绿通科技-301322-机构调研汇总

机构调研核心要点梳理（按提问顺序）

• 问一：全地形车和清洁车这些新产品已经开始卖了，什么时候能成为新的增长点？
  • 公司近年来持续丰富场地电动车产品矩阵，在传统高尔夫球车等产品基础上，积极拓展全地形车和清洁设备等系列，产品矩阵不断完善。
  • 未来公司将根据市场需求持续拓宽产品边界，不断丰富产品应用场景，优化产品结构，努力培育新的业务增长点。
  • 具体经营情况请以公司在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的定期报告为准。
• 问二：公司在新加坡、香港、美国都新设了主体，海外布局的战略目标是什么？
  • 海外战略目标为“市场多元化与产业高端化”，资源将重点投向海外市场开拓，尤其是东南亚、中东、欧洲等非美市场；通过海外合作建设供应渠道，并逐步修复美国市场份额。
  • 产品层面将加大研发投入，推动电动化、轻量化与智能化技术融合，丰富高尔夫球车、全地形车、扫地车等产品矩阵，提升产品附加值，构建具有抗风险能力的全球供应链体系。
  • 目前已形成“场地电动车+半导体”双轮驱动的业务架构，整体海外布局有助于公司拓展境外市场，降低业绩对单一行业或地区的过度依赖风险。
• 问三：在主营业务持续亏损的情况下，有没有打算放弃或收缩主营业务、彻底转型？
  • 面对原有场地电动车业务受美国“双反”政策影响带来的经营压力，公司并未计划放弃或收缩原有主营业务，而是推行内生发展与外延增长相结合的发展策略。
  • 内生发展方面，战略重心为市场多元化与产业高端化，资源重点投向东南亚、中东、欧洲等非美市场，并加大研发投入，推动电动化、轻量化与智能化融合，丰富高尔夫球车、全地形车、扫地车等产品矩阵，提升产品附加值。
  • 外延增长方面，公司借助收购大摩半导体完成半导体业务布局，依托半导体前道量检测修复设备业务开拓新的收入与利润增长空间；2026年7月审议通过收购苏州市诚瑞科技有限公司部分股权并对其增资；同时设立绿通产业基金，重点投资新能源、新材料、先进制造、节能环保等战略性新兴产业。
• 问四：中报显示存货8580万，存货当中的电动车和大摩的存货分别占比多少？下半年是不是还有坏账和存货跌价可能？
  • 存货8580万元的具体占比：本次回复未披露电动车存货与大摩存货的拆分数据，公司仅说明存货主要根据各业务实际经营需要进行储备。
  • 计提原则：公司已按照企业会计准则的规定计提存货跌价准备，并将加强存货的动态监控与周转管理。
  • 风险管控：公司将根据市场需求及时调整采购和生产计划，降低存货跌价风险。
• 问五：2026年半年报显示比较大的计提金额3768万元，25年计提金额7419万，为什么公司坏账和存货跌价一直居高不下？
  • 应收账款坏账准备：主要受美国市场“双反”政策影响，美国客户回款节奏不及预期，导致应收账款账龄增加，按公司既定账龄组合计提规则相应增加计提；截至2026年6月30日，应收账款账面金额为506,143,114.22元，2026年半年度合计计提应收账款坏账准备19,464,784.06元，计提符合企业会计准则及公司政策。
  • 存货跌价准备：公司结合原材料、在产品、库存商品等的呆滞过时风险、未来市场需求变化、产品更新换代风险及库龄，综合评估可变现净值，对可变现净值低于成本的部分计提；截至2026年6月30日，存货账面金额为933,536,581.91元，2026年半年度计提存货跌价准备17,821,565.50元，计提符合企业会计准则及公司政策。
  • 应对措施：公司将完善应收账款管理机制、加强催收，通过事前审核、事中控制、事后催收实时跟踪每笔应收账款；同时改进升级产品、调整采购策略、加强安全性库存和策略性库存管理，加快库存周转，动态监控存货情况。
• 问六：公司“场地电动车+半导体”双轮驱动，两大业务之间有没有协同效应？
  • 公司回复表述：两大业务有着不同的业务结构和发展特点，拥有更多元化的市场机遇。
  • 管理方式：公司将尊重不同业务的发展规律，围绕各自业务特点进行专业化运营和管理。
  • 整体目标：通过合理利用各自优势资源、完善公司治理、优化资源配置、加强风险管理等方式，提升上市公司整体运营效率。

