三鑫医疗-300453-机构调研汇总

一、简要介绍公司主营业务等基本情况

• 刘明介绍：2026年三季度经营情况；2026年前三季度，公司实现营业收入13.05亿元，较上年同期增长11.78%；实现归属于上市公司股东的净利润2.10亿元，较上年同期增长13.68%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.93亿元，同比增长15.59%。
• 第三季度：营业收入同比增长15.16%，环比增长9.49%；归属于上市公司股东的净利润同比增长11.89%，环比增长22.60%。
• 经营举措与股份回购：前三季度面临上游原材料成本上涨等压力，通过费用控制、新产品放量以及内部生产制造优化等有效举措实现稳健经营与持续增长；公司拟启动新一轮股份回购用于注销并减少注册资本，回购资金总额不低于人民币3,000万元且不超过人民币6,000万元，实施期限为自股东会审议通过之日起12个月内；本次回购与2026年9月9日董事会决议通过的资金总额人民币2,000万元至4,000万元的回购方案相互独立、分别实施。

二、互动交流环节

问：毛利率变动及原因？

• 整体毛利率：公司2026年前三季度整体毛利率相对稳定；受原材料成本上升影响，未来一段时间内可能存在原材料价格波动的不确定性。
• 公司将继续：密切关注国际局势变动，对重点原材料积极开展战略储备采购，并进一步优化生产制造工艺，持续推进部分零配件外购转自制等手段，最大程度降低原材料价格波动可能带来的不利影响。
• 公司紧跟集采市场机遇：不断丰富血液净化产品群，不断推进“湿膜”透析器、血液透析滤过器、CRRT管路等新产品的市场开拓，为公司血液净化业务补充新的利润增长来源。

问：公司可转债项目建设进度？

• 项目包括：年产1000万束血液透析膜及1000万支血液透析器改扩建项目；公司高性能血液净化设备及配套耗材研发生产基地项目-新建年产3000万套血液透析管路生产线及配套工程建设项目及配套工程项目。
• 募集资金：本次可转债募集资金于2026年8月10日到账；在此之前，公司以自有资金先行投入项目建设。
• 项目建设进展顺利：目前项目建设进展顺利。

问：公司出海策略及核心竞争力？

• 全球化战略进程：公司坚定不移推进全球化战略进程，持续推动产品的自主持证进程，同时密切关注海外重点国家和地区的行业准入、贸易政策变化情况，加强与海外重点客户的深度合作。
• 海外市场聚焦：聚焦“一带一路”等新兴市场区域，其具备人口基数大且人口持续增长速度较好、医疗健康投入持续提升、本地化供应链和透析产品布局还不够完善等特点，透析治疗存在较大的提升空间，市场需求广阔。
• 能够提供：血液净化全产品链整体解决方案，能够提供从设备到耗材的一站式服务；推出湿膜透析器、透析用留置针两款国产首证创新产品；不断优化供应链和产品线，提升供应保障能力与成本管控水平，并依托产品结构的动态调整聚焦高附加值领域，持续夯实成本优势、提高风险控制能力。

问：国内血液透析市场情况？

• 终末期肾病患者：基数大且数量不断增加；血液透析作为终末期肾病患者使用最广泛的治疗方式，其市场需求具备显著刚性特征，且将随着患者数量的增加而保持稳步增长。
• 糖尿病肾病患者：数量保持增长趋势，已成为我国新增血液透析患者的第一大原发疾病；随着透析治疗技术不断进步及对并发症的日益关注和有效控制，更多创新性医疗器械产品逐步应用于临床，血液透析患者的透析龄呈增长趋势，越来越多患者得以长期生存。
• 血液透析市场加速下沉：多项卫生健康系统为民服务实事项目开展、医疗设备分级招标，医疗服务网络向基层持续延伸，进一步打开基层血液透析的市场空间。

