九州通-600998-机构调研汇总

本次说明会围绕公司2026年上半年经营业绩、战略落地及资本化进展等主题，核心信息整理如下：

一、整体经营与业绩驱动

• 问题一：请简述公司2026年上半年业绩。
  • 整体经营与转型：2023-2025年实施“三新两化”、2026年启动“四新两化”，已从传统医药批发商向信息化、互联网化、数智化、平台化医药健康服务商转型；上半年营业收入872.79亿元，同比增长7.61%，处于行业领先水平。
  • 扣非归母净利润：9.82亿元，同比增长3.22%，盈利能力同步向好。
  • 经营活动现金流量净额：同比增长1.42%，销售回款较上年同期增加，预计全年为与经营业绩相匹配的正数。
• 问题二：九州通上半年营业收入保持稳定增长，二季度增速向好，想了解主要由哪些业务板块驱动？
  • 营业收入增长：上半年同比增长7.61%，第二季度同比增长提升至8.71%，增速进一步加快。
  • 战略转型驱动：在数字化分销与供应链业务持续增长的基础上，战略转型成效凸显。
  • 业务线与产品线增长：B2C电商、医药工业自产业务分别同比增长19.10%、24.47%；医疗器械、中药、医美业务分别同比增长15.03%、26.86%、64.99%。
• 问题三：公司各个主要业务板块上半年经营亮点有哪些？
  • 新产品战略：总代品牌推广业务（CSO）代理品规已达2,521个；医药工业自产及OEM业务销售收入19.82亿元，同比增长24.47%。
  • 新零售战略：医药新零售业务销售收入15.84亿元（含好药师B2C电商总代总销业务）；好药师“万店加盟”门店数36,120家，向加盟店销售额42.10亿元（含税），同比增长23.17%；B2B数字化分销与供应链业务收入130.74亿元，同比增长22.92%。
  • 新医疗战略与新服务战略：“九医诊所”会员店达3,627家；数智技术服务业务收入5,465.40万元；研发投入1.61亿元，战略重点转向AI智能体规模化部署，九大AI智能体覆盖核心业务场景。

二、新产品战略与中药研发

• 问题四：2026年上半年公司新产品战略实施的成果及亮点有哪些？
  • 总代品牌推广业务：CSO业务销售收入86.87亿元，其中药品总代品牌推广业务实现销售收入49.67亿元；公司优化调整代理产品结构、降低低效投入、聚焦优质品种建设，代理品规有所减少，如剔除前述因素影响，药品总代品牌推广业务销售收入同比增长18.40%。
  • 代理药品品规与明星单品：累计代理药品品规709个，包括可威、康王、倍平、科赴、敏使朗、弥可保等知名品种；年销售过亿明星单品24个，康王、弥可保等核心代理品种销售保持增长，老品增量稳步提升。
  • 新品拓展：已引进玫满、赛斯美、沃克等新品116个，其中销售过千万新品18个，新品销售快速突破。
• 问题五：请介绍一下九信中药的研发及产品体系。
  • 品牌与产品体系：拥有“九信”“九信堂”“信益元”三大中药饮片品牌及“吃小养”健康食品品牌，覆盖普通饮片、精制饮片、直接口服饮片、毒性饮片、参茸贵细、药食同源六大产品系列，品种300余个、品规7,300余个。
  • 生产与研发平台：已建成13个GMP认证现代化饮片企业，含1个国家CMA实验室、3个CNAS国家认可实验室，搭建3个国家级、9个省级研发平台；累计承担30余项国家及省部级项目，参与50项国家及地方标准制定，掌握20多项中药炮制核心技术，拥有授权专利200余项。
  • 上半年研发成果：聚焦新型饮片、特色饮片研发，获批蜜制天麻片等发明专利3项；“川贝母粉”“当归饮片”“九资河茯苓”三大产品入选省级品牌标杆“湖北精品”。

