益丰药房-603939-机构调研汇总

（一）公司主要工作及经营情况介绍

• 1、2026年三季度业绩基本情况
  • 前三季度：营业总收入182.36亿元，同比增长5.49%；归母净利润13.62亿元，同比增长10.36%；扣非净利润12.88亿元，同比增长13.54%；加权平均净资产收益率11.32%，同比提升0.14个百分点；基本每股收益1.12元。
  • 三季度当季：营业收入61.06亿元，同比增长9.73%；归母净利润3.92亿元，同比增长12.89%；扣非净利润3.72亿元，同比增长18.90%，单季度增速快于前三季度平均水平。
  • 零售业务与加盟及分销业务：零售业务总收入158.22亿元，同比增长5.28%，毛利率41.09%；加盟及分销业务收入18.74亿元，同比增长7.83%，毛利率12.29%。
• 2、门店拓展情况
  • 总门店数量：截至2026年三季度末15452家，其中直营门店10761家、加盟门店4691家，较年初净增门店621家。
  • 新增门店与关闭门店：2026年1-9月整体新增758家，其中自建369家、并购11家、加盟378家；同期关闭直营门店137家。
• 3、分红、回购及股权激励
  • 现金分红：三季度完成半年度现金分红，每股派发红利0.3元，按总股本12.12亿计算，合计派发现金红利3.64亿元。
  • 股份回购：7月24日第五届董事会第三十二次会议审议通过以集中竞价交易方式回购股份方案，使用自有资金，回购资金总额不低于20,000万元、不超过30,000万元；截至最新披露数据，已累计完成465.73万股股票回购。
  • 限制性股票激励计划：9月30日发布新一期激励计划，拟以11.34元/股向总计357位员工授予总量1020.11万股限制性股票，约占目前总股本的0.8414%。

（二）Q&A

• Q1：股权激励设定2026年归母净利润增速目标10%、2027年15%，利润增长提速的动能是什么？
  • 高质量内生增长：确保收入同比增速以及毛利率和毛利额提升，同时推动费用率持续下降，保障基本盘实现归母净利润10%左右的内生增长。
  • 外延并购：通过外延并购，提升归母净利润增速。
• Q2：各省份陆续推出的医保白名单政策对药店行业和公司有何影响？白名单落地后药店经营有哪些变化？
  • 合规边界：白名单划清合规边界，加速行业出清，对历史上边界模糊、存在争议的事项清晰界定，过往依靠擦边、模糊操作的经营行为逐步回归正规路径，消费者陆续流向服务更优、品种更全、价格更好的头部连锁。
  • 支付目录扩容：扩容支付目录打开一定增长空间，整体对经营的影响持平向好。
• Q3：公司2026年引进两位新零售背景高管后，新零售领域的战略升级和规划方向是什么？
  • 俞雷总：具备丰富的全渠道零售及创新业务经验，将助力公司推动全渠道零售和医药健康创新业务实现突破。
  • 李松峰总：具备数字化管理经验，负责提升公司流程优化和数字化水平。
  • AI重构：通过AI重构服务、营销场景与消费体验，一方面用AI赋能店员，从疾病原理、用药原理层面专业服务消费者，适配年轻消费者长期变化，构建AI时代新的服务和营销模式；另一方面通过AI提升两级总部运营效率，减少中间层级、提升门店运营效率，持续降低费用率，推动数字化和AI能力明显进步，跟上零售行业领先发展水平。
• Q4：公司后续降租提效、降低费用率将主要从哪些维度推进，近期有哪些积极动作？
  • 门店租金：租金仍有一定下降空间，公司将持续享受租金下行红利。
  • 两级总部零基降本：通过AI赋能、提升人才密度，从零梳理岗位设置的必要性，实现较大幅度降本。
  • 门店运营效率与运营成本：持续通过AI和数字化提升门店运营效率，相关效率提升带来的成本下降将持续释放；持续压降水电费等各项运营成本，例如通过节能灯改造降低电费支出；降本过程中兼顾员工工作效率与满意度提升，降本增效是长期持续全面推进的过程。
• Q5：如何看待线上业务的竞争趋势，公司如何应对线上业务冲击？
  • 线上业务趋势：线上业务增长不可逆，但增速未来会有变化；当前行业内B2C增速已明显放缓，O2O增速略高；AI和互联网使用习惯会加速年轻人群线上化，但药店主要客流为中老年人，即便使用AI，仍倾向到线下向店员求证。
  • 线下差异化优势：中老年及家庭主妇群体重视健康问题的兜底保障，线下门店可提供AI无法实现的信任托付；通过差异化商品确切品种建立线下优势，针对与线上完全同质化的同厂同品商品推动价格与线上趋同，通过药品采销模式创新、自有商品品牌创新、品类扩充提升贡献率，缩小线上线下同质化商品价差，避免顾客因价格流失。
  • 线上线下融合：除北上广深等一线城市外，二三四线城市线下购药的即时性和便利性优于O2O，叠加线下品质可信度更高、店员专业服务及温度体验，在解决价格与专业能力问题后，原有线下客群将持续留存，最终实现线上线下融合增长的新零售业务模式。