斯莱克-300382-机构调研汇总

一、公司简单介绍基本情况

• 2026年前三季度：公司实现营业收入18.1亿元，同比增长11.28%；归母净利润亏损6,751.37万元；经营活动产生的现金流量净额为2.83亿元，同比增长152.63%；第三季度公司实现营业收入7.10亿元，归母净利润1,184万元。
• 电池壳业务：2026年前三季度营业收入持续大幅增长，通过产品结构优化及降本增效等措施，毛利率不断提升，亏损较去年同期及环比上季度已大幅减少；受原材料价格涨价、行业竞争加剧影响，前三季度尚未实现盈利，但第三季度已基本实现盈亏平衡。
• 传统易拉罐/盖专用设备业务：受订单周期及客户端交付影响，营业收入有所下滑；叠加固定成本摊销、员工持股计划股份支付费用计提、谨慎性原则计提资产减值损失等影响，前三季度公司整体经营呈现亏损，但第三季度业绩环比已由负转正；除易拉罐盖设备与新能源电池壳业务外，报告期内公司在谐波减速器、热控领域的布局也均有所收获。

二、投资者交流主要内容

1、公司未来对电池壳业务良率提升、大圆柱占比提高、原材料成本控制这几个方向上，还有多大的持续优化空间？原材料上涨能不能向下游传导？

• 原材料上涨：可能是长期存在的问题；公司与下游客户有过多次全方位交流，部分可传导至下游。
• 电池壳业务毛利率水平：在不断持续提升；2026年第三季度电池壳业务已基本实现盈亏平衡。
• 技术指标：随着DWI技术应用不断加深，以及公司在精密模具冲床系统、自动化系统、反馈检测以及控制技术等智能化生产领域的优势进一步释放，良率提升的同时降本增效也在不断推进，预计未来毛利率会继续提高；大圆柱电池壳占比提升趋势比较明显，包括铝大圆柱和钢大圆柱，两项都在快速提升，会更好放大公司圆柱电池壳生产方面的优势，未来预计也会带来进一步提振的空间。

2、了解到公司联合北科大已经完成了金刚石铜样品验证，目前在准备启动量产前置工作。想请教下一步客户送样和可靠性测试的计划节点是什么？公司对这个业务的长期定位是怎样的？

• 算力中心：随着算力中心在国内国外大幅度建设、规模不断递推及智能化应用持续发展，制约芯片算力的核心问题之一就是散热的控制；传统铜材散热逐步逼近物理极限。
• 金刚石铜复合材料：是下一代液冷热管理的核心材料；金刚石含量导致材料加工难度增加，公司长期在模具和超硬材料加工技术方面有积累，具有很大优势；依托北科大在金属基复合材料的科研积累，结合公司精密制造能力，能够比较快做出样品，推进过程比较顺利。
• 热控项目处于早期：目前公司金刚石铜复合冷板项目取得阶段性成果，热控团队已完成样品开发与性能验证；双方已完成工艺打通，后续将开展客户送样、可靠性测试等工作，并稳步推进规模化量产落地；具体送样进度、设备落地等情况，如达到相关披露标准会及时公告；公司热控项目处于早期，尚未实现规模化量产和商业化落地，未来发展受多重因素影响，存在不确定性，请投资者理性判断，注意投资风险。

3、公司用DWI冷成形工艺做谐波减速器柔轮，材料利用率提升，已经开发出十余套工程样机，想请教目前的客户验证进展，以及产能规划的节奏？

• 谐波减速器：要开发成一个系列化产品，并在下游的人形机器人及其他相关领域推广应用；目前进展顺利，产品各方面技术指标测试下来都达到标准，包括材料性能、精度做了一些对比检验，有的达到行业上游水平。
• DWI成型工艺：公司采用DWI成型工艺替代传统锻造工艺，目的不止是材料利用率大幅提高，材料性能也有所改善，形成包括谐波减速器核心部件柔轮冲压制造在内的完整工艺体系，给未来这个领域的发展打下基础。
• 客户验证进展：目前阶段公司与相关客户保持密切接触，做一些营销和生产的战略规划；生产设备、生产场地在根据既定计划积极推进中，力争在明年实现规模化生产；公司谐波减速器业务目前尚未实现规模化量产和商业化落地，未来发展受多重因素影响，存在不确定性，请投资者理性判断，注意投资风险。

4、公司和韩国东远在美国特拉华州设立主体、在墨西哥建基地，子公司徕柯旺也拿到了韩国电池客户的定点。请介绍一下墨西哥基地的建设进度，以及客户目前对接的情况？

• 墨西哥基地：实际上是在美墨边界上，靠近韩国客户生产基地；公司与合作方东远公司反复做了相关政策规则、税收等方面的调研，最后做出决定。
• 韩国电池客户：圆柱钢壳是一个技术要求较难、挑战性很高的产品类别，公司DWI技术在这方面全面应用会推动这个产业向更高台阶发展；在跟韩国电池客户合作方面，除了这个业务之外，其他业务也在同时全面开展，包括子公司徕柯旺在中国做一些圆柱钢壳，未来除了中美这两个主要的生产基地之外，其他地方的合作发展也在考虑之中。
• 海外电池壳市场：海外包括储能电池相关新的、尺寸比较大的电池壳结构件业务也在快速发展；公司将持续巩固和提升在海外电池壳市场的影响力、综合竞争力和国际化发展水平，逐步完善全球化产业布局。