问：公司股东回报规划？

• 高度重视：公司高度重视对广大投资者的长期和可持续回报，与股东共享公司发展成果；在满足公司发展需求和资金状况的前提下，制定科学合理的利润分配方案，通过现金分红等方式回报投资者，增强投资者获得感，强化投资者进行长期价值投资理念。
• 自上市以来：公司每个年度均实施了现金分红，目前累计现金分红14次，送红股和（或）以资本公积转增股本4次，累计现金分红金额7.03亿元（含税）；其中，2025年度累计现金分红金额1.57亿元（含税），占当年归属于上市公司股东的净利润的比例为59.11%。
• 自2024年起：公司已连续三年实施中期现金分红；公司2025年-2026年连续2年入选中国上市公司协会上市公司现金分红榜单。

问：公司2026年股份回购情况？

• 本次回购：公司于2026年10月15日召开第六届董事会第六次会议审议通过《关于回购公司股份方案的议案》，拟使用公司自有资金及/或自筹资金回购部分股份用于注销，回购资金总额不低于3,000万元且不超过6,000万元，尚需提交公司2026年第二次临时股东会审议。
• 2026年第一期回购：公司于2026年9月9日召开第六届董事会第四次会议审议通过《关于回购公司股份方案的议案》，使用自有资金回购部分公司股份用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券，回购的资金总额不低于人民币2,000万元且不高于人民币4,000万元。
• 截至2026年9月30日：公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份2,489,700股，回购股份占公司总股本比例为0.48%，最高成交价9.17元/股，最低成交价8.87元/股，回购资金已使用22,527,777元（不含交易费用）；目前2026年第一期回购仍处于实施过程中，后续将根据市场情况在回购期限内实施上述回购计划，并将在回购期间内根据相关法律、法规和规范性文件的规定及时履行信息披露义务。

问：聚醚砜国产化项目的进展？

• 公司作为牵头单位：“应用于血液透析器的医用聚醚砜(PES)材料国产化制备技术及产业化研究”入选为国家工信部生物医用材料创新任务揭榜挂帅项目。
• 项目实施以来：进展顺利，目前处于测试验证阶段，主要技术性能指标达到预期要求。
• 该项目全面完成并正式应用后：将对公司透析膜、透析器综合竞争力的进一步提升有积极作用，同时推动行业内医用砜类材料产业化进程，助力国内砜类材料产业创新发展。

一、原股东优先配售

• 原股东优先配售日：与网上申购日同为2026年8月4日(T日)，网上申购时间为T日9:15-11:30、13:00-15:00。
• 原股东放弃优先配售部分：通过深交所交易系统网上向社会公众投资者发行。
• 原股东认购：原股东将严格按照有关法律法规的规定以及自身情况自行决定实际认购的可转债数量。

二、回售压力与现金流应对

• 可转债初始转股价格：定为9.72元，当前二级市场股价长期在9.2~9.8元区间震荡。
• 公司应对：坚持聚焦主业，创新驱动，提升核心竞争力，保障可转债付息兑付，能够妥善应对投资者的回售需求。
• 市值管理工具：审慎运用股份回购、股份增持、增加现金分红力度等合规市值管理工具。

三、行业竞争格局与市场地位

• 面向全球市场：公司是面向全球市场的医疗器械研发、制造、销售及服务商，现有产品涵盖血液净化、给药器具和心胸外科三大领域。
• 行业地位：公司是行业内首批通过完全自主研发具备血液透析设备及耗材全产品链并在全国完成多个制造基地布局的重点企业之一；实现了国产中空纤维血液透析膜纺丝设备、国产血液透析器组装设备“零”的突破；取得了透析用留置针、“湿膜”透析器等国产品牌“首证”。
• 市场份额：2024年中国大陆血液透析在透患者人数为102.73万人，公司血液净化类主要产品占整个国内血液净化医疗器械行业市场份额约为16%。

四、新产品研发进度

• 在研项目：血液透析器的医用聚醚砜(PES)材料国产化制备技术及产业化研究、智能肠道水疗机、人工血管、抗凝血涂层导管、血浆分离器、漏血监测器等项目。
• 人工血管产品：于2026年7月获得国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心同意，进入创新医疗器械特别审查程序。
• 突出特点：采用一体化膨体聚四氟乙烯(ePTFE)材料，具有穿刺不分层、生物相容性优等突出特点，被浙江省科技厅列为2025年重大科技成果之一。

