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最近收盘市值(亿元)
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8.31
众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-04-22 公告，业绩说明会,网上业绩说明会
接待于2026-04-22
- 品牌地位与市占率：森马品牌已位居本土休闲装品牌龙头地位；巴拉巴拉品牌占据童装市场绝对优势，连续多年国内市场份额第一；2025年欧睿国际正式评定巴拉巴拉为”全亚洲第一童装品牌”。
- 产品与研发：公司致力于打造多维的品牌矩阵；巴拉巴拉的婴幼童业务增长良好；公司一直在加大鞋品方面的研发设计投入；户外鞋、运动鞋等均属于巴拉巴拉的核心品类；公司代理了Asics Kids、PUMA KIDS品牌。
- 渠道与销售：线上收入占总收入比重46.21%，较上年增长4.50%，以天猫平台和抖音平台为主；公司目前线上销售占比持续提升；根据渠道用户偏好进行差异化产品布局是公司重要战略；未来会坚定推进全渠道融合战略。
- 成本与供应链：原材料的价格波动比较大；依靠扎实稳定的供应商合作关系和强大的供应链管理能力；计划未来终端价格带会基本锁定，变化不大；原材料成本上升可在多节点分别消化。
- 公司财务与股东回报：公司自上市至2025年末，累计已完成现金分红125.84亿元，占同期累计净利润的74.64；使用自有闲置资金购买低风险理财；截至目前，公司无回购等相关计划；公司2025年上半年分红0.15，2025年年报分红0.15。
- 公司战略与运营：公司长期关注业内优质标的；公司旗下各品牌会根据品牌定位、消费者画像，引入IP资源；公司在内部已建立IP全周期管理制度；公司持续推动AI能力建设；公司作为服装行业的时尚服务企业，密切关注人工智能的应用。
- 品牌调整与渠道改革：过去是日常休闲为主，现在加了都市通勤和运动时尚；未来会有1000家门店陆续调整到购物中心去；加盟的一些低效的店铺进行了一些主动的关闭。
2026-04-21 公告，现场调研,现场会议
接待于2026-04-21
- 森马品牌表现
- 直营渠道拓展进度基本达到预期，主要在一二线和超一线城市，购物中心和奥莱店也主要是这些城市
- 2026Q1情况不错，Q2有希望开始扩张，整体符合预期
- 在选址、货控方面有调整，未来推进客户（加盟商）的发展也需要直营店铺的带动作用
- 巴拉巴拉品牌表现
- 直营发展态势比较好，在做批发转零售（零售思路的变化）
- 加盟的零售增长，同时库存继续改善，客户对2026年秋冬订货会反馈很好
- 省份渠道战略
- 去年年底做了省份相关的渠道战略，未来从单一省份角度去看业务发展，思考单一省份合理的加盟和直营比例
- 目前在川渝和广东做试点
- 货控与供应链
- 除了订货会之外，根据销售情况会有补单
- 供应链方面加大了快反比例，根据区域结构去调整，货品运营思路从订货中心转为消费者为中心
- 毛利率和费用率
- 毛利率过去陆续在上升，跟渠道结构有些关系，因为直营渠道的占比在上升（直营的毛利率高于加盟和电商）
- 费用率也跟着直营占比提升而有所上升，但费用控制方面还是在一个有效的范围内
- 海外业务
- 海外门店业务目前已经进入29个国家，主要是森马和巴拉巴拉两个品牌，其中巴拉巴拉的占比会高一些
- 2026Q1在罗马开设了店铺，未来短期估计还有两家店铺在意大利开设
- 通过展会、行业介绍等方式去进行市场拓展，也会去进行市场调研，包括商品调研和进入市场方法的研究
- 2026年上半年国际局势不稳定影响了一部分中东市场业务，接下来希望寻求别的增量去进行弥补
- 未来几年希望业务能够拓展到更多的国家
- 海外业务中的电商业务拓展的会更快，目前已经在130多个国家进行线上商品的售卖
