现有 DRAM 供应链非常紧张的情况下，投片进度有所推后。
• Wide I/O DRAM：Wide I/O DRAM 正与客户配合开发，投片进度预计早于 3D DRAM。

8、计算芯片业务的情况?

• 计算芯片业务：计算芯片主要面向消费市场，前三季度收入及毛利率持续提升，目前来看，后续毛利率有可能会有所回落，具体需视市场情况而定。
• 不带 KGD 的产品：为满足客户成本等各方面的需求，公司推出了不带 KGD 的产品，客户可以灵活地安排自己的产品规划，以应对 KGD 持续涨价带来的影响。
• 产品规划：从产品规划上，目前公司 4T 算力的产品已进行了 MPW 投片，预计明年量产投片；公司面向泛视觉领域的 C 系列产品已推向市场，目前在智能穿戴、笔记本电脑等领域正在积极进行推广，客户反映良好；此外，明年 AI-MCU 将开始量产销售，对计算芯片的收入也会是一个增量。

9、模拟芯片业务情况?

• 模拟芯片业务：总体而言，模拟芯片产品线今年没有受到 AI 发展的强力推动，基本是基于公司自身产品线的不断丰富、市场的持续拓展、以及行业自身的发展等，收入保持了稳定增长的趋势。
• 加大研发：近年来，公司一直在加大研发，持续丰富模拟产品品类，除原有的 LED 驱动产品外，公司也在布局面向汽车智能系统及电源管理类的模拟产品，目前部分物料已开始贡献收入，部分客户处于定点导入阶段。
• GreenPHY 产品：此外，公司 GreenPHY 产品经过几年的客户导入，今年部分客户开始批量采购，目前看需求在不断增长；今年以来，模拟产品线的成本也有所增长，但前三季度公司模拟产品价格基本没有涨价，因此毛利率有一定波动，四季度起公司对部分产品上调了价格。

1、公司如何看今年四季度及明年存储产品的价格走势?以及未来下游客户的市场需求情况?

• 四季度存储价格：整体呈上涨趋势，NOR Flash 大容量产品持续涨价；DRAM 因海外厂商涨价进度不一，部分客户涨价幅度较大，部分产品涨幅已收窄，总体仍然继续在涨价；预计四季度存储毛利率会继续增长。
• 明年的价格：目前无法给出明确预测，有可能会有一定涨价；目前与全球客户洽谈明年协议时，公司基本还是按照季度调价的方式，届时根据市场供求情况确定；目前来看 DRAM 供应仍然很紧张，Flash 供应也在趋紧。
• 客户需求：整体旺盛，尤其在汽车、工业等利基市场，因国际大厂逐步退出 DDR4、LPDDR4 等细分领域，大量需求转向公司；Flash 领域，汽车、工业市场需求很好，同时 AI 服务器领域需求强劲，从客户给公司明年订单的预测成长性来看还是非常好的。

2、关于明年存储的产能情况如何?公司如何保证客户的产能?

• DRAM 方面：由于全球产能整体紧缺，预计明年公司存储出货量将维持与今年相近水平；价格端受缺货影响，ASP 预计保持稳定或上行；公司也在积极寻找产能，或将通过预付款、融资租赁等各种方式努力保证供应。
• Nor Flash 方面：客户明年的订单增长显著，目前客户希望能够签订长协以保证供应；供应链端公司紧密和工厂协同，有计划通过资金投入、签订长协等方式保证产能。
• Nand Flash 方面：因三星、美光已削减该领域产能，叠加终端需求旺盛，导致市场高度紧缺、价格年内涨幅接近十倍；公司已在 SLC、MLC 及小容量 Nand 领域做了大量工作以进行产能储备，相关产能预计将于明年下半年或 28 年陆续释放并投入市场。

3、公司在服务器领域的客户进展及明年业务展望?

• AI 服务器领域：今年公司在 AI 服务器领域取得显著进展，与 AI 服务器领域的主要厂商保持密切合作，目前已成为头部厂商的主要供应商。
• 头部厂商：随着 AI 市场爆发，公司持续获得订单更新，预计在该领域明年会有更多增长。
• 明年：预计在该领域明年会有更多增长。

4、AI 服务器客户切入的时点?收入占比情况如何?此外,公司在 AI 端侧的计算能力方面是否有新产品和应用落地?

