华光环能-600475-机构调研汇总

华光环能机构调研要点总结

以下要点均从调研问答内容中提炼，数字与表述以原文为准。

一、海外市场与装备出海

• 海外订单：今年以来，公司装备业务海外订单比重已超过30%；海外订单相对交付周期较长，但业务毛利水平高于国内订单；合作对象多为央企与海外知名企业，并通过合同条款约定对风险进行严格管控。
• 阿尔及利亚4.08亿元：公司近期成功签署阿尔及利亚4.08亿元等海外大单；阿尔及利亚特贝萨1406.017MW燃气电站项目余热锅炉设备供应合同已于2026年10月成功签订。
• 余热锅炉出海：公司累计销售锅炉超5000台，产品遍布海外近40个国家地区；燃机余热锅炉在拉美、东南亚、中亚、中东、非洲等多个地区拥有投运项目或在建项目；欧美市场将结合海外战略积极研究市场准入条件及认证要求。

二、火电灵活性改造与氢能装备

• 火电灵活性改造：公司依托示范项目权威鉴定结论，已完成多类主流炉型改造方案适配，搭建标准化能效与经济性测算体系，后续将积极参与项目投标，尽快实现订单突破；CFB锅炉、HRSG余热锅炉可在30%~100%额定负荷区间稳定运行。
• 制氢装备：公司开展并完成高电密电解槽产品测试；首批应用于中能建松原项目的大标方电解槽运行稳定；加压生物质气化技术及高端装备已完成中试，首批商用设备正按计划推进，已从技术验证阶段迈入商业化起步阶段，预计短期内不会对营业收入和利润产生重大影响。
• 模块化微通道：公司与中国科学院上海高等研究院合作推进模块化微通道二氧化碳加氢制甲醇技术中试；催化剂配方已定型并完成公斤级催化剂生产，百吨级微通道反应器已完成研发设计与加工组装，中试平台预计于2026年底前完成全部建设任务。

三、经营业绩与财务质量

• 营收与毛利率：前三季度营收同比下滑18.84%，单三季度降幅已趋稳，毛利率同比提升3.67个百分点；营收下滑主要受工程行业订单收缩影响，是主动改善订单结构、放弃低毛利项目带来的结构性优化，属于从规模优先向质量优先的经营策略转变。
• 扣非归母净利润：单三季度归母净利润同比增长6.35%，扣非归母净利润同比微降2.56%；公司称属于阶段性波动，不代表主业核心盈利能力发生实质性恶化，前三季度扣非净利润同比增长2.76%，主业盈利能力稳健。
• 应收账款：应收账款体量较大，占最新年报归母净利润比例715.88%；客户以地方国资、热电运营平台为主，主体信用基础较好，整体坏账风险可控；公司设立高管挂帅的应收清欠专班，并将回款指标纳入子企业班子考核。

四、微电网、第二曲线与并购

• 工业绿色微电网：公司微电网示范项目已通过省工信厅专家评审，被推荐至工信部申报，并作为“标志性应用场景省级储备项目”报送市发改委；公司正与吉林、甘肃等地政府及产业园区推进业务洽谈和方案制定。
• 第二增长曲线：公司沿“巩固产业优势、打造第二曲线、实施海外战略”三条战略主线推进；热电装机量已达1.3GW；年度报告中的经营计划不构成对投资者的业绩承诺，公司实行任期制和契约化管理，考核结果与薪酬、任免直接挂钩。
• 并购：公司坚持内生增长与外延发展并重，并购标的筛选坚持战略协同、估值合理、风险可控；智算业务方面，公司将以华光智算为主体，关注算力产业链相关合作与整合机会。

五、市值管理、资产处置与分红回购

• 惠联绿色生态股权：公司拟以1.34亿元向控股股东转让惠联绿色生态股权；出让后对公司合并报表营业收入、净利润、净资产相应指标的影响分别约为0.44%、2.43%、1.27%，占比较低。
• 回购：2025年4-7月，公司通过集中竞价交易方式回购公司股份9,991,050股，占公司总股本的1.05%，使用资金总额100,129,964.79元。
• 分红：公司连续6年保持每股0.35元及以上现金分红，连续3年实施中期分红，上市以来累计分红超过30亿元；本次中期分红方案已于10月29日披露。

六、智算布局与监督

• 华光智算：公司投资设立全资子公司无锡华光智算科技有限公司，注册资本4.58亿元，华光环能持股比例100%，已完成工商注册登记，落户无锡高新区（新吴区）；主要业务方向包括算力中心投资建设、算力中心运营与服务器租赁、算力云服务、算力设备贸易。
• 智算进展：智算相关业务尚处于起步阶段，三季报提及目前尚无具体订单或建设项目；核心团队正在搭建，公司正与潜在客户及产业生态伙伴开展前期对接和洽谈，尚无法准确预测形成实质性收入的时间。
• 独立董事监督：独立董事陈晓平表示，华光智算设立已按照相关规定履行相应决策程序，将持续关注该业务与公司现有能力的协同性以及投入节奏的审慎性，并通过董事会专门会议、审阅定期报告、听取专项汇报等方式关注资金使用效率和经营风险。

