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一、公司基本情况介绍

• 公司总部：行云科技股份有限公司总部位于湖南省长沙市开福区，业务覆盖长沙、深圳、杭州、北京、海外等地。
• 三大发展阶段与战略转型：历经上市积淀、产业赋能、重整重生三大发展阶段，依托控股股东行云集团全球化产业底盘，完成向跨境数字贸易（AI应用）+AI算力基础设施双主业硬科技企业的战略转型，实现治理结构、商业模式、经营基本面全方位提质重塑。

1、历史沿革：深耕上市积淀，重整涅槃重生

• 公司前身为天泽信息：于2011年4月26日在深交所创业板挂牌上市，是国内较早登陆创业板的信息技术企业。
• 上市积淀：搭建规范的资本市场治理架构、完善内控体系与信息披露机制，积累产业互联网研发、数字化系统搭建及软硬件运维核心技术能力。
• 重整涅槃：早期受行业周期等因素影响存在经营压力，后续通过司法重整基本出清历史风险，实现企业涅槃重生与战略全新升级。

2、当前发展：风险全面出清，双主业战略定型

• 公司已于：2024年12月完成司法重整，2025年10月完成董事会及管理层换届，2026年2月正式更名“行云科技”，完成全方位治理升级；历史遗留风险基本出清，内控治理、合规管理、信息披露体系全面标准化、规范化。
• 双主业核心战略：确立AI跨境数字贸易+AI算力基础设施双主业核心战略，形成跨境数字贸易、AI算力基础设施、数智软件运维、液冷算力配套服务四大协同业务板块。
• 业务定位：跨境数字贸易为稳健经营基本盘，持续贡献稳定经营性现金流；AI算力服务为核心增长主业，聚焦GPU算力集群租赁、垂直大模型推理服务、全栈算力运维，创新落地TaaS（Token即服务）商业化模式。

3、产业赋能与生态协同：集团全维度加持，海内外算力联动

• 控股股东行云集团：深圳市天行云供应链有限公司成立于2015年，是国内头部数字供应链综合服务商，稳居国内供应链行业第一梯队。
• 集团深耕跨境产业多年：拥有全球3000余名员工，服务3000余家海内外品牌、50余万终端企业，业务覆盖全球72个国家及地区，年整体贸易规模超500亿元。
• 行云集团成熟的全球化数字基建体系：为行云科技快速落地大规模算力集群、高效交付海内外算力项目、布局跨境算力业务提供产业赋能与资源支撑。

4、经营业绩：营收利润大幅增长，经营质量全面跃升

• 2026年上半年经营业绩：实现营业收入2.54亿元，同比增长497.11%；归母净利润1201.54万元，同比增长540.15%。
• 报告期内：剔除股权激励非现金摊销影响后，经营性净利润达2045.85万元，同比增幅989.99%；经营活动现金流净额1.94亿元，同比大幅增长2425.46%。
• 经营质量：营收、利润、经营性现金流均实现倍数级增长，主业自我造血能力与经营稳健性实现质的飞跃。

5、订单、技术与未来展望：业绩确定性充足，成长空间广阔

• 截至2026年7月末：在手算力、存储类3-5年期长期框架订单规模超154.04亿元，合作客户涵盖头部央企上市公司及头部大模型研发机构，按月常态化收入确认，中长期业绩确定性充足。
• 资金层面：累计获批综合授信180.24亿元，已批复授信102.64亿元，叠加破产重整募集资金（约10亿）、股权激励增发融资（约20亿）及预留偿债股票（约5000万股），可覆盖百亿订单履约及产能持续扩张需求。
• 技术层面：聘任AI首席科学家，团队自研AlayaJet垂直推理引擎，叠加液冷节能技术、国产异构算力统一调度能力，稳步落地“4+2+1”核心发展战略，打造垂直大模型超级Token算力工厂与综合算力基础设施服务商。

二、投资者提出的问题及公司的回复情况

Q1:公司2026年上半年经营核心变化与质量亮点?