- 客户爬坡期比较长，有些市场需要熟悉的过程，每个国家也都有一些本地化的要求，是合规化的进入新市场
- 与运动鞋服相比，业务所在市场集中度不是很高，行业标准相对来说也不是那么规范
- 从中东市场或者东南亚市场的业务能够稳固之后，后续的增长是比较可观的
- 跨境电商的机会也很多
- 森马品牌的展望
- 过去品牌活动很多，在消费市场上的反馈很积极
- 从3年以上的角度去看待营销投入带来的回报效果
- 加盟的一些低效的店铺（比如一些街边店）进行了一些主动的关闭，新渠道会加大投放
- 过去是日常休闲为主，现在加了都市通勤和运动时尚，品类和场景是搭配的
- 在安福路开了快闪店，会继续请国内外的设计师来改造新产品
- 未来会有1000家门店陆续调整到购物中心去
- 希望能把这些改革实实在在的落实到渠道端，能够让消费者真真切切的感受到变化
- 巴拉巴拉的发展战略
- 婴幼童业务在增长，新生代95后父母消费频次和单价会更高
- 目前是亚洲第一童装品牌，但市占率提升机会依然很大，海外业务也存在很多成长机会
- 未来三年规划中，希望能够巩固成为亚洲第一儿童生活方式品牌，除了服饰之外，在鞋品、家居方面会做品类的延展
- 组织效率和渠道管理中，部分区域中台权限更高会赋能前台，基于市场消费环境去进行调整
- 内部更多关注如何满足消费者的需求
- 原材料对终端价格的影响
- 原材料的价格波动比较大
- 依靠扎实稳定的供应商合作关系和强大的供应链管理能力
- 从品牌定位的角度，不想大规模调整价格，未来终端价格带会基本锁定，变化不大
- 对原材料保持紧密关注，并与供应链进行交流
- 存货周转管理的展望
- 过去是以订货会为主要节点的业务模式
- 目前在做一些改变，希望订货会占比能够下降
- 过去在小品牌上做了试点，月月下单的模式，对于售罄率、毛利率、库存周转都是有帮助
- 在观察这个试点品牌的成功率，有可能后续在两大主力品牌的部分区域业务进行推广
- 未来企业的竞争可能更多的是数字化、智能化的竞争
- 新品牌
- 森马kids的货品跟巴拉巴拉有很大差异，定位模型会更小，更聚焦
- 很多森马kids系列的产品会放在成人装门店里铺货，因为要打造全家人的概念
- 未来希望森马kids稳步去做，先孵化好单店模型
- 引入了亚瑟士kids和puma kids，希望童装业务能够更加丰富
- 亚瑟士kids和puma kids目前业务起速很快
- 分红政策
- 森马服饰对于分红政策是一以贯之的
- 过去15年（包括今年）合计分红129.89亿，分红率75.45%
- 中国小朋友2.0宣传片的考虑
- 今年推出中国小朋友2.0营销，这是巴拉巴拉的新主张，之前品牌主张是“童年不同样”，现在是“活在热爱”
- 从关注小朋友的心理层面去思考，关注从儿童的视角去做发声
- 巴拉巴拉很少有非常对标的品牌，是覆盖0-14岁服装和各种用品全品类的产品
- 希望让小孩子活在自己的热爱里，去寻找自己的兴趣
- 宣传片的初衷是送给社会的各个大朋友小朋友，希望大家都能永远活在热爱里，而不是仅仅基于商业的角度
- 现在双职工比例比较高，亲子时间比较少，希望能够从这方面跟消费者带来共鸣
- 销售费用
- 从九个维度去评价业务单元的运营成效，并会按月去跟踪
- 每个业务单元内部，会按周进行会议复盘并决定下一周的营销策略和商品企划，零售端按照天去跟踪变化
- 内部会议上也会去对费用进行详细拆解
- 费用率的波动要细分到业务单元里去看，比如毛利率的变化，有可能因为电商同款同价占比的提升而提升，也有可能因为期货比例下降而下降
- 要放到业务单元里去跟踪，去看业务闭环里的回报率，进而把控运营质量
- 投入转化的放缓会带来一些费用上的压力
- 直营的表现比加盟好，也会从结构上对毛利率和费用率带来一些影响
- 直营占比提升是因为做的各项战略落地都会在直营渠道上有所体现
- 推省份战略也是希望通过直营的专业度去拉动加盟的业务
