白云电器-603861-机构调研汇总

机构调研关键信息总结

1. 公司“十五五”战略规划及主要产品布局是什么?

• “十五五”期间：公司将紧扣国家新型电力系统建设与全球能源转型战略机遇，以创新为引领，坚持产品高端化与规模化。
• 新型直流电力系统：围绕未来新型直流电力系统，大力发展电力电子，积极拥抱AI；调整市场结构，加快国际化布局，实现国内国际双翼起飞。
• 五大核心产业集群：聚焦变压器、无功补偿、中低压成套开关设备、高压开关、高端材料；具体内容详见公司披露的《2025年年度报告》中“第三节管理层讨论与分析”之“六、公司关于公司未来发展的讨论与分析”的相关内容。

2. 公司AIDC供电架构方面具备哪些技术基础,及未来突破方向是什么?

• 二十余年：公司依托在轨道交通直流牵引系统及关键设备领域二十余年的优势基础和技术积淀，拓展750V直流配电系统，开发关键设备，在工业园区、智慧楼宇及公共设施等场景形成实践经验。
• AIDC未来供电架构方案：与公司已实践的750V直流配电方案及理念有诸多共通之处，公司在系统技术、产品和关键元器件等方面具备较多既有优势。
• “1号工程”：公司已明确将全面布局直流配电、大力发展直流配电技术作为企业发展的战略项目，并把打造智算中心绿色智慧能源电源解决方案列为“1号工程”；本次发布的智算中心SST一体化电源正是首个重大成果；未来将持续加强材料、关键元器件、设备及系统解决方案等方面的能力建设，并积极探索相关技术在用户侧、微电网及AIDC等场景的应用。

3. 公司如何切入国内外AIDC市场?

• AIDC电力设备及一体化预装式方案：公司将积极参与国内相关运营商项目投标，并重点关注海外市场机会。
• 海外AIDC项目：具有较强的定制化和项目制特点，公司将积极争取在咨询、设计和方案沟通等前期环节参与项目。
• 团队建设和合作网络：加强相关团队建设和合作网络拓展。

4. 公司与白云电气集团旗下为光能源如何协同?

• SST领域：公司与白云电气集团旗下为光能源在SST领域开展业务合作，结合公司的直流配电技术，双方联合打造光储直柔充新型配电及数据中心供电解决方案，为新能源及数据中心领域开展技术储备。
• 2025年：公司建成白云电气科技大厦光储柔直充示范项目，该项目采用750V直流配电网为主干，将光伏发电、储能电池、汽车充电、园区配电相融合。
• 750V光储柔直充：进一步与1.25MW SST配合形成系统方案，达成与电网10kV的直连。

5. 公司如何看待高压开关海外市场机会,相关产品如何布局?

• 高压开关：高压开关是变电站的关键设备之一。
• 环保气体相关产品、罐式断路器及隔离开关：公司正推进适应海外市场需求的环保气体相关产品、罐式断路器及隔离开关等产品开发。
• 海外拓展：结合市场准入、产品资质、客户需求和项目机会推进海外拓展。

6. 公司产品线比较丰富,如何提升市场拓展能力?后续组织建设和团队激励有何安排?

• 国内市场：公司将围绕电网、发电企业、AIDC、大工业及重点区域强化行业与区域协同。
• 海外市场：公司将提升高端产品覆盖，通过直销、生态合作等方式拓展客户，积极争取在项目早期介入；持续完善海外销售团队建设和区域市场布局，结合不同区域的市场特点优化市场拓展模式。
• 人才队伍建设和长效激励机制：公司重视人才队伍建设和长效激励机制建设，在2026年上半年已推出第一期员工持股计划；后续将结合公司战略发展、经营情况及人才队伍建设需要，持续完善相关激励机制；如有具体安排，公司将依法履行相关决策程序和信息披露义务。

7. 美国14421号行政令对公司业务的影响?

• 美国第14421号行政令：相关实施细则及具体适用范围尚待进一步明确，公司将持续关注政策进展，审慎评估其对公司业务的影响。
• 北美业务：目前仍处于前期拓展阶段；同时，公司持续推进中东、东南亚、南美等市场的开拓，积极拓展多元化市场布局，以降低单一市场波动带来的影响。
• 全球化战略：未来，公司将持续推进全球化战略，坚持“高端引领、重点突破、稳健扩张、提质增效”的策略，积极拓展海外市场。

8. 公司北美项目的交付及收入确认情况?

• 2025年：公司完成符合美国标准的变压器研制，在比特小鹿位于俄亥俄州的Whitetail Creek数据中心项目中成功实现2台138kV变压器的供货以及现场安装、试验与调试全流程服务，该项目相关收入已于2025年度确认。
• 2026年上半年：公司在北美市场实现规模突破，中标美国得州130MVA变压器扩建项目和美国俄亥俄州Hannibal 180MVA变压器项目，共计8台138kV变压器。
• 收入确认情况：相关项目将根据合同约定及实际履约进度推进，收入确认情况以公司定期报告披露为准。

9. 公司海外业务拓展情况以及未来布局规划?