• 2026年上半年经营基本面：营收同比增长497.11%，归母净利润同比增长540.15%，剔除股权激励非现金摊销的真实经营净利润同比大增989.99%，经营现金流净额同比大幅增长2425.46%。
• 双主业格局：完全成型，跨境贸易稳现金流、AI算力高增长的经营结构持续优化，叠加历史风险基本出清、治理体系全面规范，公司正式进入高质量成长周期。

Q2:公司在跨境贸易场景中有没有AI技术应用?有哪些落地案例?

• 一是市场与商品运营类AI工具：AI海外市场洞察系统自动抓取全球近70国消费数据、生成品类需求报告，在岳阳“岳贸通”平台应用后，将传统6-12周海外市场调研周期压缩至3-5天，综合调研成本降低；AI商拍与多模态图文生成工具提升素材处理效率。
• 二是合规与风控类AI技术：AI智能报关、信用证AI审证、出海合规智能核查系统在广州“穗通云贸”平台运行后，贸易数据核算错误率从人工模式下的15%降至0.3%；AI汇率预警工具实时监测汇率波动，辅助外汇套期保值操作，降低汇兑风险。
• 三是供应链与履约类AI应用、四是政企数字贸易专属AI中台：AI智能库存调度SCM系统联动全国近200座保税仓，日均最高支撑200万单发货；RPA智能对账机器人账单核对精度达99.99%；在重庆“渝贸通”、濮院毛衫数字贸易平台搭建全域数据AI治理平台，研发Mission-to-Task销售智能调度Agent并开展试点应用，支持线下拓客全流程数字化管理。

Q3:跨境贸易领域AI技术的未来发展趋势是什么?公司对应有哪些布局规划?

• 第一，从单一AI工具向多智能体协同自主运营升级：以SE Partner⁺ AI数字员工为基础，依托自研AlayaDB向量数据库提升多智能体并发承载能力，迭代跨境专属多智能体调度中台。
• 第二，垂直行业轻量化推理大模型与TaaS算力服务加速普及：自研AlayaJet垂直推理引擎针对贸易场景专项优化，构建“场景+算力”闭环优势。
• 第三，多模态AI与具身智能布局：多模态AI实现全渠道内容自动化生产，上线AI商拍、多语种文案生成工具，打造全域多模态内容AI生产流水线；投资清华系具身智能企业光象科技，布局仓储具身智能赛道。

Q4:公司百亿订单核心优势突出，多次客户加价扩量的核心逻辑是什么?

• 截至2026年7月末：在手算力、存储类3-5年期长期框架订单154.04亿元，全部为超长周期协议，印证行业刚性算力缺口。
• 2026年7月：三笔核心订单先后获加价、扩量，涵盖头部央企上市公司、一线大模型厂商，标志行业全面进入加价潮。
• 差异化调价落地：头部大模型客户订单金额涨幅超201%、算力规模翻倍；央企客户租金整体上调79%；其余核心订单综合涨价13.5%，加价均发生在首批设备交付验收后，是客户对公司交付实力的实质性认可。

Q5:如何理解订单背后的三层“兜底”保障，业绩确定性如何?

• 一是价格兜底：在高端GPU硬件价格大幅上行背景下，下游客户同意上调租金，将硬件涨价风险反向兜底，提前锁定项目收益。
• 二是规模兜底：VB客户在少量交付验证后直接翻倍锁量，锁定公司未来产能优先分配权，验证算力需求持续供不应求。
• 三是信用兜底：订单配套高额违约金、履约保证金、固定服务费条款，部分订单设置100%剩余租金违约金、固定不波动服务费，即便下游业务波动，公司算力收入仍可稳定兑现。

Q6:公司订单交付节奏明确，未来业绩释放规划如何?

