康希通信-688653-机构调研汇总

Q：公司2026年三季报归母净利润数据超投资者预期,利润增长的原因有哪些?盈利质量是否可持续?

• 归母净利润5,783.82万元,同比增长289.47%：公司前三季度实现归母净利润5,783.82万元,同比增长289.47%。
• 利润增幅较高归因于：主营业务盈利能力同步改善,产品结构持续优化、高附加值产品占比提升；另一方面,本期诉讼相关费用下降、投资收益、政府项目验收补助等加持,归母净利显著提高。
• 后期公司仍以主业稳步发展为基础：依托WiFi7FEM放量、蜂窝类射频前端、相控阵T/R芯片等新产品线逐步落地,持续保持盈利能力。

Q：公司存货3.87亿元,主要是什么原因?后续是否会带来不利影响?

• 存货规模3.87亿元：主要系晶圆、封测等上游产能供给偏紧,结合公司产品放量及新业务客户订单规划,公司于三季度适度提前备货,以保障交付连续性。
• 经营现金流净额同比转正至1,972.46万元：本期经营现金流净额同比转正至1,972.46万元。
• 公司将根据下游需求动态调节备货节奏：结合客户订单消化库存,继续优化营运资金周转效率。

Q：知融科技的毫米波相控阵T/R芯片何时能批量交货?

• 相控阵地面终端对T/R芯片用量较大：但相关收入确认,除取决于终端设备厂商的产品定型、认证进度以及批量采购节奏外,也和对应通信系统组网建设、商用落地节奏密切相关。
• 目前知融科技相关T/R芯片已配合终端客户开展测试验证工作：目前相关T/R芯片已配合终端客户开展测试验证工作。
• 后续将伴随终端客户项目落地：逐步供货并确认收入。

Q：知融科技2026年3,000万元的营收承诺能否完成,股权激励考核目标与业绩承诺之间差异如何解释?

• 业绩承诺为2026年营收不低于3,000万元：股权激励考核目标为营收4,000万元、毛利2,200万元；业绩承诺是交易层面的底线约束,股权激励目标为激励导向目标,二者定位不同。
• 从当前在手订单及客户验证进度看：达成业绩承诺具备较好基础。
• 地面相控阵终端T/R芯片需求预计在2027年底至2028年迎来集中爆发：公司看好知融科技技术能力,后续将持续支持团队推进客户导入与产品迭代,把握产业放量机遇。

Q：知融科技的团队优势体现在哪些方面?

• 技术根基深厚：知融科技核心技术人员源自电子科技大学,是国内最早开展硅基毫米波射频技术研究的团队之一,深耕微波毫米波相控阵T/R芯片多年,完整掌握Ku/Ka频段高频芯片设计、仿真、流片、量产全流程技术。
• 团队兼具技术研发与量产落地双重能力：团队长期稳定,核心骨干均有多年射频芯片产业化经验,不只是能做芯片设计,还具备国产SOI工艺下良率管控、成本优化、批量交付的工程化能力。
• 自研芯片功耗较同业明显更低：产品已经通过多家终端客户验证,具备商业化落地能力。

Q：贵司之前战略投资的深圳市芯中芯科技有限公司目前的股东结构及经营情况如何?

• 芯中芯的创始人团队仍为第一大股东：保持较高持股比例,公司系其重要战略股东,不构成控制,因此芯中芯未纳入上市公司合并报表范围。
• 完成战略投资后：公司从财务规范、内控建设、审计管理、人才体系建设等多个维度持续为其赋能。
• 芯中芯主营AIoT、蓝牙音频模组及解决方案：下游覆盖美的、海尔、海信、LG、哈曼等优质头部品牌,客户结构稳定；原有音频、家电控制业务经营稳健,同时积极拓展AI交互类新产品线,财务状况平稳,内控治理持续优化,盈利表现稳健。

Q：注意到公司公告了前期回购股份的出售计划,目前有没有正式开始实施?