七、政策、技改与现金流

• 燃煤锅炉清洁替代：五部门提出大力推进燃煤锅炉、燃煤工业窑炉清洁替代，全面淘汰10蒸吨/小时及以下燃煤锅炉；公司称该政策将进一步促进火改市场放量，今年在手技改订单将实现较快增长。
• 经营活动现金流：前三季度经营活动产生的现金流量净额为1,484.84万元，较上年同期的8.59亿元下降98.27%；原因包括收入减少、票据结算比例增加、前期应付票据集中到期兑付；公司预计四季度经营性现金流回款情况将有所改善。
• 坏账计提：应收账款已达27.74亿元，在营业收入同比下降18.84%的情况下仍增长6.61%；公司严格按照企业会计准则计提坏账准备，计提政策保持稳健性和一贯性，目前暂无调整坏账准备计提政策的计划。

八、其他关键问答

• 关联交易核查：独立董事称股权转让事项定价以有证券资格的评估机构出具的评估结果为基础，关联董事回避，审议程序规范，交易对价公允；应收账款按照会计准则计提坏账，并通过审计委员会持续关注账龄结构和坏账计提充分性。
• 算电协同：华光智算将作为公司算力基础设施建设运营服务等领域业务拓展的核心主体；目前相关业务尚处于起步阶段，公司将加快团队组建与市场开拓，力争尽早落地具体项目。
• 股价与激励：公司称股价受宏观经济、行业周期及市场情绪等多重因素影响，将持续聚焦主业、提升经营质效；年度报告经营计划不构成业绩承诺，公司对偏差逐项复盘并调整预算和资源配置，实行任期制和契约化管理。

1、请简单介绍一下公司业务

• 公司成立于1958年，2000年12月完成股份制改造，2003年7月在上海证券交易所挂牌上市
• 公司主要有三大业务板块，分别为装备制造板块、工程与服务板块和运营管理板块

装备制造板块

• 节能高效发电设备主要包括循环流化床锅炉、煤粉锅炉等传统锅炉
• 环保新能源发电设备主要包括燃机余热锅炉、垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、固废锅炉等环保锅炉
• 公司以装备制造起家，在大中型锅炉等电力设备的制造方面积累了丰富的经验与市场，为今后创新产品的研发和落地提供了平台和有力支撑；氢能领域的碱性电解槽制氢设备、生物质气化设备及锅炉火电灵活性改造等创新业务将在装备制造板块进行孵化发展

工程与服务板块

• 电站工程主要包括电站EPC、光伏EPC等
• 市政工程主要包括以污水、固废处置为主的市政环保工程
• 公司子企业华昕设计集团拥有市政及环境工程甲级设计资质，综合实力稳居江苏省内前十；华光电站及下属华光(西安)设计院拥有电力行业乙级资质

运营管理板块

• 地方热电及新能源运营服务主要是指热电联产供热发电及光伏运营发电业务
• 截至2026年6月底，公司控股热电联产项目装机量近1.3GW，其中燃煤热电联产装机量180MW，天然气热电联产装机量1.1GW
• 作为无锡地区的热电运营龙头，公司深耕无锡市场，在无锡市区热电联产供热占有率超70%，拥有国内供热距离最长的多热源、大规模蒸汽集中供热系统，实现了燃煤燃气联合供应、跨区域供热的格局

• 公司下属子企业中设国联拥有光伏开发运营能力，能够提供专业的光伏发电服务和系统解决方案
• 开发运营有山东肥城一期王瓜店100MWp、江西景德镇乐平60MWp、江苏连云港云台50MWp、江西瑞金30MWp等45个光伏项目，装机量约425MWp
• 区域覆盖江苏、安徽、山东、浙江、江西、广东等多省市地区

• 在环保运营方面，公司具备固废产业链协同发展及综合协同处置能力，涵盖生活垃圾处置、餐厨废弃物处置及提油资源化利用、污泥处置等
• 公司在无锡惠山区打造了具备自身业务特色的“城市综合固废处置中心”，在提供能源供给的同时，实现固废多项目百分百协同处理和资源化高效利用

2、公司微电网项目最新进展如何？

• 公司参与制定了国家《工业绿色微电网建设与应用指南》，同时在示范项目中实现了多能集成、储能矩阵与AI智慧管控
• 项目整合了光伏、风电、氢能、生物质等7种分布式能源，配置锂电、钠电、全钒液流、飞轮4类储能系统
• 并依托AI智慧管控系统实现毫秒级平抑负荷波动与黑启动

• 公司微电网业务正处于技术验证完成、商业转化起步阶段
• 工业绿色微电网属于重资产、长周期业务，从示范运行到商业化落地需经历项目洽谈、方案定制与投资决策等多个环节
• 为此，公司已构建“1+S+M+N”微电网解决方案，覆盖“诊断、投资、设计、施工、运维、碳管理”全周期服务，能提供多种灵活的商业模式