• 所有核心长单：均采用按月交付、按月回款、逐月确认收入的常态化模式，无集中兑现风险，业绩释放平稳可持续。
• 2026年下半年：多笔扩容新增算力单元集中落地验收并逐步确认收入，算力板块营收与利润将显著环比提升；2027年所有长单进入全面稳定结算周期，高毛利算力业务营收占比持续提升。
• 资金层面：获批综合授信180.24亿元、落地授信102.64亿元，叠加破产重整募集资金（约10亿）、股权激励增发融资（约20亿）及预留偿债股票（约5000万股），可完全支撑订单履约与产能扩张。

Q7:公司独创的双边弹性商业模式，相较同行的核心差异化优势?

• 公司已构建：行业独有的下游刚性收入+上游弹性成本双边闭环商业模式，区别于传统算力企业重资产、高固定成本模式，更贴合轻资产MaaS平台运营逻辑。
• 下游端：依托客户加价锁量、固定服务费、高额违约条款，最大程度锁定收入下限，规避行业需求波动风险。
• 上游端：与国资供应商创新落地利润分成模式，续约期70%利润归属公司，同时独享算力补贴冲抵成本，将刚性采购成本转化为弹性可变成本；叠加AlayaJet推理引擎打造的TaaS服务模式，部分算力业务毛利率维持在较好水平。

Q8:公司多维核心壁垒如何构筑长期竞争优势?

• 产业端：依托行云集团500亿级跨境供应链底盘，具备独家算力硬件集采、海外运维优势。
• 技术端：首席科学家团队自研推理引擎+液冷节能+国产算力适配，持续优化Token推理效率、降低运营成本。
• 资金端与订单端：百亿级授信及自有资金储备充足，能支撑产能持续扩张；百亿级超长周期优质长单锁定多年业绩，叠加客户主动溢价验证品牌实力，四大壁垒形成闭环，核心竞争力持续强化。

Q9:双主业协同赋能逻辑与经营价值?

• 一是现金流协同：跨境数字贸易持续输出稳定经营性现金流，反哺算力业务产能扩张，平滑行业周期波动。
• 二是供应链协同：成熟全球物流、清关、海外仓体系，大幅降低算力硬件采购、运维成本，形成独家成本优势。
• 三是场景协同：海量全球产业客户可精准转化为垂直大模型算力客户，同时助力算力业务出海落地，打开全球化成长空间，实现双主业相互赋能、良性循环。

三、风险提示

• 前瞻性陈述：本次交流涉及的经营规划、业务进展、行业趋势、技术布局等内容均为前瞻性陈述，不构成公司对投资者的业绩承诺或投资建议，相关事项推进存在不确定性，敬请投资者理性决策。

• 算力业务交付与业绩释放风险：受高端GPU芯片供货节奏、跨境物流通关、机房部署运维等外部因素影响，大额算力订单存在交付进度调整可能；收入按月交付验收确认，业绩释放节奏受客户验收进度、设备上线节奏影响。
• 行业竞争与价格波动风险：AI算力行业市场参与者持续增加，行业竞争逐步加剧，若算力供需格局变化，算力租赁服务价格存在波动可能；跨境贸易数字化赛道参与者增多，可能对AI业务拓展及盈利水平产生影响。

• 技术迭代与商业化落地不及预期风险：AlayaJet推理引擎、AlayaDB向量数据库及跨境贸易AI工具的持续升级、市场推广及商业化落地效果存在不确定性；战略投资的具身智能机器人项目受技术成熟度、市场应用进度等因素影响，业务协同与落地效果存在不确定性。
• 跨境业务经营与合规风险：跨境数字贸易受国际贸易政策、地缘环境、汇率波动、海外市场监管政策变化等因素影响；海外算力布局、线下新零售及机器人出海业务，可能受当地政策、合规要求变化产生不确定性。

• 双主业协同效应不及预期风险：协同效应释放受业务整合进度、市场拓展效果、客户转化效率等多重因素影响，落地节奏与实际效果存在不及预期可能。
• AI应用落地效果不确定性风险：跨境贸易AI工具量化效果数据均为特定标杆项目、限定业务场景下的阶段性内部测算，不代表全量业务和所有合作客户均能达到同等水平；受客户业务基础、数字化成熟度、场景复杂度、业务规模差异影响，实际落地效果存在个体差异，不构成对未来经营业绩的承诺。