- 设计和研发
- 希望设计能够匹配大的全球趋势
- 海外方面有一些针对不同国家的设计和买手，针对当地的一些节假日和气候文化需求等等做一些结构的补充
- 城市限定产品现在在做，比如上海限定产品之类的
- 公司研发团队人员超过700人，占比超过20%
- 研发方面一直很重视，并且积极扩大和东华等高校的合作，也跟国美合作，希望推出一些中国色
- 研发方面也是积极地运用AI，积极地拥抱变化
2026-03-31 公告，分析师会议,电话会议
接待于2026-03-31
- 公司业务介绍
- 主要业务：森马服饰创建于2002年，是一家以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团。公司旗下拥有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。
- 公司经营情况：2025年，公司提出“双主力、双潜力、全球化”战略，明确业务增长方向。
- 财务指标
- 收入和利润：2025年，公司实现营业总收入150.90亿元，同比增长3.17%；实现归属于上市公司股东的净利润8.92亿元，同比下降21.54%。分产品看，休闲服饰实现营收40.55亿元，较去年同比下降3.22%；儿童服饰实现营收108亿元，较去年同比上升5.18%。分渠道模式看，线上销售收入为69.72亿元，同比增长4.5%；线下直营业务20.16亿元，同比增长30.25%；线下加盟业务57.69亿元，同比下降5.03%。
- 毛利率：2025年，实现公司服装主业毛利率45.05%，比去年同期上升1.16个百分点。分产品来看，休闲服饰毛利率40.50%，比上年同期上升5.02个百分点，儿童服饰毛利率46.75%，比上年同期下降0.56个百分点。分渠道看，线上销售毛利率45.81%，比上年同期提升了0.46个百分点，线下直营销售毛利率65.85%，下降了0.22个百分点，批发业务销售毛利率36.55%，上升了0.36个百分点。
- 销售渠道：截至本期末，公司已在全国各省、自治区、直辖市及海外建立了7931家线下门店，按照业务模式分类，其中直营1028家，加盟6872家，联营31家；按照商品品类分类，休闲服饰店铺2676家，儿童服饰店铺5255家。报告期内，公司门店由期初的8325家变为期末的7931家，减少394家。其中直营门店增加48家，加盟门店减少388家，联营门店减少54家。
- 存货情况：截至2025年12月31日，公司存货账面余额36.91亿元，比去年同期38.74亿元下降1.83亿元，同比下降4.73%。库存账面价值31.78亿元，同比下降8.7%。一年期以内库龄的新品占比69%。
- 货币资金和经营性现金流：2025年，公司经营活动产生的现金流量净额同比增加36.95%，为17.30亿元，公司货币资金仍保持较高水平，总计85.39亿元。
- 分红：公司2025年年报计划分红每10股派发1.50元现金红利，加上2025年上半年已经完成的半年度分红每10股派发1.50元现金红利，2025年合计分红每10股3元现金红利，分红总额8.08亿元，占今年利润8.92亿元的90%。如果本次分红方案经股东会审议通过并顺利实施，公司上市以来累计分红将达129.89亿元，分红率75.45%。
- 零售情况：2025年1-12月份同比增长5.12%。截至2026年3月30日，全系统终端零售同比增加12.73%。
- 展望：2026年，公司将继续围绕“以消费者为中心、以公司长期利益最大化为原则”，聚焦服饰主业。
2025-10-31 公告，分析师会议,现场会议
接待于2025-10-31
- 电话会议交流内容: 2025年10月31日，公司发布了2025年第三季度报告，并于当天组织了2场投资者电话会议，上午会议由国盛证券纺服研究团队杨莹主持，下午会议由光大证券纺服研究团队孙未未主持。包括山西证券、平安证券、银河基金、同泰基金等家机构代表、个人投资者共54人次参加交流。公司董事会秘书宗惠春、证券事务代表范亚杰、财务中心高级总监潘丽参加会议并和投资者交流。