5、公司同时拓展减速器、热控领域是出于什么原因，基于自身什么优势？

• 两方面业务：公司发展两方面业务，主要基于自己的核心技术优势进行拓展，顺应人形机器人、算力散热两大新兴赛道的市场需求，实现成熟技术跨场景延伸。
• 减速器业务：谐波减速器核心零件柔轮属于杯状薄壁件，与人形机器人需求高度匹配；公司依托成熟的DWI超薄金属成型工艺优势，可实现柔轮规模化、高一致性量产，走出差异化工艺路线。
• 热控业务：人工智能产业高速发展催生海量算力需求，算力运行消耗的电能绝大部分转化为热量，高算力设备稳定运行对高效散热方案提出迫切需求；金刚石拥有优异的导热性能，但属于超硬材料，直接加工成型难度很大，金刚石/铜复合材料融合了金刚石高导热与金属易成型的优势，是高端算力散热的优选方向；公司在超硬模具材料加工领域拥有多年技术沉淀，加工工艺与能力具有自身特点，具备制备、加工金刚石铜复合结构件的技术基础及设备制造优势；当前中美是全球算力产业的主要市场，国内算力产业链具备供应链自主可控的发展机遇，市场空间与盈利潜力突出，公司从去年12月份开始成立热控相关子公司，目前相关业务推进已取得阶段性成果；公司减速器、热控领域业务未来发展受多重因素影响，存在相关不确定性，请投资者理性判断，注意投资风险。

一、公司简单介绍基本情况

• 营业总收入/扣非净利润：营业总收入11.03亿元，较上年同期增加19.85%；归属于上市公司股东的扣非净利润亏损7,916.38万元，主要受电池壳业务尚未盈利、专用设备业务收入下滑、减值损失及股份支付费用等影响。
• 电池壳业务：营业收入9.4亿元，同比增长51.33%，大圆柱壳体收入连续增长；毛利率通过产品结构优化及降本增效继续提升，但仍受原材料涨价、行业竞争加剧影响未实现盈利；与宁德时代、亿纬锂能、赣锋锂业、多氟多、远景动力等客户深入合作，并推进国际化布局。
• 专用设备业务：2026年大部分订单交付集中于下半年，本期收入、利润同比下降；在德国埃森金属包装展览会上，面向中小客户的低速小型易拉罐线（小罐线）成为焦点。
• 其他业务：斯莱克机器人子公司拓展谐波减速器业务，采用DWI冷成形工艺，柔轮晶粒度达11.5级以上；与北科大联合开发“新一代高导热金属/金刚石复合材料制备装置”，热沉样品进入测试阶段。

二、投资者交流主要内容

• 亏损因素：短期因素为存货跌价准备及员工持股计划股份支付费用，合计约两千万元；长期受易拉罐盖专用设备业务交付周期影响，上半年费用投入较多，下半年集中交付确认收入。
• 收购奥瑞金新能源：收购70%股权，枣庄基地可补足地域空白，改造为双通产线降低单耗；收购后半个月营收近300万元，净利润9.7万元。
• 电池壳业务展望：上半年毛利率较去年同期增长5.56%，随DWI技术应用及规模效应释放，毛利率预计继续提升；圆柱电池壳毛利优于方壳，储能应用标准化趋势有助于发挥规模化优势。
• 海外及新业务进展：韩国电池客户定点及墨西哥设厂推进顺利，北美市场需求提升，预计投入超最初计划；谐波减速器已开发十余套工程样机，生产基地建设已启动；金刚石复合材料热沉样品进入测试阶段。

• 谐波减速器进展：已完成柔轮样品制作并通过疲劳测试，杯型谐波减速器原型机通过性能验证；采用冷冲压成型，材料利用率与生产效率优于传统工艺；目前尚处初期阶段，存在不确定风险。
• 2025年业绩扭亏情况：全年同比明显减亏，电池壳业务营业收入同比大幅增长、毛利率由负转正，但尚未实现盈利；母公司易拉罐/盖专用设备业务已扭亏为盈。
• 电池壳业务现状：圆柱电池壳2025年收入同比增长；新乡子公司2025年度营业收入7,506.13万元；处于产能爬坡与订单转化关键期，公司将根据需求合理规划产能。
• 未来重点与布局：聚焦易拉罐/盖高速产线设备、新能源电池壳产品；推进数字化转型与智能制造，打造集团-工厂-产线-设备立体管理体系；墨西哥生产基地及韩国定点项目有序推进；谐波减速器尚未确定导入市场方式。