• 全面风控管理：公司将持续强化全面风控管理，稳步推进订单履约、技术研发与业务拓展，所有经营信息与数据请以公司官方披露的公告为准。

一、公司基本情况介绍

1、历史沿革

• 上市积淀：前身为天泽信息，2011年4月26日在深交所创业板挂牌上市，搭建规范治理架构与产业互联网核心技术能力。
• 重整重生：2024年12月完成司法重整，2025年10月完成董事会及管理层换届，2026年2月正式更名”行云科技”，历史风险基本出清。

2、当前发展

• 双主业战略：确立”AI跨境数字贸易+AI算力基础设施”双主业，形成跨境数字贸易、AI算力基础设施、数智软件运维、液冷算力配套服务四大协同业务板块。
• 经营定位：跨境数字贸易为稳健经营基本盘，持续贡献稳定经营性现金流；AI算力服务为核心增长主业，聚焦GPU算力集群租赁、垂直大模型推理服务、全栈算力运维。
• TaaS模式：创新落地TaaS（Token即服务）商业化模式，未来盈利质量进一步提升。

3、产业赋能与生态协同

• 集团加持：控股股东行云集团成立于2015年，全球3000余名员工，服务3000余家海内外品牌、50余万终端企业。
• 覆盖能力：业务覆盖全球72个国家及地区，年整体贸易规模超500亿元，具备全球集采、跨境物流、合规清关、海外本地化运营全链条能力。
• 链路协同：AI算力硬件集采、清关部署、海外机房运维等核心环节，与跨境供应链底层能力高度契合。

4、经营业绩

• 营收利润：2026年上半年营业收入2.54亿元，同比增长497.11%；归母净利润1201.54万元，同比增长540.15%。
• 经营质量：剔除股权激励非现金摊销影响后，经营性净利润2045.85万元，同比增长989.99%。
• 现金流：经营活动现金流净额1.94亿元，同比增长2425.46%，主业自我造血能力与经营稳健性实现质的飞跃。

5、订单、技术与未来展望

• 订单规模：截至2026年7月末，在手算力、存储类3-5年期长期框架订单规模超154.04亿元，客户涵盖头部央企上市公司及头部大模型研发机构，按月常态化确认收入。
• 资金储备：累计获批综合授信180.24亿元，已批复授信102.64亿元，叠加破产重整募集资金约10亿、股权激励增发融资约20亿及预留偿债股票约5000万股。
• 技术壁垒：聘任AI首席科学家，自研AlayaJet垂直推理引擎，叠加液冷节能技术、国产异构算力统一调度能力，有效降低单Token运营成本。
• 战略展望：中长期稳步落地”4+2+1″核心发展战略，打造垂直大模型超级Token算力工厂与综合算力基础设施服务商。

二、投资者提出的问题及公司的回复情况

Q1：2026年上半年经营核心变化与质量亮点

• 倍数级增长：营收同比增长497.11%，归母净利润同比增长540.15%，经营性净利润同比增长989.99%，经营现金流净额同比增长2425.46%。
• 双主业成型：跨境贸易稳现金流、AI算力高增长的经营结构持续优化，正式进入高质量成长周期。

Q2：跨境贸易场景中的AI技术应用与落地案例

• 市场运营：AI海外市场洞察系统覆盖全球近70国消费数据，岳阳”岳贸通”平台将海外市场调研周期从6-12周压缩至3-5天；AI智能选品、AI商拍与多模态图文生成工具落地。
• 合规风控：AI智能报关、信用证AI审证、出海合规智能核查，广州”穗通云贸”平台贸易数据核算错误率从15%降至0.3%；AI汇率预警辅助外汇套期保值。
• 供应链与政企：AI智能库存调度SCM系统联动全国近200座保税仓，日均最高支撑200万单发货；RPA对账机器人精度达99.99%；重庆”渝贸通”、濮院毛衫平台实现四流数据智能归集。

