昨天，国药一致的管理层接受机构调研时披露，预计2024年归属于上市公司股东的净利润约为5.61亿-7.6亿，同比下降52.48%-64.92%！ 我大概看了下，影响利润的主要因素是商誉计提和无形资产减值。他们准备计提商誉和无形资产(品牌使用权和销售网络)减值准备8.76亿至10.7亿元，这样会直接减少利润5到6亿元。 这个可以精确解释他们24年净利润的下滑。 大家记得之前我们在《连锁药店的风险》这篇短文中提到过的吧：...
商业竞争是很复杂的事情
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理解正在发生的变化
行业指数分析与研究.
我们基于中信行业分类对22个行业进行了简略研究。工作日会根据新的信息做更新。
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我们想知道当下发生了什么，未来可能发生什么？哪些会持续，哪些会消失？这是每天工作的核心动机。
堆砌内容和数据只会扰乱思路。大量阅读和思考的结果应该是简洁、明确以及可证伪的。
所有的观点都源于我们自己的思考和观察。
从正式对外运营开始，我们每个工作日为会员朋友推送3-5份机构调研，每周4次的原创调研，22个行业研究框架不定时更新。从2024年圣诞节开始将工作日的最新更新放在这里，方便大家访问。
期待和大家一起共同进步，感受生活的美好和短暂。
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2025-01-20
- 更新了中国移动的调研信息。
- 新增4份机构调研文本供下载。
2025-01-19
- 更新了东方电缆的调研。
- 新增6份机构调研文本供下载。
2025-01-18
- 更新了胰岛素的调研信息。
- 新增5份机构调研文本供下载。
2025-01-15
- 更新了核电的调研信息。
- 新增4份机构调研文本供下载。
2025-01-14
- 更新了达梦数据的调研。
- 新增3份机构调研文本供下载。
2025-01-13
- 更新了连锁药店的调研信息。
- 新增5份机构调研文本供下载。
2025-01-12
- 更新了中国移动的调研。
- 新增2份机构调研文本供下载。
2025-01-10
- 更新了甘李药业的调研。
- 新增2份机构调研文本供下载。
2025-01-08
- 更新了连锁药店的调研信息。
- 新增4份机构调研文本供下载。
- 努力提升了网站打开速度。
2025-01-07
- 更新了钾肥调研信息（包括估值模块）。
- 新增3份机构调研文本供下载。
2025-01-06
- 更新了东阿阿胶调研信息（包括估值模块）。
- 新增5份机构调研文本供下载。
2025-01-05
- 更新了达梦数据调研。
- 新增3份机构调研文本供下载。
2025-01-02
- 更新了《工业软件投资逻辑（2）》（包括估值模块）。
- 新增3份机构调研文本供下载。
- 优化了“调研”页面分类方式。
2025-01-01
- 更新了《华菱钢铁是否可能有均值回归的机会？》（包括估值模块）。
- 新增4份机构调研文本供下载。
2024-12-29
- 更新了中国核电的两条调研信息（包括估值模块）。
- 新增6份机构调研文本供下载。
2024-12-27
- 提升了“调研”页面打开速度。
- 新增6份机构调研文本供下载（各行业数据与观点页面）。点击访问
2024-12-26
2024-12-25
2024-12-24
sun
负责人
Lee
策略研究
Wang
行业&指数研究
我们在这里，期待与大家交流
核电投资的机会与风险
2025年1月21日 很多投资逻辑是一环扣一环的。 我们跟踪研究的组合中同时包含中国神华和中国核电，背后反映的是我国电力行业未来的基本格局。也就是说，未来30年甚至更长时间，煤都会是我国的主要电力来源。但它的重要性会持续下降。按照政府的承诺，2020年非化石能源在一次能源消费中的占比需达到15%，到2030年将达到20%。...
移动运营商的未来在政企市场
2025年1月20日更新 最近密集看了通信运营商的年报和深度报告。想和大家分享三个想法，这个是之前没意识到的，供大家参考： 1、个人用户业务（话费流量套餐）不重要。 我们以前经常把个人用户的ARPU值看得很重要，现在觉得这个没有太大的研究价值。上半年中国移动运营商个人用户的ARPU都有小幅下降或者增幅放缓，这个是一个大趋势，不是短期现象。 背后的逻辑是：a）市场已经趋于饱和。目前国内移动电话普及率已经达到 125...
十年后海缆的成长性来自哪里？
上周在深圳约见了几位网站的读者朋友。我们在讨论海缆的时候，都不约而同提到一个问题：十年后，当中国的海风项目稳定在某个水平，东方电缆的成长性来自哪里？ 我当时给出的看法是，正常折旧更换、海外新建海风项目以及来自石油通信行业的需求。...
我们为什么关注胰岛素？
了解的朋友都知道，我们几乎不看创新药。主要没有那个教育和工作背景，要看明白任何一条创新药的研发管线至少得有一个医学学位或者从业者。但如果胰岛素算是“创新药”的话，是一个例外。因为胰岛素比几乎所有的创新药都简单。...
从数据库管理员认证费用说起
之前我们给大家分享过《达梦数据待研究事项》（点击这里）。我们当时关心的是数据库市场到底多大，以及达梦的商业模式是否支持70倍左右的估值。今天分享的内容有助于帮助我们加深对达梦数据以及数据库行业的一些理解。 有一个专门对数据库做评测的论坛，叫做”墨天轮“，网址在这里https://www.modb.pro/，里面很多有价值的内容可以学习。我注意到两个有趣的资料：一个是国内数据库认证费，还有一个是达梦数据上市前后有相关人员访问达梦后的笔记。...
药品比价对连锁药店的影响
周末有会员私信我们一篇文章，是一个很有影响力的媒体，他们说“比价系统对连锁药店的影响很大，能相当程度削弱药店的盈利能力，同时又不影响药企的正常经营。”这个判断是有违常识的。我们做投资分析的时候，一定要把所有参与方都想象成”聪明“的群体。怎么会在不影响药企的情况下削弱药店的盈利能力呢？两款药，如果药效一样但是价格不同，通过比价系统一定会淘汰药效较低的那一款。药店的经营者也会根据自己的经验判断将其筛除出去，不卖了，于是较为低劣的药品就会失去市场，于是药企利润就有影响！常识和逻辑非常重要。...
甘李药业未来还可能亏损吗？
有会员问2022年甘李药业亏损了4个多亿，未来还可能出现亏损吗？我们没有办法预测某个年份的业绩，但弄清楚22年亏损的原因能让我们对这家公司的生意有更好的理解。先说结论，我个人认为2022年甘李药业的战略性亏损非常聪明，至少节省了5年的国内市场的营销费用。...
互联网卖药会冲击实体药房吗？
这是我们投资药房之前要想明白的问题。我们打开美团或京东、天猫都可以买药，而且同样药品价格比线下实体店便宜不少。常识上感觉这一定会影响线下药店的生意。 但我们目前看不到互联网冲击实体药店的迹象。原因如下：...
如果你更看重未来成长性，以下是适合你的指数：
*以下排序由模型给出，数据取上个交易日，最近一年涨跌幅每周更新。
如果你更看重当前低估值，以下是适合你的指数：
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如果你相信均值回归，相信周期的力量
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