申昊科技-300853-机构调研汇总

一、公司三季度业绩和“一体两翼”发展战略介绍

• 2026年前三季度：公司实现营业收入3.32亿元，同比增长135.97%，主要来源于智能机器人及智能检测监测及控制设备销售额大幅增加，其中第三季度实现营业收入1.98亿元，同比增长180.92%。
• 归属于上市公司股东的净利润：2026年前三季度为-5,829.85万元，较上年同期减亏54.80%；其中第三季度单季度盈利163.98万元，上年同期亏损5,746.88万元，同比实现扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-6,860.70万元，较上年同期减亏52.48%；报告期内亏损收窄的主要原因包括：一方面公司积极拓展市场，稳住核心业务，营业收入规模大幅提升；另一方面精进经营管控，在保持研发投入的同时，合理优化其他三费支出，实现降本增效；此外，公司回款和现金流状况良好，2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为8,581.44万元，同比增长217.83%，主要系报告期内销售回款增加、应收账款催收力度加大所致。
• “一体两翼”发展战略：公司秉承“AI+机器人+行业”经营理念，坚定不移推进“一体两翼”发展战略，“一体”为：以具身智能机器人为载体，“两翼”为：左翼为电力智能运维（机器人+智能检测监测）基本盘的传统优势业务，右翼为算力中心智能运维（机器人+算力租赁）高增长的新业务，最终形成“算电协同”时代的物理AI智能运维服务商；公司围绕发电站、变电站、输电线路、算力中心等顶层基础设施，以具身智能机器人为核心载体，一方面稳固电力智能运维基本盘，另一方面抢抓“东数西算”国家战略机遇，大力拓展算力中心智能运维新兴赛道；电力智能运维主要面向发电站、变电站、输电线路开展缺陷识别、负荷监测、供电保障等服务；算力智能运维聚焦算力中心、数据机柜，实现环境监测、算力调度、AI训练支撑，两大业务深度融合，构建“算电协同”双轮驱动的全新业务发展格局。

二、交流环节

1、如何理解公司在“物理 AI/具身智能”上的定位?电力和算力中心场景积累的数据,能否反哺形成自有的垂直场景模型或数据资产壁垒?

• 物理AI：正是公司的核心能力主线，我们的技术框架可以概括为“感知—决策—执行—反馈”四位一体的能力飞轮。
• 感知层：通过红外热成像、AI视频、声纹传感的自研多模态融合算法，把温升、异响、放电等物理世界的信号转化为可计算“数字质量”，实现全天候在线运维和全场景缺陷发现；大脑层将18年以上积累的电力Know-how沉淀为行业大模型与知识库，不停留在“看见”，更做到“看懂”——判别缺陷并给出处置优先级的决策推理；执行层依托灵巧手、多自由度运动控制与力矩控制，突破带电、高空、狭小空间的高精度作业瓶颈，实现100%机器人自主作业闭环；反馈层是物理AI区别于传统自动化的关键——现场作业数据实时回灌感知端，模型与策略在线迭代，形成自我强化的能力闭环，越用越准、会进化。
• 关于壁垒的问题：物理AI的门槛不在单点算法，而在场景Know-how的复利。公司拥有18年+的工业场景积累，主导参编的20余项国标/行标，以及与多所高校和生态平台联合研发，构成了从数据、标准到生态的护城河。随着算力中心等新场景打开，这套能力飞轮可以跨场景复制，数据资产会持续增值。

2、公司成立具身智能子公司目前的研发主线是什么——四足/轮式巡检本体的迭代,人形操作机器人、多模态大模型与机器人的融合?下一代产品预计什么时候发布?

• 具身智能子公司研发规划：将严格围绕公司“一体两翼”的发展战略执行，具体围绕“感知—决策—执行—反馈”四位一体的框架展开，具体表现为三条主线。
• 感知与大脑层：迭代多模态融合感知算法，推进垂类大模型+知识库建设，重点攻关缺陷自主诊断与决策推理，让机器人从“看得见”进化到“看得懂”；执行层：攻关灵巧手适配、力矩控制与多自由度运动控制，突破带电、高空、狭小空间等高危场景的精细作业能力，替代人工；反馈与进化：建设数据回灌与在线学习体系，让现场数据驱动模型与策略的在线迭代，形成“越用越准”的自我强化闭环。
• 同时面向算力中心新场景：开发适应高密度机房环境的运维机器人及配套系统，下一代产品发布节奏请以公司后续公布情况为准。

3、今年三季度我们看到经营数据的显著的提升,公司如何展望今年单三季度的后续增长的持续性,以及对明年和 28 年市场及公司整体的展望?