• AI 服务器领域：该领域业务在 Nor Flash 中的占比没有对外披露数据，从今年上半年起收入快速增长，客户下单量与预测需求持续增长，公司已同步加强和供应商的沟通合作，以确保长期供应与产能保障，明年的增长将主要来自这个领域的头部厂商。
• AI 端侧计算：公司已在智能视觉 SoC 领域完成小算力的布局，覆盖具备 AI 功能的智能化 Camera，包括 IPcam、运动相机、NB 笔记本摄像头等产品均已基本完成打磨。
• 端侧大算力场景：公司正推进面向端侧大算力场景的芯片研发，目标支持 7B 及 11B 模型，相关产品明年逐步规划到位；同时围绕端侧 AI 算力芯片对 DRAM 的需求来提供不同带宽不同容量的解决方案。

5、在目前存储供给端紧张的情况下,公司明年在市场、客户及产品规划方面有什么战略布局?

• 公司当前战略：聚焦于市场客户、产品能力和供应保障三大关键维度；研发端持续强化研发力量，依托在上海、苏州等地新布局的国内研发基地，推动本土化研发能力提升，并由新团队拓展至新兴市场。
• 市场端：重点拓展 Nor Flash 领域，目前已切入 AI 服务器市场需求最旺的头部供应商；同时围绕 AI 存储开展前瞻性研发以把握新的机会。
• 供应端：Nor Flash 产能问题已基本解决，但 DRAM 产能仍受限，新增产能预计 2027 年后才能陆续到位，因此 2027 年 DRAM 增长可能主要还是来自价格提升。

6、请拆分一下当前存储产品的结构占比,各产品的出货量和 ASP 的变化情况?

• 当前存储产品结构：Flash 占比约 30+%，DRAM 占比约 50+%，SRAM 占比不到 10%。
• DRAM 出货量：前三季度 DRAM 出货量同比增幅约 20% 上下；由于公司面向的主要是行业市场客户，持续供应非常重要，所以会主动控制出货节奏以保障客户的长期供应，实际客户需求是远超该水平的，DRAM 收入增长主要来自 ASP 提升。
• Nor Flash 出货量：出货量大幅增长，主要驱动力为市场需求的增长，出货量在大幅增加，价格也有一定的提升，主要还是量的提升。

7、3D DRAM 目前已经基本完成研发,该产品面向的领域和场景?是否已经有意向客户接触?

• 3D DRAM：公司实际已经和具体客户在对接，根据他们的需求，配合客户做一些产品；这类产品有两种产品形态。
• 纯堆叠 DRAM：工艺要求、磨合都相对复杂，目前已基本完成，但由于 DRAM 现在产能资源太紧张，目前投片有所推迟。
• Wide I/O DRAM：另一款正与互联网客户合作，配合他们的 NPU，目前是做 Wide I/O DRAM。

8、目前模拟类芯片代工是否存在涨价情况?未来涨价趋势如何?

• 模拟芯片：前三季度基本没怎么涨价，这个季度会开始有一定调价，一方面受上游材料成本上升影响，另一方面，友商已开始涨价。
• 后续具体涨价幅度：会根据市场情况动态调整。

9、DRAM 代工厂涨价对公司的影响有多大?

• DRAM 代工：整体较去年有一定涨幅，其中纯代工厂价格涨幅相对有限，部分 IDM 代工厂涨幅较大，但公司对其采购量也会少一些。
• 代工成本：总体代工成本上升已通过产品定价调整转嫁给客户，因此今年各季度毛利率还是在持续提升。

10、公司业绩增长十倍但股价没有太多体现,为更好回报股东并维护股东利益,公司会采取哪些措施?

• 今年股价：确实受到宏观因素及全球板块的影响，二级市场承压较重，公司也在努力经营，积极把握存储大周期的机会，公司前三个季度实现了收入和利润的较大增长；另外，公司今年 9 月已实施完毕股票回购方案。
• 经营层面：公司围绕存储、计算和模拟市场不断深耕，同时围绕新兴领域进行长期战略布局，以驱动收入与利润规模持续增长。
• 价值投资导向：公司坚持价值投资导向，通过提升基本面表现——包括业务能力、业绩成长性及长期发展潜力——来夯实公司价值、维护市值；后续将进一步强化投资者关系管理，努力维护公司市值。

11、请问 AI MCU 主要应用在哪些市场?

