理解正在发生的变化

行业指数分析与研究.

我们想知道当下发生了什么,未来可能会发生什么?哪些会持续,哪些会消失?

这是我们每天工作的核心动机。

sun

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负责人

Lee

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策略研究

Wang

Wang

行业&指数研究

游戏调研信息更新

最近游戏板块被市场调研的频次显著增加。一个基本的背景是,9月份国内游戏市场规模达到303亿,中国游戏历史上首次连续两个月超过300亿的体量。除了总量的显著增长,结构也发生了一些变化,比如9月份没有大厂出大作,基本都是二线厂商在推新品,而且腾讯和网易两大巨头的市场份额下降了3个点,降到了45%!...

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药店调研信息更新

今天更新下药店相关调研信息和投资逻辑。 1、药店本质是一个强者恒强的投资逻辑。规模越大,对上游药厂的议价能力越强,采购成本和药品种类更丰富。同时,老百姓买药通常会选择大品牌的药房。这次调研我新增了一条认知,其实大药房的合规成本更低。因为现在政府对药房的监管变得更加规范,在面积、库房、系统、安保等方面都有更严格的要求,小药店更容易被“出清”。...

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消费电子的投资逻辑

消费电子包括手机、电脑、平板以及跟踪可穿戴设备如手表、耳机等。电子这个板块我们最看好的是消费电子。一个基本的逻辑是,作为行业最大的甲方,如果消费电子本身都不行,那么上游的芯片、面板、元器件的卖给谁呢?如果消费电子本身发展不错,为什么要舍本求末去从他的供应商找机会呢? [tbcontent...

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C919相关公司

C919相关产业链公司我们关注了三家,分别是中航西飞、中航机载、海格通信。并不是推荐它们,而是这三家公司的业务相对更有特色。研究是一个长期的过程,持续的积累才能帮助我们做好决策。 中航西飞的核心逻辑是:一台大飞机36%的价值在机身,而中航西飞承担了 C919...

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C919产业链研究

军工我们的研究焦点在C919产业链。关于这个细分领域,很多机构做了深入细致的研究。然而不同机构对C919相关的投资逻辑有不少差异和分歧。我们的观点是,C919产业链投资的前提是大飞机一定能做成,能成是因为它遵循了波音和空客类似的发展逻辑。在这个前提下,我们只需要按照现在的大飞机制造价值量比例来建立投资组合就行。...

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风电投什么?

今天他们推给我8份新能源的调研纪要。6个月前,我们在建立研究框架的时候写到“我们特别看好还处于卡位阶段的海上风电,因为它的发电效率高又靠近电力负荷中心。”(点击这里)到今天,我们依然认为风电是电力设备与新能源板块最好的细分领域之一。...

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预测油价波动没有意义

不要基于对油价的预测做投资。每次我在电话会议上听到石化行业研究员开始预测国际原油价格的时候,我都会静音或直接关掉。这些分析和预测没有任何意义,所以基于油价的投资也没有逻辑可言。 不要误会,无论石油价格如何涨跌,国内市场上的“三桶油”都有他们自己的独特优势,因为他们的优势不是基于石油的涨跌,而是一些更基本、更持久、更具有垄断性的东西。这些才是价值的来源。...

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煤炭的供求格局(极简版)

我们研究煤炭是因为这个细分领域在我们的行业投资框架中排名很靠前。顺便重复下,我们的指数投资框架相对简单:配置“性价比”最好的行业。“性价比”在我们这里就是“成长性/估值”,见下图(2024年10月) 群里经常有朋友私信我,说煤炭的数据眼花缭乱,不知道什么是重点。这里试着用比较简单的框架来描述我国煤炭行业的基本格局。...

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港口的投资逻辑

我们研究航运港口是因为这个细分领域在我们的行业投资框架中排名很靠前。顺便重复下,我们的指数投资框架相对简单:配置“性价比”最好的行业。“性价比”在我们这里就是“成长性/估值”,见下图(2024年10月) 行业指数投资的一个好处是涨跌幅比个股小很多,长期定投的话,可以放松心态,慢慢来。 上一次我们谈到港口的时候,核心逻辑是这样的。...