• 业务的持续性：单三季度营收1.98亿元，同比大幅提升，主要来自电力基本盘恢复，尤其是机器人和智能检测和监测业务持续放量。截至当前，公司在手订单储备充足，将按交付与服务周期在后续季度逐步确认，收入端将会有较好的订单支撑。
• 利润的持续性：毛利率提升、三费优化、回款改善带来的减值冲回是本季改善的重要因素。公司更关注的是主营毛利结构和经营性现金流的持续改善，这也是Q4及明年的经营重心。
• 行业β：“十五五”电网投资进入新一轮景气周期，国家电网和南方电网“十五五”固定资产投资总额将超4万亿，同比大增40%，国网具身智能设备采购需求上升；算力中心规模化建设带来的无人化运维需求刚刚起步，两个下游都处于需求上行通道。对明年的展望：随着电力电网业务和智算中心运维项目的交付，叠加算力租赁业务进入按月确认收入的经常性状态，公司收入结构和收入质量会明显优化，我们力争2027年有更好的收入和利润的表现，具体业绩情况请以正式披露的定期报告或临时公告为准。2028年看，公司目标是形成“电力智能运维基本盘+算力中心智能运维+算力租赁”三条稳定增长曲线，从项目型收入向“设备销售+经常性服务收入”的复合结构转型。

4、算力中心国内外核心客户接洽的情况,具体哪些客户?产品送样进展和客户整体的反馈如何?国内和国外的客户展开说说;核心大客户落地预期如何?国内已签订算力租赁的订单中,后续的在机器人业务上如何做好协同和订单落地的工作?

• 国内方面：主要包括一线云厂商、三大运营商、传统数据中心运维服务商、数据中心持有方。公司已公开的客户与合作包括——与煜芯炎宸(杭州)科技有限公司签订大型绿色智算中心机器人设备供货及运维服务合计11.67亿元订单；与北京中航信柏润科技有限公司就数据中心巡检运维机器人签订3年1亿元框架协议；产品送样与验证方面，面向高密度算力机房的运维机器人及配套系统已在多个客户现场开展适配与验证，客户对“机器人+算力”一体化方案中无人化运维降本的价值反馈总体积极。具体未披露客户的接洽细节，基于商业保密暂不方便展开，达到披露标准公司将及时公告。
• 海外方面：海外客户在送样推进中，同时也在积极开拓海外渠道拓展海外算力中心客户；10月中旬ABB电气服务全球总裁率全球管理团队到访公司，围绕“一体两翼·算电协同”实地考察了电力电网、算力中心的智能运维机器人产品，双方就全球电力市场和算力中心无人化运维的趋势和技术协同方向进行了深入沟通。
• 关于算力订单与机器人业务的协同：这是公司“算电协同”战略的关键落点。协同逻辑有三条：一是“渠道协同”，算力租赁和设备销售切入的客户，天然是智能运维机器人的目标客户，我们在算力服务合同中配套运维服务条款，把机器人运维能力打包进交付方案；二是“数据协同”，机器人终端与算力中心数据打通，机房巡检数据回灌训练垂直模型，提升运维服务质量、增强客户粘性；三是“收入结构协同”，算力租赁提供经常性现金流，机器人及运维服务提升整体毛利水平，形成“算力引流、机器人变现”的模式。今年签订的算力订单，在未来会是机器人运维业务的转化抓手，公司已设立专门的客户转化机制跟踪落地。相关合作落地进度请以公司公告为准。

一、公司半年度业绩和“一体两翼”发展战略介绍

半年度业绩

• 营业收入：2026年上半年实现营业收入13,386.54万元，同比增长90.76%，主要来源于电力智能运维领域的机器人及智能检测监测产品订单交付。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为-5,993.84万元，较上年同期减亏16.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-6,724.54万元，较上年同期减亏21.06%。亏损收窄主要系营收规模扩大、毛利率提升、费用管控及订单结构优化。
• 经营现金流：经营活动产生的现金流量净额为4,478.03万元，同比增长372.47%，主要系销售回款增加、应收账款催收力度加大所致。

“一体两翼”发展战略

• 经营理念：秉承“AI+机器人+行业”经营理念，以具身智能机器人为载体。
• 一体两翼：“一体”为具身智能机器人；“两翼”左翼为电力智能运维基本盘，右翼为算力中心智能运维高增长新业务，形成“算电协同”时代的物理AI智能运维服务商。
• 两大业务：电力智能运维主要面向发电站、变电站、输电线路，开展缺陷识别、负荷监测、供电保障等服务；算力智能运维聚焦算力中心、数据机柜，实现环境监测、算力调度、AI训练支撑，构建“算电协同”双轮驱动。

