长青集团-002616-机构调研汇总

一、参观展厅

• 发展历史及主营业务板块：公司向参与现场调研的投资者们介绍了发展历史及主营业务板块，以及通过数字大屏向来访投资者展示公司全国各地项目的实况。

二、业绩回顾

• 营收：2026年度前三季度营收26.66亿元，同比下降2.11%，主要受去年出售的三家子公司出表影响；其中，第三季度单季营收转正，同比增长5.19%。
• 归母净利润：2.51亿元，同比增长24.49%，主要受益于信用减值转回（永城项目纳入补贴目录）。
• 经营活动净现金流与资产负债率：报告期内经营活动净现金流8.92亿元，同比增长68.71%，主要系补贴回款改善；资产负债率62.04%，同比下降9.68%，因可转债转股减少利息支出，财务费用同比减少34.63%；期末现金余额13.39亿元，较期初增加5.35亿元。

三、政策解读

结合国家“十五五”规划及近期政策文件，分析了公司面临的宏观环境：

• 政策支持与零碳园区建设
  • 非电利用纳入考核：国家已将非电利用（如供热）纳入可再生能源消费最低比重考核。
  • 零碳园区建设机遇：政策鼓励园区利用生物质能实现清洁低碳化，公司项目所在园区有望申请零碳园区资格，利好招商引资。
• 生物质碳汇交易潜力：生物质发电行业的碳汇计算方法学出台后，有望带来显著增量收益。

四、未来展望

公司明确了“稳中求进”的发展总基调，将重点围绕降低补贴依赖、拓展新业务及智能化升级展开布局：

• 降低对补贴的依赖与拓展非补贴收入
  • 园区绿色供热拓展：除新开拓的茂名二期外，公司正在物色其他合适的园区绿色供热机会。
  • 零碳工业园区布局：将积极推动现有项目所处园区申请零碳园区，利用政策及园区优势吸引更多有着绿色用热需求企业入驻，进一步扩大供热业务。
• 新材料研发与智能化升级
  • 生物质高值化利用：“中国农业大学教授工作站”上半年在公司正式挂牌成立。双方将开展生物质材料化利用的技术研究，争取早日将研发成果转化并在市场推广。在生物质燃烧发电副产物高值化利用等方面开展深入的合作。公司也将持续与更多先进科研机构开展合作，探索向能源化与材料化、肥料化利用并重的方向转型升级。
  • 现有项目智能化改造：在滑县、松原、铁岭及茂名项目进行提效改造，未来积极引入更多先进技术，以降低人为因素影响，提升设备及运营效率。

五、互动交流

在信息披露规定允许的范围内，就投资者关心的问题进行了回答（同类问题已作汇总整理，近期已回复问题不再重复），主要内容如下：

• 债务结构优化：2025年以来公司资产负债率持续降低，但总体仍处于不低的水平。随着现金流状况逐步改善，公司正有序置换期限短、成本高的债务，持续优化贷款构成。公司目前的授信合作银行以政策性银行及五大行为主，授信额度充足。
• 可再生能源补贴即将到期的生物质项目：对于部分早期投产、受设备或燃料因素影响发电成本高企且补贴即将到期的项目，公司将根据定期开展的减值测试的结果判断是否需要计提减值准备，并积极推动其向供热供暖等市场化业务为主进行战略转型，以通过增加非补贴收入继续生存及发展。同时，公司正积极推进生物质新材料高值化利用相关研发，期望进一步利用好电厂基础，提升资产回报。
• 市值管理：公司重视市值管理和投资者关系管理，坚持稳健经营，通过积极与投资者沟通，持续向资本市场传递公司真实价值。公司将通过努力拓展工业园区绿色供热业务，深耕增量市场，以及加快生物质材料高值化利用项目的研发及落地，打造稳健增长极，推动公司长期可持续发展。

• 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复:

