千味央厨-001215-机构调研汇总

问题 1：大 B 端渠道中，传统西式、中式火锅等餐饮大客户及零售、茶饮渠道有哪些新客户和新品类拓展？增长趋势如何？

• 2026 年公司：以新产品为主，围绕优势品类拓展渠道，持续与新、老客户对接，在拓展新客户基础上不断拓展老客户合作产品。
• 头部超大型餐饮连锁客户：基础量稳住并有所增加；新开拓头部客户尚未放量；餐饮大客户整体结构未发生重大变化。
• 行业层面：2026 年度预制菜国标及检测标准陆续出台，对餐饮行业影响较大；结构变化上，中型餐饮连锁门店增长较快，主要为 500 至 1000 家店规模，暂未达到公司直接定制合作标准，但对后续产品方向和客户开拓具备指引作用。

问题 2：公司在小 B 端渠道上有哪些战略思路？

• 第一：梳理产品结构，集中资源打造公司核心单品，缩减无优势、产能效益低的产品，通过提升核心单品销量降低生产成本、提升盈利能力。
• 第二：开展市场调研，新增肉制品等原有布局较少的品类，计划与具备生产资源和研发能力的厂家合作补充品类，保障小 B 端业绩增长。

问题 3：当前大宗原料涨价背景下，公司如何展望后续成本趋势？有何应对规划？

• 目前部分大宗物料成本：确实有增加趋势，公司对通用大宗物料进行归一整合、减少品类，增加单个品类采购体量，并结合市场行情进行分类锁价。
• 同时，在管理上：调整费用使用结构，并开展降本增效工作。

问题 4：公司如何规划旺季电商费用投放？

• 公司今年：积极推进费用结构调整，对不同渠道的费用投放力争更加精准。
• 电商是公司近两年发力的主要渠道：主要聚焦抖音等内容电商的投流费用，尤其旺季投入会加大，目标是在增加投流的同时提升转化率。

问题 5：公司 2026 年所得税费用上升的原因是什么，该影响是否会持续？

• 公司本年度所得税费用上升：主要原因是近年部分子公司亏损，谨慎起见从本年度起对子公司亏损未确认递延所得税资产。
• 该影响 2027 年将会持续。

问题 6：未来国家代工相关政策若收紧，将对定制化产品业务及市场份额产生什么影响？

• 预制菜国标出台以及代工政策颁布：短期可能对行业产生一定影响，但长远来看有利于行业走上正轨，对行业发展是利好。
• 尤其对头部供应链企业而言：从长远看属于利好，有利于市场份额向合规龙头集中。

问题 7：公司今年在小 B 端渠道有哪些具体的战略或措施？中 B、中 C 转型如何推进？

• 公司今年在经销商渠道层面配置专业人员：核心职责是拓展中 B 和中 C 客户，将在大 B、大 C 端经市场验证的成熟产品复制到中 B、中 C 渠道。
• 小 B 端层面：公司更多着力于打造核心大单品，砍掉一部分缺乏竞争优势、拖累生产运营效率且毛利较低小品类，做产品聚焦。
• 同时梳理全国所有经销商：找出机会单品精准推广，不再靠数量推动销量，注重推广产品的成功率。

问题 8：基于当前竞争和 2027 年成本趋势，公司对提价或价格端变化有何展望？

• 当前行业竞争仍然激烈：2027 年各项成本仍存在不确定性。
• 公司不会采取一刀切的全面提价方案：优先依靠产品结构升级、扩充高附加值新品优化价格带，走高质中价路线。
• 若后续成本出现持续上行：公司优先通过内部降本消化压力，同时评估分类差异化价格传导的可行性。

问题 9：公司如何看待烘焙等相关品类的行业未来趋势，传统米面品类存在哪些机会？

• 行业层面：烘焙品类增速较快，尤其是伴随商超调改走出的烘焙细分品类增速非常快，公司蛋挞业务正是抓住这波行业红利实现快速增长。
• 传统米面行业增速平缓：但公司存在结构性机会，当前头部新零售系统均在布局自有品牌。
• 公司凭借多年积累的研发能力、品质管控能力、工业服务能力优势：以及向餐饮端大客户定制产品的经验积累，逐步开拓新零售端头部品牌客户，此渠道有望成为传统米面品类未来的业务机会点。

