大连电瓷-002606-机构调研汇总

机构调研总结

调研背景

• 公司工作人员及投资者一行：参观了公司历史博物馆、主要生产车间，讲解企业发展历程、核心业务、主要产品。
• 向投资者介绍：公司近年来整体发展情况和未来发展规划，并就相关问题进行了交流。

Q1：特高压悬式瓷绝缘子国内市场占有率超40%，2026年已开标国网特高压招标中标份额如何？

• 国内市场占有率：公司特高压悬式瓷绝缘子近年来国内市场占有率保持在40%以上，部分年份达到50%；2026年以来已开标的特高压项目中，公司整体中标份额大体维持原有水平，截至目前约为40%。
• 受项目结构、产品用量、竞争对手报价差异影响：个别线路或年份中标份额略有波动；各地供电单位对产品吨位规格的使用习惯差异，也会带来份额变化。
• 全年完整中标结果：需待全部批次招标结束后方可确定；公司将凭借技术优势和规模效应持续巩固行业龙头地位；具体中标金额请以公司中标公告为准。

Q2：大连工厂是否在进行设备升级？新产能逐步释放下产能利用率处于什么水平？

• 大连基地：近年来围绕经营目标有计划地分阶段实施窑炉、抽屉窑及智能化装备的技术改造升级，完成后能耗明显下降、良品率持续提升。
• 大连、江西、福建三大基地：自2025年中期以来整体高位运行、基本保持满产状态。
• 下一步：公司还将在大连、江西基地推进小规模内部扩建，重点扩充复合、支柱绝缘子部分产能；同时，江西基地已取得特高压55吨产品供货资质，进一步提升整体产能保障能力。

Q3：现有的订单情况如何？

• 在手订单：目前公司在手订单体量充足，但不同订单的交付周期并不相同，特高压或海外大项目普遍存在跨年结转。
• 国内部分订单：交付要看下游电网现场施工进度；海外部分订单则受航运及当地工程进度影响。
• 后续订单获取有序落地：各基地正根据交付计划动态排产。

Q4：公司的客户集中度如何？是否有优化的空间？

• 国内核心客户：为国家电网、南方电网及其下属单位，海外客户以各国电网公司和海外EPC总包商为主；客观上公司对国网、南网存在一定依赖，属于电力设备制造行业的共性特征，且这类客户信用质量好、坏账风险极低。
• 公司持续优化客户结构：一方面大力拓展海外市场，近几年海外收入占比稳步提升，同时海外客户已较为分散地覆盖中东、东南亚、欧洲等多个国家，从而对冲了国内单一客户占比过大的风险。
• 另一方面：公司加大对国内蒙西等地方电网及新能源总包客户开拓；随着复合、支柱绝缘子业务放量，还将新增一批变电站类总包厂商客户，客户范围将进一步丰富。

Q5：公司未来产品创新规划？

• 高等级化、系列化、绿色化、智能化：公司在产品创新上重点围绕该方向展开；持续加大研发投入，完善实验室与检测能力，推进高等级新产品及套管类产品的研发升级。
• 做深做强瓷绝缘子主业：针对“沙、戈、滩”特殊地域环境开展专门化研究创新，巩固公司特高压大吨位、高附加值产品优势，同时推进复合绝缘子、支柱绝缘子业务放量，丰富产品矩阵与品类结构。
• 紧跟新型电力系统和智能电网建设需求：推动产品向绿色、智能方向迭代，更好地满足国内外市场的多元需求。

Q6：公司如何降低产品的原材料成本？

公司主要通过五方面对冲：

• 产品设计源头：公司从产品设计源头着手，不断研发低成本配方和优化产品设计结构。
• 集中采购：集中采购、优化供应商结构并合理锁价，平抑采购成本；依托大连、江西、福建三大基地合理分工、优化排产，降损耗、提效率；持续技改（窑炉、抽屉窑等），提升良品率、降低能耗。
• 结合订单与库存节奏动态备料：从源头控成本；总体上以优化配方、结构、工艺和精细化管理为抓手，降低产品的原材料成本。

Q7：公司对27年及未来市场开发开拓有何规划？

• 国内市场：把握“十五五”期间电网及新能源配套项目招标机遇，重点推动大吨位、高附加值瓷绝缘子落地，巩固特高压龙头地位；加快推广复合绝缘子，拓展变电站客户，丰富国内客户结构。
• 中东区域：依托沙特本土组装工厂，立足沙特辐射周边国家；统筹沙特方向航运节奏，降低红海航运扰动影响，控制物流成本，巩固中东市场。
• 海外其他区域：攻坚东南亚、欧洲、南非、澳洲等市场，加快产品国际认证；完善海外本地化营销与技术服务团队，深耕部分区域电网改造市场；筛选优质EPC总包商合作，优先承接高毛利订单，优化海外订单结构。

活动纪要

• 公司介绍：向调研者做公司基本情况及2026年半年度经营业绩、主要产品介绍。

二、互动交流

Q1：二季度单季度毛利率、净利率环比提升，未来毛利率还有多大的提升空间？

• 毛利率水平：上半年整体平均毛利率约38%，当前已处于较高水平。
• 提升原因：高毛利高附加值产品交付量较多，海外产品毛利阶段性超过国内；大连工厂2025年技术改造完成后能耗下降、江西工厂2025年下半年全面达产成本下降。
• 未来空间：通过精细化管理、成本管控实现适当改善。