• 2026年上半年：公司紧扣集团化运作和全产业链优势，加快海外专业团队建设；在北美市场实现规模突破，中标美国得州130MVA变压器扩建项目和俄亥俄州Hannibal180MVA变压器项目，共计8台138kV变压器；同步中标约旦、刚果(金)、智利、尼日尔等市场项目，顺利落地马来西亚储能箱变出口项目；中低压成套开关设备产业集群取得阿曼、印度尼西亚、泰国、马来西亚等项目订单，并推进中东、北美及欧洲市场前期布局。
• 海外业务：进入多市场、多客户、多场景常态化拓展阶段，紧抓全球变压器供需失衡格局下的出海窗口期，为公司全球化战略纵深推进提供有力支撑。
• 高端引领、重点突破、稳健扩张、提质增效：未来，公司将坚持该策略，以北美、欧洲、中东为核心突破区域，以变压器为拳头产品，同步带动开关成套等协同出海，大力开拓海外市场；深耕北美市场，深化核心客户合作，打造标杆项目，扩大主变批量订单落地，持续提升市场份额与品牌影响力；重点突破欧洲市场，抢抓老旧电网改造及新能源大发展的机遇，推进本地化深度合作，加快产品与当地电网标准、环保政策的适配优化，加快构建“北美+欧洲”双轮驱动格局。

10. 公司未来业绩目标是多少?

• 公司2026年第一期员工持股计划：设置了以2025年营业收入为基数的2026-2028年营业收入增长率考核指标，具体内容详见公司于2026年6月30日披露的《2026年第一期员工持股计划》。
• 相关指标：系员工持股计划的考核条件，不代表公司对未来经营业绩的预测，亦不构成业绩承诺。
• “十五五”规划：公司将坚定落实“十五五”规划，持续深化产品与市场结构调整，深耕国内市场，加快海外业务布局，加强技术攻坚，增加新产品研发投入，努力实现盈利能力与综合能力的双重提升。

• 主要产品及下游市场：电压等级0.4kV-1100kV，覆盖发电、输电、变配电、用电全环节；产品包括智能电网成套开关设备、特高压/超高压/高压电力电容器、柔性直流换流阀用直流支撑电容器等；应用于国家电网、南方电网、五大发电集团、数据中心、轨道交通、重大工业用户等；国际市场涉及北美、东南亚、南美、非洲。
• 十五五规划：紧扣新型电力系统建设与全球能源转型；坚持产品高端化与规模化；大力发展电力电子，拥抱AI；调整市场结构，加快国际化布局；聚焦变压器、无功补偿、中低压成套开关设备、高压开关、高端材料五大核心产业集群。
• 变压器电压等级与产能：全资子公司浙变电气生产750kV及以下交流变压器，单台容量1000MVA；年生产电力变压器能力达6000万千伏安。
• 变压器出海进展与规划：2025年开拓北美、东南亚、非洲市场，完成美国标准变压器研制；比特小鹿WhitetailCreek数据中心项目实现2台138kV变压器供货安装，20天完成安装调试；2026年在北美市场中标得州130MVA和俄亥俄Hannibal180MVA变压器项目（共8台138kV变压器），同步中标约旦电网、刚果(金)矿业、智利输变电、尼日尔储能、马来西亚光伏等；未来以北美、欧洲、中东为核心区域，以变压器为拳头产品带动开关成套协同出海。
• 海外产品认证：已获得美国UL、欧盟CE、荷兰KEMA、德国TUV、英国ASTA、CB、加拿大CSA、中国节能产品认证(CQC)等。
• 数据中心领域布局：产品包括中低压开关柜、一体化电源模块、变压器、母线槽、动力配电箱、精密列头柜、智能小母线；已应用于中国联通粤港澳大湾区枢纽(韶关)数据中心、佛山开普勒数据中心等；完成数据中心用智能小母线及一体化电力模块研发，750V直流配电方案已落地工业园区、地铁车站、智慧楼宇三大场景，具备800VHVDC技术储备。
• 750伏直流配电系统：相对于传统380V交流配电，材料购置费用降低；电能传输损耗小，体积及占地面积减少；保护机制兼顾选择性、灵敏性与可靠性，解决接地及用电负载生态适配；已工程落地三个案例：工业园区（750V光储充柔直系统）、地铁车站（2万平米公共区域750V直流动力和照明配电）、智慧楼宇（科技大厦光储柔直充系统）。
• 西安研发中心：七月上旬挂牌，全称“白云电器-西安交大新型电力系统装备联合研究院”；定位前沿技术研发、校企协同创新、产品技术服务、人才汇聚培育；聚焦新型电力系统设备技术方向。
• 桂林电容新兴产品及领域：三大板块：传统领域（高压电力电容器及成套装置、高压互感器）、干式电容器（直流支撑电容器、高端干式脉冲电容器）、电力电子领域（SVC/SVG、高压链式储能等）；直流支撑电容器应用于特高压柔性直流阀厅，国产替代加速；脉冲电容器应用于电磁弹射、激光器电源、等离子体点火等特种装置。
• 铜等原材料价格波动影响：原材料包括断路器、互感器等元器件及铜材、钢材；供应链实施多元化战略，采用本地化采购与供方分级管理；与优质供应商建立长期稳定合作关系；综合运用期货套期保值动态平衡价格波动风险。
• 未来业绩目标：未来三年业绩目标参考2026年第一期员工持股计划设定的考核目标，不构成业绩承诺；公司将坚定落实十五五规划，深化产品与市场结构调整，加快海外业务布局，加强技术攻坚。

