格林美-002340-机构调研汇总

投资者提出的问题及公司回复情况

1、公司高端高纯金属、算力金属相关业务,原料来源主要是回收拆解料,还是原生矿产资源?如何看待循环回收相对原矿开采的成本竞争问题?

• 原料来源：回复:感谢您的关注!公司的底层产业逻辑以循环为根基。中长期看,随着新能源汽车进入存量时代,退役资源将成为关键金属重要供给来源。现阶段,仅依靠回收资源尚不能完全满足公司新能源材料核心制造的产能需求,因此公司同时布局印尼红土镍矿湿法冶炼等方式补充原生资源供给。

  国家镍、钴等关键金属原生矿产禀赋有限,对外依存度较高,易受政策、资源民族主义等外部因素冲击。公司发展循环回收产业,盘活社会存量“城市矿山”,开辟金属第二供给渠道,对保障关键金属资源供应、缓解供应链外部约束风险具有重要现实意义。

  循环回收业务现阶段会面临与原生矿产的成本竞争,一方面公司通过持续工艺迭代,降低回收资源化生产成本;另一方面,欧盟碳关税、碳足迹追溯等政策落地,循环再生材料低碳优势将逐步显现。公司将坚持循环与原生资源互为补充的模式,提升国家钴镍钨等关键金属供给保障能力。谢谢!

2、钴镍钨湿法回收冶炼项目是否必须落地化工园区?近几年营收增长有限,叠加矿价上涨,公司产品出货量情况如何?

• 钴镍钨湿法回收冶炼项目：回复:感谢您的关注!钴、镍、钨等金属湿法回收冶炼选址需根据项目具体生产工艺、产品性质、行业分类、环境影响及项目所在地产业政策等因素综合评估。相较2024年,2025年公司四氧化三钴、正极材料、镍资源、钨资源回收利用业务出货量同比显著提升,三元前驱体及钴回收业务出货量下降,主要系(1)公司基于利润率考虑调整产品结构,增加其他高利润率镍基产品生产;(2)刚果(金)钴出口政策变化导致钴原料供应趋紧,公司优先将相关资源用于利润率相对较高的四氧化三钴生产,保障客户需求。公司将持续推进技术创新、产品结构优化、降本增效及精益化运营,提升产能利用效率和经营质量,以良好业绩回报全球投资者。谢谢!

3、港股上市项目当前进展,港股募集资金的主要投向规划?

• 港股上市项目：回复:感谢您的关注!公司赴港上市工作正有序推进中。公司将依据相关法规的规定,根据本次发行上市的后续进展情况及时履行信息披露义务,敬请广大投资者关注公司后续公告。

  本次拟募集到的资金,主要投向荆门生产基地的在关键金属资源及锂离子电池回收业务方面的产能、加强全球研发及技术创新能力、扩大全球销售及营销网络、透过潜在的投资、合并及收购选择性地寻求战略举措、作为营运资金及一般企业用途,具体募集资金用途及投向计划以公司H股招股说明书最终版的披露为准。谢谢!

4、公司未来在动力电池回收业务的竞争优势?

• 动力电池回收业务：回复:感谢您的关注!公司作为独立第三方循环企业,不绑定单一电池厂商,在社会化动力电池回收领域具备差异化领先优势:一是依托报废汽车回收资质,借助车电一体化政策拓宽社会散料获取渠道;二是工艺可适配多品牌、非标混杂退役电池的资源化处理;三是拥有白名单及危废处理资质,在全国重点区域布局回收网络;四是客户覆盖面广,再生产品市场化对外供应。公司退役动力电池回收量位居行业前列。谢谢!

5、公司后续是否会在西南地区布局研发、供应链、回收等相关业务?

• 西南地区：回复:感谢您的关注!公司在国内的产业基地主要分布在华中、华东、华南、华北区域,西南区域暂未落地产业化基地。国家持续推进西部大开发,西南地区新能源汽车及动力电池产业基础雄厚,是公司重点关注的市场区域。后续若有相关计划并达到披露标准,公司将按照规定及时履行信息披露义务。谢谢!