Q3：跨境贸易AI未来趋势与公司布局

• 多智能体协同：从单一AI工具向Multi-Agent自主运营升级，以SE Partner⁺ AI数字员工为基础，自研AlayaDB向量数据库提升多智能体并发承载能力。
• 垂直轻量化大模型：垂直行业轻量化推理大模型将成为主流，TaaS按量计费模式走向标准化采购；AlayaJet推理引擎在同等硬件条件下推理吞吐量有效提升。
• 多模态与具身智能：AI商拍、多语种短视频、直播数字人等多模态内容替代人工生产；投资清华系具身智能企业光象科技，布局仓储智能化。

Q4：百亿订单核心优势与客户加价扩量逻辑

• 加价扩量：2026年7月头部大模型客户订单金额涨幅超201%、算力规模翻倍；央企客户租金整体上调79%；其余核心订单综合涨价13.5%。
• 交付认可：所有加价均发生在首批设备交付验收后，是客户对公司交付实力的实质性认可，印证稀缺交付能力与行业刚性算力缺口。

Q5：订单三层”兜底”保障

• 价格兜底：高端GPU硬件价格大幅上行背景下，下游客户同意上调租金，将硬件涨价风险反向兜底，提前锁定项目收益。
• 规模兜底：VB客户在少量交付验证后直接翻倍锁量，锁定公司未来产能优先分配权，验证算力需求持续供不应求。
• 信用兜底：订单配套高额违约金、履约保证金、固定服务费条款，部分订单设置100%剩余租金违约金、固定不波动服务费，保障收入稳定兑现。

Q6：订单交付节奏与业绩释放规划

• 按月常态化：所有核心长单均采用按月交付、按月回款、逐月确认收入模式，无集中兑现风险。
• 释放节奏：2026年下半年多笔扩容新增算力单元集中落地验收并逐步确认收入；2027年所有长单进入全面稳定结算周期，高毛利算力业务营收占比持续提升。
• 资金支撑：已获批180.24亿元综合授信、102.64亿元落地授信，叠加重整募集资金约10亿、股权激励增发融资约20亿及预留偿债股票约5000万股，可完全支撑订单履约与产能扩张。

Q7：双边弹性商业模式的核心差异化优势

• 下游刚性收入：依靠客户加价锁量、固定服务费、高额违约条款，最大程度锁定收入下限，规避行业需求波动风险。
• 上游弹性成本：与国资供应商创新落地利润分成模式，续约期70%利润归属公司，独享算力补贴冲抵成本，将刚性采购成本转化为弹性可变成本。
• TaaS盈利：AlayaJet推理引擎打造的TaaS服务模式，部分算力业务毛利率维持在较好水平，贴近轻资产MaaS平台运营逻辑。

Q8：多维核心壁垒

• 产业壁垒：依托行云集团500亿级跨境供应链底盘，具备独家算力硬件集采、海外运维优势。
• 技术壁垒：自研推理引擎+液冷节能+国产算力适配，持续优化Token推理效率、降低运营成本。
• 资金与订单壁垒：百亿级授信及自有资金储备支撑产能扩张；百亿级超长周期优质长单锁定多年业绩，客户主动溢价验证品牌实力。

Q9：双主业协同赋能逻辑与经营价值

• 现金流协同：跨境数字贸易持续输出稳定经营性现金流，反哺算力业务产能扩张，平滑行业周期波动。
• 供应链协同：成熟的全球物流、清关、海外仓体系，大幅降低算力硬件采购、运维成本，形成独家成本优势。
• 场景协同：海量全球产业客户可精准转化为垂直大模型算力客户，助力算力业务出海落地，打开全球化成长空间。