五、可转债新增产能消化

• 市场前景：预计中国ESRD患者2027年增至527.13万，2030年增至613.24万人，2023至2027年复合年均增长率6.32%；县域下沉、治疗率提高、透析龄延长、国产化率提升及东南亚拉美新兴市场扩展血液透析产业空间。
• 差异化竞争策略：“湿膜”透析器已进入“二十三省”血液透析类医用耗材接续采购增补中选产品目录，推进市场准入，扩充产能，扩大临床应用。
• 新增产能消化：相关新产品所带来的市场增量将有助于本次募投项目新增产能消化。

六、募集资金用途及占比

• 募集资金总额：5.3亿元，其中用于项目建设资金4亿元，占比75.47%；补流金额1.3亿元，占比24.53%。
• 募投项目：包括“三鑫医疗年产1000万束血液透析膜及1000万支血液透析器改扩建项目”“三鑫医疗高性能血液净化设备及配套耗材研发生产基地项目-新建年产3000万套血液透析管路生产线及配套工程建设项目”“江西呈图康电子加速器辐照灭菌生产线改扩建项目”。

七、自有资金先行投入及置换

• 自筹投入：在募集资金到位之前，公司已通过自筹资金先行投入，并将在募集资金到位后按程序置换并及时披露。
• 超概算处理：若项目建设过程中出现超概算情形，公司董事会将根据募集资金用途的重要性和紧迫性安排募集资金的具体使用，对于不足部分将通过自筹方式解决。

八、股本稀释与分红政策

• 股本稀释：本次可转债未来转股将增加公司股本，从而导致每股收益摊薄。
• 分红政策：公司按照《公司章程》及《未来三年股东回报规划(2025-2027)》的约定向股东分配股利，严格执行现行分红政策，未来分红政策保持稳定延续。

• 2025年经营情况：营业收入164,019.59万元，同比增长9.31%；归属于上市公司股东的净利润26,493.77万元，同比增长16.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24,165.64万元，同比增长15.15%；经营活动产生的现金流量净额46,059.99万元，同比增长18.23%。
• 血液净化类产品：营业收入136,056.13万元，同比增长11.80%，占公司总收入比重82.95%。
• 2025年重点事项：
  • 集采方面，“湿膜”透析器、血液透析滤过器等新产品进入“二十三省”接续采购增补中选产品目录。
  • 国外市场开拓方面，海外业务营业收入36,884.55万元，同比增长34.56%。
  • 产能方面，江西、云南、四川眉山等基地产能逐步释放，四川威力生2025年营收较上年同期增长约40%。
• 2026年第一季度经营情况：营业收入40,886.89万元，同比增长13.39%；归属于上市公司股东的净利润6,835.66万元，同比增长27.23%；经营活动产生的现金流净额1,259.63万元，同比减少77.77%，主要由于产能扩建项目以自有资金预先投入及增加原材料战略储备。
• 互动交流环节关键信息：
  • “湿膜”透析器：2025年全年及2026年第一季度销售收入同比显著增长，已进入“二十三省”中选目录。
  • 毛利率变化：2025年整体毛利率及血液净化类产品毛利率稳中有升，原因包括集采放量规模效益增强、新产品补充利润增长来源、原材料价格低位及降本增效。
  • 一次性使用透析用留置针：已进入“二十三省”和京津冀“3+N”中选目录，集采执行以来销量稳步增加。
  • 2026年重点研发方向：加快推进人工血管（临床试验阶段）、CRRT设备、漏血监测器（注册审评阶段）等项目。
  • 国内血液透析设备市场：政策要求提升基层透析服务能力，常住人口超过6万的县均能提供透析服务，国内市场将迎新一轮机遇。
  • 海外市场：2025年海外业务收入3.69亿元，同比增长34.56%，聚焦“一带一路”等新兴市场。
  • 产能利用率：血液透析设备销售收入实现约40%连续增长，眉山设备制造基地已投入使用；耗材产能利用率较高，可转债项目拟扩建产能。
  • 分红政策：自上市以来累计现金分红13次，累计现金分红总额6.51亿元（含税），2025年度现金分红金额1.57亿元，占净利润59.11%。