道恩股份-002838-机构调研汇总

1、请公司介绍下2026年前三季度经营情况?

• 2026年前三季度：实现营业收入62.50亿元，同比增长40.26%；归母净利润3.37亿元，同比增长158.26%；扣非净利润2.88亿元，同比增长136.73%。
• 2026年第三季度：实现营业收入22.72亿元，同比增长44.30%，环比基本持平；归母净利润1.00亿元，同比增长115.51%，环比下降15.25%；扣非净利润0.98亿元，同比增长132.58%，环比下降14.04%。
• 两大核心目标：紧密围绕提升盈利能力与运营效率，筑牢高质量发展坚实底座，实现经营业绩跨越式增长。

2、今年前三季度宁波爱思开工厂的营收情况?

• 宁波爱思开工厂：今年前三季度实现营业收入7.71亿元，净利润1.42亿元。
• 上半年与三季度：上半年实现营业收入5.35亿元，净利润1.10亿元；据此计算三季度实现营业收入2.36亿元，净利润0.32亿元。
• 四季度：随着生产经营活动再次恢复至满产满销状态，叠加产品销售价格整体调整，经营效益有望快速恢复。

3、今年改性塑料行业分化较明显，公司业绩表现就比较好，请问改性塑料行业为何会出现两极分化?下游无非就是汽车、家电等行业。

• 改性塑料行业：品种多、下游分散，不同企业在产品结构、客户群和应用领域上差异较大，不宜简单以行业景气度一概而论；面对大宗商品价格剧烈波动、行业竞争日趋白热化、下游需求分化明显，具备技术优势与产品特色的企业经营韧性相对更强。
• 弗若斯特沙利文：全球改性塑料市场规模约2000亿元，中国是全球最大的生产与消费国，但国内改性塑料企业单体占比普遍较小，每家企业都有自己的应用领域和客户群。
• 公司：国内领先的绿色轻量化材料解决方案提供商，自主研发打造“高分子合金技术”平台，可提供弹性体、改性塑料、色母粒、聚酯材料解决方案；截止2026年三季度，弹性体类业务收入占比约26%，随着2025年新投产的5万吨TPV产能逐步释放及高端牌号产品占比提升，高毛利业务占比呈持续提升趋势；改性塑料业务持续转型发展，深耕存量市场、开拓增量市场，持续研发布局有差异化竞争壁垒的产品。

4、什么是合金技术，塑料和合金有什么关系?

• 普通改性塑料：以物理共混为主，通过熔融共混等方式将树脂与填料、增强材料、助剂等混合以改善材料性能，工艺相对成熟，但性能提升幅度通常存在一定上限，例如尼龙加玻纤增强在常规配方下性能提升空间相对有限。
• 高分子合金技术：由两种或两种以上化学结构不同的聚合物，通过物理共混或化学接枝、嵌段等方式，形成宏观均匀、微观可能存在多相结构的复合材料体系，实现材料之间的性能互补，是塑料改性的进阶技术；通过特殊的“相容化技术或交联技术”使不同性质的高分子在界面上产生强相互作用，在刚性、韧性、耐候等性能维度上实现显著的协助提升，为“以塑代钢”奠定材料基础。
• 公司：高分子合金技术处于国内领先、国际先进水平，目前已成功孵化出TPV、DVA等代表性产品，可为汽车、电子材料、机器人、航空航天等下游领域“轻量化+功能性”应用场景提供差异化材料解决方案。

5、公司在机器人领域都布局了哪些材料，目前有什么进展?