• 传统的 MCU：用在非常多的领域，像办公设备、家电、工业，还有很多的消费电子领域。
• AI 不断地向终端渗透：现在很多原来并不需要算力的设备，开始需要有更精准的识别、更精细的控制，相应地就需要跑一定的算法，从而就需要有一定的 AI 算力，有 NPU。
• AI 图像识别类：门禁、门锁等；AI 屏显类：家居家电屏显、医美屏显、工业 HMI、中控屏等；AI 音频类：如 VOIP 话机、以及其他 AIoT，如烤箱、喂食器等，还有工业控制等领域，这个应用领域是非常广的。

12、如果公司计算芯片三季度可能是高点的话,怎么看公司计算芯片后面的发展?

• 缺货涨价：因缺货涨价带来的业绩提升是暂时的，对公司而言更重要的是推出新产品、进入新市场，提升产品力和优化产品结构。
• 今年公司有两个产品：一个是 AI MCU；另一个是紧凑型 Camera，主要用于笔记本和 wearable，比如智能眼镜这一类产品上；笔记本摄像头此前一直被中国台湾厂商所垄断，市场量约一年一亿颗，近年来国产替代需求非常强，该产品公司已打磨 4 到 5 年，今年下半年投放市场。
• 更高算力的 Camera 芯片：公司已经投片了更高算力的 Camera 芯片，基于 8 纳米工艺；明年公司还会规划面向端侧大模型的算力芯片；公司总体思路就是，抓住缺货涨价窗口的同时，不断打磨和提升公司的产品力，努力进入更多新的市场，带来更好的业绩回报。

一、价格趋势与毛利率

• 计算芯片毛利率：下半年能否持续增长存在不确定性，目前看起来还好；客户接受存储原材料涨价带来的价格调整，品牌客户接受度较高，海外客户对价格敏感度更好。
• DRAM/Flash/SRAM价格趋势：三季度DRAM持续涨价，Flash未全面涨价；四季度DRAM预计涨价，需求坚挺、供应紧张；SRAM三、四季度部分产品/客户涨价；Flash三季度部分涨价，四季度部分产品可能继续涨，大容量512因AI服务器需求增长、供应紧张。

二、业务结构与收入占比

• 存储地域占比：国内由20%多升至30%多，海外由70%多降至60%多。
• DDR4/LPDDR4占比：一季度占DRAM约40%出头，二季度超50%，且持续增长，LPDDR4占比更高；收入贡献主要来自新制程，从去年约10个点增至今年一季度40%-50%多。
• 存储产品线占比：DRAM占50%多，Flash占30%多，剩下为SRAM。

三、产能、存货与销量

• 产能与销量：今年产能紧张，预计难获得比计划更多的产能；明年下半年或有新增产能资源；全年销量预计增长20%左右，明年努力实现稳定增长。
• 存货情况：存货按芯片数量统计，规模约30亿；Q2比Q1增加2亿，因同时消耗且产能紧张；DRAM能保证到明年年底持续供应。
• DRAM上半年销量：在非常紧缺情况下仍有20%出头的增长。

四、价格差异与产品规划

• 车规与消费级DRAM价格：消费级涨更快；车规涨价延迟2-4个季度，从今年Q1开始；目前车规价格低于消费级，涨价前车规更贵。
• 上半年增长因素：销量与ASP贡献相当；DRAM主要靠ASP增长，Flash销量占很大部分；计算芯片靠ASP，模拟芯片靠销量；工艺提升使DRAM结构改善（从DDR3转向LPDDR4/DDR4），Flash进入AI服务器大容量领域。
• NAND Flash规划：目前以SLC/MLC中小容量为主，今年规模提升；面临产能紧缺，新增产能预计下半年逐渐到位，对营收有贡献。

五、新兴领域与竞争格局

• 3D DRAM：面向端侧AI应用，正与端侧芯片算力公司积极配合。
• 竞争格局：AI吸走三星/美光产能，其客户转向ISSI；NOR Flash美系友商降低支持；ISSI海外销售约70%；后续加大中国市场拓展，布局wideIO/堆叠DRAM及NOR Flash新机会，对未来两三年乐观。
• 机器人等新兴方向：存储和计算均需要；AI服务器、AIPC已进入，光模块、机器人为未来方向；计算芯片与端侧算力配套，DRAM配合wideIO/堆叠；设立新兴业务事业部，开拓爆发性市场机会。