• 目前公司正依托示范项目经验，与吉林、甘肃等地的地方政府及产业园区客户积极推进业务洽谈，推动风光储及智慧能源控制项目、源网荷储项目的方案制定工作，加速商业化订单落地

3、公司的电解槽既然已经在标杆项目松原一期稳定运行了一段时间了，在国家十五五大力发展氢能的环境下，目前电解槽进展如何？是否计划出海扩展订单？

• 松原一期标杆项目的稳定运行，验证了公司电解槽技术的可靠性与能效水平
• 目前，从单个项目示范验证到获得规模化市场订单，受项目审批流程、业主选型逻辑等多重因素影响，仍需一定时间

• 在产品端：完成了电解槽系列化迭代，形成适配不同制氢规模的标准化产品矩阵
• 在市场端：与多家中央能源企业、地方能源集团建立常态化技术对接，跟进明确意向项目，同步推进核心业主的供应商资质入库
• 在技术端：持续开展能效提升与寿命优化技术研发，强化产品的成本与性能竞争力

• 公司持续关注海外电解槽市场机遇，正结合客户与项目实际，深入评估不同国家的准入要求、项目背景、本地产业链及运输方式等关键要素，稳步推进海外市场可行性研究
• 目前公司已与部分海外意向客户开展对接，推进氢能业务拓展

4、公司是否有计划布局开展制备绿色甲醇、绿色航煤等绿色燃料的业务？

• 公司打造了惠联资源餐厨垃圾处置项目，惠联资源通过餐厨垃圾提油，开展资源化利用
• 2026年上半年，提油产出4,532吨，较去年同期增长超20%，实现资源化产品销售收入3,391万元
• 提油产品可应用于航空煤油原料出口欧洲

• 在氢能下游绿色燃料制备方面，目前公司正大力推进加压生物质气化技术及高端装备的研发和样机落地工作，项目已基本完成中试
• 生物质气化装备在目前绿色甲醇制备等场景中应用前景较为广阔，公司首批商用设备计划将在2026年下线，可应用于风光制氢融合生物质制绿色甲醇等具有市场示范意义的项目

• 另外，公司目前正与中国科学院上海高等研究院合作推进模块化微通道二氧化碳加氢制甲醇技术的中试研究，计划于2026年底前完成中试，重点验证技术的可靠性与经济性
• 若中试验证可行，公司将依托自身装备制造能力，切入模块化微通道反应器等核心装备的研发、制造与销售
• 该设备利用海上风电所制氢气再与捕集的CO₂耦合合成甲醇，是绿氢消纳与二氧化碳利用的重要路径

5、公司余热锅炉的制造优势以及出口海外的情况

• 公司是国内唯一同时拥有卧式、立式自然循环余热锅炉技术的厂家
• 由公司制造供货的9F级珠海钰海项目荣获2022年度中国电力优质工程，惠州丰达9F项目荣获亚洲电力2023年年度三项大奖，北京高安屯9F项目获国家优质工程奖

• 公司技术能力向上延伸至9H级，研制的国内首台套9H级燃机余热锅炉——华电天津军粮城项目通过中国机械工业联合会鉴定
• 联合循环实测效率63.36%居全国最高、填补国内空白

• 公司燃机余热锅炉产品布局多个海外重点项目，伊拉克巴士拉650MW燃机联合循环电站10x9E低碳燃气炉曾在国务院资委网站报道
• 乌兹别克斯坦2*9H项目被列入一带一路重点项目及法国能源(EDF)重点项目
• 此外产品还应用于印度9F项目、哈电国际墨西哥7F.05项目、尼日利亚9E项目、伊拉克9E项目等，性能优秀，获客户方好评

• 当前全球算力基础设施建设带动电力需求增长，燃气轮机及配套余热锅炉市场空间持续扩大
• 未来公司将紧抓市场机遇，加强布局海外市场，推动国内及国外市场的锅炉销售的订单机会落地

华光2026年半年度业绩说明会投资要点梳理

一、经营基本面与“一核、双驱、三战役”战略主线

• 上半年核心数据：营业收入同比下降18.78%，综合毛利率提升2.75个百分点至22.35%，扣非归母净利润2.68亿元、同比增长3.79%，公司表述为“业绩实现企稳回升”。
• “一核、双驱、三战役”行动纲领：以价值创造为核心，坚持“产业投资+产业经营”双轮驱动，沿“巩固产业优势、打造第二曲线、实施海外战略”三条战略主线，构建梯队化、协同化的业务发展新格局。
• 传统主业经营重点：强化节能高效发电产品、燃机余热炉等环保低碳装备市场拓展；扩大电站工程订单、打造市政环保特色产品以提升利润率；推进热电运营精细化、智能化，提升供热、供电量。
• 供热计量改革影响：公司回应热力销售实行政府定价管理，计量改革主要调整终端用户热费分摊结构，热源端定价机制未变；长远有助于公司提升精细化运营，相关配套工作已提前开展。

