华瓷股份-001216-机构调研汇总

一、氧化锆粉末扩产与资源收购

• 扩产计划：氧化锆粉体生产线已满负荷生产，目前正在规划新生产线建设，具体以公司公告为准。
• 投资与并购：公司正积极推进“一体两翼”战略，围绕第二增长曲线的投资与并购加速推进，具体以公司公告为准。

二、公司高度重视市场关注的各类经营与合规风险

• 针对海外经营及国际贸易风险：研判海外各国贸易政策变化，分散海外销售区域，降低单一国家市场依赖；探索合理运用外汇工具对冲汇率波动风险；优化跨境供应链与物流安排，完善境外子公司合规管理。
• 针对客户集中度高风险：通过专门机构对接，加强沟通、加深合作，全方面满足客户需求；提升公司在创新、产品、制造、管理等方面的核心竞争力，增强大客户对公司的依赖度；积极开拓市场，培育新的大客户。
• 针对商誉减值风险：持续跟踪标的公司经营，强化投后管理，压实考核目标，定期开展商誉减值迹象排查；严格按企业会计准则于资产负债表日开展减值测试，如出现减值迹象及时履行会计处理及信息披露义务。

三、募投项目延期原因与募集资金使用

• 募集资金管理：严格遵守上市公司募集资金管理规则专款专用；募投项目变更和延期严格履行审议程序并公告披露。
• 延期项目与原因：IPO募集资金中主要延期项目为技改升级项目；因项目较多需逐个推进，且生产线技改需结合客户产品结构调整适配，根据客户和市场需求及时调整。
• 越南项目进度：截至6月30日累计使用2.75亿元，占项目总投资14亿元比例约19%；原因为分期建设，一期基建在7月竣工后进入设备安装调试，通过验收后按合同付款。

四、股份回购计划

• 回购计划：公司目前暂无股份回购计划。
• 信息披露：如后续筹划回购等相关事项，将严格按监管要求及时履行信息披露义务。

五、越南基地投产节奏与海外订单保障

• 投产与达产：越南基地预计2026年9月投产；考虑到是公司在越南的第一条生产线，预留安全缓冲，预计约半年后，即2027年一季度完全达到设计产能。
• 订单与市场：东盟陶瓷谷项目一期产能意向订单充足；依托越南关税优势，可进一步开拓南美等新兴市场。
• 对冲举措：通过强化海外客户维护、多元市场开拓、供应链管理等，有充足的信心对冲外贸政策带来的不利影响。

六、下半年市场与核心优势

• 日用陶瓷：属于弱周期行业，整体需求稳定；依托研发设计、全球客户资源、供应链管理及规模化生产优势稳固基本盘，加快越南基地投产爬坡，利用区位关税优势承接海外订单，同时优化产品结构、拓展多元海外市场、深耕国内渠道，以对冲外贸政策带来的压力。
• 科技陶瓷：市场空间广阔、参与者增多，竞争逐步加剧；持续深化“一体两翼”，依托控股公司发展氧化锆产品业务。
• 客户进展：目前已成为湖南裕能氧化锆微珠研磨体的主要供应商，同时产品进入潮州三环的验证阶段。

七、汇率与原材料价格波动应对

• 管控机制：公司有成熟的成本费用管控机制和客户议价调价机制。
• 毛利率表现：上半年综合毛利率33.29%，同比提升0.25个百分点；外销毛利率32.91%，同比提升2.94个百分点。
• 综合判断：在营业收入同比下降情况下，毛利率稳中有升，表明业绩波动主要受外部政策及汇率因素影响，产品竞争力与成本管控能力未发生不利变化。

八、氧化锆新材料客户验证与产能规划

• 粉体验证：氧化锆粉体进入潮州三环MLCC粉体供应商验证体系，验证流程包括样品测试、小批量试用、稳定性验证等，目前按计划推进；验证通过并形成批量订单后将按要求及时披露。
• 产能规划：氧化锆相关产能满负荷生产，正在规划新生产线，具体进展以公司公告为准。
• 技术延伸：公司氧化锆微珠已成为湖南裕能的主要供应商，粉体业务又在推进头部客户验证，表明从微珠到粉体的技术延伸能力正在得到市场验证，产品矩阵和客户拓展稳步推进。

