牧原成本优势值得更高估值吗？

你好。

成本的确是养殖行业的生命线。

在猪周期底部，大家往往只盯着猪价什么时候涨，却容易忽略一个更本质的逻辑：在行业普遍亏损的阶段，成本每低一块钱，不仅意味着少亏一块钱，更意味着能活得更久，甚至能趁机抢占别人的市场份额。成本本身就是养殖的护城河，这也是一种长期观点。

东莞证券最近的一份报告中详细拆解了牧原的完全成本，他们认为目前大概控制在14元/公斤左右，而行业平均水平还在15.5到16元/公斤之间，部分中小散户甚至更高。别小看这一块多钱的差距，当猪价跌到14元以下时，别人每卖一头猪都要亏好几百，牧原可能刚刚盈亏平衡或者微亏；当猪价回升到16元时，别人刚回本，牧原一头猪就能赚两三百。这种“剪刀差”在周期底部会被放大的。所以，底部的竞争本质上是成本的竞争，而不是价格的竞争。

我个人觉得，这个赛道的研究，重点不在于猪价怎么起起落落，而在于牧原和温室这两种模式的选择。仅供参考～