联赢激光-688518-机构调研汇总

第一部分：介绍公司2026年前三季度经营情况

1、营业收入和利润情况

• 营业收入：2026年前三季度公司实现营业收入29.34亿元，同比增长30.55%，其中第三季度实现营业收入11.92亿元，同比增长66.90%，环比增长39.12%。
• 归属于上市公司股东净利润：前三季度实现归属于上市公司股东净利润2.50亿元，同比增长131.42%，其中第三季度实现归属于上市公司股东净利润1.52亿元，同比增长202.48%，环比增长189.44%；前三季度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为2.30亿元，同比增长159.30%。
• 综合毛利率：2026年前三季度公司综合毛利率达29.17%，其中第三季度毛利率为30.54%，今年各季度毛利率呈现逐季增长态势。2026年前三季度期间费用率为22.27%，同比减少4.13个百分点，其中第三季度期间费用率为20.31%，较2026年半年度数据进一步下降。受毛利率提升、叠加规模效应下期间费用率下降影响，2026年前三季度公司净利率为8.54%，其中第三季度净利率为12.74%，较前两个季度的5.00%、6.34%、有明显提升。

2、资产与运营情况

• 存货账面价值：截至2026年9月末，存货账面价值41.81亿元，合同负债账面价值30.25亿元，存货和合同负债较期初均实现快速增长，主要系公司新签订单增加所致。
• 应收账款账面价值：截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为15.05亿元，较上年末下降2.48%，表明在收入大幅增长的同时回款情况良好。
• 总资产：截至2026年9月末，公司总资产达100.90亿元，较上年末增长23.24%，资产规模首次突破100亿元；净资产34.31亿元，较上年末增长5.23%。

3、现金流情况

• 经营活动产生的现金流量净额：2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为2.87亿元，经营活动现金流量净额超过同期净利润水平。

第二部分：投资者提问交流

• 1、问：请介绍2026年前三季度营业收入中各业务结构占比，不同业务毛利率情况？
  答：2026年前三季度营业收入中，锂电（含动力电池和储能电池）占比接近70%；非锂电业务收入占比约30%，其中消费电子业务收入占比约19%。毛利率方面，前三季度锂电业务毛利率约24%，较2025年全年数据有明显改善。消费电子等非锂电业务毛利率保持相对稳定。
• 2、问：请介绍公司今年新签订单及2027年利润展望。
  答：今年以来，公司新签订单保持快速增长，截至目前，公司新签订单（含税）达65亿元，已达成年初设定的全年订单目标。未来随着订单逐渐转化为收入，收入规模将进一步提升，叠加规模效应下期间费用率下降，2027年公司整体盈利能力仍有提升空间。
• 3、问：请介绍公司锂电业务2027年新签订单展望。
  答：相对于2026年锂电行业订单的高速增长，预计2027年锂电业务订单保持平稳状态，公司将继续聚焦核心客户，针对锂电行业新产品迭代带来的设备需求，开发新的产品线。

• 4、问：请介绍公司今年3C消费电子业务及订单情况。
  答：今年公司3C消费电子业务及新签订单预计与去年相比基本持平。公司将继续配合消费电子客户做好产品迭代研发，对2027年公司3C消费电子业务保持乐观。
• 5、问：请介绍钠电池、大圆柱电池和固态电池业务情况。
  答：公司激光焊接设备主要应用于锂电池产线的中后端，公司提供的设备既可用于生产锂电池，也可用于生产钠电池，鉴于钠离子电池的能量密度低于锂电池，单GWH的钠电池对设备需求量更大。目前有多家电池厂和主机厂布局大圆柱电池，公司积极配合客户进行产线研发和试验，已为多家客户提供了量产设备。固态电池方面，公司已向头部客户提供固态电池设备，目前仍处于试产阶段，具体量产节奏主要取决于下游电池厂商。
• 6、问：请介绍公司光伏等新业务发展情况。
  答：公司子公司创赢光能主要从事光伏设备研发和生产，围绕钙钛矿做产品研发。受光伏行业需求影响，目前光伏设备收入规模较小。创赢光能正积极开拓液冷设备等其他领域业务。

• 7、问：请介绍公司AGV及光通信业务发展情况。
  答：公司玻璃激光加工设备已向客户提供样机进行技术验证，客户反馈较好。目前已取得该客户的合格供应商资质，近期预计有订单落地。光通信业务主要向国内光模块公司提供激光器，目前该业务收入占比较小，未来成长空间较大。

投资者提出的问题及公司回复情况

• 分红与回购：中期分红每10股派0.8元，2026年半年度分红已实施完毕；公司重视股东回报，未来将继续做好主营业务，专注提升公司价值与核心竞争力。
• 3C收入：上半年3C收入3.19亿元；3C消费电子是公司业务重要组成部分，主要客户为头部手机终端的钢壳电池生产商；该业务已持续数年，非一次性采购，未来订单主要根据下游客户需求而定。
• 归母净利润：上半年归母净利润同比增长69.86%，营收同比增长13.62%；综合毛利率28.23%，同比提升0.9个百分点，主要系锂电业务毛利率提高所致；未来公司锂电业务毛利率仍有提升空间。