二、传统主业经营数据与在建项目状态

（一）环保运营与固废资源化

• 环保运营服务收入：财报口径上半年同比增长13.54%；其中生物质提油产出4532吨，较去年同期增长超20%，实现资源化产品销售收入3391万元，产品可应用于航空煤油原料出口欧洲。
• 装备与热电资产规模：公司累计销售锅炉超5000台，产品覆盖国内主要省市及海外近40个国家和地区；通过项目并购、自投自建等方式扩大热电联产布局，目前装机量已达1.3GW。

（二）电站工程与市政环保工程

• 电站工程收入0.86亿元：同比下降85.19%，主要因部分项目业主原因延期，且新订单转化为收入需要时间；公司计划通过工程与装备业务协同、系统性业务整合促进板块恢复。
• 市政环保工程收入2.80亿元：受政府投资放缓、市场竞争加剧影响，同比下降36.28%；公司称业务结构持续向较高毛利的勘察设计方向转型，2026年6月末在手订单9.3亿元。

（三）澄海益鑫项目状态

• 投运与产能爬坡：发电部分已完成建设并投入运营，供热管网仍在铺设，热用户处于市场培育和逐步积累阶段；后续将通过开发热用户、拓宽气源采购渠道提升项目负荷与盈利能力。

三、海外市场、总包合作与燃机余热锅炉能力

• 海外订单转化：公司称海外订单金额不断提升、转化进展顺利，订单炉型覆盖燃机余热炉、流化床、煤粉炉、固废炉、生物质炉等，2026年以来已获取江苏唐电菲律宾项目、南京紫泉赞比亚项目、中能建广火科特迪瓦项目、山东源和哈萨克斯坦与蒙古项目、山东昊华轮胎越南工程总包等重点项目。
• 东方电气合作关系：东方电气是公司海外重要总包商合作伙伴之一，双方在伊拉克巴格达南一号电厂改造项目、哈萨克斯坦阿拉木图燃气锅炉岛项目等海外EPC项目中形成上下游配套合作。
• 9F及9H级余热锅炉能力：公司具备9F燃气轮机配套余热锅炉制造能力，是国内唯一同时拥有卧式、立式自然循环余热锅炉技术的厂家；研制的国内首台套9H级燃机余热锅炉已通过中国机械工业联合会鉴定。
• 欧美市场与算力需求：公司已向北美墨西哥销售7FA余热锅炉；回应称全球算力基础设施建设带动电力需求增长，将持续加强海外市场布局，推动燃机余热锅炉等产品订单机会落地。

四、现金流、应收账款、费用治理与分红

• 经营现金流净额1049.34万元：同比下降96.26%，公司归因于采购集中付现、前期应付票据及账款集中兑付，以及装备销售业务转化周期长、验收回款节点滞后，现金流阶段性承压。
• 应收账款占营业收入比例72.74%：公司表示将强化回款全流程管理、建立存量应收专项台账、完善客户信用评估机制，并统筹融资安排、优化有息负债期限结构、盘活存量资源。
• 销售费用同比增长35.34%：主要原因是售电业务子公司向代理商支付的售电销售代理费用，该业务近年增长较快；独立董事及审计委员会称长期关注并提醒防范应收账款坏账风险。
• 分红政策：公司连续6年保持每股0.35元或以上现金分红，连续2年进行中期分红，上市以来累计分红近30亿元；2026年中期分红计划已获董事会授权。

五、市值表现、投资者关系与并购类预期管理

• 股价波动回应：公司称2026年7月上旬受市场整体波动影响股价下跌，7月下旬有所修复，8月以来已企稳回升，基本恢复至前期价格中枢区间。
• 市值管理与股东回报：公司制定并披露《提质增效重回报行动方案》，通过每年每股0.35元及以上稳定现金分红、合理提高分红频次等方式回报投资者，并将密切跟踪监管政策、适时探索合规的市值管理工具。
• 投资者关系措施：通过定期报告、业绩说明会、走进上市公司等方式增进价值认同，每月在上证E互动发布《投资者关系活动记录表》；海外订单及氢能、微电网业务取得实质性进展时将细化披露。
• 并购与算力布局问询：公司未宣布具体并购计划，回应将聚焦主业、提升经营质效，通过项目并购及自投自建扩大优质热电联产业务，并以新业务增长和海外拓展提升长期盈利能力。

六、第二增长曲线——微电网、火电灵活性改造与数据中心

（一）工业绿色微电网

• 示范项目验证：公司参与制定国家《工业绿色微电网建设与应用指南》，示范项目整合7种分布式能源、配置4类储能系统，并通过工信部验收，实现毫秒级平抑负荷波动与黑启动。
• 商业化状态：公司称业务正处于技术验证完成、商业转化起步阶段；已构建“1+S+M+N”微电网解决方案，提供“诊断、投资、设计、施工、运维、碳管理”全周期服务，目前正与吉林、甘肃等地政府及产业园区客户推进风光储、源网荷储项目方案制定。
• 呼伦贝尔项目问询：公司回复该项目暂未达到实施条件。