二、交流环节

1、请结合2026年半年度业绩情况，如何看待“十五五”电网投资带来的业务机会？

• 智能机器人：2026年上半年智能机器人和智能监测检测及控制设备收入增幅较大，反映电力智能运维需求回暖。
• 国家电网投资：国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，重点为特高压输电、配网升级、数智化转型。
• 新型电力系统规划：国家发改委、国家能源局2026年8月3日印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，公司看好国网数字化、智能化需求的市场机会。

2、请问在算力中心，具身智能替代人工的必要性有哪些？

• 业务连续性：算力中心需7×24小时不间断服务，具身智能可全天候、高频次进行设备状态监测与巡检。
• 无人化趋势与作业安全：顺应“无人化、少人化”趋势，减少粉尘毛絮影响；替代人工进入高压电、高热辐射、强电磁场等复杂环境，保障人员安全并缓解专业运维人员短缺。
• 智能运维平台：传统人工巡检记录零散、碎片化、主观误差，具身智能实时数据有助于通过AI运维平台分析和研判，实现精细化管理。

3、公司开展算力租赁业务和算力中心运维有什么联系？未来规划如何？

• 联系：依托算电协同体系，将机器人终端与算力中心数据打通，实现故障识别与自主运维精度提升；算力租赁业务是这一能力的自然变现，本质是主营业务的服务化升级。
• 短期与中期：短期以“机器人无人运维”差异化卖点切入高端客户；中期深度绑定一线云厂商，实现算力业务引流与机器人场景扩容双向赋能。
• 长期而言：依托云端算力集群升级机器人自主决策能力，构建可迭代、可持续运营的具身智能新模式，实现传统业务提质、新兴业务增量、行业壁垒拔高。

4、未来算力中心运维业务是否比公司传统业务的盈利能力更高？公司有何举措提高毛利？

• 业务模式优势：算力中心智能运维机器人业务是2B市场且客户高度集聚，可形成“机器人本体销售+集中售后服务”的集群规模效应。
• 标准产品输出：将算力中心智能运维机器人产品打造为标准产品输出，批量化生产以降低生产成本。
• 售后维保：机器人售后维保通过驻场与集中相结合方式高效服务客户，提高机器人后端服务盈利能力。

5、请介绍下公司下半年的业务展望，特别是在机器人及智能监测检测等传统优势板块。

• 电网行业季节性：下半年是传统业务招投标、执行订单的高峰期。
• 稳步推进：依托技术研发、产品、营销与服务等优势，稳步推进传统电网业务。
• 内部激励：加强内部激励机制，激发一线业务团队战斗力，加大订单获取。

6、请结合“算电协同”发展趋势，未来客户是否会要求将“算”和“电”的智能运维统筹打包给厂家？公司如何看待这一趋势？

• 公司能力：深耕电力智能运维多年，2024年涉足算力中心智能运维，已完成技术适配、产品开发及项目交付，具备承接算力中心、智算集群智能运维服务能力。
• 市场反馈：部分客户智能运维需求呈现统筹整合倾向，算力中心客户对供电可靠性及配套电力设施运维提出更高要求，部分电力行业客户在算力基础设施建设中产生运维服务需求。
• 政策与趋势：“算电协同”已纳入国家规划布局，“东数西算”工程持续推进，若政策及市场趋势持续向好，公司“算电协同”一体化智能运维市场空间有望进一步拓展。