6、随着动力电池全生命周期溯源管理落地、增值税发票等监管趋严,请问相关政策对公司有哪些影响?

• 动力电池全生命周期溯源管理：回复:感谢您的关注!2026年4月1日正式实施的《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》,一方面明确实施“车电一体报废”制度,依托“电池数字身份证”实现全生命周期溯源。另一方面,新规严格落实生产者责任延伸制度,推动生产商与合规回收企业深度合作,保障退役电池流入正规渠道。公司已明显感受到监管力度持续加强,行业规范化发展趋势进一步确立。随着相关政策的深入实施,不具备合规经营能力的市场参与者正逐步退出,原先流向非规范渠道的退役电池和废料资源加速向合规企业集中。作为具备规模、技术和资质优势的行业龙头企业,公司有望充分受益于行业规范化发展带来的市场机遇,进一步提升资源获取能力和市场竞争力。谢谢!

7、公司2026年中期分红及回购进展?

• 2026年中期分红及回购：回复:感谢您的关注!为提升分红频次和投资者获得感,公司实施了2026年中期分红,每10股派发现金红利0.32元(含税),分红总额达1.62亿元,该事项已于2026年10月实施完毕;公司于2026年7月开启新一轮回购,截至目前,新一轮回购金额已达1.05亿元。谢谢!

• 本次活动：本次活动不涉及应披露重大信息的情况。

投资者提出的问题及公司回复情况

公司就投资者在本次活动中提出的问题进行了回复:

1、为什么本次投资者交流活动选择在荆门举办?

• 感谢您的关注!公司不断创新与投资者交流方式,设立全球投资者接待日,每月开展全球投资者走进核心园区的活动,让全球投资者深入了解公司各业务生产经营情况和战略发展规划,积极提升公司价值,保护投资者权益。
• 截至目前,公司已经在深圳总部、武汉园区、无锡园区等核心园区组织了全球投资者接待日活动。
• 本月的全球投资者接待日活动地点为公司荆门循环经济产业园。

2、格林美在降负债方面会有什么应对措施?

• 感谢您的关注!公司始终高度重视财务结构优化与风险管控,持续推进降负债、提质增效工作。公司不断深化优质银企合作,持续优化债务期限与融资结构,有序压降负债规模,有效降低财务成本。
• 未来,公司将多措并举稳步降低资产负债率:一是持续强化回款管理、提升资产周转效率,增厚经营性现金流;二是有序盘活存量资产,适时处置对外股权投资,加快投资资金回笼;三是稳步推进港股上市等资本运作,优化资本结构,实现公司财务状况持续稳健改善。

3、港股IPO目前进展如何?

• 感谢您的关注!公司赴港上市工作正有序推进中。
• 公司将依据相关法规的规定,根据本次发行上市的后续进展情况及时履行信息披露义务,敬请广大投资者关注公司后续公告。

4、公司镍、钴的回收量有多少?

• 公司建成全球最大的镍、钴、钨、锗关键金属资源回收利用产业基地,年循环再生的钴资源超过中国原钴开采量的5倍,镍资源占中国原镍开采量的20%。
• 2025年,公司钴回收量达1.5万金属吨,镍回收量达2.5万金属吨。
• 2026年上半年,动力锂电池回收拆解量30,995吨,同比增长39%,回收提取的镍、钴等核心金属供应公司新能源材料核心制造环节,持续强化”回收拆解—再生提纯—材料制造”闭环循环产业链。

5、公司下半年镍产出规划?

• 感谢您的关注!2026年7月、8月,公司镍资源MHP单日镍产量已超过370金属吨;根据经营规划,下半年镍产品计划产出65,000吨。
• 公司实际生产经营受原料保障、外部环境等多重因素影响,产出情况存在不确定性,相关数据请投资者以公司后续披露的正式公告为准,注意理性投资。

6、公司未来的业务发展规划是什么?