• 投资者关系活动主要内容介绍,
• 1.公司烘焙业务 2025 年增长较好,哪些单品增长突出?答:尊敬的投资者您好,2025 年度公司烘焙甜品类产品增长较好,主要来自于蛋挞类、丹麦类、派类三类产品贡献的增量。感谢您的关注!
• 2.公司对26 年的市场怎么看?答:尊敬的投资者您好,对于 2026 年速冻食品行业,公司整体持审慎乐观、稳中有进、结构分化的判断。行业底层需求韧性十足,家庭小型化、懒人经济、空气炸锅普及带动C 端日常消费持续渗透,餐饮连锁化、团餐标准化持续拉动B 端刚需放量,行业中长期扩容逻辑清晰。同时行业监管趋严、合规门槛抬升,中小低效产能加速出清,龙头集中度有望进一步提升。细分赛道上,传统面米存量稳健、以结构升级为主;速冻菜肴、调理食材、健康便捷类新品将维持高增长,是行业核心增量。竞争层面行业价格内卷逐步收敛,逐步转向产品创新、品牌价值、渠道精细化、供应链效率的良性竞争。当前原料成本整体波动可控,叠加公司全渠道布局、新品迭代及产能冷链优势,我们将紧抓行业结构性机遇,优化产品与渠道结构,保障公司 2026 年经营保持稳健增长。感谢您的关注!

投资分析专家解读

• 2025年及2026年Q1经营数据：2025年营收18.99亿元，同比+1.64%；净利润0.64亿元，同比-24.04%。直营渠道营收8.98亿，同比+11.08%；经销渠道营收9.86亿，同比-6.19%。烘焙甜品收入+15.64%，冷冻调理菜肴类收入+18.09%。2026年Q1营收5.83亿元，同比+23.83%；净利润0.23亿元，同比+5.40%。
• 直营客户竞争趋势：2025年下半年至今，客户更注重效率和质量稳定性，双方通过协同降本，价格趋势整体较为稳定。
• 烘焙业务增长驱动：2025年烘焙甜品类增长15.64%，主要由蛋挞类、丹麦类、派类三类产品驱动。
• 原材料成本影响：石油及相关原料存在阶段性价格波动，公司推行到岸价，冷链运输成本受影响，包材成本可能受影响，其他原料相对稳定。
• 经销商数量稳定原因：公司对经销商实施分类赋能、精准施策的精细化管理，核心客户匹配专属服务方案，并推动经销商转型开拓专业渠道。
• 餐饮整体需求变化：餐饮市场处于稳步复苏状态，已转向效率与品质驱动的存量竞争。
• 新零售业务增长：2025年商场新零售业务增长为直营模式做出贡献，公司持续增加研发并创新产品。
• 海外市场进展：公司产品出口，同时在马来西亚建设生产工厂，将做清真认证，匹配东南亚市场需求。
• Q1收入与利润增速差原因：2026年Q1受春节消费影响，电商板块销售收入增加显著，但投流费用较高，导致费用率偏高，影响综合利润。

• 2026年重点经营规划：维持大客户渠道、经销商渠道、电商渠道、海外渠道、零售渠道深耕市场份额；加强原材料采购管理、生产精益化管理、运营综合成本管理、市场费用投放有效性管理，提高职能部门人效。
• 海外建厂筹划进度：在马来西亚投资建设海外生产基地，对外投资总额约8000万人民币，用于设立境外公司，包括厂房租金、食品生产线设备购置费用、经营费用等；正在进行境内企业境外投资审批或备案手续。
• 海外业务布局：维持国内现有B端、C端布局模式，以现有优势产品和渠道为基础，结合东南亚市场文化及饮食习惯，利用服务国际型餐饮企业的品牌优势拓展当地市场。
• 新零售渠道优势：有服务大B端的产品定制化研发能力；各个生产及运输环节有严格的检测和监测；具有稳定的供应能力；自成立深耕行业，获得广大消费者好评。
• 市场价格竞争：政策层面提出“反内卷”倡议后，市场价格竞争趋于理性；竞争核心是产品创新和品质保障。