• 道恩高分子合金技术平台：前瞻布局机器人柔性仿生材料与绿色轻量化高分子复合材料赛道，围绕仿生皮肤、人工肌肉、柔性传感、轻量化成型四大方向开展技术攻关。
• 已开发产品：超软人工皮肤SiTPV、人工肌肉TPE、导电TPE及温感/光感变色TPE等产品，可为客户提供整套的具身智能机器人轻量化产品解决方案；其中SiTPV具有优异的肤感与力学强度，导电TPE低电阻率可为机器人本体直接印刷电路、简化线束设计，温感/光感变色TPE可为机器人仿生表情交互提供创新材料选择。
• 轻量化成型产品：可提供多条技术路线方案，应用于减速器领域采用“工程塑料+纤维”并基于高分子合金技术制备的复合材料，在加工精度、经济性等方面均显示出明显优势；根据与客户的合作进展，产品有小批量应用，部分产品正在验证。

6、PEEK还有一些自润滑特性，公司依托高分子合金技术打造的硬质材料方案能实现这种效果吗?

• 自润滑特性：公司已配合客户开发出一款具有自润滑特性的高分子合金材料，该材料在耐磨等性能维度具备较强竞争力。
• PEEK材料：公司对PEEK材料也有研究，但PEEK材料价格比较昂贵，下游客户在样机研发或小批量阶段用量较小，经济性差异可能不明显；进入大规模量产阶段后，成本将成为下游客户选材的重要考量因素，公司高分子合金方案在性价比方面具备明显优势。

7、请问公司DVA产品最新进展?

• DVA配方优化：今年上半年完成DVA流变及挤出成型配方优化，解决了薄型气密层加工稳定性问题，已在轮胎企业多轮小批量压延、贴合、制胎验证，实现与现有轮胎成型工艺路线完全适配。
• 性能指标：气密性达传统丁基橡胶7–10倍，气密层厚度减半、重量降低60%、滚动阻力大幅优化，路跑测试各项耐久性指标全部达标，标志着公司DVA完全具备产业化的技术条件。
• 最新进展：DVA产品生产车间已完成全面改造升级，现正与合作轮胎厂推进规模化投放前的各项准备工作；后续若实现规模化市场投放，预计将对公司业绩形成积极贡献。

1、2026年前三季度经营情况

• 2026年前三季度：公司实现营业收入62.50亿元，同比增长40.26%；归母净利润3.37亿元，同比增长158.26%；扣非净利润2.88亿元，同比增长136.73%；围绕提升盈利能力与运营效率两大核心目标，实现经营业绩跨越式增长。
• 2026年第三季度：营业收入22.72亿元，同比增长44.30%，环比基本持平；归母净利润1.00亿元，同比增长115.51%，环比下降15.25%；扣非净利润0.98亿元，同比增长132.58%，环比下降14.04%。

2、三季度净利润环比下滑的核心原因

• 宁波爱思开工厂停产检修：2026年2月，公司完成宁波爱思开80%股权交割并实现并表，公司成为国内唯一兼具EPDM聚合+TPV动态硫化完整研发能力的民营材料企业，彻底解决长期外购EPDM导致的配方迭代受限、原料性能不可控痛点；今年三季度，公司对宁波爱思开工厂实施停产检修，停产检修费用与生产影响对当季利润造成一定拖累。
• 原材料价格持续上涨：受国际地缘政治等多重因素影响，三季度化工原料价格持续攀升，对公司生产成本形成一定压力；公司已于2026年10月8日发布产品调价函，每吨拟提价1500元至3000元，以对冲原材料成本上升影响。

3、宁波爱思开工厂营收情况

• 前三季度：实现营业收入7.71亿元，净利润1.42亿元；其中上半年营业收入5.35亿元，净利润1.10亿元。
• 三季度：实现营业收入2.36亿元，净利润0.32亿元。
• 四季度：生产经营活动再次恢复至满产满销状态，叠加产品销售价格整体调整，宁波爱思开工厂经营效益有望快速恢复。

4、截止2026年三季度核心业务收入占比

• 改性塑料与色母料：改性塑料业务收入占比约为62%，色母料业务占比约为3%，二者合计占比约为65%，较2026年上半年提升近1个百分点。
• 弹性体类业务：占比约为26%，较2026年上半年提升近3.5个百分点。
• 趋势：随着公司2025年新投产的5万吨TPV产能逐步释放，以及高端牌号产品占比持续提升，公司高毛利业务占比呈持续提升趋势。