（二）火电灵活性改造

• 示范项目鉴定结果：惠联煤粉预热燃烧锅炉示范项目已于2026年上半年通过鉴定，公司确认技术达到国际领先，但技术验证与商业化落地之间存在工程化周期。
• 订单突破节奏：公司称火电业主对新技术应用审慎，需经过技术评审、方案测算、资质入库等流程，且改造需结合机组检修窗口期实施，决策链条较长；公司已完成主流炉型改造方案适配并建立标准化测算体系，将积极参与招标、力争政策窗口期内实现订单突破。

（三）数据中心与算力场景

• 参股企业国联绿科：2024年起面向AI算力中心等新兴场景拓展，目前已成功签约AIDC领域订单并正在交付，同时推出全模块化集装箱制冷系统，可支持AI算力等场景快速部署。
• 液冷技术问题：公司回复国联绿科暂不考虑发展液冷技术，将继续围绕蒸发冷技术构建全周期智慧能源管理解决方案，并结合智慧能碳管理平台为数据机房客户提供综合能效提升服务。

七、第二增长曲线——氢能电解槽与绿色燃料装备

（一）电解槽与氢能装备业务

• 电解槽产品进展：公司首批应用于中能建松原项目的大标方电解槽运行稳定，公司已完成系列化迭代并形成标准化产品矩阵；目前仍需经历项目审批、业主选型等环节，正与多家央国企能源集团推进技术对接和供应商资质入库。
• 海外市场布局：公司关注海外电解槽盈利空间，正评估不同国家的准入要求、项目背景、本地产业链及运输方式等要素，已与部分海外意向客户开展对接。
• 氢能战略定位：公司核心定位为氢能核心装备供应商与制氢系统解决方案服务商，暂无计划自建运营下游大规模风光储制氢一体化项目；除设备销售外，拟布局制氢项目运维业务以延伸服务收益。

（二）绿色燃料与合成甲醇装备

• 餐厨垃圾提油与生物燃料原料：惠联资源餐厨垃圾处置项目已形成资源化产品销售收入3391万元，提油产品可作为生物柴油及可持续航空燃料原料方向销售。
• 加压生物质气化装备：公司正推进加压生物质气化技术及高端装备研发，项目已基本完成中试；该装备可用于风光制氢融合生物质制绿色甲醇等场景，首批商用设备计划2026年下线。
• 微通道二氧化碳加氢制甲醇反应器：公司与中国科学院上海高等研究院合作开展中试研究，计划2026年底前完成中试；若验证可行，将依托装备制造能力切入模块化微通道反应器等核心装备的研发、制造与销售。

八、双碳服务与CCUS商业化储备

• 碳资产管理需求释放：公司称全国碳市场持续扩围、免费配额分配趋严，叠加出口端绿色贸易规则传导，控排企业对碳盘查、碳资产管理、产品碳足迹及能碳数字化平台的需求正逐步释放。
• 华光碳中和业务状态：公司已承接碳资产管理、碳足迹核算、能碳一体化平台、绿色制造咨询等业务，并面向火电、钢铁、建材、化工等重点工业客户，以能碳数字化平台为载体联动开展服务；公司称已基本完成产品打磨与行业方案沉淀，具备全面商业化应用能力。
• CCUS战略布局：公司已将碳捕集技术落地作为中长期核心业务布局方向，持续依托工业废气低碳治理与资源化利用技术，推进碳捕集技术适配、场景打磨与示范落地。
• 离子液体CO₂捕集示范进展：公司委托大连理工大学开展离子液体CO₂捕集中试示范工程研发，已在公司自有电厂完成中试验证并通过外部专家评审，公司称核心性能指标处于行业领先水平。

1、请简单介绍一下公司业务

• 公司成立于1958年，2000年12月完成股份制改造，2003年7月在上海证券交易所挂牌上市；主要有装备制造、工程与服务、运营管理三大业务板块。
• 装备制造与工程服务板块：装备制造分为节能高效发电设备和环保新能源发电设备，包括循环流化床锅炉、煤粉锅炉、燃机余热锅炉、垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、固废锅炉等，创新业务含碱性电解槽制氢设备、生物质气化设备及火电灵活性改造；工程服务分为电站工程（电站EPC、光伏EPC）和市政工程（污水、固废处置），子企业华昕设计集团拥有市政及环境工程甲级设计资质，华光电站及华光(西安)设计院拥有电力行业乙级资质。
• 运营管理板块：包括热电联产供热发电及光伏运营，截至2025年末控股热电联产项目装机量近1.3GW（燃煤180MW、天然气1.1GW），无锡市区供热占有率超70%；中设国联运营45个光伏项目，装机量约425MWp；环保运营涵盖生活垃圾、餐厨废弃物、污泥处置，打造“城市综合固废处置中心”。

2、目前公司碱性电解槽设备进展如何?在氢能上下游领域是否有布局?

