中色股份-000758-机构调研汇总

1. 请介绍公司2026年三季度的整体经营情况?

• 营业收入：2026年1-9月实现营业收入94.87亿元，同比增长36.88%。
• 归母净利润：1-9月实现归属于上市公司股东的净利润7.66亿元，同比增长59.35%；扣非归母净利润4.30亿元，同比增长42.99%；基本每股收益0.3851元/股，同比增长59.59%；净资产收益率12.08%，同比提升3.85个百分点。
• 第三季度：实现营业收入31.02亿元，同比增长89.25%；归属于上市公司股东的净利润1.61亿元，同比增长299.87%；扣非归母净利润1.25亿元，同比增长222.88%。

2. 请问罗拉资源接管运营情况如何?

• 股权交割：2026年4月17日，罗拉资源公司完成股权交割并顺利运营接管，落地境外在产优质矿山项目，实现南美区域重要布局。
• 上半年产量及利润：罗拉资源累计生产锌金属2.92万吨、铅金属0.48万吨、银金属677,796.24盎司、铜金属430.83吨；自交割完成日至6月30日，实现净利润7,241.43万元。
• 第三季度：罗拉资源公司延续稳定生产良好态势，持续为公司贡献利润；公司将继续加强罗拉资源公司的管理和保障，推动其运营管理效率进一步提升。

3. 公司前三季度工程业务情况?

• 新签合同：截至2026年第三季度，公司2026年累计新签合同9个，新签合同额31.84亿元，在执行未完工合同金额297亿元；以最高评分成功入围蒙古国额尔登特矿业公司铜冶炼项目，目前正在进一步谈判中。
• 项目执行：越南多农45万吨电解铝项目一期110台电解槽全部实现出铝，一期全面建成投产，二期首次出铝里程碑节点提前4个月余，由建设阶段转入试生产阶段；印尼阿曼铜选矿厂扩建项目一次性投料成功并产出合格铜精矿产品，正式进入带料负荷试生产阶段；阿曼铜冶炼项目正式签署项目竣工验收证书（PAC），并进一步签署执行运维合同；哈萨克斯坦30万吨/年铜冶炼厂项目10月19日签署《准备工作启动协议》，约定了在限定范围及金额内开展部分前期准备工作。
• 后续举措：公司工程履约能力和国际市场竞争力持续提升，将进一步加大市场开发力度，持续强化项目全周期成本管控，保证工程项目效益。

4. 公司未来资本开支情况?

• Raura公司：顺利完成股权交割和运营接管，经营效益优良，并进一步开展浓密厂建设项目、矿石智能分选厂项目等在建工程建设，提升矿山处理规模与综合盈利水平。
• 青海中色：成功竞拍哈日扎项目探矿权，全面完成前期工作筹备，为探转采工作筑牢基础；中色白矿：165万吨/年铅锌矿采选扩建项目已正式开工建设，加快推动资源储量向价值提升转变。
• 重点工作：公司将持续聚焦主责主业，围绕资源业务增储上产、重点工程项目履约、科技成果转化、精益化管理和风险防控等重点工作，提升公司核心竞争力。

5. 公司工程业务结算有哪些特点?

• 收入确认：公司工程承包业务按照履约进度确认收入，项目的结算及收入确认具有波动性；公司承建的有色领域工程项目工艺复杂，存在较高的技术壁垒，具体毛利水平取决于项目内容等。
• 周期与风险：工程项目施工周期较长，项目毛利及结算情况受多重因素影响：一是工期风险，履约期间若遭遇不可预见事项或不可抗力，可能导致工期延长；二是原材料风险，人材机等市场价格发生波动；三是工程量风险，投标阶段预估的工程量与详细设计后的工程量可能存在偏差；四是汇率风险，以外币结算的项目可能因汇率波动影响收入。

6. 公司冶炼业务基本情况?