• 计算芯片毛利率：一季度约52%，二季度预计保持较好；三、四季度不确定，将根据成本调整；全年收入与盈利能力预计同比增长。
• 存储芯片涨价与毛利率：DRAM持续涨价，二季度国内海外均调价，三季度上调，四季度供应紧张可能继续；SRAM二季度涨价；NOR Flash一、二季度涨价幅度小于DRAM；存储毛利率各季度环比增长。
• DRAM产能与长期趋势：产业链产能紧张，现有存货及持续生产可保今明两年稳定供货；代工厂涨价可完全顺价，毛利率持续提升；明年传统DRAM供需或仍紧张；3D DRAM研发中，投片因产能紧张延迟。
• 其他产品与客户情况：模拟芯片一季度收入同比增长11%，预计稳定增长；NOR Flash占存储超30%，AI服务器、光模块增长明显；AI MCU样品阶段，计划7月量产投片；客户基本接受涨价，大厂退出带来新客户，将选优质客户并保老客户。

• 长协客户比例：未统计，国内客户已调整价格，海外客户陆续调整中，预计后续毛利率有望继续增长。
• 车企涨价接受度：DRAM在汽车BOM占比小，涨价基本接受，客户更关注供应，需求大，采用分货方式。
• DRAM产能情况：产业链产能紧张，去年备货，现有存货和持续生产保证今明两年稳定供货，公司跟进国内外代工资源。
• 周期持续时间：市场普遍认为持续到27年，比21年更强持续时间更久，汽车工业市场可持续时间比大宗市场长。
• DRAM收入结构：DDR4和LPDDR4占比大幅提升，一季度合计收入已超过DDR3，今年预计成为DRAM产品占比最大部分。
• 毛利率增长：Q1毛利率38.9%，预计Q2继续上涨，Q3和Q4可能逐季仍有增长。
• 3DDRAM进展：紧密研发中，面向边缘端大模型，投片进度因产能紧有所延迟。
• Flash销售：NorFlash在汽车、工业、光模块、AI服务器增长好，Nand需求好价格涨。
• 计算和模拟二季度：计算芯片一季度增长近50%，二季度继续增长，采用分货；模拟芯片稳定增长，二季度预计稳定增速。

• 计算芯片：一季度增长近50%，受KGD缺货影响，采用分货方式控制出货节奏，销量和单价均贡献增长。
• 存储芯片：一季度毛利率38.89%，环比提升，涨价驱动。DRAM全年增长更多来自涨价，Nor增长主要来自销量。DDR4和LPDDR4收入占比已超过DDR3，预计保持最大。
• 业绩与产能：一季度营收同比增长超47%，净利润约3.2亿元，同比增超331%。DRAM缺货，各季度分货；Nor产能较好。模拟芯片平稳增长来自销量。海外客户新协议保证价格弹性，美光扩产大容量产品对公司无影响。国内产能跟进中。
• 新产品与研发：3D DRAM面向边缘端大模型，因DRAM产能紧投片延迟。大算力4T产品下半年提供样品，明年批量销售。计算芯片拓展AIOT、打印机、LED屏等市场，增加AI MCU品类。SRAM因DRAM缺货有涨价。存储晶圆厂涨价幅度不同，成本向下游传导并保持超额毛利率。

• 存储芯片占比：DRAM 占比为50%左右，Flash 占比大约30%多。
• Nand Flash 来源：eMMC 是外采的Raw NAND。
• Nand Flash 占比与研发：Nand Flash 在公司存储芯片收入占比中比例尚小，公司后续会加大Nand Flash 领域的投入。

• 新制程应用：新制程的LPDDR4 主要应用于智能座舱和L2 的智驾。
• 新制程优势：新制程在面积、功耗和成本方面更有优势，可以用于智能座舱和L2 的智驾，目前需求非常旺盛。
• 新制程量产与价格：公司新制程的产品陆续送样和量产，公司车规DRAM 产品主要于 2026 年开始逐渐执行涨价后的新价格。

• LPDDR5 与 3D DRAM 进展：LPDDR5 产品仍在研发中，尚无具体量产时间表。3D DRAM 主要面向端侧AI 相关的应用，并不局限于汽车领域，3D DRAM 目前尚未投片，预计今年尚不会有收入贡献。
• V3 CPU 研发状态：V3 CPU 正在研发中，目前暂未考虑应用于汽车等行业领域，尚未应用于产品中的具体规划，为公司自主研发。
• V3 CPU 差异化：基于RISC-V 的内核，是根据公司所在的应该市场和领域定制开发，具有满足目标市场的更好的PPA(性能、功耗和面积)。同时，公司内核遵循RISC-V 开源指令集，有很好的生态兼容性。目前没有考虑对外开放内核。

