通策医疗-600763-机构调研汇总

2026年半年度业绩情况

• 三级管理架构：持续构建“总院+区域总院+分院”，拥有89家医疗机构、专业医疗人员4757名、营业面积超28万平方米、牙椅3180台。
• 上半年业绩：口腔门诊量183.04万人次，医疗服务收入14.12亿元（同比+5%），归母净利润4.58亿元（同比+32.7%），经营现金流净额4亿元（同比+7.36%）。
• 收入结构：浙江省内医疗服务收入13亿元（同比+6.6%），省外1.12亿元（同比-10%）；毛利率42.95%，净利率32.8%，二季度单季营收7.9亿元（同比+7.27%）。
• 业务分部：种植收入2.65亿元（+4.2%），正畸2.41亿元（+5.3%），儿科2.35亿元（持平略降），修复2.44亿元（+5.9%），大综合4.27亿元（+8.3%）。

上海存济口腔门诊部运营情况

• 试营业时间：上海存济口腔门诊部于2026年2月开始试营业，目前正常经营。

技术创新和产业升级举措

• 人才梯队：依托高校资源扩大存济医生集团，建立“院士—学科带头人—青年骨干”三级梯队，医生合伙人分级激励机制实现核心专家高留存。
• 医教研协同：每年定向培养百余名专科医师，形成临床与科研双向转化的人才蓄水池。
• 技术应用：AI辅助诊疗覆盖种植、正畸全场景，推出“AI个性化正畸”“数字化即刻种植”等高端服务；累计申请多项专利，持续迭代算法模型。

下一步业绩与股价提升计划

• 大部制改革：建立垂直化管理体系，按专科设立医生集团，依据病例难度匹配患者，提升核心医生单产与收入。
• 网格化营销：与蒲公英分院协同，网格员深入社区建立长期信任，构建低成本、高黏性自有流量护城河。
• 数字化运营：以“One-ID工程”打通客户、医生、牙椅数据，依托MindHub中台将AI嵌入诊疗、质控与管理全流程；推行运营总监制度，考核坪效、椅均产出和利润。
• 市值管理：已开展回购注销、高管增持等举措，向市场传递公司内在价值。

经营概览

• 总院+区域总院+分院三级管理架构，全面推行大部制改革，持续强化以患者为中心的核心服务理念
• 旗下89家医疗机构，专业医疗人员4757名，营业面积超过28万平方米，开设牙椅3180台
• 坚持”总院+分院”发展模式，蒲公英分院盈亏平衡时间基本符合公司预期

2026年上半年业绩

• 口腔业务门诊量183.04万人次，医疗服务收入14.12亿元，同比增长5%
• 归属于上市公司股东的净利润4.58亿元，同比增长32.7%；经营活动现金流净额4亿元，同比增长7.36%
• 浙江省内门诊量162.25万人次（+7.8%），省内医疗服务收入13亿元（+6.6%），省外医疗服务收入1.12亿元（同比下降10%）

盈利与费用

• 毛利率42.95%，净利率32.8%，三费维持较低水平
• 二季度单季营收7.9亿元，同比增长7.27%
• 二季度通过加大运营力度和多项措施，整体运营效率有所提升

口腔业务收入结构（上半年）

• 种植收入2.65亿元（+4.2%），正畸收入2.41亿元（+5.3%）
• 儿科收入2.35亿元（同比持平、略有下降），修复收入2.44亿元（+5.9%）
• 大综合收入4.27亿元（+8.3%），正畸企稳回升、恢复增长，大综合及修复等刚需业务支撑稳健

二季度单季业务

• 门诊量93.27万人次（+7.6%），口腔医疗服务收入7.18亿元（+8.8%）
• 种植收入1.46亿元（+5.8%），正畸收入1.02亿元（+12.7%），儿科收入1.15亿元（持平）
• 修复收入1.32亿元（+8%），大综合收入2.23亿元（+15.6%）