5、DVA产品最新进展

• 配方优化：公司于今年上半年完成DVA流变及挤出成型配方优化，解决了薄型气密层加工稳定性问题，已在轮胎企业多轮小批量压延、贴合、制胎验证，实现与现有轮胎成型工艺路线完全适配。
• 性能指标：气密性达传统丁基橡胶7–10倍，气密层厚度减半、重量降低60%、滚动阻力大幅优化，路跑测试各项耐久性指标全部达标，标志着公司DVA完全具备产业化的技术条件。
• 产业化准备：DVA产品生产车间已完成全面改造升级，现正与合作轮胎厂推进规模化投放前的各项准备工作；后续若实现规模化市场投放，预计将对公司业绩形成积极贡献。

6、机器人领域材料布局及进展

• 研发储备方向：研发团队同步在超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电TPE、温感变色和光感变色TPE等方向开展研究储备，均取得重大进展。
• 具体突破：成功开发具备优异肤感与高力学强度的人工皮肤用特种弹性体（SiTPV）；导电TPE实现技术突破，低电阻率特性为未来在机器人本体上直接印刷电路、简化线束设计提供可能；温感与光感变色TPE为机器人实现更生动的仿生表情交互提供创新材料解决方案，有助于降低对传统传感器的依赖，打造柔性传感新方案；成功开发可用于光固化3D打印的弹性体材料，结合科学的晶格结构设计，制备出兼具亲肤性、高弹性回复与优异力学性能的仿生肌肉材料。
• 应用进展：根据与客户的合作进展，公司产品有小批量应用，部分产品正在验证。

7、收购北化新橡后的发展规划

• 并购与参股：公司通过并购江苏新橡，参股新橡科技，全面切入并延伸至高附加值的新兴材料领域。
• 赛道延伸：进一步向无卤阻燃、电磁屏蔽橡胶等高附加值赛道延伸，填补了公司在高端功能橡胶细分领域的空白，显著提升了公司的综合竞争力与长期盈利能力。

1、介绍公司2026年半年度经营情况

• 公司依托平台化研发、产能布局、产品结构优势与产业链协同能力，核心产品销量稳步提高，整体经营规模、盈利水平保持较快增长；2026年上半年，公司实现营业收入397,765.32万元，同比增长38.05%；归属于上市公司股东的净利润23,695.45万元，同比增长181.94%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18,963.08万元，同比增长138.93%；基本每股收益0.50元/股，同比增长163.16%；加权平均净资产收益率6.30%，较上年同期提升3.73个百分点。
• 报告期内，经营活动产生的现金流量净额3,595.15万元，同比增长165.61%。
• 截至2026年6月30日，公司总资产873,649.61万元，较上年度末增长18.38%；归属于上市公司股东的净资产383,534.59万元，较上年度末增长5.36%，整体经营实现规模与盈利双高增。

2、DVA项目的最新进展及产业化节奏如何？

• 公司上半年持续优化DVA流变、挤出成型配方，解决薄型气密层加工稳定性问题，已在轮胎企业多轮小批量压延、贴合、制胎验证，实现与现有轮胎成型工艺路线完全适配。
• 气密性达传统丁基橡胶7–10倍，气密层厚度减半、重量降低60%、滚动阻力大幅优化，路跑测试各项耐久性指标全部达标，标志着公司DVA完全具备产业化的技术条件。
• 确定2026年下半年随合作轮胎厂同步规模化投放，开辟轮胎市场全新弹性体赛道。

3、DVA可应用到其他的领域么？

• 公司DVA产品打破国外技术垄断，是全球第二家、国内唯一实现DVA材料量产的企业。
• DVA材料已成功开发轮胎领域，其他应用领域正在探索中。

4、钛白粉业务后续还会考虑并购么？

• 2026年6月2日，公司已公告终止本次重组。
• 并购标的道恩钛业与公司现有业务存在产业协同，未来是否继续并购存在不确定。
• 后续如有相关计划，公司将始终秉持开放和包容的态度，严格按照监管要求履行信息披露义务。