一、董事会秘书围绕三个问题进行了介绍：2026年上半年经营业绩概况、业绩变动的主要影响因素，以及“一体两翼”战略在上半年的实质性进展

1、上半年业绩单：压力下的韧性

• 业绩数据：营业收入5.76亿元，同比下降20.77%；归母净利润1.03亿元，同比下降14.18%；扣非归母净利润7,577万元，同比下降31.42%
• 盈利能力：综合毛利率33.29%，同比提升0.25个百分点；外销毛利率32.91%，同比提升2.94个百分点；业绩波动主要受外部政策及汇率因素影响，产品竞争力与成本管控能力未发生不利变化
• 结构优化：陶瓷新材料收入664万元，同比增长75.82%；颜料业务并表江西金环新增收入2,122万元（6月30日纳入合并报表）；期末总资产32.13亿元，较上年末增长42.32%；归母净资产25.08亿元，增长36.47%，主要来自股票增发，为全球化产能建设和科技陶瓷投入提供充足弹药

2、关于业绩下滑的主要原因：三个外部变量

• 欧盟反倾销：外销收入占比接近七成，欧洲是重要市场，反倾销直接冲击订单与报价体系
• 出口退税取消：利润端直接损失，上半年经营活动现金流量净额下降43.50%（退税现金减少、缴税增加）
• 人民币升值：财务费用556.53万元（上年同期-226.27万元），汇兑损失增加；管理费用4,052万元，同比增长24.01%（固定资产折旧增加、越南项目前期开办费）；公司认为经营基本面未发生实质性变化

3、“一体两翼”战略：上半年三条线的实质进展

(1) 生活陶瓷：全球化布局加速落地

• 国内314园区：投资约2.88亿元、占地4.8万平米，全自动滚压成型替代传统单机成型，打通MES/WMS/BI等五大数字化系统，实现降本增效与良率提升
• 越南项目：一期厂房已竣工，预计2026年三季度投入生产；以国内314工厂智能产线为模板建设色釉陶瓷基地，满产新增1.65亿件产能、年净利约2.72亿元
• 泰国与非洲：泰国供应链已实现本地化生产并稳定出货；非洲合作生产基地正在规划布局；越南投产后将有效对冲欧盟反倾销影响

(2) 电瓷电器：新产线点火，进入产能爬坡

• 点火投产：华联火炬电瓷电器工厂改扩建项目已于2026年6月11日点火投产，电瓷业务已明确列为公司重要发展方向
• 产能爬坡：报告期末处于产能爬坡阶段，将开拓电力、新能源等新兴市场，有望成为新业绩增长点

(3) 科技陶瓷：实现从0到1的关键突破

• 控股并表：2026年6月控股并表江西金环，纳米氧化锆粉体/微珠纳入产品矩阵，同时理顺同联智能股权结构
• 业务进展：氧化锆业务同比增长超40%、受益行业涨价趋势且满负荷运行；氧化锆微珠已成为湖南裕能主要供应商；氧化锆粉体进入潮州三环MLCC粉体验证阶段
• 产能与资本：醴陵新氧化锆生产基地规划中；参与设立中非基金，围绕第二增长曲线的投资与并购加速推进

二、机构提问及回复

话题一：越南基地产能与规划（Q1-Q3）

• Q1产能产值：越南基地一期产值约3-4亿元；泰国基地每月出货金额40-50万美元；其余产能由国内基地提供
• Q2满产周期与利润率：越南预计2026年9月投产，2027年一季度完全达产（常规基地周期3-4个月）；海外利润率更高（出口欧洲免79%反倾销关税、越南出口欧洲零关税），越南正常后利润率可高于国内
• Q3总体规划：越南基地总体产能规划2亿美元；一期两条产线（一条供应宜家、一条供应其他国际客户）；意向订单充足，二期建设可能提速