正畸业务与毛利率归因

• 正畸平均客单价保持稳定，业务量实现稳健增长，全年预计继续增长
• 毛利率提升来自规模效应：营收增长带动部分固定成本相对稳定，整体毛利率提升
• 业务结构改善：大综合业务增长较快，二季度同比增长15.6%，对毛利率改善形成较大帮助

蒲公英分院进展

• 49家在运营，实现收入4.57亿元，占总营收32%，同比增长17%
• 36家已实现盈利（占比72%），4家基本收支平衡，9家处于亏损状态（主要为去年开业院区）
• 牙椅投放合计1215张，上半年单椅产值约38万元，年度单椅最高院区达97万元

渠道与并购

• 网格化渠道：深入社区的分销和服务体系，已发展800多名网格员，长期持续推进
• 眼视光并购：完成业务收购，年内完成业绩对赌目标希望较大
• 视光门店规划”总店+分店”模式，优先在有客户基础的口腔机构试点，今年不急于扩大网点数量

种植集采与竞争策略

• 集采收费定价趋于稳定，公司规模效应保持行业领先，供应链集中管理和厂家直采已取得较明显成效
• 计划用三年时间，将浙江省种植牙市场份额从约5%提升至30%
• 全价格带布局覆盖不同消费能力客户，低价产品是网格化下沉策略的一部分，并非单纯推广低价种植

竞争格局与扩张方向

• 全行业口腔医疗市场两极分化明显并加速，公司将加强普惠服务覆盖
• 客户获取方式从口碑推荐向主动触达转变，但仍以做好医疗服务为立身之本
• 省内计划交付数家蒲公英分院，重点提升现有院区经营效率，省外扩张保持谨慎；重点帮助年轻医生提升临床能力和单产

医保政策趋势

• 口腔健康促进：13部门联合印发儿童青少年”五健”行动计划，口腔健康服务将加速向社区和校园下沉
• 医保支付改革：原有600多项口腔诊疗项目整合为114项标准化项目，为统一收费和监管奠定基础
• 口腔种植拟纳入首批全国统一医保项目目录，洗牙、补牙、拔牙、根管治疗等基础治疗有望纳入统一医保支付，行业向标准化、普惠化转型，具备规模优势的头部公司有望获得更大发展空间

• 2025年及2026年一季度整体业绩：2025年营业收入29.13亿元，归母净利润5.02亿元，毛利率39%，净利率20.2%；2026年一季度营业收入7.55亿元，归母净利润1.87亿元。
• 2025年及2026年一季度业务结构：2025年医疗服务收入27.64亿元，其中种植收入5.19亿元，正畸收入5.1亿元；2026年一季度医疗服务收入6.94亿元，其中种植收入1.19亿元，正畸收入1.39亿元。
• 蒲公英医院运营数据：2025年蒲公英医院49家，收入8.56亿元，净利润9236万元；2026年一季度营收2.23亿元，净利润4400万元；2026年目标新建3家，总数达52家。
• 浙江省口腔医疗服务价格指南影响：浙江省尚未正式出台价格指南；参考其他省市，口腔服务价格总体呈温和稳定趋势。
• AI技术应用进展：AI已深入临床管理服务、医生培训等环节；临床端辅助提升工作流效率，患者端提供沟通关怀，管理端提供可视化报告。
• 省外扩张态度和节奏：省外并购保持谨慎态度；公司重心仍在省内，省内已有65家医院；娄底口腔是省外扩张的尝试。
• 隐秀隐形正畸模式：隐秀品牌核心定位是隐形牙套椅旁化，主推“可退款”模式；2026年是市场化元年。
• 种植业务推广节奏：公司希望覆盖所有种植牙客户群体，目标是占据种植牙市场一半的份额；推广逻辑一致，即以量补价，提升市场渗透率。
• 2026年蒲公英医院开业计划：2026年计划新建绍兴嵊州分院、衢州衢江分院、绍兴镜湖分院；若建成交付，蒲公英数量将达到52家。