• 中色锌业：积极应对锌精矿加工费低位不利影响，重点加强内部管理提升、工艺技术优化和高附加值锌合金产品市场开拓。
• 上半年产量：累计生产锌产品7.13万吨，实现高端锌合金销量6.17万吨，生产银产品含银10.53吨，副产品硫酸16.02万吨。
• 综合回收：综合回收项目累计综合回收锌、铅、银、铟等金属合计4,283吨，产出粗铟锭1.17吨，持续优化冶炼与稀散金属回收工艺，冶炼渣中的铟回收率实现稳步提升。

1. 2026年三季度整体经营情况

• 2026年1-9月：实现营业收入94.87亿元，同比增长36.88%；归属于上市公司股东的净利润7.66亿元，同比增长59.35%；扣非归母净利润4.30亿元，同比增长42.99%；基本每股收益0.3851元/股，同比增长59.59%；净资产收益率12.08%，同比提升3.85个百分点。
• 2026年第三季度：实现营业收入31.02亿元，同比增长89.25%；归属于上市公司股东的净利润1.61亿元，同比增长299.87%；扣非归母净利润1.25亿元，同比增长222.88%。
• “资源+工程”双轮驱动战略：持续发挥作用，公司继续保持稳中有进的经营态势，收入和利润均实现同比增长，经营质量和发展韧性稳步提升。

2. 资源板块发展方向、工程投建营一体化转型及中东欧、中亚布局

• 资源业务增储上产：一是通过并购方式增厚优质资源储备；二是围绕现有矿山“就矿找资源”，开展深边部和外围探矿增储；三是结合工程优势积极探索“工程换资源”等合作模式。
• 近一年来：公司在Raura项目并购、哈日扎探矿权摘牌、中色白矿扩建等方面均取得积极进展。
• 工程业务：继续坚持“大市场、大业主、大项目”策略，深耕东南亚、中亚核心市场，战略性布局南美、中东欧等潜力区域，推动由传统EPC向“EPC+运营”及“投建营一体化”模式转型；工程项目分布于哈萨克斯坦、印尼、越南、希腊等国家和地区；2026年10月与业主签署哈萨克斯坦30万吨/年铜冶炼厂项目《准备工作启动协议》，项目前期工作正式启动。

3. 关于收购集团优质资产

• 公司作为集团公司铅锌等资源专业上市平台：与集团公司划分金属资源品种，目前公司资源开发矿产品以锌铅银为主，同时也将抓住其他元素发展机遇，拓展矿种开发。
• 工程承包方面：公司作为集团公司境外EPC工程总承包平台，将持续加强集团公司内部全产业链整合与业务协同，增强核心竞争力。

4. 关于扩大矿产资源品种

• 资源业务增储上产专项工作任务：通过“并购增资源”“就矿找资源”“工程换资源”等模式，持续提升资源保障能力。
• 近一年来：公司在Raura项目并购、哈日扎探矿权摘牌、中色白矿扩建等方面均取得积极进展；中色锌业持续优化冶炼与稀散金属回收工艺，冶炼渣中的铟回收率实现稳步提升。
• 未来：继续稳固国内外资源基地布局，围绕锌、铅、银等优势矿种发力，同时也将抓住其他矿种的发展机遇，持续增强资源主业竞争力。

5. 鑫都矿业2026年经营亮点

• 2026年：鑫都矿业加强安全生产管控，强化运营和销售管理，提品位，降贫化，抢抓市场机遇，实现产品高位销售。
• 2026年：鑫都矿业荣登2025-2026年度蒙古国百强企业第48位，较2025年排名提升15位，反映了公司较强的国际化经营管理能力，以及鑫都矿业持续增强的属地化经营影响力。
• 采选关键技术攻关：自研的“膏体充填技术”荣获蒙古国“优秀创新与技术引进企业”称号，体现了技术创新与经营管理协同提升的效果。

6. 关于参股拥有铝、铜冶炼厂的考虑

• “工程换资源”等模式：以工程承包业务带动矿产资源开发，同时积极探索工程业务从传统EPC向“EPC+运营”及“投建营一体化”模式转型。
• 蒙古敖包锌矿：是公司通过EPC项目换取资源项目的典型成功案例。
• 未来：继续发挥工程业务在哈萨克斯坦、印尼、越南、蒙古等优势区域的市场先锋作用，创新国际产能合作模式，积极获取优质资源项目。

