诺禾致源-688315-机构调研汇总

Q1：请介绍 2026年前三季度公司的业绩情况？

• 营业收入16.70亿元：同比增长约5.67%；净利润0.99亿元，净利润率5.92%，净利率同比下降1.39个百分点；研发费用1.43亿元，同比增长26.72%，占营业收入8.58%；经营活动现金流净额0.45亿元，同比增加1.32亿元。
• 毛利率42.73%：同比提升0.87个百分点；单位测序价格与销售端让利带来的毛利率波动，是公司基于技术红利与市场扩张的主动选择；供给端的成本优化与自动化降本形成对冲，整体毛利率仍实现同比提升。
• 公司会继续强化：多组学整合、空间组学、单细胞测序、代谢组学等能力，把握行业长期机会。

Q2：研发投入增加的主要原因是什么？

• 研发投入达1.52亿元：同比增长27.76%，占营收比9.08%，同比提升1.57个百分点；其中Q3单季投入6,042.86万元。公司投入聚焦四个方向：单细胞与空间、蛋白与代谢、AI科研平台、临检产品注册取证。在此基础上，公司还在基因合成、基因编辑、病毒载体、细胞培养及类器官等前沿方向做前瞻布局，把服务链条从“读”延伸到“写”和“改”，打开更完整的生命科学服务场景。
• 智能科研平台(AI4S平台)：2026年以来，自主研发的AI4S科研平台再次升级，搭载的生信分析Skills提升了数据分析与解读的准确性；同时推动AI与基因组学、转录组学、单细胞测序等核心业务深度融合。下一步，公司会继续迭代AI4S平台，把应用拓展到分子育种、临床检测、多组学联合分析等领域。
• 人工智能虚拟细胞(AIVC)：公司正在构建自主可控的AIVC科研服务平台，把多组学数据转化为可扰动的数字细胞模型，覆盖科研假设生成、实验设计优化、数据解析到结果解读的闭环，支撑精准医学、类器官数字孪生及创新药研发服务。虚拟细胞整体仍处于概念验证早期，国内项目多处于筹划论证阶段，尚未进入大规模数据生产与业绩释放期，请广大投资者注意投资风险。智能流程体系：公司把AI技术与自动化结合，赋能研发、生产与运营，例如面向分子育种的全流程自动化与AI生产平台、质谱多组学样本前处理自动化系统，目标是提升效率、优化成本、驱动服务升级。

Q3：销售费用增加的主要原因是什么？

• 销售费用率21.59%：同比上升1.21个百分点；2026年Q3销售费用率22.41%，同比上升1.35个百分点；销售费用的增加主要源于全球本地化布局深化与营销体系升级。

Q4：净利率下降 1.39个百分点，影响变动的主要原因是什么？

• 净利率下降1.39个百分点：影响公司净利润的主要因素，除了上述研发费用、销售费用的增加外，还有财务费用受汇率波动影响及信用减值损失转回。
• 财务费用率受汇率波动影响：2026年三季度财务费用率同比上升，主要受汇率波动影响；2026年前三季度发生汇兑损失，上年同期为汇兑收益。该浮亏属于短期波动，整体风险可控。
• 信用减值损失净转回844余万元：同比2025年同期计提2,436万元、减少计提3,280万元，去年同期主要受核酸检测相关应收款部分收回影响；信用损失率与2025年数据相比，未发生重大变化，信用政策保持稳定。综上，利润下滑更多体现为费用端的战略性投入，而非经营质量恶化。

• 2025年度及2026年第一季度业绩情况
  • 2025年实现营收22.10亿元，同比增长4.66%
  • 2025年利润总额1.93亿元，同比下降14.16%；归母净利润1.67亿元，同比下降15.16亿元；经营活动产生的现金流净额2.17亿元，同比下降43.73%
  • 2026年第一季度实现营收5.56亿元，同比增长10.84%；利润总额0.38亿元，同比下降1.50%；归母净利润0.29亿元，同比下降13.06%
• 利润和现金流阶段性波动的原因
  • 2025年研发费用投入1.7亿元，同比增长25.38%，系公司按照研发项目计划开展研发活动，主动对新产品及AI等前沿技术领域加大投入
  • 2025年销售费用4.44亿元，同比增长9.24%，系支持收入的自然增长，以及支撑营收长期增长的营销端主动投入增加所致
  • 经营活动产生的现金流量净额同比下降43.53%，系主动增加安全库存应对地缘风险
• 平衡发展投入与股东现金回报
  • 公司坚持“以投资者为本”的发展理念，持续保持经营业绩稳步增长和分红政策的科学性、连续性、稳定性，制定和实施与公司经营业绩及未来发展相匹配的持续且稳定的利润分配政策
• 把握AI技术发展机遇
  • 2025年，公司以AI for Science(AI4S)为核心方向，推动AI技术与基因组学、转录组学、单细胞测序等业务深度融合
  • 2026年，公司将持续加大AI4S研发投入，优化人才与技术体系，迭代AI4S科研助手平台，拓展AI技术在分子育种、临床检测、多组学联合分析等领域的应用