三、风险提示

• 算力交付与竞争风险：受高端GPU芯片供货节奏、跨境物流通关、机房部署运维等外部因素影响，大额算力订单存在交付进度调整可能；行业竞争加剧可能带来算力租赁服务价格波动。
• 技术与商业化风险：AI技术迭代速度快，AlayaJet推理引擎、AlayaDB向量数据库及跨境贸易AI工具的持续升级、市场推广及商业化落地效果存在不确定性；战略投资的具身智能项目受技术成熟度、市场应用进度影响。
• 跨境与协同风险：跨境数字贸易业务受国际贸易政策、地缘环境、汇率波动、海外市场监管政策变化影响；双主业协同效应释放受业务整合进度、市场拓展效果等多重因素影响；此外，AI应用效果量化数据为基于特定标杆项目的阶段性内部测算结果，不构成对全量业务或未来业绩的承诺。

• 一、公司基本情况介绍
  • 公司概况：行云科技股份有限公司（股票代码：300209.SZ）总部坐落于湖南省长沙市开福区，业务覆盖长沙、深圳、杭州、北京、海外等地。历经上市积淀、产业赋能、重整重生三大发展阶段，依托控股股东深圳市天行云供应链有限公司雄厚的全球化产业底盘，完成从传统产业互联网企业向跨境数字贸易+AI算力基础设施双主业硬科技企业的战略转型，实现治理结构、商业模式、经营基本面的全方位提质重塑。
    1、历史沿革：深耕上市积淀，重整涅槃重生。公司前身为天泽信息，于2011年4月26日在深交所创业板挂牌上市，是国内较早登陆创业板的信息技术企业。长期上市运营过程中，公司搭建了规范的资本市场治理架构、完善的内控体系与信息披露机制，积累了产业互联网研发、数字化系统搭建及软硬件运维的核心技术能力，为后续产业转型与业务升级筑牢合规治理与技术根基。公司早期曾受行业周期等因素影响存在经营压力，后续通过司法重整基本出清历史风险，实现企业涅槃重生与战略全新升级。
    2、当前发展：风险全面出清，双主业战略定型。公司已于2024年12月完成司法重整，2025年10月完成董事会及管理层换届，2026年2月正式更名“行云科技”，完成全方位治理升级。通过司法重整，公司已基本出清历史遗留风险，内控治理、合规管理、信息披露体系全面标准化、规范化，上市公司经营质地实现根本性改善。目前公司确立跨境数字贸易+AI算力基础设施双主业核心战略，形成跨境数字贸易、AI算力基础设施、数智软件运维、液冷算力配套服务四大协同业务板块。其中，跨境数字贸易作为公司稳健经营基本盘，持续贡献稳定经营性现金流；AI算力服务为公司核心增长主业，聚焦GPU算力集群租赁、垂直大模型推理服务、全栈算力运维，创新落地高成长TaaS（Token即服务）商业化模式，未来盈利质量进一步提升。
  • 3、产业赋能与生态协同：集团全维度加持，海内外算力联动。公司控股股东行云集团（深圳市天行云供应链有限公司）成立于2015年，是国内头部数字供应链综合服务商，稳居国内供应链行业第一梯队。集团深耕跨境产业多年，拥有全球3000余名员工，服务3000余家海内外品牌、50余万终端企业，业务覆盖全球72个国家及地区，年整体贸易规模超500亿元，具备成熟的全球集采、跨境物流、合规清关、海外本地化运营全链条能力。AI算力硬件集采、清关部署、海外机房运维等核心环节，与跨境供应链底层能力高度契合。行云集团成熟的全球化数字基建体系，为行云科技快速落地大规模算力集群、高效交付海内外算力项目、布局跨境算力业务提供了不可复制的产业赋能与资源支撑。
  • 4、经营业绩：营收利润大幅增长，经营质量全面跃升。2026年上半年，公司经营业绩实现跨越式反转，营收、利润、经营性现金流均实现倍数级增长，经营质量得到根本性改善。报告期内，公司实现营业收入2.54亿元，同比增长497.11%；归母净利润1201.54万元，同比增长540.15%；剔除股权激励非现金摊销影响后，经营性净利润达2045.85万元，同比增幅989.99%；经营活动现金流净额1.94亿元，同比大幅增长2425.46%，公司主业自我造血能力与经营稳健性实现质的飞跃。
