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最近收盘市值(亿元)
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众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-04-02 公告，电话会议
接待于2026-03-31
- 一、2025 年经营情况说明
- 2025 年是公司承前启后、战略升级的关键之年，全面拥抱 AI 时代，在 AI 智能端侧、AI 服务器、具身智能机器人、商业航天等多个赛道取得进展。
- 业绩连续 4 年稳步增长，完成年度经营目标。分业务板块：智能手机与电脑类业务营业收入 611.84 亿元，同比增长5.94%，毛利率 15.41%，上升 0.30 个百分点；智能汽车与座舱类业务营业收入 64.62 亿元，同比增长8.88%，毛利率 7.22%，下降 2.95 个百分点；智能头显与智能穿戴类业务营业收入 39.78 亿元，同比增长 14.04%，毛利率 19.91%，上升 0.15 个百分点；其他智能终端业务营业收入 10.51 亿元，同比下降25.34%，毛利率 16.84%，下降 2.11 个百分点。
- 降本增效成果显著：销售费用率同比下降 0.22 个百分点；管理费用率同比下降 0.16 个百分点。
- 研发与资本运作：研发费用 28.71 亿元，同比增长 3.08%。2025 年 7 月完成在香港联交所主板发行上市，募集资金港币 55亿元，正式迈入“A+H”资本市场双平台新阶段。
- 二、问答
- 问题 1:去年四季度营收下滑,原因是什么?
- 原因一是汇率波动，2025 年四季度人民币兑美元跌至 7以下，对收入产生影响；二是部分整机组装业务采用净额法核算，营收口径收缩。
- 2025 年四季度主动收缩低效业务、进行新旧动能转换。
- 公司目标通过 3-5 年实现业务结构升维，最快从 2026 年下半年到 2027 年迎来产业共振点。
- 问题 2:大客户折叠屏进展与消费电子展望
- 在大客户折叠机项目，公司供应 UTG 玻璃、PET 膜、玻璃支架、3D 玻璃盖板等，新项目价值量高，份额领先。
- 折叠屏进展顺利，预计下半年正式发布，公司正按计划量产爬坡交付。
- 展望未来，新一代折叠屏全面放量，公司深度参与玻璃、金属结构件及功能模组，价值量有望进一步提升。
- 问题 3:汇率对 Q4 业绩量化影响?泰州蓝思精密利润率大幅提升原因?
- 2025 年四季度汇兑损失约 1 亿元。2024 年四季度汇兑收益约 3 亿元，两者相差约 4亿元。
- 蓝思精密利润率提升主要是产品结构改善、新机型毛利提升，叠加自动化改造、精益生产落地、人员结构优化、综合效率提升。
- 问题 4:今年资本开支计划、海外产能节奏、投向哪些业务?
- 2025 年资本开支增长基于三大核心逻辑：满足核心消费电子客户工艺创新需求；通过海外基地投产构建全球交付体系；确保具身智能、商业航天等前瞻性业务向规模化量产跨越。
- 展望未来两年，公司业务有确定性的增长机会，如消费电子大客户的创新、AI 服务器在手订单饱满、机器人国内外需求旺盛、商业航天业务快速推进等。
- 今年公司还会维持在较高的资本开支水平。公司目前资产负债率为 34.68%，为历史最低水平。
- 问题 5:收购元拾科技进展?AI 服务器产能与客户拓展?
- 公司于 2025 年底公告拟收购元拾科技 95% 股权，目前各项前期工作正加速推进中。
- 正在东莞松山湖园区启动扩产，双方团队共同开拓国内外头部客户。
- 问题 6:蓝思智能机器人去年收入超 10 亿,后续客户、产能规划?
- 公司已构建起具身智能核心部件到整机组装的垂直整合制造平台，产品包括整机组装到核心零部件与模组。
- 目前已为国内外多家头部机器人客户批量交付人形机器人、四足机器人整机和头部模组、关节模组、灵巧手、结构件等，组装出货规模位居行业前列。
- 公司与中移动签署战略合作协议，围绕机器人重点开拓沿街商铺、酒店民宿、产业园区等高价值场景。
- 2026 年公司还将配合客户加强二次应用开发，将机器人产品广泛应用于自身生产环节。
- 问题 7:商业航天业务进展?航天级 UTG 玻璃优势?
- 地面终端业务：公司已连续三年为海外头部商业航天客户批量供应地面接收端结构件模组，该业务已贡献数亿元营收，预计2026 年该部分业绩有望迎来快速增长。
- 航天级 UTG：公司正加速推进 UTG 在卫星柔性太阳翼封装领域的应用落地。UTG是目前唯一能同时满足极致轻量化、超大面积卷绕发射及长寿命抗辐照要求的新型封装材料。
- 问题 8:与北美客户智能眼镜整机组装进展?2026 年穿戴类业绩预期?
- 公司是北美大客户的长期合作伙伴，目前已开展眼镜充电盒组装和相关结构件、功能模组的供应，有望实现整机组装落地。
- 展望 2026 年，AI/AR 眼镜市场渗透率快速提升，AI/AR 眼镜将成为公司重要的 AI 端侧硬件增长点。
- 公司在光波导镜片的量产已实现技术突破，下半年将实现批量交付。
- 问题 9:HDD 玻璃基板客户验证与产能情况?
- 蓝思正配合全球头部 HDD 厂商进行高密度存储硬盘的玻璃基板开发，2026 年是验证及小规模试产的关键阶段。
- 随着 AI 大模型带动温冷数据存储需求呈指数级增长，HDD 玻璃盘片的需求将迎来爆发式增长。
- 问题 10:汽车玻璃在北京客户的渗透情况?今年出货预期?