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行业指数配置思路(2024年10月)

指数投资框架 我们的指数投资框架相对简单:配置“性价比”最好的行业。 性价比在我们这里就是“成长性/估值”,见下图(2024年10月10日) 行业定性分析和相关指数...

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分红并没有增厚你的收益

原则上,分红政策对投资没有任何影响。 假设有两个公司X和Y,他们市值、盈利能力、增长前景、组织结构等都完全一样。这两家公司今年都挣了1个亿。唯一的区别是,X公司把所有的利润都用于扩大生产再投资,Y公司把1亿全分了,也就是Y公司的全体股东一共收到了1亿的现金分红。...

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行业的选择

对指数投资来说,选择行业赛道对最终的收益有决定意义。 对我们的读者而言,一切都简化为:选择性价比最高的行业。也就是成长/估值较高的行业。 读者可以通过点击成长/估值列排序,筛选查看得分较高的行业。这个排序取决于我们团队对行业成长性打分和行业市场估值(每日更新)。 [wpdatatable...

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指数投资的一般方法

指数基金的表现取决于它所追踪的指数。如果我们把整个指数当成一家"多元化的公司组合",我们需要知道它现在的估值、未来的成长、和历史的波动情况。 以"在线消费ETF"(159728.OF)为例,它追踪的指数是"在线消费"(399361.SZ)。这指数由50只股票组成,它的行业分布是:文化娱乐34.16%+计算机软件21.44%+消费电子8.03%!...

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羊群效应

“没有什么比看到朋友发财更能打破自己内心的宁静和判断了。” 这是一位经济史学家的感言,他简洁地描述了羊群效应的本质。 和流行病一样,人们会迅速通过口口相传,有意无意地散发所谓“利好”信息,比如某个行业主题的股票或某种类型的房地产。当人们确信某个东西会继续上涨,他们就会买进,而越来越多的人买进,会促使价格真的会上涨。直到因为脱离基本面和常识太远而被迫停止。...

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72法则

帮助你算多长时间资产翻倍的小工具。 比如你很自信每年能收获9%的收益,现在投入100块,那么8年(用72/9)时间可以变成200块,再过8年就是400块,再过8年800块…… 至少有两个启示: 1、收益率稳定持续很重要,这样即使你起初本金不多,以后赚钱会越来越快。 2、身体健康很重要。这样你才可以8年之后又8年。发现没,伟大的投资者都很长寿,不然他很快会中断这种赚钱的节奏。...

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现金流量表

靠资产负债表和利润表不能完整描述公司经营过程中发生的全部故事。 比如,一家公司卖了价值100万的货,卖的时候利润表就确定了这100万的收入。可对方是分两次付款的,公司只收到了50万现金。这件事怎么反映到财报上?还有,假设有个神奇的机器,你只要往里面放100块钱,它就能吐出110块现金出来,那么你怎么衡量利润?...

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利润表

利润表衡量了某年某月某季度的盈利情况。基本结构是,收入减去费用等于利润。 收入我们都知道是啥,费用就是产生收入过程中要付出的东西。因为公司是靠销售商品获得收入的,而生产商品要原料、人才、厂房、设备、资金,还要做广告,支付政府的税收,所以就有各种不同的费用,比如直接生成成本、工资、办公厂房租金、设备折旧、利息、营销费、所得税等等。...

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资产负债表

经验丰富的投资者会先看资产负债表而不是利润表。利润表衡量公司某段时间的盈利情况,而资产负债表说的是这家公司的家底儿,利润经常波动但资产负债结构相对稳固。 看真实的资产负债表可以随意打开一家上市公司的年报,我们简单但不失本质地用一个例子做下说明。...

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市盈率

顾名思义,就是股票的市价除以每股盈利。 越简单的概念坑越多。不能简单根据市盈率高低来判断有没有投资价值。比如,A公司每股收益1块,股价10块,于是市盈率是10倍;B公司每股收益1块,股价20块,于是市盈率是20倍。单看这些数据,是没有办法做判断。如果你是低市盈率投资者,就在你买A公司的一年之后,A公司可能盈利下降一半,即使股价不变,市盈率就变成了20。...