7. 关于集团下属钽铌铍钛矿资源开发

• 公司作为集团公司铅锌等资源专业上市平台：与集团公司划分金属资源品种。
• 目前公司资源开发矿产品：以锌铅银为主，同时也将抓住其他元素发展机遇，拓展矿种开发。

8. 关于阿克托盖铜冶炼厂项目参股投资可行性

• 2024年6月3日：公司及控股子公司中色哈萨克斯坦有限责任公司与哈萨克斯坦矿业冶炼有限责任公司签署《哈萨克斯坦30万吨/年铜冶炼厂项目总协议》。
• 2026年10月19日：中色哈萨克斯坦有限责任公司与业主签署《准备工作启动协议》，负责动员、勘测工作与场地准备、现场临时设施的建设，以及启动本项目的基本设计。
• 公司将持续关注相关进展：严格按照监管要求履行信息披露义务，始终坚持稳妥合规原则，统筹项目机会与风险控制，稳步推进国际工程和资源开发业务布局。

9. 关于再融资安排

• 上市公司再融资：属于重大资本运作事项，需综合考虑公司发展战略、资金需求安排、资本市场环境、监管政策要求以及全体股东利益等多方面因素，统筹评估、审慎决策。
• 2026年第三季度：公司接受控股股东中国有色矿业集团有限公司以委托贷款方式拨付62,000万元国家资本性拨款资金，有利于公司项目的顺利实施，提升公司整体运营效率，增强公司的整体业务能力和综合竞争力。

10. 关于吸收合并重组再融资

• 公司始终聚焦主责主业：坚持“资源+工程”双轮驱动，工程板块充分发挥优势、深耕核心市场，资源板块推动增储上产、拓展矿种开发，持续提升公司核心竞争力。
• 公司坚持以投资者为本的发展理念：未来将持续提升经营质量，并根据经营实际，多措并举实现公司高质量快速发展，努力提升长期投资价值，回报广大投资者。

11. 关于改革与多金属品类布局

• 公司坚持以改革促发展：“十四五”以来在治理机制和市场化经营机制方面取得一系列关键突破，主要工作包括完善公司治理体系、深化三项制度改革、健全中长期激励机制、深化人才发展机制改革、巩固深化改革成果。
• “双百行动”评价：公司连续两年在国务院国资委中央企业“双百行动”进展成效评价中获评“标杆”企业，改革成效获得认可。
• 站在“十五五”开局新起点：公司将持续深化改革攻坚，不断完善中国特色现代企业治理，深化三项制度改革，保障企业高质量发展。

1. 公司基本业务情况

• 公司坚持”资源+工程”双轮驱动战略：资源板块聚焦”增储上产”，资源储备规模稳步扩容，以锌铅银为主，同时也将抓住其他元素发展机遇，拓展矿种开发。
• 截至2026年6月30日：公司拥有白音诺尔铅锌矿、敖包锌矿、达瑞铅锌矿、Raura锌多金属矿合计16宗采矿权和内蒙古地区、青海地区合计3宗探矿权，保有锌金属541.7万吨、铅230.97万吨、银3738.26吨、铜20.63万吨。
• 国际工程承包板块：覆盖有色金属行业全产业链，充分发挥品牌、行业与人才优势，深耕东南亚、中亚核心市场，战略性布局南美、中东欧等潜力区域，推动业务从传统EPC向”EPC+运营”及”投建营一体化”模式转型。

2. 秘鲁 Raura 锌多金属矿项目生产经营情况

• 2026年4月17日：Raura公司完成股权交割并顺利运营接管，落地境外在产优质矿山项目，实现南美区域重要布局。
• 2026年上半年：Raura公司累计生产锌金属2.92万吨、铅金属0.48万吨、银金属677,796.24盎司、铜金属430.83吨。
• 自交割完成日至6月30日：Raura公司累计生产锌金属1.20万吨，铅金属0.18万吨，银金属255,775.91盎司，铜金属量258.61吨，实现净利润7,241.43万元。

3. 公司资源开发业务规划如何

• 2026年上半年：公司有色金属采选与冶炼收入24.24亿元，比上年同期增加20.42%；公司扎实推进在产矿山降本增效，延续稳产优产良好态势。
• 增储上产方面：Raura公司于4月顺利完成股权交割和运营接管，经营效益优良；青海中色成功竞拍哈日扎项目探矿权，为后续资源增储、探转采工作筑牢基础；中色白矿165万吨/年铅锌矿采选扩建项目已正式开工建设，加快推动资源储量向价值提升转变。
• 中色锌业：持续优化冶炼回收工艺，上半年铟回收率实现稳步提升，累计综合回收锌、铅、银、铟等各类金属合计4,283吨，产出粗铟锭1.17吨。