    5、订单、技术与未来展望：业绩确定性充足，成长空间广阔。截至2026年7月末，公司在手算力、存储类3-5年期长期框架订单规模超154.04亿元，合作客户涵盖头部央企上市公司及头部大模型研发机构等，客户资质优质、合作粘性强、回款稳定，采用按月常态化收入确认模式，中长期业绩确定性充足。资金层面，公司累计获批综合授信180.24亿元，已批复授信102.64亿元，充沛的资金储备可全面覆盖百亿订单履约及算力产能持续扩张需求。技术层面，公司聘任顶尖AI首席科学家团队，自主研发AlayaJet垂直推理引擎，叠加液冷节能技术、国产异构算力统一调度能力，持续筑牢垂直行业大模型Token推理专属技术壁垒，有效降低单Token运营成本、提升算力产能与整体盈利水平。中长期，公司稳步落地“4+2+1”核心发展战略，依托四大产业底座、两大技术与资本赋能引擎、长沙总部核心枢纽，深耕垂直行业大模型Token算力优质赛道。凭借集团全球化供应链底盘，持续落地规模化算力集群项目，迭代升级高附加值TaaS商业模式，致力于打造立足中部、辐射全国、联通全球的垂直大模型超级Token算力工厂与综合算力基础设施服务商。
• 二、投资者提出的问题及公司的回复情况
  • 经营业绩与质量、业绩释放规划：
    Q1：公司2026年上半年经营核心变化与质量亮点？
    答：2026年上半年公司完成经营基本面根本性反转，营收、利润、经营性现金流实现倍数级增长，彻底摆脱历史经营压力。报告期内营收同比增长497.11%，归母净利润同比增长540.15%，剔除股权激励非现金摊销的真实经营净利润同比大增989.99%，经营现金流净额同比大幅增长2425.46%，主业自我造血能力全面夯实。目前公司双主业格局完全成型，跨境贸易稳现金流、AI算力高增长的经营结构持续优化，叠加历史风险基本出清、治理体系全面规范，公司正式进入高质量成长周期。
    Q4：公司订单交付节奏明确，未来业绩释放规划如何？
    答：公司所有核心长单均采用按月交付、按月回款、逐月确认收入的常态化模式，无集中兑现风险，业绩释放平稳可持续。2026年下半年，多笔扩容新增算力单元集中落地验收并逐步确认收入，算力板块营收与利润将实现显著环比提升；2027年所有长单进入全面稳定结算周期，高毛利算力业务营收占比持续提升，成为公司核心增长支柱。叠加公司已获批180.24亿元综合授信、102.64亿元落地授信，充沛资金可完全支撑订单履约与产能扩张，中长期业绩增长确定性极强。
  • 百亿订单核心优势、三层兜底与业绩确定性：
    Q2：公司百亿订单核心优势突出，多次客户主动加价扩量的核心逻辑是什么？
    答：截至2026年7月末，公司在手算力、存储长期框架订单154.04亿元，全部为3-5年超长周期协议。2026年7月公司三笔核心订单先后获加价、扩量，涵盖头部央企上市公司、一线大模型厂商，标志行业从早期“签约潮”全面进入加价潮，核心印证公司稀缺的拿卡+交付能力与行业刚性算力缺口。三笔订单形成差异化调价落地：头部大模型客户订单金额涨幅超201%、算力规模翻倍；央企客户租金整体上调79%；其余核心订单综合涨价13.5%，且所有加价均发生在首批设备交付验收后，是客户对公司交付实力的实质性认可。
    Q3：如何理解订单背后的三层“兜底”保障，业绩确定性如何？