• 电解槽性能提升：包括密封改进、紧固流程优化，降低电解槽能耗；采取接地、支撑优化等方式，防止电化学腐蚀，提升安全可靠性。
• 2025年交付情况：完成首批中能建松原项目大标方电解槽测试与交付，现场运行测试显示制氢设备能耗及运行稳定性获客户认可。
• 未来布局：推进高电密产品研发，持续开拓制氢设备市场，跟踪新疆哈密、东北松原二期等大型绿氢制备项目、绿色氢氨醇一体化项目；氢能上下游方面，推进加压生物质气化技术及高端装备研发，围绕生物质加压气化、连续稳定运行、工艺参数优化及工程化放大等关键环节开展验证，已基本完成中试，应用于绿色甲醇等绿色燃料制备。

3、公司微电网项目的具体情况,是否有规模化发展的可行性?

• 项目概况：公司微电网项目是国家工业和信息化部科研示范项目，以华光环能为牵头单位，十家单位组成联合体；以新型储能为基础，实现光伏、风电、工业余热余压、氢能等一体化开发运行和多能高效互补利用。
• 建设与验收：项目于2025年底全面完成建设，通过国家工信部专家组验收；部署7种分布式发电及4类新型储能设备，实现分布式能源、储能、氢能与工业负荷高效协同；成功实施国内首例10kV工业绿色微电网光储氢联合黑启动试验。
• 未来推广：聚焦微电网项目深度运营与市场推广，重点面向工业园区、数据中心、港口物流等领域；打造多类型分布式电源、储能与负荷协同互动的示范体系；构建“可视化数据+场景化体验”运营模式，对接政策资源与专项资金支持。

4、公司装备海外业务发展近况

• 海外战略：“实施海外战略”是公司三大核心战役之一，海外订单金额及占比不断提升。
• 2025年突破：海外业务“设备+运维”一体化服务取得突破，签约印尼齐力氧化铝有限公司4台220t/h循环流化床锅炉项目。
• 市场渠道与订单：与中国电建、东方电气、国机集团、哈电国际等深化协同，获得伊拉克2*9E级燃机余热炉、哈萨克斯坦240t/h高温高压流化床锅炉、柬埔寨9F级燃机余热炉、津巴布韦200t/h、140t/h流化床等标杆订单；订单炉型覆盖燃机余热炉、流化床、煤粉炉、固废炉、生物质炉及技改备件，外销涵盖亚洲、非洲等。

5、国联绿科港股上市的最新进展

• 持股情况：公司持有国联绿科45%股份，国联绿科为公司参股企业。
• 上市进展：国联绿科已向香港联交所递交上市申请，已收到香港联交所首轮问询，正在组织问询回复工作。
• 前景与影响：上市事宜尚需境内外监管机构审核，能否顺利上市及时间存在不确定性；若成功上市，有利于拓宽融资渠道、完善治理结构、提升品牌影响力，并强化与公司在相关业务领域的协同发展。

6、公司未来分红规划

• 分红理念与情况：公司高度重视投资者回报，在兼顾经营业绩、资金使用计划和可持续发展前提下，积极通过现金分红回馈投资者；近三年累计分红10.92亿元，年均分红金额占年均归母净利润比例为59.55%。
• 股东回报规划：发布《未来三年(2025-2027年度)股东回报规划》，在满足现金分红具体条件情况下，每年以现金方式累计分配利润不少于当年归母净利润的20%。
• 分红记录：已连续6年保持0.35元/股或以上现金分红，自上市以来累计分红近30亿元。

7、公司在数字化转型方面的进展

• 数智化转型核心：以“赋能业务升级、提升经营效益和决策效率”为核心，全面推进数智化转型，提升业务竞争力。
• AI融合应用：夯实数据中台等基础能力，将AI深度融入研发、制造、运营与服务全流程：装备制造智能设计与生产；能源运营打造新质电厂、落地智能运维，构建“源网荷储”与微电网；市政环保推进数字孪生设计和智慧建造。
• 数字化管理：通过数字化管理实现财务管理、供应链服务、风险监控等核心管理能力整体升级，协同数字化生产、运营，驱动业务向高端化、智能化迈进。

1、请简单介绍一下公司业务

• 公司成立时间：1958年成立，2000年完成股份制改造，2003年上市。
• 三大业务板块：装备制造板块（节能高效发电设备、环保新能源发电设备）、工程与服务板块（电站工程、市政工程）、运营管理板块（地方热电及新能源运营服务、环保运营服务）。
• 运营数据：控股热电联产项目装机量近1.3GW，无锡市区供热占有率超70%；光伏项目45个，装机量约425MWp；固废产业链协同处置。

2、目前公司碱性电解槽设备进展如何?在氢能上下游领域是否有布局?