• 截至目前：公司尚未对前期回购股份进行出售。
• 公司将严格按照已披露方案：结合市场情况审慎安排。
• 如后续实施出售操作：公司将及时发布相关进展公告,敬请投资者以公司在上海证券交易所披露的公告信息为准。

Q：公司近期有限售股解禁,是不是意味着相关股东11月就开始减持?

• 解禁并不等于减持：二者不能划等号,属于完全不同的两个概念；解禁仅代表限售股份满足解锁条件,由限售股转变为流通股,只是股份交易性质发生变化,不代表股东一定会减持。
• 解禁本身不发生股份权属转移：而减持是股东主动出售股份、发生权属转移的处置行为,是股东在满足减持条件后的自主选择。
• 减持有严格规则约束：即便股东计划减持,也要满足减持规则要求,遵守信息披露、减持比例限制、减持时间等规定；公司将和股东积极沟通,相关事项进展敬请关注公司后续的公开披露信息。

Q：公司 2026年三季报经营的整体情况表现如何？

• 前三季度：Wi-Fi 7产品出货结构、Wi-Fi 8研发进展、低空经济及泛IoT产品放量节奏、海外市场恢复情况，经营发展符合公司前期预期。
• 知融科技：2026年9月开始纳入合并报表范围内的并购标的知融科技等经营发展符合公司前期预期。
• 2026年第三季度具体经营数据，敬请关注公司后续定期报告等公开披露信息。

Q：知融科技交割并入公司已超一个月，能否实现针对知融科技设置的股权激励考核目标？

• 交割进度：知融科技完成交割并入上市公司已超一个月。
• 经营基础：知融科技现有业务的运行状况、在手项目的推进节奏以及技术储备的积累程度，整体具备向股权激励考核目标靠拢的基础条件。
• 上市公司支持：充分发挥平台优势，通过资源协同、渠道对接和业务赋能等方式支持标的业务发展，助力其努力达成设定的各项考核指标。

Q：Skyworks 与 Qorvo 已完成合并，公司如何看待这一行业格局变化？

• 合并事实：Skyworks已于2026年10月5日宣布完成与Qorvo的合并，合并后沿用Skyworks品牌，企业价值约220亿美元；整体对公司所处的竞争环境偏正面。
• 客户供应链多元化诉求增强，切入机会更明确：合并前两家为全球射频前端主要供应商，合并后境外头部厂商减少、集中度上升，下游网络设备、模组及终端品牌厂商预计将更加主动培育第二、第三供应商，为技术性能靠前的国产射频前端芯片厂商提供更多市场机遇。
• 整合消化期内，对方资源投放可能短期分散：大型并购完成后通常需投入大量管理资源用于组织调整、产品线梳理、人员安置与产能优化，过渡期内可能对现有市场造成短期影响；公司也将以此为契机，深耕主营业务的同时，采用自研和投并相结合的路径，拓宽市场，回报投资者。

Q：公司海外业务目前进展如何？

• 海外业务：是公司近年来重点拓展的方向之一，拓展海外市场既有利于扩大经营规模，也有助于优化整体收入与盈利结构。
• 337调查对方无条件撤诉，公司海外业务的外部合规环境得到改善，海外业务收入正逐步起量。
• 随着相关通信组网建设推进，公司布局的毫米波相控阵T/R芯片将有机会更大程度地绑定核心战略客户开拓海外市场，增厚公司海外市场的营收。

Q：公司近日公告拟出售部分已回购股份，请问本次出售的背景和主要考虑是什么？后续回购专户剩余股份有何规划？

• 回购情况：公司于2024年12月27日至2025年4月15日期间进行的两次股份回购，累计回购公司股份3,807,240股，占公司目前总股本424,480,000股的比例为0.8969%，其用途为维护公司价值及股东权益。
• 本次处置：是针对两轮维护公司价值及股东权益回购股份的正常安排，且严格依照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7号——回购股份》等规定及公司《回购报告书》约定执行。
• 后续规划：回购专户内仍留存部分股份，后续计划主要用于股权激励及员工持股计划，将核心技术与骨干人才的利益与公司及广大股东更紧密地绑定；公司将一如既往聚焦企业经营，努力以更好的业绩回报全体股东。

Q：Wi?Fi7放量会不会遇到晶圆产能卡脖子;海外代工会不会有地缘风险?