三、新零售与电商平台业务

• 问题六：公司上半年新零售战略的进展如何？公司旗下好药师“万店加盟”门店数量与业务销售收入增速如何？
  • 万店加盟战略与门店规模：好药师深化“万店加盟”落地，由“规模扩张”转向质量深耕和精细化运营；直营及加盟药店门店总数达36,120家，覆盖31个省市自治区、293个地级市、1,869个区县，实现“千城万店”。
  • 加盟店销售规模：2026年上半年向加盟药店实现销售收入42.10亿元（含税），同比增长23.17%，近三年复合增长率达36.87%。
  • B2C电商总代总销与兴趣电商：销售收入6.73亿元，同比增长19.10%，全网总销售GMV达11.09亿元，“618”销售收入突破2.6亿元；抖音、快手等兴趣电商渠道同比增长65.60%。
• 问题七：药九九B2B电商平台的运营情况如何？
  • 药九九B2B平台定位：以院外终端纯销模式为核心，打造新医药数智化中枢生态服务体系，为诊所、中小连锁、单体药店等提供一站式采购、供应链金融及数字化配套工具等综合服务，已成为医药行业领先的线上线下一体化数智化交易与服务平台。
  • 自营销售收入：2026年上半年实现74.95亿元，同比增长18.89%。
• 问题八：公司面向阿里、京东等互联网电商平台的医药供应链业务上半年进展如何？
  • 头部平台健康产品供应链业务：对京东、阿里、美团、叮当、平安、抖音、快手、百度等头部医药零售电商平台的健康产品供应链业务实现销售收入55.78亿元，同比增长28.78%。
  • 京东、阿里自营平台销售：销售给京东、阿里自营平台的药品及OTC产品销售额达46.42亿元，同比增长35.73%，是其重要的药械供应服务商。

四、新医疗与数智化建设

• 问题九：公司新医疗战略在2026上半年有哪些重要成果？
  • 九医诊所签约会员店：截至2026年6月底，“九医诊所”签约会员店达3,627家，持续推进“医疗服务+供应链”融合业务模式。
  • 诊所品种满足率与合作拓展：新增辉瑞、广东同德、达因药业、华中药业等6家药企合作，并与阿斯利康、太极、华润三九、沈阳兴齐、长风药业、吉林敖东、津药药业、齐都、王冠等上游厂家达成深度合作。
  • 诊所数智化赋能系统：自主研发的九医SaaS诊所管家系统实现3秒建档、10秒出方、医保结算、营收分析以及药品追溯码、5秒入库、效期预警等功能；已上线会员店2,640余家，累计服务患者178万⁺。
• 问题十：2026年上半年公司数智技术服务业务产生多少收入，具体有哪些项目？
  • 数智技术服务收入：2026年上半年实现收入合计5,465.40万元。
  • 数智化能力产品化输出：将多年积累的信息化、数字化、AI技术能力及全链条产业运营经验进行产品化输出，形成面向上下游客户的综合数智技术服务体系，从内部降本工具升级为面向市场的盈利性业务模块。
  • 产品矩阵与服务项目：以AI、大数据、物联网等技术为支撑，研发数智物流与供应链解决方案、医疗耗材全流程解决方案（SPD）、医疗数智化解决方案等多元化产品矩阵，提供全链路、一体化数智化服务。
• 问题十一：公司在AI数智化建设方面有哪些成果？具体应用在哪些业务实际场景中？
  • 数智化建设投入：上半年研发投入1.61亿元，综合数字化能力稳居行业第一梯队，已实现从单点工具到数智化平台化能力的跨越。
  • 院内AI应用场景：已实现15个院内AI应用场景，促使SPD医院端高拍仪成本降低90%、入库效率提升5倍、智能补货操作时间减少80%；另有53个AI场景采用自建及合作模式在规划推进中。
  • 院外AI应用与权威认证：院外已实现75个AI应用场景，覆盖采购、开票、质管、财务、物流等核心岗位，运营效率平均提升40%以上；基于“紫东太初”多模态大模型的骨科嫦娥智慧服务平台、九信中药“基于AI智能辨证引擎的中医智慧诊疗”等项目入选湖北省人工智能典型应用场景名单。

五、资本化与保险合作

• 问题十二：公司资本化战略上半年落地情况如何？
  • 医药REIT运营与分红：汇添富九州通医药REIT自2025年2月上市，2026年6月10日完成2026年第一次现金分红3,291.60万元，累计分红7,074.00万元；底层资产武汉东西湖项目托盘使用率85.93%、同比增长9.60%，办公场地出租率100%，租金收缴率100%。
  • Pre-REITs扩募储备：首期Pre-REITs基金入池的上海、杭州、重庆三处医药仓储物流资产及配套设施整体运营良好，仓库出租率达100%，为后续公募REITs扩募提供优质资产储备。
  • ABN发行与保理业务：发行2026年度第一期应收账款ABN总额10亿元，票面利率1.75%；股东会通过民生银行武汉分行不超过22亿元国内无追卖方保理业务议案，有利于盘活应收账款等存量资产、优化资产结构、提高资金使用效率。
• 问题十三：公司商保履约业务有何亮点？
  • 商保履约业务范围与收入：覆盖标准化药品器械目录定制、理赔直付、问诊风控和药品核销等保险产品开发设计及推广全流程，开展健康险、医疗基金、惠民保等多种履约业务；上半年商保履约等业务实现销售收入5,636.20万元。
  • 保险公司合作网络：已与中国平安、中国人保、中国太保、国民养老保险、德华安顾人寿保险、众安保险及水滴保险等多家保险公司合作，持续为患者提供健康保险履约服务。
  • 重点合作项目：中国太保“太保太医管家”供应链合作项目承接太保保单客户履约及权益的线上业务体系，搭建线下实体药房履约载体，探索“医药供应链+保险服务”线下融合模式；2026年8月与国民养老保险签订战略合作协议，打造“养老金融+医药服务”新业态和新范式。