4. 蒙古敖包锌矿资源及产量情况

• 截至2025年12月31日：敖包锌矿采矿权全区保有资源/储量总计：矿石量263.36万吨，锌金属24.83万吨，锌平均品位9.97%；伴生铅金属量1.31万吨，银金属量70.66吨，铅平均品位0.50%，银平均品位26.83g/t。
• 2026年上半年：鑫都矿业生产全部由露天转为地采，成本有所上升，累计生产锌精矿含锌1.48万吨，销售锌精矿含锌1.72万吨，实现营业收入28,886.80万元，净利润5,933.98万元。

5. 公司工程项目毛利及结算情况

• 毛利率：公司工程业务各项目所处建设周期、地域人工材料成本、合同定价模式及市场环境不同，毛利率存在阶段性差异；公司工程业务年均毛利率稳定。
• 项目推进及回款：各主要工程项目均按合同约定节点有序推进；公司工程业务业主信用情况良好，回款及结算情况保持稳定。
• 结算币种：综合考虑项目具体情况和汇率风险等，包括但不限于美元结算、人民币结算等。

6. 越南多农电解铝项目进展

• 越南多农45万吨电解铝项目：是越南国内首个电解铝项目，标志着公司正式布局越南市场，项目采用国内技术方案，深度掌握建设核心技术。
• 截至2026年上半年：项目一期及二期完成工程进度77.45%。
• 项目一期：成功产出首批液态原铝，将首次出铝里程碑提前51天，刷新了东南亚大型电解铝EPC工程履约纪录。

• 1. 公司矿产资源怎样？保有量多少？
• 截至2026年6月30日，公司保有矿产资源总金属量为：锌541.7万吨、铅230.97万吨、银3,738.26吨、铜20.63万吨。
• 资源家底进一步夯实，境外项目平稳发展，在产矿山稳产优产；将继续围绕锌、铅、银等优势矿种，以及铟、金等有价金属综合回收方向，持续做强资源主业。

• 2. 新并购的秘鲁Raura矿山上半年经营情况怎样？
• 4月17日完成罗拉资源公司股权交割并顺利运营接管，实现南美区域重要布局。
• 2026年上半年罗拉资源累计生产：锌金属2.92万吨、铅金属0.48万吨、银金属677,796.24盎司、铜金属430.83吨；其中自交割完成日至6月30日：锌金属1.20万吨、铅金属0.18万吨、银金属255,775.91盎司、铜金属258.61吨，实现净利润7,241.43万元。

• 3. 公司项目承包业务中冶炼技术输出情况怎样？占比及后续收入如何？
• 公司主要开展国际工程承包业务，以EP或EPC总承包为基本业务模式，并可扩展到“项目融资+EPC总承包+产品包销+运营服务”模式；项目地域包括哈萨克斯坦、印度尼西亚、越南、刚果（金）等国家。
• 2026年ENR全球最大250家国际承包商排名104位；2026年上半年国际工程承包业务收入376,173.84万元，比上年同期增长21.51%。项目建设完成后没有技术或专利收入，但可根据业主需求继续提供运维等服务。

• 4. 2026年上半年公司综合回收金、铟、钴、镉、铜、银产量各自有多少？铟、钴排名如何？
• 2026年上半年公司累计综合回收锌、铅、银、铟等金属合计4,283吨；其中主要回收产品为锌和铅，回收银产品含银10.53吨、粗铟锭1.17吨。
• 铟锭尚未实现销售，钴和镉营业收入占比非常小。

• 5. 上半年财务情况怎么样？有没有增长？
• 2026年上半年公司实现营业收入638,492.85万元，比上年同期增长20.66%；实现归属于母公司所有者的净利润60,493.92万元，较上年同期增长37.32%。
• 净资产收益率为9.77%，同比提升2.26个百分点，整体呈现稳中有进、进中提质的发展态势。

