丽臣实业-001218-机构调研汇总

机构调研要点速览

1、公司上半年外销收入同比增长81.51%，请问主要驱动因素是什么？未来能否持续？

• 区位优势：依托上海奥威、广东奥威靠近港口的区位优势，持续加大国际市场开拓力度。
• 国际认证：产品已通过欧盟REACH正式注册及EFf CIGMP、HALAL、RSPO、COSMOS等多项国际认证，品质稳定获国际客户认可。
• 出海提速：行业出口稳步增长背景下，将外贸业务作为重要增长点，外销业务有望保持良好增长态势。

2、上半年公司净利润大增181%，但经营活动现金流为负，同行业公司现金流也普遍承压，请问公司如何看待这一现象？后续现金流能否改善？

• 经营性资金占用：盈利但现金流为负，差异主要源于经营性资金占用增加，其中存货较年初增加2.41亿元，预付款项较年初增加0.49亿元。
• 原料价格上行周期：同行公司普遍存在增加备货、购买商品现金支出增加的情况。
• 下半年经营现金流：公司存货周转健康、现金充裕，不存在流动性风险；随着库存消化和款项回收，下半年经营现金流将得以改善。

3、公司此前提到工业清洗业务（消费电子触摸屏及金属结构件清洗）占比不足1%，请问目前拓展进展如何？

• 市场开拓初期：工业清洗剂系列产品尚处于市场开拓初期，体量占公司总营收很小。
• 重点培育：依托表面活性剂原料和技术优势，工业清洗是公司近几年重点培育和发展的业务板块。
• 高精制造机遇：高精制造领域快速发展，对清洗效率、材料兼容性与环保性能要求日益严苛，带来新一轮发展机遇。

4、公司主要表面活性剂产销量行业排名全国前二，请问如何看待行业集中度提升趋势？

• 行业集中度：中国阴离子表面活性剂行业集中度较高，排名前五的生产企业产量占全国产量的75%以上，集中度持续提升，落后产能逐渐出清。
• 竞争优势：公司在技术与产品质量、区位优势及客户资源、规模效应与成本、品牌优势及行业地位、产业链等方面具备竞争优势。
• 市场份额：公司主要表面活性剂产品产销量居国内前列，未来将持续受益于行业集中度提升，进一步扩大市场份额。

5、如果今年有较强厄尔尼诺现象的话，是否对公司产品原材料成本构成压力，另外公司是否有考虑回购股票？

• 定价策略：主要产品实行销售价格与原材料采购价格联动的定价策略，原材料价格波动能够有效向产品端传导。
• 行情研判：加强原料行情研判和存货库存管理，保障生产供应并锁定成本。
• 回购考量：将综合股价变动、财务安全、业务战略、投资者回报以及监管规则等因素考量股份回购事宜，如有将及时公告。

6、洗涤用品毛利率远高于表面活性剂，但收入占比仅4.93%，公司未来有何规划？

• 经营现状：上半年洗涤用品收入1.47亿元，毛利率23.94%，收入占比4.93%。
• 老字号品牌：拥有自1956年建厂即运营的“马头”“光辉”“贝花”等老字号品牌，新设湖南马头家清美学科技有限公司，以线上方式激活老字号品牌价值。
• 未来规划：坚持直销与分销双轮驱动、线上线下齐头并进，优化产品结构、提高高毛利产品销售比例，打造重要的利润补充板块。

7、上半年合同负债从5927万元增至1.14亿元，同比增长93%，请问说明了什么？

• 合同负债：较年初大幅增长，主要原因是下游客户需求旺盛、预收货款增加，部分客户提前锁定货源。
• 客户粘性：反映产品市场需求向好，公司产品竞争力和客户粘性不断提升，在行业中具备较强议价能力和供货保障能力。
• 业绩支撑：合同负债增加将对后续收入确认形成积极支撑，为下半年经营业绩持续增长奠定良好基础。

8、表面活性剂毛利率提升3.16个百分点，请问主要原因是什么？

• 毛利率：上半年表面活性剂毛利率11.80%，同比提升3.16个百分点；公司推行“多品类、多应用领域”拓展，高附加值产品销售占比提升。
• 成本管控：持续推进精益管理，优化物流成本、降低物料及能源消耗。
• 价格传导：前瞻性开展原材料采购和存货管理，产品销售与原料采购紧密联动，价格变动传导顺畅。

9、公司今年推出了新一轮限制性股票激励计划，请问对公司发展有何意义？

• 稳定团队：行业竞争加剧背景下，通过股权激励将员工个人利益与公司长期发展深度绑定，稳定骨干团队、吸引优秀人才。
• 长效激励：在2023年激励计划即将实施完毕的基础上推出新一轮激励，是构建长效激励机制、完善治理结构的重要举措。
• 传递信心：向市场展现管理层对公司未来经营业绩和行业前景的坚定信心。

10、公司上半年业绩实现大幅增长，请问对下半年及全年经营有何展望？驱动公司未来持续增长的核心动能是什么？

• 业绩情况：2026年上半年实现营业收入29.92亿元，同比增长35.39%；归母净利润1.55亿元，同比增长181.23%，为全年目标完成奠定坚实基础。
• 一体两翼：持续发挥规模经济优势和产业链协同优势，强化供产销联动机制，稳住盈利基本盘。
• 核心动能：包括表面活性剂主业稳健增长、外销业务快速扩张、洗涤用品自有品牌提质增效、培育工业清洗等新兴业务、持续推进精益管理。

