华纬科技-001380-机构调研汇总

一、说明会与机器人、非车端布局

• 说明会：本次业绩说明会采用网络问答的方式，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照相关规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平性，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
• 炬坤机器人：公司与增资入股的杭州炬坤机器人公司合作情况如何？答：公司与炬坤机器人将围绕五指灵巧手和工业机器手进行战略合作，充分发挥公司在智能制造、行业地位的优势，共同推进技术方案的商业化落地及产业融合。
• 非车端业务：公司对非车端业务的长期规划是怎样的？答：公司持续拓展非车端新兴领域，包括机器人、轨道交通、工程机械等。

二、机器人业务与收入结构

• 机器人业务：公司机器人业务目前进展如何？答：公司目前有产品供货于人形机器人手部关节。
• 收入占比：目前各业务板块及下游行业的收入占比大概是怎样的？非车端业务占比是否有提升？答：公司悬架系统零部件产品为主力产品，收入占比超70%。非车端业务相对稳定。
• 制动系统零部件：制动系统零部件第三季度单季收入状况如何？答：公司制动系统零部件第三季度单季收入同比增加。

三、第三季度表现与市占率

• 阀类及异形零部件：阀类及异形零部件板块第三季度单季收入状况如何？答：公司阀类及异形零部件第三季度单季收入同比增加。
• 悬架弹簧市占率：公司综合实力位列国内弹簧行业前列，悬架弹簧领域的市占率大概是什么水平？未来还有哪些提升空间？答：公司作为国内弹簧行业的领先企业，综合实力位列国内前三，国内悬架弹簧市占率在25%以上。未来提升空间包括国内稳定杆产品扩大市场份额、海外悬架系统零部件扩大市场份额等。
• 悬架系统零部件：悬架系统零部件作为核心业务，第三季度单季表现怎么样？答：公司悬架系统零部件第三季度单季收入同比增加。

四、海外市场、风险与单车价值

• 海外市场：海外市场第三季度单季表现怎么样？出口及海外收入占比如何？答：公司第三季度单季度外销收入占比超15%。
• 海外扩张：海外扩张持续加速，是否存在跨国经营、地缘政治等方面的风险？公司有哪些应对措施？答：公司会通过持续优化风险评估模型，动态调整应对措施，以保障长期稳定运营。
• 单车配套价值量：公司悬架弹簧、稳定杆等产品的单车配套价值量大概是多少？答：两类产品单车配套价格均为120-200元左右（除主动稳定杆摇臂产品）。

五、客户与海外供应商合作

• 大客户：公司的对比亚迪、吉利等大客户的依赖情况如何？答：公司通过长期稳固的客户关系和风险分散策略保障市场安全。
• 海外知名零部件供应商：公司与海外知名零部件供应商的合作进展如何？答：公司产品已进入采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等海外知名汽车零部件供应商的全球供应链体系，相关合作持续稳步推进中。

一、产能与募投项目布局

• 重庆基地：能够更快速响应本地及中西部客户需求，充分利用产业集群地的配套资源，缩短产品开发时间和供货周期，降低物流成本，提升区域客户服务能力，从而降低公司整体运营成本、提升区域市场占有率与市场竞争能力；西南地区是我国汽车产业集群之一。
• 南京原材料项目：能进一步提升高强度、超高强度弹簧钢丝的生产加工能力，充分保障原材料供应的稳定性，进一步增强公司产品的核心竞争力。
• 自动化立体仓库：实施主体为华纬科技，项目选址在华纬科技现有土地厂房内；打造”高效、智能、柔性、安全”的智能仓储体系，打通企业”数据流”，形成覆盖采购、生产、仓储、销售的全链路数据中心，实现企业智能数字化工厂转型，提升公司运营效率。

二、海外基地

• 德国基地：已开始运营。
• 墨西哥、摩洛哥基地：墨西哥基地计划2028年实现投产；摩洛哥基地计划2027年年底实现投产。
• 海外收入占比：未来海外收入占比提升与否取决于未来订单和投产进度。