• 6. 公司是否有拓展铜钨产业等有色金属的计划？
• 目前公司有色金属资源开发业务主要产品为锌铅银。
• 未来将抓住其他元素发展机遇，拓展矿种开发，继续通过并购增资源、就矿找资源和工程换资源，增厚公司资源家底。

• 资源增储上产专项工作：成功并购秘鲁Raura项目，青海哈日扎探矿权摘牌，印尼达瑞审批突破。
• 中色白矿勘查增储：550米标高以下2025年新增铅锌金属量13.30万吨，165万吨/年扩建项目获批。
• 下一步举措：确保Raura平稳运营，推进青海哈日扎项目、中色白矿扩建、印尼达瑞建设，综合回收银铟金等有价金属。
• 未来增储路径：通过并购增资源、就矿找资源、工程换资源，增厚资源家底。

• 国际工程承包历程：历经40余年，秉承“做一个项目，交一方朋友”理念，深度绑定大市场、大业主。
• 品牌与业务覆盖：“NFC”品牌认可度高，业务遍及40余个国家和地区。
• 技术与服务优势：覆盖有色金属全产业链，专注复杂矿山工程技术，延伸运营服务，推动节能环保、数字化、智能化。
• 订单储备：截至2026年一季度末，执行未完工合同总额316.36亿元。

• 市值管理制度：以“战略导向、价值为本、主动管理”为核心，聚焦主业提升业绩，2025年归母净利润4.76亿元，同比增长18.20%。
• 激励机制：限制性股票激励第一、二期解锁条件达成，实施新一轮任期制契约化管理，完善薪酬激励体系。
• 信息披露与投资者关系：2024-2025年度深交所A级评价，获天马投资者关系管理优秀团队奖、英华奖。
• 股东回报：2025年控股股东累计增持2%股份；2024年度派发现金红利约9,167.07万元，2025年度拟定现金红利约10,947.42万元。

• Raura经营业绩：2025年1月1日至7月31日净利润约1,383万美元。
• 股权交割：秘鲁时间2026年4月17日，中色新加坡完成股权交割，Raura纳入合并报表。
• 后续管理：加强管理保障，推动生产经营平稳过渡，及时披露相关信息。

1. 公司资源业务增储上产规划?

• 增储上产成果：秘鲁Raura项目成功并购、青海哈日扎项目摘牌、印尼达瑞项目审批突破、中色白矿165万吨项目获批
• 未来增储方式：并购增资源、就矿找资源、工程换资源
• 发展路径：科技研发与数字科技深度结合、绿色低碳发展
• 金属品种与区域：以锌铅银为主拓展其他矿种；国内西北、国外中亚/东南亚/南美资源开发基地，争取“一带一路”机会

2. 公司2026 年工程业务经营计划?

• 市场策略：坚持“大市场、大业主、大项目”，深耕东南亚、中亚，布局南美、中东欧
• 业务转型：从传统EPC向“EPC+运营”及“投建营一体化”模式转型
• 执行重点：紧盯重点工程，成本管理贯穿项目全生命周期
• 经营目标：工程承包业务营业收入较上年同期增长不低于10%

3. 公司收购的Raura 锌多金属矿经营情况如何?

• 近期利润：2025年1月1日至7月31日净利润约1,383万美元
• 交割时点：秘鲁时间2026年4月17日完成股权交割，纳入合并报表
• 后续安排：加强管理和保障，推动生产经营平稳过渡，及时披露信息

4. 公司有色金属资源开发业务竞争力如何?

• 产业链与科技：产业链全覆盖，拓展数字化、智能化、绿色可持续技术
• 资源与冶炼：锌金属资源品位中等偏上，冶炼厂实力强、金属回收率高
• 产品与品牌：锌产品丰富、质量好、品牌美誉度高
• 海外能力与未来：海外开发能力强，国际化经营能力强；继续扩大可控资源量，开展国内外项目开发和探矿增储