• Wi-Fi7相关产品：主要采用成熟制程，目前整体晶圆产能供给平稳，公司通过提前锁量、多供应商布局，能够支撑产品稳步放量，不存在明显的产能卡脖子风险。
• 晶圆产能：目前整体晶圆产能供给平稳，公司通过提前锁量、多供应商布局，能够支撑产品稳步放量，不存在明显的产能卡脖子风险。
• 海外代工地缘风险：公司采取境内外双供应链策略，规避单一代工依赖，同时严格落实合规管控，持续跟踪海外政策与供应链变化；但中国出海企业遇到地缘政治的风险依然存在，公司积极采取上述措施以对冲地缘政治的不确定性，保障公司订单稳定交付。

Q：本次2026年限制性股票激励计划的归属期与业绩考核规则是怎样的,股权激励落地后,对知融科技业绩兑现、并购协同有哪些实质帮助?

• 本次激励计划：专门针对知融科技核心人员，有效期36个月，分两期归属，授予满12个月、24个月分别归属50%股份。
• 考核周期：聚焦2026-2027年，设置知融科技独立经营考核指标，以2026年单年度、2026-2027年累计营业收入及毛利为核心归属条件，同时配套个人绩效考核体系，实现公司经营与团队个人双向约束、激励对等，具体考核指标可关注公司相关公告。仅从营业收入指标维度看，本次股权激励的考核标准高于《股权转让协议》中的业绩承诺；同时新增毛利维度考核指标。不仅要求知融科技完成基础营收目标，还要求其实现优质的利润产出。
• 业绩兑现与并购协同：本次股权激励具备实质性、长效性的积极作用。一方面，有效锁定并稳定知融科技相控阵T/R芯片核心研发与市场团队，充分调动团队在技术迭代、产品定型、客户导入、市场拓展上的主观能动性，保障研发进度与产业化落地节奏；另一方面，通过营收+毛利双维度高标准考核，驱动团队深耕高附加值产品、优化盈利结构，夯实公司第二增长曲线。

Q：相控阵T/R芯片行业竞争格局如何,知融科技相比同行的差异化优势体现在哪里?

• 相控阵T/R芯片行业竞争格局：属于高技术壁垒赛道，兼具毫米波射频设计、系统联调、测试验证多重门槛，行业准入难度高。目前国内同时具备商业化能力、规模化量产能力与成熟成本控制能力的企业非常稀缺。
• 知融科技差异化优势：相较于行业同行，集中体现在技术路线、客户壁垒、出海布局和量产降本四大核心维度。
• 技术路线、客户壁垒、出海布局和量产降本：不同于行业主流成本、功耗偏高的化合物半导体方案，公司依托全国产化高性能硅基工艺路线，成功实现Ku、Ka主流频段相控阵T/R芯片的稳定量产，在保障产品高可靠性的基础上，具备极致低成本的天然优势。同时公司拥有深厚的客户绑定壁垒，并非单纯的产品供货，而是深度配合核心战略客户完成多轮产品迭代打磨，产品已在终端设备上完成落地验证、导入主流供应链，商业化先发优势十分显著。在市场布局方面，知融科技不局限于国内市场拓展，同步跟随核心战略客户开拓海外多国业务。除此之外，公司提前布局行业前瞻性的量产降本方案，率先针对硅基相控阵T/R芯片搭建成熟的降本体系，能够持续帮助终端客户压缩整机生产成本，持续巩固长期市场竞争优势。

• 费用率与诉讼费用: 2026年一季报管理费用同比下降54.21%至1,146.59万元，全年法律相关支出有望降至低位；2026年第一季度期间费用率降至26.18%，同比下降16.30个百分点，持续推进降本增效。
• 盈利与全年展望: 2026年一季度归母净利润487.50万元，同比扭亏为盈；全年暂不提供盈利指引，但Wi-Fi 7销售额同比增长超50%，毛利率预计全年增长，UWB、蜂窝、C-V2X等新产品预计2026年形成收入贡献。