三、研发与技术

• 研发投入方向：聚焦悬架弹簧高应力、抗疲劳、轻量化技术升级及主动稳定杆、空心稳定杆等高端产品工艺开发与量产；材料的自主研发能力是公司的核心竞争优势；坚持以市场为导向加大研发投入，持续巩固和提升技术护城河。
• 竞争力支撑：采用先进的水淬火弹簧钢丝生产工艺技术，拥有多项国家发明专利，具备加工生产弹簧钢丝的能力，形成了”核心原材料自制+零部件成品生产”的垂直一体化布局成本优势，具备较强的市场竞争能力，行业地位相对较高。

四、市场地位与客户结构

• 市场地位：公司为国内弹簧行业的领先企业，综合实力位列国内前三，悬架弹簧和稳定杆为主力产品，在市场中占有率靠前；与外资品牌相比，产品性价比高，且在产品设计开发速度上具有优势。
• 客户结构：前五大客户占比高与汽车行业本身集中度高有关；公司通过持续研发投入拓展产品矩阵，布局轨道交通、电气能源、工程机械、工业机器人等非车领域，并进入国内外供应链、拓展新主机厂及海外市场，以分散产业风险。
• 主机厂门槛：产品进入主机厂供应链体系门槛较高、时间也较长，前期为参观了解，之后进行质量体系认证，通过后纳入合格供应商采购体系，项目组才会发出项目邀请。

五、成本与资产

• 固定资产折旧：折旧上升主要是公司产能建设转固引起，前期对利润会有一定影响，后续通过产能不断爬坡摊薄固定成本。
• 存货：以销定产模式能降低存货积压风险，存货定价风险公司已计提跌价准备，并持续关注订单变化、库龄和存货周转率。
• 原材料价格：原材料以弹簧钢为主，公司在钢厂端主要有锁定价格型和浮动制两种采购模式，可一定程度上对冲原材料价格波动对公司的影响。

六、现金流与回款

• 应收账款：公司通过客户结构优化、账期管理强化来控制回款风险；下游主要客户是比亚迪、吉利、长城汽车等国内汽车知名品牌客户，经营和回款情况良好。
• 经营活动现金流：前两年波动比较大，2025年转正；随着客户结构优化、账期管理强化及产能利用率提升，现金流改善具备可持续性。
• 补充流动资金：公司目前现金流良好，中长期适配公司未来发展情况；公司所处行业属于资金密集型行业，2021年—2025年公司营业收入复合增长率为29.07%，拟将本次募集资金中的7,000.00万元用于补充流动资金。

七、税收与毛利率

• 高新技术企业税收优惠：公司及部分子公司通过高新技术企业认定，若未来政策或者资质发生变化，所得税成本可能上升，影响大小取决于届时各主体的应纳税所得额。
• 毛利率：公司毛利率水平符合行业水平，公司的核心技术及竞争优势主要系材料的自主研发、专业的产品开发团队以及快速响应能力。

八、行业与产品应用

• 行业增长逻辑：弹簧属于工业类零部件，应用领域广泛，涵盖汽车、机器人、工程机械、电气能源、轨道交通等；一方面新能源汽车渗透率提升，另一方面国产替代，均会给公司带来机会。
• 产业链：弹簧一般用弹簧钢制成，产业链上游主要涉及钢铁行业；下游应用行业非常广泛；汽车行业是弹簧制造行业的主要市场领域，汽车弹簧产品产销量约占整个弹簧产销量的50%以上。
• 制动系统零部件：主要用于商用车制动系统，作为制动气室的重要部件；制动弹簧用于制动气室中，连接缸体与活塞或膜片，是推动主制动推杆产生制动的储能单元；制动气室将压缩空气的压力转换成机械能输出，为汽车提供制动力矩。