• 主要产品与下游市场
  • 公司拥有完整的电力设备产品链，电压等级涵盖0.4kV-1100kV，覆盖发电、输电、变配电、用电全环节
  • 主要产品包括成套设备、变压器、特高压电容器等，以高压、中压领域为核心
  • 主要下游市场有电网、轨道交通、新能源和工业终端等
  • 新能源市场领域涵盖新能源发电、新能源制造领域，主要为客户提供输变配电设备
• 出海业务布局与订单
  • 子公司浙变电气已完成符合美国标准的变压器研制，其产品已在美国比特小鹿110kV项目中成功交付
  • 已成功签订马拉维扩建站项目、毛里塔尼亚燃料电厂主变项目、纳米比亚光伏项目、菲律宾干变项目、泰国干变项目、德国政府配变项目、印度尼西亚水电配变项目、刚果配变项目
  • 智利电网项目已实现预中标
• 新兴产品布局与应用
  • 桂容深耕无功补偿与电能质量治理领域，依托三大板块：传统领域、干式电容器、电力电子领域
  • 直流支撑电容器主要应用于特高压柔性直流输电阀厅中场景，国产化替代步伐加速
  • 脉冲电容器广泛应用于电磁弹射、激光器电源等特种装置领域，支撑等离子体点火、高功率微波设备、粒子加速器等大科学装置领域以及快充技术等场景
• 海外业务区域规划与优势
  • 围绕海外市场，持续推进战略聚焦，精准发力、定向布局
  • 依托现有海外业务基础，逐步扩大直接出海份额，稳步推进国际化布局
  • 结合“一带一路”等政策机遇，探索海外市场的业务模式和合作渠道，同时做好海外市场的风险防控
• 出海合作模式
  • 通过多种形式拓展海外市场，持续与数字能源领域龙头企业开展合作
  • 数字能源产品发货累计销往众多国家和地区，在塔吉克斯坦、约旦等“一带一路”沿线国家实现变压器业务项目落地
• 数据中心领域布局与目标
  • 十多年前就与三大运营商、金融机构合作，数据中心业务累计落地多个项目，已为中国联通韶关项目等供货
  • 为算力中心提供变压器，中压柜，低压柜，母线槽，配电箱产品
  • 已完成数据中心用智能小母线及一体化电力模块产品研发，750伏直流配电方案已在工业园区、智能楼宇、地铁车站三大场景落地
  • 已经具备800VHVDC等技术储备，将持续强化数据中心配电产品系列及解决方案
• 新型电力系统或新技术布局
  • 2023年末运行的750V光储柔直充项目，获广州市科技局科技示范项目
  • 2024年落地的智慧楼宇示范项目、2025年末在广州地铁22号线实现的750V直流配电全面覆盖
  • 布局了电力电子设备、柔性化控制、直流配电体系等业务
• 地铁重大项目交付与盈利预期
  • 广州地铁供电系统设备采购及运维服务总包项目总金额77.2亿元，包含了10条线路的设备采购
  • 该项目从2020年开始交付，目前正在履约中
  • “十五五”期间，公司盈利能力预计保持行业平均增速水平
• 未来五年发展战略
  • 国内市场：深耕本土市场，挖掘区域优势和客户资源，聚焦高毛利、高增长业务领域，提升市场占有率
  • 国际市场：依托现有海外业务基础，逐步扩大直接出海份额，稳步推进国际化布局，结合“一带一路”等政策机遇，探索海外市场的业务模式和合作渠道，同时做好海外市场的风险防控
• 变压器电压等级与产能
  • 生产750kV及以下交流变压器、特种变压器、高压/低压预装式变电站等为主导产品
  • 浙变年生产电力变压器能力达6000万千伏安
• 数据中心相关产品
  • 主要产品包括中低压开关柜、UPS配电、变压器、母线槽、动力配电箱、精密列头柜等供配电系统设备
  • 产品已经应用于中国联通粤港澳大湾区枢纽(韶关)数据中心、佛山开普勒数据中心、腾龙亦庄云计算数据中心、明蔚京西云计算数据中心等众多项目