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话题创建者
2026-02-09 下午7:13
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最近看到华西证券报告提到三峡旅游2026年将投运两艘省际豪华游轮，他们预计当年归母净利润将从2025年的0.66亿元大幅增至1.51亿元。但2025年利润下滑主要是因子公司补税等一次性因素，而新游轮尚未运营。券商的高增长预期是否过于乐观？
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你好，没有人可以准确预计到2026年的业绩。
不过我们25年业绩下滑主要还是非经常性影响：一个是子公司湖北宜昌长江三峡游轮中心开发有限公司补缴税款及滞纳金，影响利润约4433万元；第二个是九凤谷景区计提资产减值。剔除这些因素，主业盈利能力其实还好，2024年旅游综合服务毛利率是31.4%，观光游轮收入同比增长17.7%，说明核心业务在剥离低效资产后并没有什么异常，反而发展还不错。
2026年他们的利润应该就是看那两艘新省际游轮投入运营后的状况了。我看了那份报告，他们给出的逻辑大概是：单船投资约2.59亿元，设计载客量600人以上，主打“渝宜4天3晚”和“宜渝5天4晚”航线。按行业平均负载率75%、客单价约3000元（参考当前高端船型）、年运营100航次测算，单船年营收可达1.8亿元，毛利率有望超40%（因一价全包减少渠道分成，且自有旅行社协同获客）。两船合计贡献毛利约1.4亿元，叠加他们现有的“两坝一峡”业务稳定现金流，1.5亿元的净利润应该不算太离谱？
旅游是有差异化的，景点、路线、人群、服务都能形成差异化。三峡旅游都应该主要是中老年客群需求（据说超过50%），这些人支付能力可以的，而且有时间。风险点在于新船磨合期客流不及预期，不过三峡旅游已经是有32艘游船的运营经验、8个自有港口的调度优势，以及旅行社+交通+港口的闭环体系，应该问题不大。不过投资还是要独立思考，整体考虑公司的估值和安全边际。
仅供参考～2026年，新年快乐～