九、新业务与增长战略

• 增长来源：新能源客户放量带来需求，新项目量产推动增量；下游客户的产销量增加，一定程度上会推动公司产品需求增加。
• 新方向进展：公司今年上半年阀类及异形弹簧营收同比增大，该业务下游应用领域广泛，公司将持续加大市场开拓力度。
• 发展战略：坚持以主业为立身之本，深耕弹性元件领域，持续巩固并提升在行业中的引领地位；积极构建多元化产品矩阵，前瞻布局新兴业务增长点；锚定”打造具有竞争力的世界弹簧品牌”的战略愿景。

十、可转债发行要素

• 发行时机：公司可转债获批后，结合募投项目资金需求安排发行。
• 转股价格：18.48元；不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价，且不得向上修正。
• 票面利率：第一年0.10%、第二年0.20%、第三年0.50%、第四年0.90%、第五年1.30%、第六年1.80%。

十一、可转债其他安排

• 大股东配债：原股东参与配售情况请关注后续发布的《向不特定对象发行可转换公司债券网上发行中签率及优先配售结果公告》。
• 转股价格调整：本次发行之后，当公司发生配股、增发、送股、转增股本、派息（不包括因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情况，公司将进行转股价格的调整。
• 面值与评级：本次发行的可转换公司债券每张面值为人民币100.00元，按面值发行；本次可转债无担保、评级AA。

十二、偿债与股东回报

• 偿债压力：截至2026年中报，公司资产负债率29.42%，经营现金流为正，付息压力总体可控；公司将重视回款和资金安排。
• 即期回报摊薄：公司拟通过多种措施防范即期回报被摊薄的风险，如加强募集资金管理、保障募集资金合理规范使用；强化内部控制和经营管理，不断完善公司治理结构；严格执行现金分红政策，强化投资者回报机制等。

投资分析专家总结

一、会议概况

• 本次业绩说明会采用网络问答方式，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，未出现未公开重大信息泄露等情况。
• 公司严格按照相关规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平性。

二、经营业绩

• 第二季度：相较一季度，终端客户需求量回升，南京工厂自制钢丝批量出货，钢丝自供降低原材料成本，产品单位成本降低；主动稳定杆摇臂开始走量。
• 阀类及异形零部件上半年营收同比增长246%，主要受益于德国子公司贡献，公司将持续加大市场开拓力度。
• 外销收入同比增长221%，主要受益于德国生产基地服务于当地及周边客户。

三、订单与产能

• 重庆工厂受产能爬坡等影响，利用率处于上升阶段；3月开始运营，尚需认证及转产手续。
• 在手订单充足，除重庆工厂因产能爬坡外，其余工厂产能利用率均处于较高水平；公司将统筹安排生产，保障订单及时交付。
• 下半年订单能见度：汽车行业下半年通常好于上半年，生产排产走势向好；若外部环境不发生重大变化，三季度有望延续一定增长态势。

四、产品与毛利率

• 主动稳定杆摇臂开始走量，单车价值量较高，批量生产将助力提升稳定杆产品综合毛利率。
• 悬架系统零部件毛利率同比提升近5个百分点，主要来自悬架弹簧自制钢丝贡献，主动稳定杆摇臂批量亦有提升。
• 稳定杆产品客户开拓顺利、产能逐步释放，主动稳定杆摇臂等高附加值产品陆续放量，成为公司业务新增长点。

五、研发与新兴领域

• 研发重点聚焦悬架弹簧高应力、抗疲劳、轻量化技术升级，以及主动稳定杆、空心稳定杆等高端产品工艺开发与量产。
• 弹簧作为通用零部件，功能涵盖减震、储能、控制、维持张力等方面；在人形机器人关节、手指等精密部位承担回位与缓冲减震功能，公司已有产品供货于人形机器人手部关节。
• 高校：公司长期与高校有技术合作。

六、海外布局

• 德国生产基地于2026年1月完成资产收购并投入运营，主要业务为阀类及异形弹簧，目前已有一定盈利，公司正依托该基地积极拓展欧洲新客户、新订单。
• 墨西哥项目主要为服务美洲客户；墨西哥毗邻美国，有北美自贸区协定保障和低成本劳动力优势；收购进展将及时披露。
• 海外生产基地已规划摩洛哥、墨西哥、德国，目前暂无其他海外基地建设计划；公司将持续完善海外产能布局与销售网络，扩大国际市场份额。