• 一、公司战略与算力中心智能运维介绍
  • 公司战略定位：公司坚持“AI+机器人+行业”发展战略，2026年提出“一体两翼”发展思路，“一体”为以具身智能机器人为载体，“两翼”为左翼坚定电力电网智能运维基本盘，右翼瞄准算力中心机器人智能运维赛道。
  • 算力中心智能运维业务：公司从2024年涉足该赛道，已完成前期技术适配、方案梳理、试点验证等工作。2025年该业务收入约54.24万元，占2025年度营业收入比例0.1737%。已与北京中航信柏润科技有限公司签订3年1亿元的算力中心智能运维机器人及相关设备意向采购协议；近日签订煜芯炎宸（杭州）科技有限公司大型绿色智算中心机器人设备供货及运维服务合计11.67亿元订单。业务延伸逻辑为：依托18年电力电网智能运维领域积累，场景对标一致性高，技术同源、流程互通。
• 二、交流环节
  • 战略升级转型考虑：外部因素为国家重大发展战略和AI技术发展趋势、政策采购结构；内部因素为公司围绕“AI+机器人+行业”战略，利用AI大模型提升工业机器人能力，积累多模态数据与运维知识图谱。战略升级是从工业巡检机器人设备提供商向工业具身智能服务商转型。
  • 核心竞争力：包括场景理解深度（十八年电力电网运维经验迁移至算力中心配电系统，对IT、动力、空调环境、应急消防四大模块深刻理解）、全生态链布局（从终端用户到运维服务商、EPC厂家、设备方形成闭环）、产品迭代能力（第一代到第五代智能运维机器人）、数据积累（十八年运维知识图谱）。
  • 海外业务拓展：已落地东南亚国家新加坡、泰国、马来西亚；未来深耕南美、中亚五国、沙特等国家地区，加大电力电网智能运维和算力中心智能运维业务推广。
  • 简易程序发行股票与2026年盈利预期：简易程序向特定对象发行股票正积极推进，取决于市场环境变化、监管审核进度等，公司基于股东利益最大化谨慎决策并及时披露；2026年盈利通过执行在手订单、拓展业务、优化产品结构、加强回款管理、提升人效等多种举措改善业绩。

• 公司2025年和2026年一季度经营情况及战略升级：公司从”智能巡检”向”工业具身智能”升级转型。

• 战略升级转型考虑：紧跟国家重大发展战略和AI技术发展趋势，技术路径与近期政策和行业采购结构高度吻合；坚持”AI+机器人+行业”战略，利用AI大模型提升工业机器人多维感知、多模态认知、智能决策和自主执行能力；由外部与内部共同驱动，从工业巡检机器人设备提供商向具备AI大模型赋能、数据驱动、平台化运营的工业具身智能服务商转型。

• 2026年盈利情况：正通过执行在手订单、拓展业务、优化产品结构、加强回款管理、提升人效等举措推动业绩改善，努力提升盈利水平。

• 工业具身智能技术与布局：
  本体侧自研电机、减速器、驱动器、IMU、域控制器等核心硬件；
  大脑侧自研数据管理平台、仿真训练平台及强化学习能力，在多模态和世界模型方面与行业头部深度融合；
  小脑侧自研感知算法、SLAM算法、路径规划算法、运动控制算法等运动控制技术；
  投资布局浙江焜腾红外技术股份有限公司（热成像）、深圳金三立视频科技股份有限公司（AI视频）、杭州黑漫科技有限公司（灵巧手）等产业链标的。
  未来场景：电网巡检和作业是特种机器人规模化的重要场景之一，构建”人机协同、多形态互补”的智能运维新生态。

• 数据中心智能运维业务：聚焦IDC数据中心机房设备状态监测、环境参数采集、资产自动盘点及跨楼层自动巡检等场景，推进轮式、轨道式及四足机器人智能化应用。已取得小批量订单，部分客户在测试试用推广阶段，占营业收入比例较小，暂不会对业绩产生重大影响。

• 未来规划与展望：
  (1)聚焦电力电网、数据中心、智慧交通、智慧城域、油气化工、新能源等重点板块，推动机器人从”感知巡检”向”自主操作”跃迁。
  (2)打造具身智能产品体系，构建”感知-决策-执行”闭环。
  (3)前沿探索布局机器人、上游核心部件、大模型。
  (4)优化管理体系，整合内部资源，提质增效。

• 具身智能技术储备：自研电机、减速器、驱动器、IMU、域控制器等核心硬件，以及数据管理平台、仿真训练平台、强化学习能力、感知算法、SLAM算法、路径规划算法、运动控制算法等。2025年3月与云深处科技达成战略合作，推进电力巡检、应急消防等场景应用；2025年7月投资黑漫科技，推进灵巧手在特种领域应用。公司认为电网巡检和作业是特种机器人规模化重要场景之一。
• 数据中心产品：已研发并推广数据中心智能巡检机器人产品和综合解决方案，取得小批量订单，相应客户在测试试用推广阶段，占营业收入比例较小，暂不会对公司业绩产生重大影响。
• 经营状况改善：2025年营业收入大幅提升，亏损较上年大幅收窄，经营活动产生的现金流量净额为正；2026年一季度延续良好增长趋势。目前在手订单充沛，新签订单保持向好趋势。
• 发展战略与竞争力：聚焦电力电网、数据中心、智慧交通、智慧城域、油气化工、新能源等重点板块，推动具身智能商业化落地。公司已累计主导或参与国家标准10项、行业标准10项、浙江制造标准2项，“开关室操作机器人”获浙江省首台（套）标准认定。2025年度拟不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。