海航科技-600751-机构调研汇总

业绩说明会投资分析要点

1. 关于加大B股回购力度的建议

• 投资者建议：公司净现金约19亿元，B股市值约5亿元，完全有能力回购注销全部B股；建议B股回购比例达10-20%以上以增厚每股价值。
• 公司回复：将结合整体发展规划与业务布局，提升盈利能力，建立持续、稳定、合理的投资者回报机制，推动市值提升。

2. A股、B股回购进展及后续安排

• A股回购：计划使用9,000万—18,000万元自有资金及专项借款，回购价格上限不超过5.272元/股，用于员工持股计划或股权激励；截至2026年7月31日累计回购A股7,254,200股，占公司总股本0.25%，支付资金2,128.67万元。
• B股回购：第一轮（计划60万—120万美元）已于2026年7月13日实施完成；第二轮（计划200万—400万美元）实施中；截至2026年7月31日累计回购8,028,004股，占公司总股本0.28%，使用资金172.97万美元。
• 后续安排：所回购股份存放于公司回购专用证券账户，将在回购期限内按计划推进并严格履行信息披露义务。

3. 应对波罗的海干散货指数波动的措施

• 对冲措施：采取中短期运力锁定、低迷期扩大市场船租入、不断拓展高利润航线、精细化管理等方式提升航运业务收益，灵活应对国际干散货市场波动。

4. 船队扩运力及后续运力规划

• 上半年扩张：购入3艘大灵便型船、1艘纽卡斯尔型船，新增自有船运力约37.6万载重吨。
• 当前运力：自有船队合计14艘，运力规模超130万载重吨，较去年同期75万载重吨增长约73%；市场船控制运力增加约46.8万载重吨，总可控运力最高超177万载重吨。
• 后续计划：2026年—2027年根据市场需求与航线规划，执行整体船舶更新计划，完善自有运力结构、增强船队市场竞争力。

5. 营收增长但净利润同比下滑原因及改善预期

• 下滑原因：贸易业务品类、粮食贸易占比调整；优先与央企、大型国企等强信用客户合作致议价能力微降、利润空间压缩；利息收入减少、汇兑损失增加导致财务费用增加，以及联营企业投资收益减少。
• 航运业务表现：2026年上半年航运业务营业收入增长27.01%，毛利润增长90.7%。
• 改善措施：增加及置换自有干散货运力、提升主营航运业务收入占比、控制贸易业务规模并严控风险提升利润率、落实精细化管理，择机拓展创新业务打造新利润增长点。

• 公司当前业务结构：主要从事国际远洋干散货运输业务及上下游相关的商品贸易业务；截至2025年三季度末，形成10艘自有干散货船队，合计运力约93万载重吨，合计可控运力约110万载重吨（含市场租赁船）；2023年设立海南轩启国际贸易有限公司，拓展航运上下游商品贸易业务。
• 2026年以来散货运价淡季不淡的原因：需求端上，巴西、澳大利亚、南非铁矿石出货积极，西非铝土矿持续放量，南美粮食货盘充足，中国春节前备货需求释放，铁矿石、煤炭、铝土矿海运进口总量达同比增长；供给端上，船舶供给偏紧，特别是好望角型船可用运力阶段性不足，环保新规与船队老化迫使部分船舶降速航行。
• 公司未来的资本开支计划与资金来源：自有资金主要用于公司日常经营，不断提升船舶性能和船队市场竞争力，在风险可控的情况下提升商品贸易业务的周转效率和业务效益，持续优化公司财务结构。
• 公司未来的分红能力是否有望改善：2025年8月，公司使用母公司盈余公积金、母公司资本公积金用于弥补母公司累计亏损，并使得截至2024年12月31日的母公司累计未分配利润实现由负归零，且在2025年第三季度已完成会计账务处理；未来，公司将严格遵照相关规定，不断提高现金分红水平。
• 公司的船队结构、船队发展规划以及环保指标情况：截至2025年三季度末，自有船共10艘，包括3艘好望角型、1艘巴拿马型、6艘大灵便型船；通过期租等多种方式结合，平衡市场风险与收益；后续公司将结合市场情况择机更新/扩大自有船运力；积极推广新能源、新技术在船上的应用，合理规划船舶设备更新、降低船舶油料消耗、提高船舶营运效益。
• 公司股权投资与物业等业务未来规划：中合中小企业融资担保股份有限公司是公司第一大股东持股26.62%；后续将坚持三会治理为原则，加强对中合担保经营战略及业绩的关注，确保投资收益最大化；2024年7月完成了在天津市核心商圈自有物业资产的修缮改造，顺利完成资产盘活，后续将持续推进商业化运营提升资产收益。