- 公司业务介绍: 森马服饰创建于2002年，是一家以虚拟经营为特色，以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团，旗下拥有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。森马品牌创立于1996年，定位”舒服体验、品质生活”，为千万家庭提供高质价比、跨场景、舒适百搭的产品和一站式购物体验，传递自信、舒服、时尚的生活方式。巴拉巴拉品牌于2002年创立，倡导专业、时尚、活力，面向0-14岁儿童消费群体，产品定位在中等收入小康之家。经过多年的努力，森马品牌已位居本土休闲装品牌龙头地位，巴拉巴拉品牌占据童装市场绝对优势，连续多年国内市场份额第一。公司产品全部外包生产，公司主要业务包括品牌运营、设计研发、生产组织与成衣采购、零售管理、仓储物流等。
- 财务指标: 2025年第三季度，公司实现营业收入为36.95亿元，同比增长7.31%。第三季度实现净利润2.12亿元，同比增加4.55%。累计来看，2025年1-9月份，公司实现营业总收入为98.44亿元，同比增加4.74%，净利润5.37亿元，同比下降28.9%。截至2025年9月30日，公司总资产为181.55亿元，归属于母公司所有者的净资产为114.57亿元。
- 存货: 截至2025年9月30日，公司存货41.42亿元，较去年三季度存货持平微降。从库存结构来看，受到去年秋冬装货品的影响，1年内库龄的新品占比有所下降，1-2年库龄的产品占比较同期提升，整体上看，库存结构处于健康水平。2025年前三季度，公司毛利率45.12%，较2024年同期毛利率44.77%增加0.35个百分点，和历史相比，处于高位。从结构上看，线上业务毛利率持平微降，线下业务毛利率持平微升。
- 渠道: 报告期内公司新开店861家，关闭1081家，截至期末，公司店铺共8,105家，其中，成人装店铺2,752家，童装店铺5,353家，直营1,027家，加盟7,046家，联营32家。
- 费用: 2025年前三季度，公司的销售费用、管理费用、研发费用合计费用34.37亿元，同比增长14.13%，其中，销售费用增加18.62%，管理费用下降2.44%，研发费用增加0.05%。销售费用的增长，主要线上投流、IP投入以及广告费用的投入，线下开店道具支出费用同比增加。
- 零售情况: 前三季度，公司包括直营与加盟、线上与线下在内的全渠道整体零售增长6.29%，其中，森马2.72%，巴拉巴拉5.34%。线上2.92%，线下7.9%。受天气影响，公司10月份销售表现较好，10月份截止到今日，包括直营与加盟、线上与线下在内的全渠道整体零售呈双位数增长，四季度开局良好。随着国家促进消费的各项经济措施逐步落地实施，我们期待公司乃至行业在四季度获得良好的增长与发展。
2025-08-22 公告，分析师会议,现场会议
接待于2025-08-22
- 公司简介: 森马服饰创建于2002年，是一家以虚拟经营为特色，以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团，旗下拥有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。
- 财务数据: 2025年1-6月，公司实现营业总收入约61.49亿元，同比增长3.26%；实现归属于上市公司股东的净利润3.25亿元，同比下降41.17%。
- 近期终端零售情况: 上半年，包括线上和线下、直营和加盟，全系统终端零售同比中个位数增长。进入7月8月份以来，销售仍然保持向好，当月全系统终端零售达到两位数增长。