Q2：当前产能接近满产，未来新产能有什么规划？

• 扩建计划：已启动复合和支柱产品线扩建，体量根据市场情况安排。
• 合作方式：考察周边瓷绝缘子工厂，计划通过合资、合作等形式增加产品供应。

Q3：对欧洲市场的未来发展有什么展望？

• 欧洲现状：已布局多年，持续向英国、意大利及其他欧洲国家供货；新增500千伏等高等级线路较少，整体年度订单体量相对中东较小。
• 拓展方向：欧洲是接下来重点拓展的市场方向，后续将结合区域需求设立营销中心或办事处，配备营销和技术人员，加大开拓力度。

Q4：中报存货较Q1增加6000万左右的原因？

• 订单未确认：中报时点有已跟进的订单尚未确认收入，货物仍在存货中核算。
• 发货延缓：第二季度沙特发货略有延缓，导致库存增加。
• 产能提升：上半年整体产能提升，对应备货规模相应增加。

Q5：目前对沙特的发货进度如何？后续新签订单能否正常交付？

• 发货进度：沙特工程进展正常，客户未提出暂缓发货要求。
• 放缓原因：受霍尔木兹海峡通行限制影响，船舶绕行红海，港口通过能力不足。
• 后续保障：局势缓和、通行恢复后适当增加发货量，订单交付整体有保障。

Q6：复合绝缘子业务的订单、海外新拓展市场、毛利率情况，后续产能与产值规划？

• 营收规模：从数千万提升至2025年的接近2亿元。
• 毛利率：2026年上半年复合绝缘子毛利率同比增长约9个百分点。
• 产能规划：下半年推进车间改造，适当增加复合绝缘子产能，希望未来营收有所提升。

Q7：如何看待复合绝缘子对陶瓷绝缘子的替代趋势？

• 行业关系：复合、瓷、玻璃绝缘子属于差异化互补关系，不存在单一产品对另一类的完全替代。
• 瓷绝缘子优势：运行稳定性突出、机械安全性高，耐风沙、耐老化性能优异，适合中东沙漠等极端工况。
• 复合绝缘子优势：轻量化、成本管控优势明显，在成本敏感度较高的非洲等市场应用广泛。

Q8：应收账款的海内、海外占比情况？整体质量和周转情况？

• 波动因素：应收账款随收入确认进度波动，期末集中确认收入会体现在当期报表。
• 行业特性：特高压建设周期一至两年，国网采用预付款、发货款、投运款、质保金分期支付，付款周期较长，对应营收的35%-45%体量。
• 质量情况：国内下游客户主要是国家电网、南方电网及电网物资公司，海外是境外电网、大型EPC商，坏账率极低。

Q9：沙特组装工厂的建设进度如何？用工是采用中国外派还是当地招聘为主？

• 建设进度：沙特组装工厂以组装环节为主，生产线为全自动组装线，用工需求较少。
• 用工安排：技术管理、售后服务类岗位由国内派驻，车间操作类岗位以当地招聘为主，符合沙特本地用工要求。

• 研发项目进展
  • 25年主要进行22项研发项目，其中15项已研发成功并应用于生产
• 支柱绝缘子高毛利可持续性
  • 市场份额稳步提升，形成产品多点支撑增长格局
  • 通过持续优化生产工艺、推进技术研发，保障产品性能稳定性和合格率，维持较高毛利
  • 未来继续通过技术升级、成本优化及市场渗透巩固竞争优势以保持较高毛利水平
• 研发投入主要关注方向
  • 以市场需求、生产工艺优化及成本降耗为导向，聚焦关键领域，突破技术瓶颈
  • 重点推进840kN盘形悬式瓷绝缘子结构优化成果的规模化应用，加快低膨胀系数瓷砂、氧化铝配方、不可击穿型悬式绝缘子、棒形支柱瓷绝缘子多级变径结构优化等重点研发项目
  • 深化“产学研服用”一体化创新机制，发展新质生产力
  • 聚焦高端化、智能化、绿色化方向，深化数字赋能与技术创新
• 抓住“十五五”特高压建设节奏
  • 提前扩充江西工厂产能、大连与福建工厂自动化产线改造、优化三大生产基地协同布局
  • 持续深耕高压、超高压、特高压交直流绝缘子核心主业，加大核心技术与关键工艺研发攻关，推进生产智能化、数字化、绿色化升级
  • 以精益管理实现降本增效，依托完备产能布局全力服务国家特高压重大工程、骨干电网及新能源外送项目，抢抓海内外市场订单
  • 巩固和提升公司行业核心竞争力与市场领先地位
• 订单量提升及业绩预期
  • 受益于国家电网升级建设和海外电网需求增长，订单量实现明显提升
  • 国内特高压项目中标持续落地，海外新签订单持续增长
  • 随着海内外订单持续交付、确认，公司经营进入高质量发展阶段
• 会议形式说明
  • 说明会采取网络文字互动方式进行
• 海外收入占比预期
  • 随着江西工厂两期产能完全释放，结合后续海外电力需求，预计2026年海外收入占比与2025年基本持平
• 在手订单及新增订单
  • 2025年国家电网集中招标采购中标超9亿元，国外市场订单逾10亿，均创历史新高
  • 目前公司订单饱满，根据订单交付要求合理安排生产排期及调配资源有序组织生产
  • 本年订单正在有序签订中
• 海外并购策略
  • 推进全球化发展战略布局，深化与本土化企业合作，稳步推进海外本地化生产基地建设
  • 加快产品国际认证，健全海外经销与服务体系
  • 更强调通过技术合作、资质认证等内生方式拓展高端市场，同时严格评估跨国投资风险，优选科学合理的市场进入模式
• 2026年发展目标
  • 持续锚定高质量发展的核心目标
  • 紧抓国家“双碳”战略深入实施与“十五五”电力投资加速落地的重大机遇
  • 聚焦绝缘子主业，坚持精益运营与创新驱动，持续优化产业结构、深化全球市场布局
  • 全面提升综合运营效能，奋力推动公司发展再上新台阶