    答：公司核心订单形成价格、规模、信用三层递进兜底机制，彻底锁定长期收入确定性。一是价格兜底，在高端GPU硬件价格大幅上行的行业背景下，下游客户同意上调租金，将硬件涨价风险反向兜底，提前锁定项目收益；二是规模兜底，VB客户在少量交付验证后直接翻倍锁量，锁定公司未来产能优先分配权，验证算力需求持续供不应求；三是信用兜底，订单配套高额违约金、履约保证金、固定服务费条款，部分订单设置100%剩余租金违约金、固定不波动服务费，即便下游业务波动，公司算力收入仍可稳定兑现。
  • 双边弹性商业模式、多维核心壁垒、双主业协同与中长期战略：
    Q5：公司独创的双边弹性商业模式，相较同行的核心差异化优势？
    答：公司已构建行业独有的下游刚性收入+上游弹性成本双边闭环商业模式，区别于传统算力企业重资产、高固定成本模式，更贴合轻资产MaaS平台运营逻辑。下游端，依托客户加价锁量、固定服务费、高额违约条款，彻底锁定收入下限，规避行业需求波动风险；上游端，与国资供应商创新落地利润分成模式，续约期70%利润归属公司，同时独享算力补贴冲抵成本，将刚性采购成本转化为弹性可变成本，大幅降低产能利用率不足的经营风险。叠加自研AlayaJet推理引擎打造的TaaS服务模式，公司部分算力业务毛利率维持在较好水平，盈利质量位于行业前列。
    Q6：公司多维核心壁垒如何构筑长期竞争优势？
    答：公司拥有同业无法复制的产业、技术、资金、订单四维核心壁垒。产业端，依托行云集团500亿级跨境供应链底盘，具备独家算力硬件集采、海外运维优势；技术端，自研推理引擎+液冷节能+国产算力适配，持续优化Token推理效率、降低运营成本；资金端，百亿级授信储备充足，完全支撑产能持续扩张；订单端，百亿级超长周期优质长单锁定多年业绩，叠加客户主动溢价验证品牌实力，四大壁垒形成闭环，核心竞争力持续强化。
    Q7：双主业协同赋能逻辑与经营价值？
    答：公司“跨境数字贸易+AI算力”双主业深度共生、双向赋能，构建稳健高增的最优经营结构。一是现金流协同，跨境数字贸易持续输出稳定经营性现金流，反哺算力业务产能扩张，平滑行业周期波动；二是供应链协同，成熟的全球物流、清关、海外仓体系，大幅降低算力硬件采购、运维成本，形成独家成本优势；三是场景协同，海量全球产业客户可精准转化为垂直大模型算力客户，同时助力算力业务出海落地，打开全球化成长空间，实现双主业相互赋能、良性循环。
    Q8：公司中长期战略布局与行业成长红利？
    答：当前AI推理算力行业高景气持续，国内Token调用量稳居全球首位，算力供需长期缺口持续扩大，行业成长红利充足。公司长期落地“4+2+1”核心发展战略，依托四大产业底座、技术与资本双赋能引擎、长沙总部核心枢纽，持续深耕垂直行业TaaS算力高景气赛道。凭借差异化双边商业模式、百亿订单储备、全球化供应链壁垒及海内外算力协同优势，持续迭代高附加值算力服务，全力打造国内领先的垂直行业超级算力工厂，长期成长空间广阔。同时公司治理全面规范化，团队利益深度绑定，为长期高质量发展筑牢根基。
• 三、风险提示
  • 风险提示：本次交流涉及的经营规划、业务进展、行业趋势等内容为前瞻性陈述，不构成业绩承诺与投资建议，存在一定不确定性，敬请投资者理性决策、审慎关注核心风险：一是算力交付风险，受GPU芯片供货、跨境物流、海外部署等外部因素影响，部分大额算力订单存在交付节奏调整风险；二是行业供需与价格波动风险，算力行业入局主体增多，行业供需结构变化可能引发租金价格波动；三是下游需求风险，宏观环境、行业政策及国际贸易环境变动，或导致下游AI算力需求收缩；四是技术迭代风险，AI算力技术快速更新，公司技术迭代与产能升级存在不及预期的可能。公司将持续强化风控管理，稳步推进订单履约与业务扩张，所有经营信息数据以公司官方公告为准。