11、公司有增持公司股票的意愿吗？

• 增持计划：截至目前，公司未收到控股股东、实际控制人及董事、高级管理人员关于增持公司股份的计划或安排。
• 后续披露：未来如有相关事项，公司将按规定及时履行程序并公告。

12、公司股价长期破发，对此公司有什么措施？

• 聚焦主业：上市以来聚焦主业发展，努力提升经营效率。
• 市值管理：强化市值管理，综合运用不同方式提升公司投资价值。
• 具体举措：包括实施股权激励、力争优秀经营业绩、努力提升分红水平、增强信息披露质量和透明度、做好投资者关系管理、适时开展投并购以拓展新增长曲线。

13、公司上市以来股价长期处于破发状态，公司有什么措施提高公司股价？

• 股价认知：股价受宏观环境、行业情绪、资金偏好等多重因素影响，短期存在不确定性，但最终向公司内在价值趋近。
• 市值提升：聚焦主业、扎实经营，稳步提升经营业绩和盈利质量，密切关注外延发展机会，加速业务布局及升级，提升内在价值。
• 风险提示：请理性看待股价波动，注意投资风险。

14、能介绍一下工业清洗剂的情况吗？目前半导体行业蓬勃发展，后面是否会向半导体等精密电子清洗剂研发生产？

• 业务延伸：公司在深耕表面活性剂主业的同时，依托原料和技术优势，将业务延伸至高附加值工业清洗剂领域。
• 产品定义：工业清洗剂由溶剂、表面活性剂、酸碱调节剂、螯合剂及缓蚀剂等关键组分复配而成，专用于高效去除工业设备、零部件及产品表面油污、锈迹等污染物。
• 市场机遇：以计算机、通信、消费电子（3C）为代表的高精制造领域快速发展带来新机遇；公司密切关注行业技术发展与市场需求变化，跟踪工业清洗的业务延展机会。

15、钟董秘，三季度订单量价如何？

• 三季度业绩：三季度具体业绩情况，请关注后续披露的定期报告。

• 公司经营情况：主营业务为表面活性剂和洗涤用品的研发、生产及销售。2025年度营业收入49.83亿元，同比上升36.56%；归母净利润1.61亿元，同比上升47.99%。2026年第一季度营业收入14.11亿元，同比上升33.71%；归母净利润0.77亿元，同比上升179.06%。
• 一季度净利润大增原因：产销规模稳步提升、主要产品价格随原料行情向上波动、经营效率持续改善、规模效应显现。
• 海外业务比重：2025年度外销收入10.37亿元，同比增长72.76%，占营收20.81%。
• 营收净利增长原因：核心主业表面活性剂量价齐升；产能持续释放，规模效应增强；海外市场快速拓展，外销收入大幅增长；研发创新、精益管理。
• 主营业务各板块发展规划：一体两翼战略。表面活性剂板块：以利润为导向，以销量为基石，多品类多应用领域发展，开拓海外市场。洗涤用品板块：深挖“马头”老字号品牌价值，直销与分销双轮驱动，线上线下渠道协同拓展。工业清洗板块：打通研发与落地应用，跟踪技术迭代，加速业务布局升级。
• 分红政策及2025年度分红进展：股利支付率稳定于45%—60%区间。2025年度分红方案为每10股派发现金红利5.60元（含税），共计派发72,899,825.60元。股东会于2026年5月20日审议通过，董事会须在2个月内完成派发。

• 净利润大增原因：产销规模提升、主要产品价格随原料行情波动、经营效率改善、规模效应。
• 外延式并购：公司关注行业优质资源，适时开展外延投并购以加速业务布局。
• 合同负债与预付款：合同负债大增反映订单充足、客户需求旺盛；预付款增加系原料锁价备货，经营向好。
• 应收账款风险：账龄结构健康，99.55%在1年以内，客户为大型日化企业，已计提充足坏账准备，无重大风险。
• 分红政策：上市以来股利支付率稳定在45%-60%，未来在保证资金需求前提下保持稳定。
• 近两年增长驱动：核心主业的量价齐升、产能释放规模效应、海外市场拓展、研发创新与精益管理。
• 研发重点方向：拓展固体氨基酸、烷基糖苷等新品类，以及工业清洗、个人高端护理等新领域，已有项目逐步推向市场。
• 海外业务增长原因：产品国际竞争力（质量稳定性、性价比）、提升服务能力、品牌影响力规划：深耕现有市场，拓展更多市场，提升海外占比。
• 产能情况：2025年表面活性剂年产能60余万吨，利用率89%，已规划新增产能，2026年一季度开始建设。
• 独董保护中小股东：恪守履职准则，监督决策，推动内控优化；参与治理，走访调研，研讨经营规划。
• 市值管理措施：实施股权激励、提升经营业绩、提高分红、增强信披质量与透明度、做好投资者关系、适时投并购。
• 现金流与净利润差异：应收账款增加（3.97亿→5.40亿）及原材料备货/预付款增加导致经营净现金流增幅低于净利润，但营运资金周转健康。