• Wi-Fi 6产品策略: 不会激进退出，多代际并行满足差异化需求；产品结构升级与成本优化并行，2025年主营业务毛利率同比提升2.17个百分点至23.94%，通过供应链国产化、数字化转型、AI工具降低成本，将Wi-Fi 5/6推广至工业IoT、智能表计等场景。
• 海外市场拓展: 诉讼消除后积极出海，原有市场以香港、台湾、东南亚、欧洲为主，美国销售占比低于5%；2026年大力推广Wi-Fi FEM和智能表计等IoT产品，预计智能表计产品翻倍增长。

• 研发投入方向: 2025年研发费用9,786.13万元，占营收14.32%；2026年重点研发方向包括网通Wi-Fi FEM（Wi-Fi 7成本优化与Wi-Fi 8样品）、移动终端Wi-Fi FEM（高端手机等Wi-Fi 5/6/7）、泛IoT射频前端（低空经济、C-V2X、UWB，其中C-V2X已获日系认证预计2026年批量供货）、蜂窝类射频前端（Cat.1已通过模组大厂认证，有望2026年上半年形成收入）。
• 简易程序定增授权: 授权董事会以简易程序发行融资总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资产20%的股票，授权期限自2025年年度股东会至2026年年度股东会；目前处于授权阶段，未明确具体项目，募集资金将用于主营业务相关项目及补充流动资金。

• 2026年内部目标: 在手订单充裕，覆盖3个月以上出货量；预计Wi-Fi 7收入占比继续提升，全年营业收入有望创新高，净利润延续一季度良好态势。
• 股东人数与分红: 截至2026年3月31日股东户数12105户；2025年度因净利润和未分配利润为负数不进行利润分配，未来在盈利且符合监管要求下积极现金分红。

• 盈利增长驱动因素: 产品结构多元化，Wi-Fi 7营收占比突破50%，布局Wi-Fi 8样品，新兴领域低空经济、工业IoT、车联网、UWB、蜂窝类射频前端已批量出货；海外市场是提升盈利关键，Skyworks诉讼终止积极拓展；精细化费用管理，数字化转型和AI工具使用，诉讼费用消除改善现金流和盈利。
• 机器人业务: 公司暂未开展机器人相关业务。

• 技术问题回应: 公司已掌握CMOS、SOI、GaAs等多种工艺设计能力，暂未开展卫星通信业务；客户情况见定期报告；UWB市场前景良好，预计2028年中国UWB市场产值约200亿；Wi-Fi FEM有望适配Wi-Fi 8端侧AI算力提升，产品已进入智能家居、工业物联网头部客户供应链。
• 下游结构与市场: 2025年Wi-Fi FEM占主营收入93.71%，剩余由无人机和IoT支撑；网通领域Wi-Fi 7先发优势，订单未明显下滑，诉讼终结后海外市场将贡献良好业绩；一季度毛利率稳步提升，代工封测涨价影响可吸收，通过优化设计和产品结构升级对冲。

• Wi-Fi 8竞争: 进入主流厂商参考设计体系是核心门槛，公司已进入并具备性价比优势；337调查终止积累海外运营经验，凭借供应链安全、产品性能、准入资格和性价比优势实现高质量发展。
• 投资并购方向: 欧思微（UWB）产品已客户验证预计2026年贡献收入；芯中芯（模组和解决方案）2025年营收和归母净利润符合预期；后续围绕无线通信领域，重点考虑无人机、IoT等领域移动终端产品的技术积累与联合研发。
• 低空航空器业务: 面向无人机的高效率、大功率射频前端芯片已获头部客户批量订单并放量；低空经济为万亿级产业，2026年市场规模有望破万亿，公司将其列为2026年新兴业务增长目标，有望成为重要增长曲线。