• 产业并购与投资：公司积极寻求产业并购机会，通过内生+外延的方式不断提高业务规模，一直积极寻求产业投资并购的机会。
• 人才招聘：公司招聘人才并不仅考虑学历，能力、悟性、勤奋等因素也是公司非常看重的，公司欢迎所有符合公司标准的优秀人才加入公司。2026 年招聘重点在计算技术、存储技术和模拟技术三个方向。公司会采用具有业绩竞争力的薪酬和股权激励机制，招聘业绩人才。
• 市场排名：根据沙利文的调研数据，公司在车规DRAM 领域排名第四，前三分别为美光、三星和南亚。

• T42 产品规划：公司T42 产品的目标即8K,NPU,AI-ISP 的核心技术落地，并且将基于8nm 工艺投片。
• NPU 研发：公司已经开发出独立的NPU 内核，逐步在后续的SoC 产品中应用。目前在研的最大算力NPU 是64T。
• 架构规划：公司新的SoC 产品逐步产业给予RISC-V 架构的内核，基于MIPS 架构的内核不再研发。

• 存货与市场：公司存储芯片主要用于汽车、工业等行业市场，消费市场首先受到存储大周期的影响出现缺货、涨价，行业市场反应相对晚一些。截至2025 年末，存储产品线在整体存货中占比较高。
• 产品迭代：公司将不断推出基于新制程的DRAM 产品，加强大容量Nor Flash 产品的研发，加强Nand Flash 的研发。
• LPDDR4 与 LPDDR5：目前车规DRAM 中仍以LPDDR4 为主，但LPDDR5的比例在逐渐提高，预计后续部分LPDDR4 会被LPDDR5 替代。

• 代工产能：目前存储芯片尤其DRAM 产品代工厂产能较紧张，公司积极与各合作伙伴沟通，努力保障公司业务的需要。力积电与公司有长期稳定的合作，目前给予了公司较好的支持。
• 业绩与毛利率：随着存储大周期在汽车、工业等领域的持续推动，预计2026 年公司业绩将持续增长。预计2026 年公司毛利率将不断提高，将会逐季提高。
• 车规存储贡献：公司车规存储芯片的收入目前为存储芯片收入来源最大的部分，已有稳定业绩贡献。

• 未来增长点：公司未来几年预计主要增长点来自存储芯片和计算芯片业务，这两部分业务将围绕汽车智能化、AI应用普及等市场趋势，在新制程存储芯片、AI 存储、端侧AI技术等方面进行布局。
• 股东减持与回购：股东减持为其个人资金的需求，公司严格遵照相关法律的要求进行减持的预披露和管理。目前暂未考虑回购。
• 市值管理：公司制定了市值管理制度，公司会根据市值管理制度的规定进行相应的工作。

一、公司基本情况介绍

• 无具体信息提供。

二、问答环节

• 存储产品产能：今年DRAM产能紧张，新产能释放需至少一年半以上。DRAM供应有四家晶圆厂（含力积电）。2025年底存货将近30亿元，大部分为存储产品。采用季度分货机制保障供应。
• 存储芯片毛利率与DRAM价格：存储芯片毛利率自2024年四季度起基本稳定。2026年四个季度毛利率将逐季改善。预计汽车、工业类的DRAM价格将继续上调，每季度预计都会有执行新价格的情况。
• 2026年价格涨幅：2026年一季度执行新价格的部分主要是去年Q3、Q4上调的报价。国内市场涨幅较大，海外幅度小一些。不同产品涨价幅度存在差异，国内市场有些产品涨价幅度有一倍多，也有二三十个点。二季度整体会延续涨价趋势。
• Flash存储器情况：Flash国内在去年三四季度开始调价，海外主要在今年一季度开始调价。Flash涨价幅度小于DRAM。Flash整体需求情况不错，产能充足。AI服务器、光模块领域需求很好。
• 继续提价的判断依据：车规市场涨价周期相对更长。与海外大客户签订的长协，会在今年对他们明年的价格进行上调。今年每个季度及明年，都会有客户对不同的DRAM产品进行价格上调。
• 车规级客户需求：存储涨价对汽车产业BOM成本影响没那么大。主要影响是DRAM供应量能否满足车规客户需求。公司选择一些优质客户进行部分支持。公司坚持给车规客户提供长期稳定的支持和服务。
• 资源扩展与整合计划：公司正在扩充DRAM研发团队，新增了国内Flash的研发团队。重点增强公司在汽车、工业等行业的市场优势。2024年在车规DRAM市场份额位列全球第四（美光40%多，三星、南亚和ISSI份额都是十多个百分点）。
• 晶圆厂涨价幅度：各晶圆厂涨价幅度不同。公司在去年年中前后和一些晶圆厂签订了长协，价格上涨比较合理，成本会向下游传导。
• 车规产品交货周期：交货周期因客户类型和合作模式而异。现在一般是客户提前下订单，按季度分批交付，有些客户一季度下的订单可能得分到三季度了。
• 涨价业绩体现时间：对于国内客户，一季度涨价通常在二季度体现；海外客户可能在二季度或三季度体现。
• 2026年收入指引：公司无法提供2026年具体的收入指引。2026年才是DRAM周期真正的开始，市场需求非常旺盛、价格预计会持续上涨。Flash趋势也很好，产能较为充足。SRAM预计相对平稳。计算芯片价格涨了，但KGD紧张。预计公司全年营业规模、毛利率都有望实现很好的成长性。
• 公司总结陈词：2025年是拐点的一年，存储周期在去年并没有太多体现。2026年会有更好的表现。公司持续围绕端侧AI强力布局。存储方面增加新制程的产品；计算方面加大端侧算力研发投入，增加AI MCU产品品类。

