珀莱雅-603605-机构调研汇总

(一)财务负责人、CFO金昶先生介绍《2026年半年度主要经营数据》

• 营业收入53.75亿元，同比增长0.24%；归属于上市公司股东的净利润11.68亿元，同比增长46.26%；扣非净利润6.64亿元，同比下降13.80%；销售净利率22.22%，毛利率74.32%，基本每股收益2.96元/股，加权平均净资产收益率17.61%
• 归母净利润增长主要系通过多次交易分步实现对深圳花知晓电子商务有限公司的非同一控制下企业合并产生相关投资收益；扣非净利润承压主要受品牌结构调整、多品牌投入以及渠道结构变化和线上流量成本等因素影响
• 珀莱雅主品牌营收36.92亿元，Off&Relax营收4.77亿元，同比增长70.81%；原色波塔营收3.13亿元，同比增长222.23%；惊时等新品牌保持较快成长；下半年提升经营管理效率，加快成长品牌和新品类发展，做好花知晓投后整合及海外业务布局

(二)董事会秘书薛霞女士介绍2026年半年度股东回报安排

• 每10股派发现金红利11.80元（含税），预计现金分红总额约4.62亿元（含税），占2026年上半年归母净利润的39.58%
• 公司2026年上半年通过集中竞价方式回购股份金额为人民币128,795,293.90元（不含交易费用），现金分红（含回购）占归母净利润的50.61%
• 制定《2026年度“提质增效重回报”2.0行动方案》，围绕经营发展、投资者回报、公司治理等方面

(三)互动问答交流

1、主品牌珀莱雅二季度经营有所改善，公司主要进行了哪些调整？如何看待下半年主品牌的发展趋势？

• 二季度相较一季度已有较明显改善，前期围绕产品、人群、渠道和营销效率的调整得到市场验证
• 营销端前置内容种草和消费者沟通，协同内容平台与销售渠道；人群端加强新客拓展，关注复购、新老客结构和人群资产健康度；产品端稳定核心大单品，新推蕴白系列、面膜等取得积极反馈；渠道端天猫改善经营质量，抖音加强自播和内容转化，其他渠道关注投入产出
• 下半年将继续推进核心产品升级、培育新的成长系列，并提高渠道和营销效率

2、红宝石、双抗等核心系列进入成熟阶段后，未来还有怎样的增长空间？主品牌产品矩阵如何规划？

• 红宝石、双抗系列已形成较强消费者认知和品牌资产，核心大单品可通过持续的科研创新、功效升级、人群拓展和使用场景延伸保持较长生命周期
• 红宝石面霜下半年迎来新一轮系统升级，在核心成分、功效、不同肤质适配及使用体验等方面提升；源力系列围绕专业修护持续迭代，并通过源力MED等产品延伸
• 产品矩阵更加有层次：红宝石、双抗系列稳固核心基本盘，源力、蕴白等系列承担更多成长任务，同时探索底妆、卸妆、男士等品类机会

3、如何评价今年618期间国补及平台政策的影响？对于下半年双十一，公司有哪些经营规划？

• 618期间部分地区将化妆品纳入消费补贴范围，平台增加配套优惠，对消费需求释放和行业销售形成一定促进作用；补贴政策对符合条件的行业参与者均有积极作用
• 618促销活动较明显变化是经营节奏进一步前置，从五一长假开始各品牌提前进行内容传播、新品沟通和人群蓄水，加强不同平台差异化经营和协同
• 双十一将继续推动营销节奏前置、资源向核心产品聚焦，根据不同渠道实际投入产出动态配置预算，并关注新客质量、复购、会员和人群资产等大促后持续沉淀的经营指标

4、公司如何看待目前整个彩妆板块的发展？未来公司旗下彩妆品牌矩阵将如何布局？

• 美容彩妆类营收8.97亿元，同比增长7.15%；市场竞争更加充分，国际品牌、新锐品牌以及高性价比产品在不同价格带展开竞争，渠道流量结构持续变化
• 公司对彩妆板块保持长期投入，从相对单一的品牌结构走向更完整的多品牌矩阵，已覆盖专业中高端彩妆、年轻大众彩妆以及具有鲜明视觉审美和年轻消费者基础的品牌类型
• 原色波塔上半年继续保持快速增长，在功能型单品、底妆和年轻消费者运营方面形成较好发展势头；花知晓补充年轻用户、视觉审美和海外市场能力；未来各品牌保持差异化，通过多品牌共同发展建立持续竞争力

5、公司进一步控股花知晓的战略考虑是什么？后续如何进行整合和赋能？

• 持股比例由38.45%增至51%，基于双方已有合作和公司对品牌、团队及经营情况的较充分了解
• 花知晓拥有鲜明的视觉审美、年轻消费者基础以及多年海外市场探索经验，与现有彩妆品牌形成差异化互补，有助于积累外部并购及投后管理能力
• 控股后按上市公司控股子公司要求加强财务、预算、内控和风险管理，保持核心经营团队和品牌创意体系相对稳定，并在研发、供应链、质量管理、数字化及国内外渠道等方面逐步提供支持