七、客户与市场

• 国际主机厂：公司已进入Stellantis、Renault、大众、东风日产及采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等全球知名零部件供应链体系。
• 新能源客户：公司通过深度技术协同，严格满足汽车行业对质量、性能和安全的高标准，保障并加深与客户的长期稳定合作。
• 商用车制动弹簧市场份额，随着客户结构优化与海外市场拓展，仍有进一步提升空间。

八、成本与费用

• 原材料价格：公司在钢厂端主要有锁定价格型和浮动制两种采购模式，可一定程度上对冲原材料价格波动影响。
• 汽车行业价格战：公司以技术、品质与服务构建竞争壁垒，通过提升弹簧钢丝自供比例、优化生产工艺、降本增效等方式对冲压力。
• 管理费用上半年上涨主要为新增子公司开始运营，职工薪酬、中介机构费用、折旧费用增加，属于资源投入阶段；子公司放量稳定后占比有望改善。

九、资本结构与资本开支

• 资本结构：公司将在风险可控前提下动态优化资本结构，合理利用多元化融资工具，提升资金使用效率与股东回报。
• 可转换公司债券发行申请已获得深圳证券交易所上市审核委员会审核通过。
• 资本开支近两年聚焦国内产能技改、南京原材料基地、重庆基地建设，并有序推进墨西哥、摩洛哥海外基地建设，结合订单节奏审慎投放。

十、股东回报与激励

• 股价波动系市场多重因素综合影响所致，公司基本面经营正常，管理层及控股股东、实际控制人将持续做好经营管理、提升核心竞争力。
• 股东回报：公司高度重视市值管理工作，完善市值管理机制；长期稳健的发展是公司价值的基础，为股东创造更大价值。
• 回购股份将用于员工持股计划、股权激励或可转债转股，具体以后续方案为准；2024年及2025年员工持股计划实施后年度业绩不断提升，激励效果显著。

十一、并购与外延

• 并购：公司坚持审慎原则，围绕战略方向筛选具备协同价值、风险可控的优质标的审慎论证推进，切实维护全体股东利益。
• 外延发展：公司重视外延发展带来的协同价值，将综合评估业务协同性、盈利水平与整合风险。
• 新业务：公司立足弹性元件主业，夯实核心竞争力，积极培育新业务增长点。

十二、数字化与募投

• 数字化、智能化制造：公司持续推进升级，已引进全自动精密卷簧机、工业机器人、自动喷房系统等国内外先进自动化设备。
• 全流程质量管控：公司通过全流程质量管控、高精度检测技术，确保产品满足下游汽车主机厂及零部件企业需求。
• 募集资金项目：研发中心项目已结项，其余项目预计2026年12月结项，目前均处于持续爬坡、释放产能阶段。

十三、行业展望

• 行业景气度：弹性元件属于工业类零部件，应用领域广泛，涵盖汽车、机器人、工程机械、电气能源、轨道交通等，具有广阔发展前景。
• 公司自身发展：公司深耕弹性元件行业五十载，凭借技术研发实力、生产制造工艺和客户积累，综合实力位列国内弹簧行业前列。
• 全年业绩情况请关注后续披露的定期报告。

十四、ESG与治理

• ESG：公司目前尚未发布ESG报告，但始终把社会责任放在公司发展的重要位置，积极践行社会责任。
• 社会责任：公司充分重视维护与员工、客户、供应商等利益相关方的良好合作共赢关系，推动公司持续、稳定、健康发展。
• 未来：公司将持续完善在环境保护、社会责任和公司治理方面的工作，积极践行ESG理念，实现上市公司高质量发展。