• 非核心资产处置进展如何?此前披露的几处农林生物质项目股权转让是否已有实质性买家? 您好!公司于2025 年报告期先后出售鱼台项目、中山市中心组团一、二期项目和三期扩容项目。相关交易均已完成标的公司的股权变更手续并作进展披露。谢谢您的关注。

• 园区蒸汽客户结构如何?是否过度依赖单一行业(如造纸)?如果某大客户减产或搬迁,对蒸汽销量的影响有多大? 您好!公司在各地在运营的项目的用热客户所处行业包括但不限于食品加工、造纸、化工等,生产用汽需求受周期影响相对可控。园区客户的搬迁减产需视其用汽量评估,在国家支持更多零碳园区落成的背景下,公司会推动所处园区吸引更多客户进驻园区,谢谢您的关注。

• 2027 年国补退出后,存量项目(已纳入补贴目录)的电价保障机制是什么?是否确认可继续执行剩余补贴年限?公司有无测算过如果补贴提前取消,对净利润的敏感性影响? 您好!国补退出是指不再审批新增项目进补贴清单,存量已确权项目补贴权益不变。截至目前,公司现有14 个生物质项目中除松原项目外均已进入国网电价补贴清单目录。国家2025 年颁布的《能源法》中明确指出”国家鼓励合理开发利用生物质能,因地制宜发展生物质发电、生物质能清洁供暖……”。生物质热电行业作为国家支持发展的行业之一,当前没有相关的政策文件显示国补会提前取消,谢谢您的关注。

• 2025年度业绩：营业收入366,589.19万元，同比减少3.17%；营业利润38,091.82万元，同比增长36.88%；归属于上市公司股东的净利润28,022.39万元，同比增长29.33%，创近五年同期最佳业绩；经营性净现金流同比增长37.13%；资产负债率由2024年的73.23%下降至62.35%。
• 2026年发展战略：稳步发展；大力发展工业园区的绿色集中供热业务；成立商务中心协同招商，提升非补贴业务占比；迈进生物质材料化、高值化利用新赛道；将人工智能全面引入运营和管理。
• “十五五”规划机遇：国家将生物质能定位提升为”新型能源体系重要支点”；零碳园区建设政策推动绿电直供和工业蒸汽业务；生物质热电项目列入CCER第三批方法学征求意见稿，行业将有望获得参与碳交易的“入场券”。

• 一、业绩回顾:
  • 2025年度营收36.66亿元，同比下降3.17%，主要是报告期燃煤部分项目的供热价格随煤价下调影响所致。
  • 实现归母净利润2.80亿，同比增长29.33%，创近五年来新高；经营活动净现金流8.11亿，同比增长37.13%；资产负债率降至62.35%，创近七年来新低。
  • 全年(拟)实施两次分红，累计每股派现0.4元(即10派4)，派现总金额将达3.26亿元，现金分红力度创上市以来新高。
• 二、未来展望:
  • 降低对补贴的依赖与拓展非补贴收入:
    • 园区绿色供热拓展：除新开拓的茂名二期外，正物色合适的工业园区绿色供热机会。
    • 零碳工业园区布局：将积极推动现有项目所在园区申请零碳园区资质，利用政策优势吸引高耗能企业入驻，增加供热需求。
  • 新材料研发与智能化升级:
    • 生物质高值化利用：已与中国农业大学合作申请聚氨酯专利，并将持续与先进科研机构开展合作，探索向能源化与材料化、肥料化利用并重的方向转型升级。
    • 智能化改造：在滑县、铁岭及茂名项目试点人工智能与自动化控制技术，以降低人为因素影响，提升设备及运营效率。
• 三、互动交流:
  • 公司生物质热电项目的燃料保障机制如何？ 主要通过经纪人采购农林废弃物，并通过严格的质检以确保原料质量。每个项目在选址时已充分考虑当地生物质原料的丰富程度和交通运输的便利程度，在运营过程中会通过做好燃料采购规划，把握好淡旺季的采购节奏等措施，多管齐下以确保原料采购及其采购成本的稳定性。
  • 公司如何实现生物质燃料和生物质新材料的协同？ 新材料研发旨在提升生物质附加值，通过高溢价反哺燃料收集。公司将通过扩大生物质燃料的收集半径，同时利用电厂闲置场地进行产品化应用，实现两者的协同发展。
  • 生物质热电项目参与CCER交易的商业模式是怎样的？公司预计何时可参与交易？ 第三批CCER方法学的征求意见稿已于2025年8月15日发布，公司会继续关注本行业方法学的正式发布，并为此做好准备。