• 电解槽性能提升：完成首批中能建松原项目大标方电解槽测试交付，能耗及运行稳定性获客户认可。
• 市场跟踪：密切跟踪新疆哈密、东北松原二期等大型绿氢制备项目、绿色氢氨醇一体化项目。
• 氢能上下游：推进加压生物质气化技术及高端装备研发，相关项目已基本完成中试。

3、公司微电网项目的具体情况,是否有规模化发展的可行性?

• 项目性质：工业和信息化部微电网科研示范项目，以新型储能为基，实现多能互补。
• 建设进展：2025年底全面完成建设并通过验收，部署7种分布式发电及4类新型储能设备。
• 示范意义：成功实施国内首例10kV工业绿色微电网光储氢联合黑启动试验。
• 未来拓展：聚焦工业园区、数据中心、港口物流等领域，构建“可视化数据+场景化体验”运营模式。

4、公司装备海外业务发展近况

• 战略定位：“实施海外战略”是公司三大核心战役之一，海外订单金额及占比提升。
• 近期订单：签约印尼齐力氧化铝4台220t/h循环流化床锅炉项目，获得伊拉克、哈萨克斯坦、柬埔寨、津巴布韦等标杆订单。
• 产品与地区：炉型覆盖燃机余热炉、流化床、煤粉炉、固废炉、生物质炉等，外销地区涵盖亚洲、非洲。

5、国联绿科的主营业务,本次港股上市对公司的影响,目前进展如何?

• 主营业务：全周期智慧能源管理解决方案提供商，覆盖公共建筑、工业设施、数据中心。
• 核心产品：高效蒸发冷系列集中冷站、智慧运营能碳管理平台、模块化智算中心集装箱系统。
• 上市进展：公司持有45%股份，已向香港联交所递交上市申请，能否顺利上市存在不确定性；若上市有利于拓宽融资渠道、完善治理结构、强化协同。

• 公司业务：公司成立于1958年，2003年上市，三大业务板块为装备制造（节能高效发电设备：循环流化床锅炉、煤粉锅炉；环保新能源发电设备：燃机余热锅炉、垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、固废锅炉；氢能碱性电解槽制氢设备及火电灵活性改造新业务）、工程与服务（电站工程：电站EPC、光伏EPC；市政工程：污水、固废处置为主的环保工程）、运营管理（地方热电及新能源运营服务：截至2025年末控股热电联产项目装机量近1.3GW，其中燃煤热电联产装机量180MW，天然气热电联产装机量1.1GW，无锡市区热电联产供热占有率超70%；光伏开发运营：45个光伏项目，装机量约425MWp；环保运营服务：固废产业链协同处置，涵盖生活垃圾、餐厨废弃物、污泥处置）。
• 分红及业绩展望：2025年度现金分红合计0.35元/股（前三季度0.1元/股，年度0.25元/股），共计派发331,091,137.65元，占2025年度归母净利润85.44%。近三年累计分红10.92亿元，近三年年均分红金额占年均归母净利润59.55%。发布《未来三年(2025-2027年度)股东回报规划》，每年以现金方式累计分配利润不少于当年归母净利润20%。预计2026年公司合并报表可实现销售收入95亿元，利润总额10亿元（此业绩展望不构成承诺）。
• 未来增长点与战略：围绕“一核、双驱、三战役”行动纲领——一核：价值创造；双驱：产业投资+产业经营；三战役：巩固产业优势（强化节能高效发电产品、燃机余热炉等环保低碳装备市场拓展，打造市政环境工程核心产品，扩大电站工程订单，推进热电运营精细化智能化）、打造第二曲线（开拓制氢设备市场，推进高电密产品研发；开展预热燃烧火电灵活性改造项目市场推广；微电网项目深度运营与市场推广，面向工业园区、数据中心、港口物流等领域）、实施海外战略（加快海外市场开拓，扩大装备制造、电站工程、光储项目海外影响力）。碱性电解槽方面：2025年性能提升（密封改进、紧固优化、降低能耗、防腐蚀），推进高电密产品研发，跟踪新疆哈密、东北松原二期等大型绿氢项目；推进加压生物质气化技术中试。微电网项目：工信部科研示范项目，已全面完成示范项目建设，部署7类分布式发电及4类新型储能，未来重点面向工业园区、数据中心、港口物流拓展。
• 海外业务与国联绿科：海外业务形成“设备+运维”一体化服务，2025年签约印尼齐力氧化铝有限公司4台220t/h循环流化床锅炉项目，与中国电建、东方电气、国机集团、哈电国际等深化协同，获得伊拉克2*9E级燃机余热炉、哈萨克斯坦240t/h高温高压流化床锅炉、柬埔寨9F级燃机余热炉、津巴布韦200t/h及140t/h流化床等标杆订单，产品覆盖燃机余热炉、流化床、煤粉炉、固废炉、生物质炉及技改备件，外销亚洲、非洲。国联绿科：全周期智慧能源管理解决方案提供商，公司持有45%股份，已向香港联交所递交上市申请，上市需境内外审核，存在不确定性。

