裕兴股份-300305-机构调研汇总

公司就投资者在本次活动中提出的问题进行了回复:

1、公司连续两年亏损,但前三季同比在减亏,想请教管理层,减亏主要来自哪里?

• 减亏：公司主动调整产品结构，增加电子光学用聚酯薄膜等高毛利产品产销；叠加今年以来原材料价格上涨，产品销售均价有所提高，毛利率同比改善。

2、目前反射膜、离型膜基膜、OCA/棱镜膜基膜这些产品里,哪些已经有稳定批量订单、哪些还在送样验证?

• 批量销售：上述产品公司已实现批量销售；公司正努力增加相关产品产销量，提高市占率。

3、贵司上半年电子光学用聚酯薄膜收入增长较快,但整体仍亏损。未来围绕MLCC离型膜、精密涂布等方向,是否考虑引入具备成熟技术和客户资源的外部企业,加快高端产品产业化?

• 高端产品产业化：公司在新产品推进过程中，与科研院所及产业链上下游协同开发，积极推进高端产品产业化进程。

4、管理层判断聚酯薄膜行业供需恶化的格局何时能迎来出清?

• 供需关系：聚酯薄膜业内部分企业主动降负生产并寻求差异化、高端化发展，逐步淘汰落后产能，供需关系逐步改善。

5、光伏行业洗牌背景下,下游组件及背板大客户是否存在应收账款延期兑付或票据违约风险?

• 应收账款：公司背板客户未发生应收账款回款或者票据违约风险。

6、聚酯切片原材料PTA受原油价格扰动大,有无大宗商品套保?

• 套保：公司未进行大宗商品套保。

7、公司股价再次连续15个交易日收盘价低于上次债转股价格的85%,公司是否再次下修债转股价格

• 债转股价格：公司届时将结合市场环境、股价走势、转债价格等情况综合考虑。

• 亏损收窄的含金量：2025年度净利润-25,556万元，计提减值准备共计2,882万元。毛利率同比下滑，主因部分产品竞争价格下降及新产品成本偏高。
• 研发费用与技术领先平衡：通过产品转型，电子材料及光学聚酯薄膜营收占比达45.61%，主营业务结构已由光伏用为主调整为电子材料及光学为主。研发方向包括PCB感光干膜基膜、MLCC用离型膜保护膜基膜等高端产品。
• 产能爬坡与成本摊薄：定增募投第一条功能聚酯薄膜生产线于2025年内投产，定位中高端电子材料及光学产品。目前通过小批量试产选择原材料、调整工艺与设备精度，正按计划稳定释放产能，预计可有效摊薄单位生产成本。
• 现金流状况与转型投入：2024和2025年度受利润亏损影响，经营活动现金流量净额为负。
• 减亏或扭亏措施：增销电子材料及光学聚酯薄膜产品；推进反射膜导入一线显示屏幕厂商供应链；加快PCB感光干膜基膜、MLCC用离型膜保护膜基膜等高端产品研发；推进降本增效与预算管理。
• 未来两到三年发展战略：坚持“功能性、高品质、差异化、多品种”路线，调整产品结构，加大OCA光学胶用离型膜保护膜基膜、窗膜基膜、反射膜、扩散膜推广。向内生增长和外延拓展相结合方式发展，包括向聚酯产业链上下游延伸，开展离线精密涂布加工和功能聚酯合成业务。
• 提高毛利率的方法：随着订单批量增加、良品率提升，有效降低产品成本，从而提高毛利率。