• 感谢您的关注!公司未来将深耕关键金属回收与提取、动力锂电池回收、新能源材料核心制造三大业务,不断扩大镍、钴、钨、锂、锗、钪、钼、钽、铌等关键金属回收规模、提升关键金属循环产品质量,发展动力锂电池全球化回收,抢占固态锂电核心正极材料商业化高地,创建世界一流绿色产业集团,为全球投资者创造绿色价值与良好回报。
• 2026年下半年,公司将实现高纯钪(4N-6N)、超细镍粉、纳米钨粉的产业化,并新建钼、钽、铌等稀缺关键金属回收产能,快速攻克AI芯片配套MLCC纳米镍粉产业化关键技术。

• 固态电池技术进展与商业化路径：公司在固态电池用高镍、超高镍以及富锂锰基正极材料等各技术路线均有技术布局并取得突破性进展，均实现吨级以上产品出货；公司已联合宁波东方理工大学及孙学良院士团队形成“院士—教授—工程师”三级人才体系以及“高校基础创新—企业中试技术平台—产业化创新”三级创新平台，构建“全球一流固态电池正极材料—固态电池界面改性—固态电池循环再生”的全产业链关键技术。
• 港股上市进程及募集资金用途：公司赴港上市工作正有序推进中；本次拟募集资金主要投向关键金属资源产能建设与海内外产业链布局、全球研发创新与数字化升级、全球营销网络拓展、产业链战略投资并购，并补充营运资金。
• 2026年回购股份计划：公司已于2026年7月16日召开董事会审议通过股份回购方案，回购资金总额不低于10,000万元人民币且不超过16,000万元人民币，回购股份价格不超过人民币10.60元/股（含），回购股份用于实施股权激励或员工持股计划。
• 研发投入与资本回报关系：公司持续践行“超级人才+超级设备+超级创新=超级技术”的创新公式，在镍资源、三元前驱体以及动力电池回收等领域取得一批世界级创新成果，通过专利组合构建长期竞争壁垒，为股东带来“长期、稳定、可持续”的回报机制。
• 固态研发阶段与行业竞争：公司在固态电池用高镍、超高镍以及富锂锰基正极材料等各技术路线均有技术布局并取得突破性进展，均实现吨级以上产品出货；固态电池材料研发具备全球一线竞争力，与蔚蓝锂芯等全球头部固态电池企业保持长期深度战略合作。
• 中期分红与投资者信心：公司连续十二年进行现金分红，2025年度现金分红金额为4.8亿元，并计划开展2026年度中期分红。
• 印尼控股子公司记账本位币变更：印尼控股子公司记账本位币从美元变更为人民币，以匹配业务发展规模及业务特性，减少汇兑损益，提供更可靠、更准确的会计信息。
• 回收锂电池国家政策支持：2026年4月1日实施《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，明确“车电一体报废”制度，依托“电池数字身份证”实现全生命周期溯源，落实生产者责任延伸制度；行业规范化趋势确立，公司有望充分受益。
• 六氟化钨相关产品：公司目前主营业务暂未直接涉及六氟化钨的制造，正在积极开发制备六氟化钨所需的原料钨粉。

• 增长动力一：关键金属回收与提取——印尼IGIP园区有序推进，规划到2028年实现21.6万金吨镍资源（含参股）出货量。
• 增长动力二：动力锂电池回收——2026年目标回收量超8万吨，2028年突破12万吨，巩固行业领先地位。
• 增长动力三：新能源材料核心制造——三元前驱体高端化；四氧化三钴供应量占全球20%以上；三元正极材料规划2026年出货量突破3.5万吨，2028年突破6万吨；布局固态电池材料（高镍、超高镍、富锂锰基）。