• 新签订单：上半年新签订单同比增长91%；综合毛利率28.23%、同比提升0.9个百分点；未来公司产品毛利率仍有提升空间，随着新签订单逐渐确认为营业收入，规模效应致期间费用率下降，未来净利率较毛利率提升空间更大。
• 研发和生产人员：研发和生产人员增加是在公司新签订单大幅增长的背景下，必须增加人员以保证订单按期交付；未来随着新签订单逐渐转化为营业收入，规模效应显现，叠加公司对费用严格管控，公司期间费用率将逐渐下降。
• 经营活动现金流：上半年经营活动现金流净额为-4363万元，净利润为正；主要系公司新签订单增加，购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金增加所致；2026年全年经营活动现金流量净额有望改善。

• 液冷部件激光焊接：公司已布局液冷部件激光焊接，已为客户提供样机及量产设备；公司在激光器、焊接自动化及焊接工艺等方面具有深厚积累；目前公司液冷相关产品收入占比较小，未来有较大增长空间。
• 新签合同：公司严格按照上交所上市规则、规范运作指引等法规进行信息披露；今年以来未自愿披露新签的重大合同。
• 股价：二级市场股价受宏观经济环境、产业政策、行业周期、市场风险偏好、估值等多方面因素综合影响；公司将继续做好主营业务，专注提升经营能力与核心竞争力，同时重视提高股东分红回报。

• 液冷业务：公司已布局液冷部件激光焊接，已有相关业务订单落地。
• 一致行动人：目前，韩金龙与牛增强仍为一致行动人。
• 玻璃激光加工设备/TGV：公司玻璃激光加工设备已向客户提供样机进行技术验证，客户反馈较好；公司提供的设备仅为玻璃基板加工的一个环节，具体量产节奏主要由下游客户决定。

• 合同负债：合同负债增至28.54亿元，存货39.18亿元；公司产品主要为激光焊接自动化成套设备，生产及安装调试周期较长，从订单签订到项目验收一般需要12-18个月时间；客户现场生产条件、产线量产节奏、人员配置均有可能影响设备验收周期。
• 三季度经营情况：公司2026年半年度业绩说明会系根据上证路演中心预约排期开展；2026年三季度经营情况请关注公司2026年10月31日发布的《2026年三季度报告》。

• TGV设备：2023年开始研发，包括玻璃与玻璃焊接、玻璃与金属焊接、玻璃倒角、玻璃打孔设备。
• 2026年营运目标：专注核心主业，聚焦行业头部客户，推进日本、德国、匈牙利海外子公司。
• 用工人数：正式员工6600人，较2025年末增长18%，因新签订单增加。
• 台积电传闻：公司未直接向台积电提供设备。
• 存货构成：因在手订单及新签订单增长，包括原材料、在产品、发出商品、库存商品。
• 半导体设备：提供固晶机、贴片机、激光划线机。
• 毛利率修复：2025年以来锂电设备毛利率逐渐修复，产品验收周期8-16个月。
• 固态电池：技术路线和量产节点由电池厂商决定，公司无法准确预测。
• 经营性现金流：2026年Q1为3.26亿元，同比大增666.53%，系销售回款增加。
• 减持：以公司披露的减持公告为准。
• 技术壁垒：公司在激光焊接领域拥有较强竞争优势。
• TGV客户：已提供样机，正配合技术验证，客户名称保密。
• 消费电子：焊接难度提升，钛金属应用增加带来业务机会。
• 激光器：外采及自研均有，自研激光器稳定性、产品良率更有优势。
• 华为与新凯莱：华为是客户；已取得新凯莱合格供应商资质。
• 欣旺达动力关系：控股股东欣旺达惠州新能源有限公司系欣旺达电子股份有限公司的子公司。

业绩概览

• 营收与利润：2025年营收32.61亿（+3.55%），净利润1.67亿（+1.05%）；2026Q1营收8.85亿（+1.74%），净利润4594万（-2.08%）。
• 资产与运营：总资产93.28亿（较年初+13.93%），应收账款减少，存货和合同负债大幅增长，业务扩张。
• 现金流：2025年经营性现金流7931万，2026Q1达3.26亿，改善显著。
• 订单：2025年新签订单51亿（含税）创新高，2026年目标65亿，一季度合同负债增长40%+。

业务结构与展望

• 订单结构：2025年锂电订单约32亿（占63%），非锂电19亿（37%）。2026年新签订单有望超65亿目标。
• 毛利率：锂电新签订单毛利率回升，整体提升2-3个百分点，释放周期2026Q4-2027。
• 海外布局：已注册日本、德国、匈牙利、美国公司，主要跟随国内锂电企业出海，单笔可达亿元级别。
• 3C业务：2026年1-4月已确定订单约4亿，预计全年持平；未来焊接难度提升带来机会。

未来展望与盈利目标

• 锂电市场：未来5-10年繁荣期，固态电池、大电芯、钠电等带来新需求，设备价值量提升。
• 净利率提升：锂电毛利率回升+规模效应摊薄费用，2026年净利率较2025年增长。
• 员工规划：2026年高峰7000-7500人，主要生产端，数字化提升效率，期间费用率下降。
• 钙钛矿：已参与头部企业合作，提供小试线设备。