• 资源增储上产与战略规划：公司通过并购、摘牌、审批突破等方式增厚资源家底，包括秘鲁Raura项目成功并购、青海哈日扎项目摘牌、印尼达瑞项目审批突破、中色白矿165万吨项目获批。2026年战略重点为“资源+工程”双轮驱动，资源板块聚焦增储上产，工程板块推动向“EPC+运营”及“投建营一体化”模式转型。
• 经营业绩表现：2025年营收101.20亿元（+13.48%），归母净利润4.76亿元（+18.20%）。2026年Q1营收31.21亿元（+27.03%），归母净利润2.60亿元（+4.94%）。秘鲁Raura项目已于2026年4月完成股权交割。
• 市值管理与治理举措：制定市值管理制度，聚焦主业提升经营业绩；强化市场化经营机制，实施限制性股票激励计划及任期制契约化管理；规范信息披露获深交所A级评价；加强股东回报，控股股东累计增持2%股份，2025年拟现金分红约10,947.42万元。
• 重点项目与收购安排：达瑞铅锌矿于2026年4月取得环境可行性决定，按许可推进建设；哈萨克斯坦30万吨铜冶炼厂项目合同尚未生效；公司暂未掌握集团公司资产注入或整体上市相关安排。

• 公司业务布局：公司成立于1983年，是中国最早”走出去”的中国企业之一，是中国有色金属工业”走出去”的排头兵。公司以国际工程承包和有色金属资源开发为两大主业，逐步形成”勘察—设计—建设—采选—冶炼—装备制造—运维服务”全产业链协同发展。公司拥有中色白音诺尔铅锌矿、鑫都矿业敖包锌矿两座在产矿山和达瑞铅锌矿一座在建矿山，目前公司正在积极推进秘鲁Raura项目收购工作。
• 工程业务布局：公司国际工程承包业务聚焦于有色金属工业领域，业务遍及海外40余个国家和地区，在中东、非洲、哈萨克等地区建设了一批具有代表性的国际产能合作项目，为多个国家和地区建立了当地的第一座冶炼厂、电解铝、矿山等。
• 公司工程业务竞争优势：公司依托全产业链服务能力，构建了独特的竞争优势和技术优势，拥有丰富的国际化发展的实践经验和人才储备，公司ENR全球承包商排名位居104位。公司秉持”做一个项目，树一座丰碑，交一方朋友”的理念，持续深耕中亚、东南亚、非洲等优势市场。公司参股企业中国瑞林和东北大学设计院分别为全球领先的铜、铝工业设计单位，与公司形成了深度的战略协同合作模式。近年来，公司建造了哈萨克第一座电解铝厂、哈萨克阿克托盖和巴夏库铜矿等世界级标杆项目。目前，印尼阿曼铜冶炼厂及选厂、越南多农电解铝项目顺利推进，有望成为东南亚的标杆性项目。公司也将积极开拓欧洲、南美洲等新兴市场。
• 秘鲁Raura项目情况：秘鲁Raura项目为在产锌多金属矿山，采选规模100万吨/年，主要产品为锌精矿、铅精矿、铜精矿，银金属主要富集在铅精矿和铜精矿中。项目保有资源量为：锌金属161.37万吨，铅金属34.78万吨，银金属1,872吨，铜金属11.92万吨。2024年，Raura项目处理矿石量102.48万吨，锌入选品位5.51%，铅入选品位1.19%，银入选品位1.84盎司每吨，铜入选品位0.25%。2026年，公司将积极推进项目交割。
• 中色白矿扩产的情况：2025年，中色白矿成功取得165万吨/年采矿证，中色白矿拟投资17.4亿元建设165万吨/年铅锌矿采选扩建项目，新建主井、辅助斜坡道、5000t/d选厂、尾矿库及尾矿输送泵站及相应辅助设施等，同时进行自动化水平及生产装备改造升级，项目建设周期三年。建成投产后，中色白矿产量将实现增长。
• 公司的稀土业务情况：公司持有中稀南方稀土(新丰)有限公司23.81%的股权，为非控股股东。中稀南方稀土(新丰)有限公司主营业务含稀有稀土金属冶炼、稀土功能材料销售、金属与非金属矿产资源地质勘探、非煤矿山矿产资源开采等。
• 公司在市值管理方面举措：2025年，公司构建了市值管理的顶层设计，将市值管理纳入战略规划。控股股东中国有色矿业集团在二级市场增持2%股份。公司2024年度实施现金分红9,167.07万元，2022年限制性股票激励计划达成第一个解除限售期目标，并顺利完成限制性股票的上市流通。公司在深交所主板上市公司2024-2025年度信息披露工作评价中获评A级。