• 国际硫磺涨价影响——短期成本上涨，镍价已上涨消化；公司有安全库存、当地采购硫酸，并通过技术升级、规模效益、管理升级降低MHP生产成本。

• 钠离子电池材料布局——已建成万吨级钠电正极材料示范线；关注聚阴离子体系和层状氧化物体系路线。

• 动力电池回收产能利用率——前端物理拆解环节产能利用率低；后端深度资源化利用环节壁垒高；公司三元前驱体产线可实现废料与原生料协同利用，保持优秀利用率。

• 印尼镍产业政策影响——RKAB配额有长单保供（SCM矿山和Hengjaya矿山占90%以上）；HPM计价新政、特许权使用费、出口税等已被暂缓；MHP不在大宗商品出口管控范围；公司HPAL工艺成本领先。

• 钠离子电池与三元/磷酸铁锂关系——不会取代，三者优势互补、协同发展；钠电有望在储能、低速交通工具及经济型车型等场景应用。

• 回收数据与目标：2025年动力锂电池回收拆解量52,576吨，同比增长46%，超过中国社会报废量的10%，业务实现盈利；2026年第一季度回收15,076吨，同比增长40%；2026年全年目标为8万吨，推动业绩稳步增长。
• 政策影响与布局：2026年4月1日实施《废旧动力电池回收新政》，明确“车电一体报废”和“电池数字身份证”，加速非规范产能出清；公司已在荆门、武汉、无锡、天津、深汕等6个基地纳入工信部白名单，并配套报废汽车回收产能，与全球1,100余家车企和电池厂合作，精准承接政策红利。
• 技术与商业模式：锂回收率超96.5%，镍钴回收率超99.5%；应对锂价波动通过梯次利用（退役电池用于低速车、储能）和“废料换原料”定向循环模式（核心收益源于加工费及循环增值）；港股上市有序推进，募集资金用于荆门基地产能、全球研发及下游产业链。
• 股东回报与增长驱动：连续12年现金分红，2025年计划分红4.84亿元（约占净利润30.6%），并计划2026年度中期分红；未来营收增长来源于关键金属提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料核心制造三大业务；公司每年消纳中国10%退役锂电池，未来紧追市场增速。

• 2025年度业绩情况：预计归属于上市公司股东的净利润为142,856.81万元~173,468.99万元，同比增长40%~70%；印尼镍资源项目镍金属(含参股)实现出货超11万吨，同比增长110%以上；自产钴金属(含参股)实现出货近1万吨；回收钴金属约1.5万吨；回收循环再造钨资源量超1万吨；回收拆解的动力电池超5.2万吨，同比增长45%以上；正极材料实现出货超2.3万吨，同比增长15%以上。
• 主要业务及占营业收入的比重：2025年上半年，关键金属资源循环利用业务收入占公司营业总收入的比重为36.83%；动力锂电池循环利用业务收入占公司营业总收入的比重为4.93%；新能源电池材料业务收入占公司营业总收入的比重为58.24%。
• H股上市进展：H股上市工作正有序推进中。
• 与中国恩菲的合作：于2026年3月6日与中国恩菲签署共同推动关键矿产资源开发的战略合作协议。
• 印尼镍资源项目的盈利水平：2025年镍资源MHP出货超过11万吨(含参股)，同比增长110%以上；2025年7月以来公司15万吨/年的镍资源产能维持满产运行；采用高压酸浸(HPAL)湿法工艺；2025年实现自产钴金属近1万吨(含参股)；使用活性氧化镁代替原有沉淀剂。
• 印尼项目的镍矿资源保障情况：最大的2个供应商为MBM的SCM矿山与澳大利亚控股的恒嘉亚矿山，占供应总量的90%以上。
• 市值管理工作：制定了《市值管理制度》；2026年1月，公司2025年开启的新一轮回购股份实施完毕，回购金额达1.37亿元；连续十一年进行现金分红，2024年度现金分红总额达3.37亿元，股利支付率约33%。
• 钨业务发展情况：2025年回收循环再造钨资源量超1万吨。
• 固态电池领域的布局情况：在2019年就开始开发针对固态电池的前驱体材料，包括高镍三元正极材料以及富锂锰基正极材料，且均有吨级以上产品出货。
• 印尼项目停产检修情况：利用开斋节假期对产线有序进行常规例行的年度检修，为期1-2周。