• 增收不增利核心原因：2025年营业收入98,988.27万元（+19.12%），但归母净利润同比下滑69.01%。一是美国“双反”调查致场地电动车美国收入4,869.07万元（-79.89%），美国市场毛利贡献减少4,260.76万元；非美市场定制化业务拉高人工及管理成本。二是计提资产减值准备合计7,418.58万元，其中存货跌价准备2,221.93万元，应收账款坏账准备5,137.89万元（受美国客户回款节奏影响）。
• 双反影响与非美市场拓展：美国市场收入下降79.89%，非美市场（东南亚、中东、欧洲）2025年境外非美收入5.74亿元（+23.31%），占营收比重57.98%。
• 半导体业务（大摩）表现与战略侧重：大摩半导体自2025年9月并表，实现并表营收23,543.26万元，归母净利润1,781.93万元；2025年扣非后净利润7,210.60万元，超过承诺的7,000万元。2026年订单充足，客户需求稳定。公司战略上电动车业务侧重海外市场开拓与产品高端化（高尔夫球车、全地形车等）；半导体业务依托大摩技术优势打造前道量测设备全品类修复服务，已进入中芯国际、台积电等供应链。
• 电动车产品规划与成本管控：产品线已覆盖经典系列及多功能车，2026年规划新增D203.4S、D205邻里车及高压平台全地形车，重点优化智能互联系统并拓展细分场景。成本管控方面推行精益管理，建设智能化生产线，加强预算管理，应对原材料与海运成本波动。

• 一、面对美国”双反”高关税及贸易壁垒，公司在海外产能布局及市场拓展方面有什么进展？
  • 海外产能布局：筹划通过与客户合作的方式在越南和埃及建设海外生产基地。越南工厂主要承接美国订单，埃及工厂主要辐射北美及欧洲市场。两地工厂均将严格遵循原产地规则，确保合规出口。
  • 市场拓展：近年来，公司美国市场受高关税影响销量下滑，但境外非美市场拓展成效显著。后续随着海外产能释放以及美国渠道开拓，美国市场也有望逐步修复。
• 二、从长远看，全球场地电动车行业的增长逻辑是什么？
  • 应用场景泛化：从传统高尔夫球场向社区交通、景区旅游、工业物流等领域快速渗透。
  • 政策驱动：全球碳中和目标加速了短途交通的电动化进程。
  • 技术升级：锂电替代铅酸以及智能化赋能的趋势不断升级，提升了用户体验，满足了用户多元化的产品需求。
• 三、公司目前的主力车型有哪些？2026年在产品研发和车型规划上有什么新的亮点或新产品推出？
  • 现有产品线：涵盖了经典的617系列、627、827、817等高尔夫球车系列、多功能观光车系列、专用电动货车以及扫地车。
  • 储备车型：已储备四轮驱动的D202.4S邻里车、U30全地形车。
  • 2026年新产品规划：包括D203.4S、D205系列邻里车、高压平台的全地形车。未来将进一步优化智能互联系统；针对越野、重载、特种作业等细分场景开发专用车型；引入更多新颖的设计元素，提供丰富的个性化定制选项。
• 四、大摩半导体在设备修复及技术服务方面的制程能力如何？在先进制程领域有哪些具体的布局与规划？
  • 制程能力：已建立起覆盖成熟制程并向先进制程延伸的技术体系。目前主要服务于28nm及以上成熟制程，产品覆盖CD-SEM、明/暗场缺陷检测等主流品类，最高可支持14nm制程工艺的设备修复与维保。
  • 先进制程进展：已开始出货14nm的再制造量检测设备，并在部分客户产线中验证成功。
  • 先进制程规划：针对14nm及以下更先进制程，持续迭代再制造工艺，锁定退役的先进制程设备资源；同时加快晶圆磨边机等自研产品的研发进程，并通过参股方式布局暗场有图形缺陷检测设备、混合键合设备、电子束显微镜等领域。
• 五、大摩半导体维保业务未来的增长趋势如何？
  • 市场基础：随着国内晶圆厂产能的持续扩充，前道量检测设备的装机存量规模不断扩大。
  • 行业参照：参照全球半导体设备巨头的发展路径，服务性收入通常占总营收的比例不低，且具备抗周期性强、毛利率高等特征。
  • 公司优势：作为国内第三方维保服务的先行者，将直接受益于新装机、存量设备规模的持续增长。凭借多年深耕积累的修复技术体系、资深工程师团队以及丰富的故障数据库，能够高效解决前道量检测设备在复杂工艺控制过程中的各类疑难杂症，提供从日常运维、精密调试到紧急抢修的全生命周期技术服务。