• 核心技术优势
  • 核心技术及竞争优势：材料的自主研发，通过热处理工艺实现高应力、抗疲劳和轻量化
  • 综合实力国内前三，核心产品实现进口替代，属于国产替代核心标的
  • 钢丝自制、热处理、轻量化技术壁垒体现为Q1毛利率提升
• 经营业绩与财务
  • Q1毛利率同比+3.06pct至28.10%，但净利率未改善主要因管理费用、研发费用上涨（新增德国、重庆、江苏子公司运营成本等）
  • Q1经营现金流同比大幅改善，原因系销售回款显著提升，环比延续向好态势
  • Q1研发费用同比增长22.19%，聚焦主业及材料端
  • 二季度排产环比增加，排产饱和度较高
• 海外与全球化布局
  • 德国资产收购已于2026年1月并表，墨西哥股权收购尚未交割
  • 通过客户就近配套、本地化运营策略系统性降低地缘风险
  • 海外业务与国内战略互补、双轮驱动，增强全球知名度反哺国内市场份额
• 未来展望与风险
  • 全年受益于国产替代、全球化、轻量化三大趋势，主动稳定杆等高附加值产品继续放量、材料自制率提高、海外基地同步推进
  • 可转债募投聚焦主业及前端材料科技，发行后ROE短期小幅摊薄，中长期回归行业合理区间
  • 上下行风险：产能爬坡速度及整体市场风险

• 墨西哥新建项目已完成土地购买，摩洛哥生产基地项目已完成公司设立，如有最新进展公司会及时发布相关公告
• 公司持续关注空气弹簧的发展趋势，产品研发坚持以市场为导向
• 公司高度重视市值管理工作，完善市值管理机制，持续做好经营管理，提升核心竞争力
• 公司将结合战略规划及发展需要，密切关注有利于公司发展的机会与资源，如遇到合适的标的会积极洽谈

• 具体经营业绩情况请关注公司后续对外披露的定期报告及相关公告
• 公司2026年第一季度报告披露时间为2026年4月30日
• 公司未收到实控人的减持计划，如有会依法履行信披义务
• 公司2025年年度业绩说明会以文字互动形式召开，暂无视频直播及回放，将在当日发布投资者关系活动记录表

• 毛利率变化原因：新产品主动稳定杆产线产能爬坡增加固定成本；存在客户返利。
• 主动稳定杆产线差异：结构件采用左右分体式设计，产品价值量显著高于传统稳定杆。
• 后续发展方向：国内从单一零部件向总承甚至系统拓展，产品持续升级；海外推进墨西哥、摩洛哥、德国三大生产基地产能落地与市场拓展。
• 全球化战略：海外产能围绕配套中国车企出海并服务当地外资车企；德国收购Vitz公司产品覆盖非车端领域，带动国内业务向非车端延伸。
• 收购MSSC墨西哥制造有限公司出发点：快速获取成熟产能、合规运营资质、本地专业团队及供应链资源，及时响应北美市场需求。
• 委派中资背景人员：保留现有管理团队稳定运营，同步助力开拓新订单、拓展业务。
• MSSC墨西哥制造有限公司微亏原因及规划：产能利用率偏低，客户结构以日系为主；依托自身资源导入海外订单提升产能利用率，优化调整产线适配长期发展需求。

• 产品价格：悬架弹簧和稳定杆单车配套价格均为120-200元左右。
• 盈利水平：悬架系统零部件综合毛利在27%左右；悬架弹簧毛利率预计保持相对平衡；稳定杆产品毛利与客户端需求挂钩。
• 重庆工厂：预计今年上半年SOP，随后持续投产爬升；配套客户主要为赛力斯、长安汽车等西南客户。
• 非车端领域：主要包括工业机器人、轨道交通、工程机械；工业机器人占比相对较高；客户以海内外头部客户为主。
• 人形机器人应用：产品有供货于人形机器人手部关节；工业机器人为大弹簧，人形机器人偏向小弹簧如卡簧、扭簧、拉簧。
• 技术难度：切入人形机器人领域不存在实质性障碍；具备阀类及异形弹簧的设计与制造能力。
• 未来发展路线：国内稳定杆产品市占率有较大提升空间；海外悬架系统零部件市场属蓝海市场；推进海外生产基地建设。
• 扩展领域：考虑上下游产业协同方向；关注贴近材料的领域，包括非金属及新材料领域。