话题二：海外需求、收入趋势与客户（Q4-Q6）

• Q4海外需求：日用陶瓷弱周期、需求稳定，行业年增速约5%-7%；外销订单减少核心原因是欧盟对中国陶瓷加征79%反倾销税；越南投产后可重新承接订单并开拓南美市场，法兰克福展已吸引大量新市场客户
• Q5收入趋势：预计三季度收入进一步改善；2026年5月为单月收入最低点，6月、7月环比见底回升（海外基地尚未贡献收入）
• Q6头部客户：宜家订单稳健、新品订单稳定增长；沃尔玛、威廉索诺玛、CBIS等抗风险能力强，美洲订单增速良好；正为国际客户扩产招工

话题三：科技陶瓷与中长期增长驱动（Q7-Q9）

• Q7科技陶瓷：核心产品为氧化锆粉体及基于氧化锆粉体的生物齿科材料；壁垒在粉体稳定性、颗粒标准度；下游应用包括生物陶瓷（齿科、陶瓷关节）、研磨材料（锂电池正极、化妆品原料）、电子级粉体（MLCC、SOFC）、结构件陶瓷
• Q8收入预期：2026年上半年收入增速70%；现有产能支撑下全年氧化锆收入约2,000-3,000万元；2026下半年规划醴陵扩产，2027年收入贡献可期
• Q9增长驱动：越南工厂（产值3-4亿、对冲反倾销）、电瓷（2027年确定性贡献收入利润）、氧化锆新材料（基数约3,000万、供不应求）、金环颜料（体量2-3亿、增速约40%）、酒瓶业务（茅台五粮液供应商，行业企稳后可成增长点）

话题四：新兴业务客户与盈利（Q10-Q11）

• Q10客户导入：电瓷获国网资质（华联火炬80年品牌）；氧化锆微珠核心客户为湖南裕能；粉体进入潮州三环验证阶段；生物齿材客户以国外为主
• Q11电瓷盈利：产能爬坡阶段、盈利数据尚不精准；预计毛利率可达40%左右

话题五：非洲业务与分红（Q12-Q13）

• Q12非洲业务：战略性布点，与当地十余年生产经营经验合作方成立合资公司，前期投入规模较小；可跑通非洲渠道，并以非洲为支点开拓欧美、南美市场
• Q13分红规划：定向增发已承诺未来三年分红率不低于50%，未来几年遵照承诺实施

话题六：毛利率提升与市场结构（Q14-Q15）

• Q14外销毛利率提升：坚持价值法则；头部客户长期战略合作、议价能力强（退税取消后宜家等已提价）；智造升级、提质增效、材料降本；未来毛利率预期稳定或稳中略升
• Q15外销地区分布：欧洲约40%、美国15%-20%、澳洲日韩东盟等占比较低；欧洲2027年收入将放大、美洲订单向好、一带一路区域基数较小

话题七：内销结构与行业竞争（Q16-Q17）

• Q16内销占比：白酒酒瓶约占收入20%；釉下五彩瓷每年3,000万-5,000万；电瓷2027年占比有望达10%；颜料及陶瓷粉体2026年预计超3亿元、占比约20%
• Q17行业竞争：2026年4月行业整体出口额同比下降超60%、行业处于出清阶段；对公司影响较小（头部客户重视质量、交付、供应稳定、合规）；5月后收入环比持续上升

话题八：海外建厂与越南净利率（Q18-Q19）

• Q18同行建厂：行业内基本无其他企业进行大规模海外工厂布局，仅公司有大额海外建厂投入；筹备周期长，短期难有企业快速跟进
• Q19越南净利率：公司净利润率近年约15%左右；越南满产正常后预计净利润率明显提升（免欧洲79%关税、产品提价空间较大、生产线自动化智能化高、人工成本优势），预计净利率高于国内现有工厂