5、目前公司在机器人领域都布局了哪些材料，有什么进展？

• 公司研发团队同步在超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电TPE、温感变色和光感变色TPE等方向开展研究储备，均取得重大进展。
• 成功开发具备优异肤感与高力学强度的人工皮肤用特种弹性体（SiTPV）；在导电TPE研发方面实现技术突破，其低电阻率特性为未来在机器人本体上直接印刷电路、简化线束设计提供可能；温感与光感变色TPE的开发，为机器人实现更生动的仿生表情交互提供创新材料解决方案，有助于降低对传统传感器的依赖，打造柔性传感新方案；成功开发可用于光固化3D打印的弹性体材料，结合科学的晶格结构设计，制备出兼具亲肤性、高弹性回复与优异力学性能的仿生肌肉材料，为下一代高仿真、灵巧型机器人发展提供全新技术路径。
• 根据与客户的合作进展，公司产品有小批量应用，部分产品正在验证。

6、公司在弹性体业务方面的主要产品与技术有哪些新进展？

• 报告期内，公司弹性体业务板块实现营业收入89,050.54万元，同比增长136.22%。
• 弹性体研发在新能源汽车、高端工业等领域取得多项突破并直接转化订单：一是单层冷却液管路硬质TPV，替代尼龙多层管路，简化挤出工艺、减重30%、降低管路综合成本40%，上半年完成头部新势力、自主品牌车企全车型认证，实现规模批量配套，成为上半年弹性体业务增量核心产品。二是汽车内饰与功能件用TPE，在汽车脚垫材料领域攻克软质材料在熔体强度、耐磨、耐脏污、耐划伤等方面的长期痛点，满足整车厂车内气味管控标准，上半年已在国内半数以上标杆汽车脚垫企业定点批量应用。三是长效自润滑接角TPV，针对传统接角料润滑助剂迁移发白、粘接强度不足、润滑持久性不足等痛点完成技术迭代，完成全系列牌号定型、主机厂全套验证，实现进口高端自润滑接角料国产化替代。
• 四是电缆料领域，公司已形成热塑性弹性体+硅烷交联电缆料+热塑性聚丙烯电缆料三线缆材料研发平台，建成两步法硅烷交联聚烯烃绝缘电缆料产线并投入量产应用，产品完全满足10kV中压电力电缆绝缘洁净度要求。五是推出FIPP专用高柔性TPV合金，完成配方定型、挤出工艺匹配及市政/化工管道工况全验证，开辟TPV在地下管网修复领域的全新应用赛道。六是鞋材领域，聚焦超临界发泡中底、低收缩中底、抗皱中底、减震中底和高透装饰等方向完成集中配方迭代与下游批量验证，其中超临界发泡成核、低收缩弹性体、减震弹性体均完成整鞋应用验证，产品性能表现符合预期。

7、上半年公司改性塑料业务占比有多少，有哪些新产品？

• 2026年半年度公司改性塑料业务板块实现营业收入240,438.54万元，占营业收入比重60.45%，较2025年营收占比72.65%下降了12.20%。
• 2026年半年度弹性体业务营业收入占比22.39%，较2025年营收占比13.74%上升了8.65%。
• 改性塑料重点开发了特殊功能化聚烯烃材料、阻燃材料、工程塑料、特殊共聚酯材料及低碳化系列产品。

• 收购终止原因：2026年5月8日年度股东会上，中小投资者对延期议案进行了否决，导致重组终止。未来是否继续并购道恩钛业存在不确定性，公司将严格履行信息披露义务。
• 收购后续计划：公司坚持“内生增长+外延并购”双轮驱动战略，未来将继续聚焦主业，围绕化工新材料产业链进行产业布局，整体战略方向不因单一项目变化调整。

• DVA材料进展：DVA材料为全球第三代轮胎气体阻隔层新型材料，相比硫化丁基橡胶，厚度降低50%、重量减少80%、气密性提高7-10倍、持久性提升50%。路跑测试数据达预期，正推进商业落地方案。
• DVA量产与合作伙伴：玲珑轮胎预计今年下半年进入大规模投放阶段，届时公司将及时做好DVA产品宣传工作。目前仅与玲珑轮胎合作推进。