投资者关系活动主要内容介绍

• 1、公司业务：公司主要有三大业务板块，分别为装备制造板块、工程与服务板块和运营管理板块。
• 装备制造板块：分为节能高效发电设备和环保新能源发电设备。节能高效发电设备主要包括循环流化床锅炉、煤粉锅炉等传统锅炉。环保新能源发电设备主要包括燃机余热锅炉、垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、固废锅炉等环保锅炉。公司氢能领域的碱性电解槽制氢设备及锅炉火电灵活性改造这两大新业务将在装备制造板块进行孵化发展。
• 工程与服务板块：分为电站工程和市政工程。电站工程主要包括电站EPC、光伏EPC等。市政工程主要包括以污水、固废处置为主的市政环保工程。
• 运营管理板块：分为地方热电及新能源运营服务和环保运营服务。地方热电及新能源运营服务主要是指热电联产供热发电及光伏运营发电业务。公司下属子企业中设国联拥有光伏开发运营能力，开发运营有45个光伏项目，装机量约 425MWp。在环保运营方面，公司具备固废产业链协同发展及综合协同处置能力。

• 2、锅炉制造优势：公司已累计销售锅炉 5000余台，产品遍布国内主要省市，及海外近 40个国家地区。
• 燃机余热锅炉优势：公司燃机余热锅炉是国内唯一一家同时拥有卧式、立式自然循环技术的HRSG供应商，市场占有率排名靠前。

• 3、锅炉产品销售现状及未来规划：2025年，公司锅炉产品销售有所回暖。国内市场存量改造需求释放。公司持续布局海外市场，海外订单金额及占比不断提升，目前订单占四分之一左右。公司将构建“国内改造+海外增量”的双支撑格局。

• 4、锅炉出海方式：公司主要采用协同国内EPC总包方“借船出海”和自主开拓海外直接项目两种方式进行海外销售。公司已在印尼设有专门海外办事处。

• 5、燃机余热锅炉海外销售区域：销售地区主要在“一带一路”国家，例如中亚哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、中东伊拉克、东南亚柬埔寨、非洲科特迪瓦等地区，在北美墨西哥也有所突破。目前在欧洲、美国区域暂无销售。

• 6、氢能最新情况：公司向中能建松原氢能产业园项目所供的1000Nm/h电解槽设备已完成安装并投入运行。

• 7、分红政策规划：公司发布了《未来三年(2025-2027 年度)股东回报规划》，公司每年以现金方式累计分配的利润不少于当年实现的归母净利润的 20%。公司已连续 6年保持 0.35 元/股或以上的现金分红。公司自上市以来，累计分红近 30亿元。

• 8、整体业务未来发展规划：目前公司装机量已达 1.3GW。公司注重创新业务引领，积极布局氢能电解槽、火电灵活性改造等领域。公司积极实施海外拓展战略，重点布局东南亚、中亚等“一带一路”沿线国家和地区。

• 公司业务：三大业务板块分别为装备制造板块、工程与服务板块和运营管理板块。
• 装备制造板块：分为节能高效发电设备和环保新能源发电设备；氢能领域的碱性电解槽制氢设备及锅炉火电灵活性改造两大新业务将在该板块孵化发展。
• 工程与服务板块：分为电站工程和市政工程；华昕设计集团拥有市政及环境工程甲级设计资质；华光电站及下属华光(西安)设计院拥有电力行业乙级资质。
• 运营管理板块：分为地方热电及新能源运营服务和环保运营服务；拥有国内供热距离最长的多热源、大规模蒸汽集中供热系统；中设国联开发运营有37个成熟的光伏运营项目；在无锡惠山区打造了”城市综合固废处置中心”。

• 海外销售现状：海外订单金额及占比不断提升，目前订单占四分之一左右；销售炉型覆盖煤粉炉、流化床、垃圾焚烧炉，燃机余热锅炉等；销售地区主要在”一带一路”国家；在北美墨西哥也有所突破。

• 锅炉制造优势：自1995年以来，累计销售锅炉1700余台，产品遍布国内主要省市，及海外近40个国家地区；多年位列中国机械500强。
• 燃机余热锅炉优势：是国内唯一一家同时拥有卧式、立式自然循环技术的HRSG供应商，市场占有率排名靠前，技术在国内处于领先地位。

• 氢能最新情况：完成了首批中能建松原项目大标方电解槽的测试和交付工作；对国内大型绿氢制备项目、绿色氢氨醇一体化项目保持密切跟踪。

• 分红政策：已连续5年保持0.35元/股或以上的现金分红，并且2024、2025连续2年进行中期分红。
• 员工激励政策：2016年员工持股计划及2020年限制性股票员工股权激励计划均已实施完毕；2024年，公司第二次限制性股票员工股权激励计划已完成授予，目前在正在年度考核过程中。