• 投资企业进展
  • 蜂窝通信领域的 Cat.1 射频前端芯片产品已开始小批量出货，并通过模组大厂认证，2026 年将形成收入。
  • 超宽带(UWB)技术产品近期已送样至相关客户。
• 毛利率与净利率修复路径
  • 2026 年公司毛利率预计将有所改善，并在 2026 年全年呈现增长态势。
  • 提升高毛利产品占比举措：持续提升 Wi-Fi 7 等高毛利产品的收入占比；大力拓展低空经济、工业级 IoT 等高毛利应用场景；依托海外市场收入占比的提升。
• 战略规划与产品布局
  • 保持核心业务的领先地位：深耕 Wi-Fi 射频前端；深度绑定博通、高通、联发科等国际主流主芯片平台；受益 Wi-Fi7 代际升级红利；同步布局 Wi-Fi8。
  • 近期落地：持续推动低空经济产品放量；深化智能家居与 Wi-Fi HaLow 等低功耗方案规模化落地；加速推进 UWB、蜂窝类射频前端产品、V2X车联网产品的落地。
  • 加强技术探索与储备：继续布局远距通信产品。
  • 深化客户合作：巩固与全球优质头部客户的合作关系，积极拓展新兴领域优质客户。
  • 优化运营效率：强化供应链协同与成本管控能力，提升高毛利产品占比。
• 车规产品线未来起量
  • 车规射频前端芯片未来几年起量确定性强。
  • 核心驱动因素：汽车的电动化、智能化、网联化、共享化；自动驾驶升级；通信技术持续迭代；国产替代。
• 晶圆端与封测端产能情况
  • 公司具备稳定、长期的供应链合作，且分别在境内、境外进行了供应链双备份，目前供货情况良好，晶圆厂及封测厂产能能够满足公司需求。

• 2025年度业绩情况
  • 营业收入68,333.84万元，较上年同期增长30.71%
  • 营业利润-4,224.17万元，较上年同期减亏43.56%
  • 归属于母公司所有者的净利润-4,391.13万元，较上年同期减亏42.32%
  • 为应对专利诉讼和337调查支付的律师费、专家费以及其他费用等共计约5,935.88万元
• 车联网射频前端芯片进展
  • 最新研发的C-V2X车联网射频前端芯片已获得日系知名元器件和车载系统供应商认证
  • 预测2026年该供应商将采购公司的车联网射频前端芯片供货至终端车厂
• Wi-Fi FEM产品适配AI需求
  • Wi-Fi FEM通过“高吞吐、低延迟、高并发”的技术特性，适配Wi-Fi 8端侧AI算力提升带来的挑战
  • 产品前期已批量进入智能家居、工业物联网头部客户供应链
• 超宽带产品研发进度
  • 已与被投企业协同推进超宽带产品研发，并于近期获得了相关客户的订单
  • 核心应用方向聚焦于跟随定位、雷达、高速数传三大领域
  • 2026年将带来相关收入贡献
• 蜂窝类射频前端产品研发
  • 集合UWB+LNA功能的射频前端芯片目前已取得重要进展，近期已获得知名客户认证
  • Cat.1射频前端芯片产品已通过模组大厂认证，有望2026年上半年给公司带来收入贡献
• 2026年度盈亏平衡点展望
  • 随着相关事项于2026年初获得初裁胜利进展，此类支出未来将明显下降
  • Wi-Fi 7射频前端产品已通过高通、联发科、博通等国际主流平台的参考设计认证
  • 超宽带、蜂窝类射频前端芯片预计将在2026年形成收入贡献
• 海外收入增长趋势
  • 2026年1月底取得了美国337调查初裁结论，判定公司不存在侵犯Skyworks知识产权的任何情形
  • 目前已有多家境外客户提出重启或加大合作力度的意愿
  • 海外销售有望在2026年明显提升

