威迈斯-688612-机构调研汇总

第一部分：业绩概览

• 业绩披露：公司已于2026年8月11日在上海证券交易所网站披露《2026年半年度报告》全文及其摘要。
• 交流解读：交流会上，公司管理层对报告期内整体业绩进行解读，并介绍公司经营业绩情况、战略规划等。

第二部分：问答环节

Q1：主营业务经营情况与客户结构

• 市场特征：2026年上半年新能源汽车市场总体呈现“内冷外热”特征，境内销量与行业趋势基本一致，境外销量有一定增长；电驱系统产品正朝高集成度多合一架构升级，第二季度销量逐步提升。
• 客户结构：营业收入排名靠前客户包括Stellantis集团、吉利汽车、长安汽车、东风汽车、上汽集团等，份额稳中有升；新获小鹏汽车下一代平台项目、长安汽车主力功率平台项目、东风汽车多平台电驱及电控项目定点。
• 份额口径：NE Times数据显示，中国乘用车车载充电机市场份额9.9%、第三方供货市场约13.5%，但集成化趋势下部分产品作为二级供应商供货，统计口径未完全覆盖全部出货体量。

Q2：新一代车载电源集成产品销售情况

• 销售规模：2026年上半年车载电源集成产品实现收入约22.8亿元。
• 高功率占比：11kW及以上车载电源集成产品收入同比增加超50%，高功率产品合计占车载电源集成产品收入比重阶段性上升至40%左右。
• 产品代际：第五代集成产品已量产发货，功率密度较上一代提升11%；受原材料价格上涨影响，但制造效率提升及成本结构优化，后续放量具备良好预期。

Q3：研发投入与产品迭代

• 研发策略：持续践行“生产一代、研发一代、预研一代”策略，研发投入持续加码，产品迭代节奏稳中有进。
• 车载电源：第五代产品通过高频化设计、自研专利控制技术降低尺寸与重量，已量产发货。
• 电驱系统：正从机械级集成向高度电气级集成多合一架构演进，已启动超集成（X-in-1）动力域系统研发规划；利用高压平台（800V~1000V）结合碳化硅功率器件、扁线绕组、X-Pin绕组工艺及油冷/直喷冷却技术，目标将电机转速提升至20,000~30,000rpm、系统功率密度突破5kW/kg、系统CLTC综合效率超过92%。

Q4：投资建设新能源汽车动力域研发基地的考量

• 战略考量：强化公司研发能力，匹配客户需求及技术迭代节奏。
• 环境改善：研发总部现为租赁房产，深圳南山自有基地建成后将改善研发环境，完善实验与测试条件，为扩张的研发团队提供稳定发展空间。
• 协同价值：地处南山区，周边聚集上市科技企业，有利于吸引高端人才、加强产业协同；完善业务布局，构建一体化实验能力，提升从产品研发到测试验证的全链条能力。

Q5：境外收入下滑原因与海外业务进展

• 下滑原因：核心是收入统计口径差异，报表境外收入为直接向注册地位于境外的客户销售、由公司报关出口所实现的收入；与许多海外客户转为与其境内子公司结算，且Stellantis集团、奇瑞汽车等出口车型于境内交付，相关收入不确认为境外收入，不代表海外整体出货量与合作规模收缩。
• 海外业务：公司连续多年向Stellantis集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企项目定点并实现量产供货。
• 上半年表现：Stellantis集团等境外客户订单持续放量，收入较上年同期持续增长；已在法国搭建自有运营中心，夯实属地化运营基础。

Q6：eVTOL技术方向与核心护城河

• 低空探索：公司专注于新能源汽车领域，基于自身优势加强前沿探索；车载电源类产品已获得小鹏汇天项目定点且实现批量供货，技术能力向低空领域延伸落地。
• 核心护城河：一是先发优势，2017年实现车载电源集成产品量产，是业内最早厂商之一；二是前瞻性研发布局，在800V高压快充、第三代半导体器件应用、超集成（X-in-1）动力域等前沿方向提前布局；三是全球化战略与多元化客户结构形成抗周期能力，客户覆盖国内造车新势力、传统自主品牌、合资品牌及海外主流车企集团。
• 下半年展望：将继续聚焦产品升级迭代、出货结构调优及海外战略布局，优化产品性能与客户服务能力，夯实核心竞争力。

• 业绩披露与解读：公司于2026年4月16日、4月21日分别披露《2025年年度报告》全文及其摘要、《2026年第一季度报告》，交流会上管理层对报告期内整体业绩进行解读，并介绍经营业绩情况、战略规划等。

• 车载电源销量与客户：2025年全年车载电源产品销量超过264万台，收入同比基本持平，利润较2024年有所好转；2026年第一季度营业收入与2025年第一季度大致持平，高功率产品与高电压产品销量同比略有提升。主要客户包括Stellantis集团、理想汽车、上汽集团、吉利汽车、长安汽车等（2025年），以及奇瑞汽车、东风汽车、零跑汽车等（2026年第一季度）。
• 800V产品与出货结构：2025年800V产品销售收入占车载电源集成产品收入比例同比提升，但比重仍较低，未来增长空间较好。2025年车载电源集成产品实现收入50.8亿元，11kW、22kW产品收入占比同比明显增长；第四代产品收入占车载电源集成收入约30%，同比增长近一倍；第五代产品已逐步开始客户验证。2026年第一季度11kW产品收入占比同比进一步提升。
• 境外收入与毛利率：境外收入下滑系统计口径差异（部分境外客户采用境内人民币结算），不代表海外出货与合作规模收缩。境外业务毛利率持续显著高于境内且差距拉大，原因是前期研发及试制样机投放、定制化开发验证产品附加值更高，进一步增厚境外毛利率。
• 经营性现金流与回购分红：2026年第一季度经营性现金流同比变化较大，因市场利率变化，公司动态调整现金管理与票据贴现策略，本期贴现规模同比减少；长期经营现金流保持相对健康。独立董事认为2025年回购注销及现金分红合理合规，优化股本结构、提升每股收益，兼顾股东即期回报与长期发展。