• 一、业绩回顾:2025 年前三季度营收 27.23 亿元,同比略降；扣非净利润 2.28 亿元,同比增长128.42%；资产负债率 71.72%,同比下降 2.31%。
• 二、互动交流:
  • 1.公司预计未来燃料价格如何走向? 近两年燃煤价格逐渐平稳，生物质燃料价格整体呈现出下降迹象，但去年下半年以来生物质燃料价格有所回升。
  • 2.若生物质项目同时符合绿证和 CCER 的要求,公司是否都会参与交易? 参加绿证交易的项目，相应电量不得再申请 CCER。现阶段公司认为交易 CCER 相比绿证更具优势。公司会采取以效益最大化为原则进行相应的决策。
  • 3.公司未来的分红政策如何? 公司 2025 年度已实施中期分红，未来会继续遵循《股东分红回报规划》相关规定，在保障公司正常经营和长远发展的前提下适时实施分红。
  • 4.中山垃圾焚烧发电项目一直盈利且现金流不错,公司为何出售该资产? 本次中山项目的溢价出售有利于公司提前回收该项目的投资及部分未来的收益；出售所得的回笼资金也有利于提高公司的流动性，为聚焦发展环保热电业务提供支持。

• 一、参观展厅:向参与现场调研的投资者介绍了公司的历史沿革和业务概况,投资者还通过数字大屏观看了全国各地项目的实况。

• 二、互动交流:
• 1. 国家可再生能源补贴到期后,生物质项目的盈利能力会否下滑?公司有无应对措施?项目未来的收入结构,除了发电供热外,是否还有其他收入来源?
  • 公司已建成的生物质能项目中,除了早期投产的三个项目,其余均按热电联产模式进行选址、建设、运营,并逐步发展到以供热收入为主。其下游供热客户主要为食品加工、造纸、医药企业,需求较稳定。
  • 公司也在关注碳排放交易相关政策的落地。根据第三批CCER方法学的征求意见稿,预计单个装机规模为35MW的农林生物质热电联产项目每年有可能获得15万吨左右的自愿碳减排量,但该数据仅为估算值,且是基于项目纯发电的情况。公司符合参与碳排放指标交易资格的生物质热电项目预期在参与碳市场交易后,可带来新的收入。
• 2.生物质项目下一阶段的工作重点是什么?
  • 首先,将针对用热需求大的项目增加供热配套方面的投入,如管网、供热设备等,待项目稳定运行后,有望可增加供热收入。
  • 其次,将加强招商引资工作,制定招商规则,协助地方政府有针对性地引进新用户。
  • 此外,还将针对生物质材料化的综合利用,找到适合的落地方向并产业化。
• 3.公司未来几年有何投资规划?
  • 公司将重点物色现金流好的供热项目,或对供热前景好的项目追加投资,以及继续探索生物质材料的应用。
• 4. 去年第三批CCER方法学的征求意见稿发布以来,碳减排市场的交易价格相对较低,公司对碳减排市场的发展有何预期?
  • 国家出台碳减排相关政策是为了实现碳中和,基于这一目标,预期未来将会有更多高耗能高污染行业被纳入碳减排市场。此外,这些高耗能高污染行业本身也在增资扩产,预期会同步增加碳减排需求。同时,碳市场的交易价格也将随供求的变动而变化。因此,我们认为碳减排市场仍有相当大的发展潜力。