6、Off&Relax近年来保持较快增长，公司如何看待中高端洗护市场的空间以及品牌未来的发展方向？

• Off&Relax营收4.77亿元，同比增长70.81%；中高端洗护具有较好的结构性发展空间，消费者需求向防脱、头皮护理、发丝修护及头皮抗老等更加专业和细分的方向升级
• 品牌由单一洗发产品逐步向“洗、护、养”完整护理体系延伸，下半年加强星缎修护、防脱Ultra等功效系列，并拓展头皮精华、护发精油等产品
• 线上仍是主要经营阵地，线下已进入多种头部零售场景；海外业务在日本、东南亚等市场保持较快发展，希望保持健康增长的同时逐步完善产品矩阵、线下渠道拓展和海外布局

7、随着公司品牌数量增加，公司多品牌战略的底层逻辑是什么？如何实现公司赋能与品牌独立经营之间的平衡？

• 多品牌、多品类是公司“双十战略”的重要组成部分，美妆行业消费者在人群、功效需求、价格带和审美偏好等方面高度细分，单一品牌很难覆盖全部需求
• 已形成主品牌珀莱雅作为基本盘，彩妆、洗护及多个成长品牌共同发展的业务结构
• 上市公司层面加强资本、财务、风险和合规管理，持续加强研发、供应链、数字化、组织等能力建设；各品牌的消费者洞察、产品创意、内容营销和渠道经营保持充分灵活性；资源配置结合品牌所处阶段动态调整

8、公司目前全球化业务进展如何？与Ulta Beauty合作对于北美市场布局有什么战略意义？

• 全球化是公司“双十战略”的重要方向，过去几年主要通过跨境电商、当地电商和线下渠道进行市场测试，聚焦重点市场和重点渠道
• 东南亚以马来西亚作为重要市场，持续推进内容、电商和线下渠道建设；北美已与Ulta Beauty达成合作，计划于今年11月在Ulta Beauty的400家美国核心门店及线上平台Ulta.com发售红宝石和源力系列的核心产品
• 未来全球化从单一品牌向多品牌延展，逐步建立海外消费者洞察、渠道运营和本地化经营能力

核心财务与经营数据（2025年度）

• 收入与利润：营业收入105.97亿元，归属于上市公司股东的净利润14.98亿元，扣非净利润14.73亿元。
• 盈利能力：销售毛利率73.26%，销售净利率14.56%，基本每股收益3.81元/股，加权平均净资产收益率25.80%。
• 运营效率：经营活动产生的现金流量净额21.93亿元，同比增长98.12%；存货周转率提升至4.37次，应收账款周转率提升至36.04次。

股东回报、员工持股与可持续发展

• 股东回报：2025年度拟每股派发现金红利1.20元（含税），加上半年度0.80元，全年合计现金分红金额占净利润的52.58%。截至2026年3月31日，累计回购股份1,547,023股，支付资金总额101,007,781.58元。
• 员工持股计划：2026年计划参与对象不超过124人，总规模不超过7,000万元，涉及标的股票不超过114.90万股，受让价格60.90元/股且不打折。
• 可持续发展：清洁能源使用比例达55.80%；单位产品温室气体排放量较基准年下降28.44%；可持续包装占比达38.36%；2022年至2025年累计投入公益1,775.83万元，直接受益人次99.67万。

2025年度总结与2026年经营计划

• 品牌矩阵：主品牌珀莱雅拓展防晒、高端抗老、PROYA MED专业修护产品线；彩棠实现天猫国货品牌粉底液第一；Off&Relax成为天猫洗护发行业亚洲TOP1。
• 科研投入：2025年研发投入2.17亿元创历史新高；线粒体抗衰研究获IFSCC十大基础研究奖；专研核心原料“重组17型胶原蛋白”实现多品类协同应用。
• AI与数字化：与恩和生物科技合作用AI平台筛选活性成分；上线AI云客服；首次设立CDO首席数字官。

互动问答核心要点

• 大单品与技术壁垒：2026年将夯实抗老、升级修护、拓展防晒等高增长品类；技术壁垒依靠“前沿研发+应用转化”双驱动，通过自主创研与AI赋能打造独家原料。
• 线上渠道规划：天猫巩固核心阵地，抖音通过自播提效、达播优化、新品驱动推进增长；重点发力防晒、男士等品类。
• Off&Relax规划：以防脱双家族巩固市场地位，拓展发膜、精油品类；线下已进驻山姆、盒马、屈臣氏；海外市场上已渗透东南亚、马来西亚、新加坡等市场。
• 彩棠及彩妆规划：保持“一季一大底妆、一季一妆色彩线”节奏；拓展唇妆、眼妆品类；强化抖音自播与达人矩阵。