六、医美供应链与SPD业务

• 问题十四：公司医美供应链业务的全产业链布局和服务能力如何？
  • 医美供应链业务收入与布局：上半年实现销售收入9.62亿元（含税），同比增长64.99%；通过“供应链+产品+终端+服务”全产业链布局构建差异化壁垒，合作的医美服务机构达14,405家。
  • 医美产品品规与代理拓展：医美产品品规达445个，涵盖集采及区域地采品类；上半年新增胶幂、美拉美超声刀等共计7个品规代理，肉毒产品乐提葆及新品芮妥欣、达希斐取得多个区域的销售授权。
  • 医美温控储运体系：公司作为国内首家落地医美10-25℃专属温控储运体系的服务商，医美高净值温控产品物流服务质量显著提升。
• 问题十五：2026年上半年公司SPD业务的项目拓展、营收规模有哪些最新进展？
  • SPD业务模式：以信息系统为核心、物联网技术为驱动，融合“AI智能软件+智慧硬件+医疗运营专家”三维赋能体系，提供物资集中采购统筹、智能仓储管理、院内精准配送、库存动态管控等全流程服务，实现按需申领、智能补货、全程可溯、降本增效。
  • SPD项目拓展：2026年上半年新增签约医疗机构23家，累计中标医疗机构项目已达212家。
  • SPD服务收入：上半年实现服务收入1,098.11万元。

七、ESG与可持续发展

• 问题十六：请问公司上半年在ESG方面的建设情况如何？
  • ESG管理体系：连续5年披露ESG暨可持续发展报告，设立可持续发展（ESG）委员会，制定实施细则与管理制度，并聘请专业机构开展ESG专项宣导与培训，持续完善ESG信息披露质量。
  • 公益与绿色发展：上半年参与乡村振兴、教育助学、扶贫济困及应急救灾等公益事业，捐赠善款和物资合计2,093.94万元；在全国建成33座光伏电站，预计年发电量2,947.34万千瓦时，发展绿色电力、减少碳排放。
  • ESG评级与荣誉：中诚信绿金予以“A+”级，Wind、华证、中证均予以“A”级，并荣膺金羚奖“2026年度ESG典范企业”。

• 整体业绩
  • 2025年营业收入1,613.90亿元，同比增长6.31%
  • 2025年归母净利润22.55亿元，扣非归母净利润17.48亿元
  • 2025年经营活动现金流量净额34.41亿元，同比增加3.58亿元
  • 2026年第一季度营业收入447.83亿元，同比增长6.58%；扣非归母净利润5.43亿元，同比增长7.12%
• 战略规划
  • 四新两化战略：包含新产品、新零售、新医疗、新服务、数智化、资本化
• 核心业务板块
  • 药品总代品牌推广(CSO)业务：销售收入197.77亿元（含器械），药品CSO收入122.17亿元同比增长13.44%，累计代理品规超817个，引进新品113个
  • 中药业务：销售收入62.24亿元同比增长25.43%，全国13家GMP饮片企业，品规7,300+，中药工业自产饮片收入26.21亿元同比增长14.66%
  • 好药师”万店加盟”业务：门店超34,500家，加盟收入71.60亿元同比增长32.79%，C端新零售收入28.79亿元，C端会员超6,000万
  • 数字物流与供应链业务：营业收入12.90亿元同比增长21.25%，141座仓储物流中心，建筑总面积500万㎡，Bb/BC一体化，AI应用12个场景
• 数智化与数据资产
  • 数智化投入：研发投入3.45亿元，研发人员1,616人，九大智能体
  • AI应用成效：一线业务效率提升30%，中后台效率提升8.5%；物流AI覆盖12个场景
  • 数据资产：超600万医药行业主数据，370万+商品库，393万+终端库，数据产品在深圳数据交易所、北京国际大数据交易所登记
  • 九医诊所数字化：九医SaaS系统上线2,400家诊所，AI辅助诊断使用率48%
• 其他重点业务
  • 药九九B2B电商平台：自营销售收入127.90亿元同比增长15.70%，合作工业10,000家，自营SKU44万，注册用户65万+
  • 零售电商服务平台：对京东、阿里等头部平台销售收入88.23亿元同比增长33.08%，其中面向京东、阿里自营平台销售额70.88亿元同比增长34.19%