• 公司基本情况介绍

• 问答环节
• 从 3 季度开始涨价幅度?调整节奏?：公司从去年第三季度开始调整价格，实际执行新的价格基本是第四季度陆续开始的。不同客户、不同产品是有差异的，没法给出平均涨幅比例。目前已对很多报价有效期做了调整，比如由原来的年度或者季度报价调整为报价或者月度报价，公司有权利根据实际市场情况更新价格。
• 存储的海外国内占比情况?：2025 年之前国内占比 20%多，海外占比 70%多，但是在目前存储紧缺价格上涨的情况下，国内客户采购非常积极，未来有可能占比超过 30%。
• DRAM 的代工厂?：DRAM 之前主要是在力积电生产，包括 25nm 工艺和更早的工艺制程，两三年前公司陆续展开更先进制程产品的规划和布局，目前新增了三家新的代工厂，但由于双方的保密约定，公司目前不方便对外提供有关新增代工厂的信息。

• 存储产品今年的产能情况?：去年公司提前备了一些存货，存储备货相对来说比通常时期多一些，同时也和主要的一些晶圆厂签了今年的供应协议，满足原有客户的需求问题不大，但目前也有很多新增客户，这部分需求非常旺盛，很难全部满足。
• DRAM 还有继续提价的情况吗?：目前还在陆续提价，需要根据供应情况、市场情况、友商信息等综合判断。
• 车规涨幅和消费涨幅的对比差异情况?：总体来说肯定消费类存储涨价幅度要大。
• 存储芯片的毛利率情况?：存储芯片主要面向行业市场，毛利率相对比较稳定，通常会在30%左右，21 年芯片周期上行的时候，毛利率逐渐有一定上涨，22年达到高点，之后随着行业周期下行，逐渐有所回落，但总体变动幅度不大。随着目前价格的调整，存储芯片毛利率后续有望逐渐有一定提升。

• 存储芯片晶圆厂这轮涨价幅度?：由于主要晶圆厂去年有签订长期协议，目前涨价幅度还不大，但随着存储供应越来越紧张，后续会涨多少目前无法确定，总体来说，我们认为我们销售价格的涨幅能够覆盖成本增长。
• Nor flash 是否涨价?代工厂在哪里?：目前也有一定涨价，涨幅不一，但预计不会涨过 DRAM。目前主要在武汉新芯代工。
• 预计这轮车规存储会涨幅多少?：目前无法判断，存储现在非常紧缺，只能看到现在的情况。
• DRAM 新制程放量的节点会是什么时候?：新制程的产品已经批量销售了，一方面我们 24 年底就开始陆续给客户送样，去年也一直在帮助客户导入，另一方面今年友商减少了对车规客户的支持，在非常缺货的情况下，部分客户也缩短了导入周期。

• 3D DRAM 进展情况?：预计年中前后投片，今年不会贡献收入，预计明年或者后年会有收入贡献。
• LED 驱动也会涨价?：后面会根据市场情况决定价格是否调整，存在调价的可能。
• 目前封测紧张吗?：封测也比较紧张，整个产业链条目前看都比较紧张。
• 公司有收入指引吗?：从目前市场情况来看，趋势上肯定会比 2025 年有更好的增长。