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内在价值

很多人觉得股票就不存在什么“内在价值”,或者每天起伏不定的股价就代表了“价值”。观点的差异源于理念的分歧,而我对说服别人接受某种理念毫无热情。...

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行业结构

要了解一个行业的前景,需要从哪些方面入手?研究行业结构通常能给我们一些启示。这块被提到最多的是所谓“波特五力模型”。 第一个是这个行业的进入壁垒。金融牌照、技术专利、分销渠道都可能构成很高的门槛。不然你可以新开家银行试试会有多难,或者做一家类似华为那样的高科技公司。...

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基金净值

基金的净资产除以份额。 打比方一只基金有价值1000万的股票,500万的债券和100万的存款,那么总资产是1600万。扣除基金运作的费用,如投资顾问费100万,应发工资和杂费200万,基金净值是1300万。如果这只基金发行130万份,那么基金单位净值是10元(1300万/130万份)。...

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经济周期

很多聪明人不甘心承认的一个事实是:经济波动没有规律,因此无法预测。你也许经常听到专家谈论未来1-2年甚至3-4个月经济的走势,不需要太认真,更不能根据这些预测下注。...

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存款准备金率

现代银行体系的一种制度安排。比方现在银行有100块存款,人民银行不能规定必须保留100块,否则银行只能关门歇业;人民银行也不能放任它把全部100块存款放贷出去,因为随时可能有储户要提取现金。这个规定存款能放贷出去的比例就是存款准备金率。...

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CPI

CPI衡量了经济中消费价格的变动情况。可是消费品成千上万,而且对我们的生活影响也不一样。比如猪肉的价格变化肯定比榴莲价格变化要重要,所以国家统计局会根据老百姓日常消费的实际情况,对各类主要消费品类规定一个权重,俗称“固定篮子”,然后让各地的统计局稽查大队去抽样调查进入“篮子”的各类消费品的价格变化,统计出算一个大概的均值。...

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GDP

一定时间内生产的最终产品与服务的市场价值。注意是“最终产品和服务”,你们在软件上买卖股票的交易量不算GDP,但为你提供软件和投资咨询服务是算入GDP的。家人的照顾有价值,但没市场价值,所以没算入GDP。你花100块钱打车,司机收入100,这笔交易贡献的GDP就是100块。所谓GDP就是这一年无数人之间发生的交易的总和。...

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行业定性得分和估值

*行业估值每交易日更新。行业定性得分由行业成分股过去3年复合增长率以及我们对该行业未来成长性打分Z-Score标准化后的加权平均值,权重分别为20%和80%。

如果你更看重未来成长性,以下是适合你的指数:

*以下排序由模型给出,数据取上个交易日,最近一年涨跌幅每周更新。

如果你更看重当前低估值,以下是适合你的指数:

*以下排序由模型给出,数据取上个交易日,最近一年涨跌幅每周更新。

如果你相信均值回归,相信周期的力量

以下是适合你的指数:

*以下排序由模型给出,数据取上个交易日,最近一年涨跌幅每周更新。

很期待和您交流、探讨行业指数投资方面的话题。

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 行业研究和投资交流

我们研究建立22个行业的研究框架(点击这里,并保持每周更新3-4篇文章的更新频率。会员还可以与我们进行讨论交流(点击这里)。同时,工作日我们从海量机构调研信息和会议纪要中挑选信息量比较大的3-5份分享给会员(仅供参考,不构成投资建议)。

800多只基金报告

我们覆盖了A股800多行业指数基金(ETF、场外基金、LOF)和190多只行业指数。基金报告内容包括:基金所追踪指数在不同偏好下的评级、基金份额的变化、资金的净流入、指数股息率与成分股整体营收增长率、指数的估值指标、指数的资产结构、指数的运营指标、指数的盈利能力分析以及指数行业分布的定性判断。

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