• 海外业务进展：公司正推进越南项目的境外落地，未来海外布局将按规定进行信息披露。俄罗斯、新加坡等业务进展未具体说明。
• 机器人领域研发：研发团队在超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电TPE、温感变色和光感变色TPE等方向均取得重大进展，已成功开发具备优异肤感与高力学强度的人工皮肤用特种弹性体，并实现导电TPE技术突破。
• 机器人客户合作：公司有应用到机器人上的产品，客户属于商业秘密。正积极与国内外机器人厂商对接。
• 子公司扩产：控股子公司宁波爱思开目前满负荷生产，为满足市场需求，决定投资扩产建设2.5万吨乙丙橡胶项目。

• 中东局势影响：地缘政治因素导致原油及部分化工原材料价格波动，公司通过优化采购与库存管理、推进降本增效、灵活调整产品价格与销售策略等方式应对，二季度经营情况请查阅定期报告。
• 与零跑汽车合作：公司与零跑汽车有业务合作并供应产品，不知悉零跑汽车与大华股份的合作及订单情况。
• DVA轮胎材料进展：DVA路跑测试数据达到预期效果，正在积极推进商业落地方案，玲珑轮胎预计今年下半年进入大规模投放阶段。

• 2025年经营情况：营业收入605,592.34万元，同比增长14.25%；归属于上市公司股东的净利润18,890.35万元，同比增长34.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17,215.57万元，同比增长46.82%；产品销量突破55.61万吨，创历史新高；打造了道恩高分子合金技术，产品主要应用在汽车交通、家电通讯、医疗卫生、航空航天、大消费、新能源等领域；构建了1+2+4+10的研发体系；紧盯机器人、低空经济、高频通信、人工智能等战略性新兴产业。
• DVA产品进展：荣获2025年度山东省十大科技创新成果，并被写进山东省政府工作报告；正在与合作伙伴积极推进商业落地方案，合作伙伴后续将分生产基地逐步推进量产，争取26年下半年进入大规模投放阶段。
• 机器人领域布局：道恩弹性体研发团队在超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电TPE、温感变色和光感变色TPE等方向开展研究储备，均取得重大进展；成功开发具备优异肤感与高力学强度的人工皮肤用特种弹性体(SiTPV)；在导电TPE研发方面实现技术突破；成功开发可用于光固化3D打印的弹性体材料。
• 并购道恩钛业项目进展：因申请文件中的财务资料过了有效期，交易所按规定中止审核；后续公司会跟中介机构沟通，积极推进相关的工作，及时向交易所申请恢复审核；本次交易尚需通过深圳证券交易所审核并取得中国证监会同意注册的批复。
• 收购宁波爱思开并表时间：公司于2025年12月10日签署《股权转让协议》，已经完成了经营者集中审查的工作，目前正在按照协议约定办理宁波爱思开股权转让工商变更手续，按计划一季度纳入并表范围内；收购宁波爱思开以后，能够有效解决产业链上游“卡脖子”问题。
• 未来资本支出规划：未来几年公司的资本支出不会像前几年那么大；目前公司的在建项目为10万吨TPU、6万吨多元醇及新型高温共聚酯材料(一期)建设项目；2025年末公司在建工程1.16亿元，固定资产折旧约1.48亿元。
• 未来发展战略和布局规划：公司发展战略是依托技术平台，聚焦领先技术，强化基础业务，拓展上下游业务领域，成为以弹性体为特色的，绿色轻量化高分子复合新材料公司；拓展上下游业务，打通产业链；加大对新材料细分领域研究和布局；持续加大研发投入，利用“塑化改性+动态硫化+酯化合成+氢化反应”四大技术平台，延伸迭代更多的产品，实现国产替代；对子公司进行统一整合、协同采购、销售、技术、资金资源。