万润新能-688275-机构调研汇总

Q1: 请简要介绍下公司前三季度经营情况。

• 今年以来：在下游动力及储能行业旺盛需求的驱动下，公司核心产品磷酸铁锂在出货量和销售价格方面均有明显提升。
• 2026年1-9月：公司累计实现营收204.41亿元，同比增长178.65%；实现归属于母公司所有者的净利润3.91亿元，较去年同期扭亏为盈。

Q2: 公司出货情况如何？目前排产怎么样？

• 下游客户需求旺盛：因下游客户需求旺盛、战略客户订单放量及新产品持续开拓，公司前三季度出货量较去年同期大幅提升。
• 目前：公司排产情况良好，产能利用率维持较高水平。

Q3: 三季度以来碳酸锂价格出现大幅下行，公司碳酸锂库存水平如何？

• 碳酸锂：碳酸锂作为磷酸铁锂的核心原材料，其价格波动会对经营造成一定的影响。
• 公司会综合考虑：锂价情况、生产需要等多重因素，灵活调整库存水平。

Q4: 请问公司新产能释放情况如何？海外布局目前是什么进展？

• 鲁北万润的“12万吨/年高压密磷酸铁锂项目”、宏迈高科的“7万吨/年高压实密度磷酸铁锂项目”：目前均在按照计划稳步推进。
• 海外方面：公司已规划美国新能源正极材料及其产业化研发中心项目。该项目计划建设5万吨/年磷酸铁锂正极材料产能，一期先行建设0.9万吨/年磷酸铁锂产能。目前，该项目正按计划推进建设中，并同步推进海外相关专利申请及客户对接工作。

Q5: 公司的钠离子电池目前经营情况如何？

• 公司是行业内较早实现钠离子电池正极材料批量出货的企业：在钠离子电池正极材料领域具备一定的技术和产品优势。
• 未来：公司将进一步加强钠离子电池方面的创新研发和客户开拓工作。

一、公司经营业绩及产能情况介绍

(一)2025年度及 2026年第一季度经营业绩情况介绍

• 营业收入：2025年营业收入114.92亿元，同比增长52.76%；2026年Q1营业收入53.80亿元，同比增长136.16%。
• 净利润：2025年归属于母公司所有者的净利润-4.58亿元，亏损缩窄；2026年Q1归母净利润4.01亿元，扭亏为盈。
• 毛利率：2026年Q1综合毛利率14.35%，较去年同期大幅提升；原因包括产销量提升、规模化效应、降本增效、存货跌价准备减少、剥离非盈利业务。

(二)公司产能情况介绍

• 已投产产能：磷酸铁锂46.80万吨/年。
• 在建项目：山东滨州“12万吨/年磷酸铁锂项目”（延期至2026年12月）、宏迈高科“7万吨/年高压实密度磷酸铁锂项目”、美国项目总规划5万吨/年（一期0.9万吨/年）。

二、问题及回复

• 出货情况：2025年磷酸铁锂产品累计出货量37.51万吨，同比增长64.33%。
• 业绩扭亏原因：2026年Q1产销量同比大幅提升，毛利率上升；存货管理及降本增效措施有效，存货跌价准备同比减少。
• 产能布局：已投产湖北31.1万吨/年、安徽3.7万吨/年；在建山东滨州12万吨/年、宏迈高科7万吨/年、美国项目一期0.9万吨/年。
• 技术布局：拥有核心技术25项，累计知识产权305个（国内发明专利135个，国际发明专利29个等）；钠电正极材料多体系布局，已获多项标准及专利；固态电池方面，LATP氧化物固态电解质已进入中试阶段，高纯硫化锂开发中。