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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-04-01 公告，电话交流

接待于2026-03-31

  • 一、行业回顾
    • 光伏方面，报告期内全球新增光伏装机513GWac，同比12%。国内光伏新增装机从24年的278GWac增长到25年的317GWac，同比增长14%，国内装机全球占比61%。海外整体从24年的182GWac增长到25年的196GWac，同比增速8%。亚太56GW，同比30%；美洲59GW；欧洲64GW。
    • 储能方面，25年全球锂电储能装机容量达到317GWh，同比增长74%。2025年国内新增装机178GWh，同比增长82%；海外储能新增139GWh，同比增长65%。其中，美洲同比增长46%；欧洲同比增长71%；亚太同比增长92%。
    • 风电方面，2025年全球风电新增169GW，同比增长44%，国内风电市场从24年的80GW增长到25的120GW，同比增长50%。
  • 二、2025年经营情况概述
    • 报告期内，公司实现营业收入891.84亿元，同比增加14.55%，实现毛利率31.83%，同比增加1.89%；实现归属于上市公司股东的净利润134.61亿元，同比增加21.97%，扣除激励基金影响后的归属于上市公司股东的净利润143亿元，同比增长29.8%。提取激励基金计划的资金总额不超过10亿元。
    • 公司光伏逆变器可融资性排名全球第一。2025年公司继续加大研发投入达41.75亿元，同比增长31.97%。报告期末，公司共有研发人员7,625人，研发人员占比约40%。2025年经营活动产生的现金流量净额169亿元，同比大幅提升。
    • 在逆变器方面，25年发货143GW，略有下降。海外同比增长12%。国内新增发货57GW，同比24年70GW同比下降。2025年公司逆变器收入266亿元，同比增长4%，逆变器业务毛利率37%左右。
    • 在储能业务方面，25年公司储能发货43GWh，同比增长54%。海外发货从24年19GWh攀升到36GWh，同比90%。国内发货从24年9GWh下降到25年的7GWh。储能25年收入372亿元，同比增长49%，毛利率36.5%。
    • 新能源投资开发业务，25年实现收入165亿元，同比下降22%，毛利率也从24年20%下降到14.5%。家庭光伏收入下降30%，毛利率降至个位数。
    • 在股东回报方面，2025年利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金6.90元(含税)，总计派发现金14.16亿元(含税)。加上半年分红，2025年度公司拟合计派发现金33.67亿元，占公司2025年合并报表归属于上市公司股东的净利润的25%。截至报告期末，公司累计回购股份约526万股，支付的资金总额约为人民币3亿元。
  • 2025年财务方面重要科目变化情况
    • 应收账款余额235亿，较年初减少41.4亿。
    • 存货余额272.6亿，较年初减少17.7亿。
    • 资产减值损失13.8亿，同比增加6亿。
    • 研发费用41.7亿，同比增加10.1亿。
    • 销售费用48.3亿，同比增加10.7亿，增幅28.5%。
    • 管理费用17.1亿，同比增加5.1亿。
    • 财务费用0.4亿，上年同期2.9亿，同比减少2.5亿。
  • 四、问答环节
    • 公司AIDC订单的进展？储能在AIDC中主要有供电+备电、平抑负荷波动两大应用场景，前者相关订单一直都有；后者目前还没有订单。
    • Q4毛利率下降的原因？Q4毛利率从36%左右下降到23%左右。下降一方面有收入结构变化的因素，毛利率相对较低的新能源投资开发业务收入占比提升了10%左右。一方面有储能业务毛利率下降的因素，储能业务毛利率Q4为24%左右，环比下降17%左右。
    • 员工持股激励基金确认到哪些费用里？激励基金分季度计提，在成本以及销管研费用中都有体现。
    • 国内储能市场的低毛利情况会传递到海外吗？我们的原则是坚持做优质客户和项目，我们认为海外整体情况能基本保持平稳。
    • 2026年公司储能出货总目标规划，分区域增速情况和盈利展望？2026年预计全球市场增速30-50%，公司希望能做到60多GWh。
    • AIDC配储需求的潜力和公司的优势，及SST的进展？目标是在今年有产品落地和小规模交付，明年开始批量。
    • Q4储能发货海内外占比？Q4整体发货约14GWh，其中国内约2GWh，其余都是海外。

2025-10-29 公告，电话交流

接待于2025-10-28

  • 行业回顾
    • 全球前三季度新增光伏装机超380GWac，同比增长超30%
    • 国内前三季度新增光伏装机240GW，同比增长49%，全球占比63%
    • 全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68%
    • 国内风电装机61GW，同比增长56%
  • 2025年前三季度经营情况概述
    • 营业收入664亿元，同比增长33%
    • 归母净利润118.8亿元，同比增长56%
    • 每股收益从3.7元提升到5.7元
    • 经营活动现金流量净额99亿元，去年同期8亿元
  • 业务表现
    • 光伏逆变器收入同比增长约6%，毛利率提升
    • 储能发货同比增长70%，海外发货占比从63%攀升到83%
    • 新能源投资开发业务收入113亿元，同期相比有所下降
    • 研发投入超31亿元，同比增长32%
  • 财务科目变化
    • 应收账款余额271.8亿，较年初减少4.6亿
    • 存货余额299.3亿，较年初增加9亿
    • 销售费用35.3亿，同比增长27.3%
    • 研发费用31.4亿，同比增加7.6亿
  • 储能业务展望
    • 今年储能出货目标40-50GWh
    • 明年全球储能市场预计增速40%-50%
    • 国内储能新增装机预计今年130GWh左右，明年150GWh-200GWh
    • 欧洲未来三年增速预计50%左右
  • AIDC业务进展
    • 目标2026年实现产品落地和小规模交付
    • 优先开发一次电源，二次电源节奏较慢
    • 与国际头部云厂商、国内互联网企业开展合作
    • 绿电比例60%-70%的成本比较可接受

2025-08-26 公告，电话交流

接待于2025-08-25

  • 行业回顾
    • 全球新增光伏装机310GWac，同比增长60%
    • 全球锂电储能装机容量109GWh，同比增长68%
    • 国内风电新增装机51GW，同比增长96%
  • 2025年半年度经营情况概述
    • 营业收入435亿元，同比增长40%
    • 归母净利润77亿元，同比增长56%
    • 毛利率34.4%，同比提升2.0个百分点
  • 业务表现
    • 逆变器收入134亿元，同比增长11%
    • 储能收入178亿元，同比增长128%
    • 新能源投资开发收入84亿元，同比下降
  • 财务指标变化
    • 应收账款余额275亿元，较年初减少1.4亿元
    • 存货余额297亿元，较年初增加7亿元
    • 研发费用20.4亿元，同比增长37.1%
  • 问答环节
    • AIDC电源赛道：成立事业部，技术协同，研发中
    • 美国市场：长期政策支持，2033年补贴退坡
    • 储能发货：上半年接近去年全年，全年预计40-50GWh