• 初裁胜诉的意义和影响
  • 行业引领作用：为后期的终裁结果奠定坚实基础，有望对整个中国射频前端细分行业产生积极影响。
  • 对美国以外客户的影响：大大提振了美国以外客户对康希通信的信心，进一步利于康希通信全球市场的开拓。
  • 给出海企业提供一个正向案例：这将是中国射频前端芯片企业在海外知识产权纠纷应对领域取得的重要突破，极大提升公司和行业同仁的信心，为中国科技企业出海提供可以借鉴的案例。
• 诉讼及调查费用的财务影响
  • 已发生费用：2024年相关费用为3,884万元；2025年前三季度已达5,060万元；至2025年年底整体费用逾9000万元。
  • 后续支出：初步裁决后，相关诉讼费用支出有望大幅降低，公司的现金流和盈利状况将得到改善。
• 关联的美国加州地区法院专利侵权诉讼案件后续发展
  • 法院的诉讼目前因337调查而中止。
  • ITC的337调查结果将对加州地区法院的诉讼有重要影响。如果ITC终局裁定不侵权，申请方在地区法院的诉讼基础将被大大削弱。
• 中国科技企业如何更好地保护自身知识产权
  • 风险前置评估、建立自主可控的专利壁垒：在产品出海前，充分进行目标市场的知识产权风险排查，并提前进行专利布局。
  • 建立系统防护体系：企业管理层需将知识产权提升至战略高度，内部建立合规审查流程、风险预警机制和应急预案。
  • 灵活运用规则“多管齐下”：积极应诉是关键；综合运用不侵权抗辩、提出专利无效IPR程序、乃至针对对方在中国境内的专利或同族专利提起反制诉讼等法律手段。
• 胜诉对海外市场业务拓展的影响
  • 协助公司突破关键市场：海外市场产品毛利一般高于境内表现，对提升公司整体毛利水平具有非常积极的作用。
  • 增强现有市场信心：初裁胜诉将是公司技术实力和合规性的有力佐证，有助于巩固和提升市场份额。
  • 加速新技术落地：促进公司更积极地将现有Wi-Fi 7、预研的Wi-Fi 8以及无人机、智能表计等新技术产品推向全球，增厚公司盈利能力。
• 康希通信可分享的经验
  • 积极果断应诉是前提：坚定信心、正面应诉才能确保胜诉发生的可能性。
  • 建立专项工作组：聘请了美国当地非常专业的337调查及专利诉讼律师团队，确保了应对策略的专业性和互补性。
  • 充分配合律师、ITC的调查，积极反馈：唯有全程积极配合提供各项资料、充分信任律师的专业性，才能尽可能获得好的结果。
  • 在国内进行积极反制：公司对Skyworks在国内的同族专利进行无效宣告，截止目前，已有2项专利被国家知识产权局宣告无效。
  • 构建多元化市场格局：持续大力开拓非美市场。避免因337诉讼减缓其他地区的市场开拓。
  • 坚持自主技术创新为本：公司始终坚持产品的自主创新，持续投入新产品线的研发。
• 胜诉对公司股价和市值管理的考虑
  • 337调查初裁的胜诉将极大提振市场对公司研发技术独特性的认可。
  • 公司并没有因337调查延缓营业收入的提升，2024年公司全年收入5.23亿元，同比增长26%；2025年前三季度营收已超2024年全年。
  • 公司正积极从信息披露、股权激励和员工持股计划、投资者关系管理、股份回购、多元化投资并购相结合等多方面着手推进市值管理相关工作。
• 公司是否会考虑加大研发投入
  • 研发创新是公司的战略根基，我们将持续进行研发投入。
  • 公司已开始Wi-Fi 8射频前端芯片的预研，并在深耕低空经济、布局蜂窝类等泛IoT产品，进一步巩固技术优势。
• 初裁胜诉对终裁结果的影响
  • 初裁结果是终裁结果的重要依据及来源，初裁胜诉为终裁结果奠定了坚实基础。
  • 初裁结果出来之后，双方都有权提起复审，后续将进入行政复审和最终裁决阶段。
• 未来的布局和规划
  • 持续加码研发投入，筑牢细分领域技术护城河：已开始Wi-Fi 8射频前端芯片的预研工作，并延续与国际主流SoC厂商的紧密合作。
  • 走出国门是突破内卷的最优解：强化合规体系，构建常态化风险防控能力，建立覆盖芯片研发、专利申请、市场推广全流程的知识产权风险评估机制。
  • 产品覆盖面广：公司不仅持续深耕Wi-Fi射频前端芯片，并在无人机、工业IoT、车联网、蜂窝类等泛IoT领域进行了广泛布局。