- 汽车玻璃已对客户批量供货，首条年产 35 万套产线已投产交付。
- 公司同步对接海内外 20 余家车企，随着下半年 3 条新产线投产，持续拓展天幕玻璃、电致变色等多功能车窗玻璃。
- 问题 1:去年四季度营收下滑,原因是什么?
2025-11-20 公告，特定对象调研,路演活动,现场参观,电话会
接待于2025-11-18
- 具身智能领域布局
- 机器人领域布局较早，持续深耕工业机器人的机械结构设计、运动控制算法与机器视觉系统等关键技术
- 自主研发和量产应用六轴机器人、AOI视觉检测机器人、无人搬运机器人、智能复合机器人等工业机器人
- 构建具身智能核心部件到整机组装的垂直整合平台，包括：液态金属、铝镁合金等创新材料开发、精密制造加工、六维力传感器等核心零部件、头部模组、关节模组和灵巧手等核心模组
- 商用清洁机器人、割草机器人、外骨骼助力机器人、四足机器狗和人形机器人等不同形态的具身智能整机组装与系统集成
- 产能与制造布局
- 蓝思智能机器人永安园区正式启用，占地400亩，厂房面积约18.9万平方米
- 具备年产1万台/套大型自动化设备以及50万台具身智能机器人等AI硬件产品的能力
- 形成以长沙为核心、东南亚（越南、泰国）为支撑的机器人全球制造布局
- 预计今年人形机器人出货3000台以上，四足机器狗10000台
- AI端侧硬件战略
- 将三十年来在消费电子领域积累的精密材料、结构件及垂直整合制造能力，系统迁移至AI硬件新赛道
- 构建跨场景硬件解决方案能力，聚焦”材料+工艺+设备”的系统性突破
- 实现AI端侧核心领域的技术全覆盖以及从”部件-模组-整机组装”到ODM的全产业链垂直整合能力
- 具体业务方向
- 消费电子领域：保持全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案市场领先地位
- 汽车电子领域：通讯模组及域控制器模组快速导入，超薄夹胶玻璃实现年供百万量级汽车配套
- 具身智能领域：突破人形机器人关节模组的轻量化技术，目标打造中国最大具身智能硬件核心制造平台
- AI算力基础设施领域：从AI服务器机箱结构件起步，逐步拓展至液冷模组、固态硬盘等关键模组
- 核心竞争优势
- 研发引领：聚焦”材料+工艺+设备”的系统性突破，实现AI端侧核心领域技术全覆盖
- 制造整合：从原材料到自动化装备的自研自产，全链条可控模式在成本控制、快速响应上占据优势
- 生态升级：从单纯制造方成为深度参与客户前端研发的共创者
- 全球化布局
- 已根据客户需求扩大全球业务布局（越南、泰国、墨西哥等地）
- 具备包括手机结构件、车载智能座舱模组、具身智能、AI服务器等未来AI端侧硬件的全球交付能力
- 毛利率展望
- 通过对内加强管理，优化工艺流程和产能布局，达到增收节支效果
- 新产品应用更多新材料、新工艺，推动产品价值量和毛利率上升
- 组装业务聚焦高毛利AI端侧设备，传统组装业务规模稳定增长
- 高毛利的汽车玻璃加速打开市场，带动汽车座舱业务毛利率回升
- 成本与价格
- 产品以核心外观件和结构件为主，处于行业供应链上游
- 与上游核心供应商签署长期协议，锁定价格与库存
- 存储涨价对公司没有负面影响
- 汽车玻璃业务
- 超薄夹胶汽车玻璃已获得美规、欧规和中规认证
- 首条汽车玻璃产线预计在今年年底到明年年初实现量产
- 四条线全部投产后，年产能可匹配上百万辆汽车需求
- 预计未来几年将成为公司重要的业绩增长点
2025-10-30 公告，分析师会议,电话会议
接待于2025-10-28
- 人形机器人业务
- 预计今年全年人形机器人出货量数千台
- 四足机器狗出货量上万台
- 机器人业务营收初步估计为数亿元
- 汽车玻璃产线
- 首条产线预计今年年底到明年年初实现量产
- 满足数十万辆汽车的客户需求
- 四条线全部投产后年产能可匹配上百万辆车
- 毛利率情况
- 毛利率同比略有下滑主要源于业务结构变化
- 整机组装业务占比提升
- 结构件、功能模组等产品毛利率整体保持稳定
- 折叠机型项目
- 将成为大客户明年折叠机三项关键产品供应商
- 包括UTG盖板、PET贴膜、玻璃支撑板
- 单机价值量提升显著
- 客户订单情况
- 新机持续热卖，客户订单需求旺盛
- 员工总数已接近17万人
- 各工厂正加班加点组织生产
- 四季度展望
- 对四季度的业绩展望乐观
- 大客户订单及加单主要集中在四季度
- AI服务器业务
- 机箱结构件已批量出货
- 固态硬盘组装预计近期通过客户验证
- 明年实现规模量产
- 其他业务布局
- 配合全球领先机械硬盘客户开发玻璃硬盘基板
- AR眼镜业务预计将实现可观年增长
- 新成立蓝思光电科技(长沙)有限公司
2025-10-22 公告，特定对象调研,电话会议
接待于2025-10-15
- AI硬件产品布局
- AI端侧硬件领域早已领先布局并开展深入研发
- 与全球领先的AI平台公司建立紧密合作关系，是最早的硬件开发合作伙伴之一
- 作为核心供应商，深度参与新一代AI硬件产品的原型开发与设计阶段
- 提供关键的功能模组和精密制造解决方案
- 人形机器人业务布局和进展
- 构建人形机器人核心部件到整机组装的垂直整合平台
- 已成功进入北美及国内头部机器人供应链
- 关节模组、灵巧手、结构件已批量交付
- 预计全年出货人形机器人3000台，四足机器狗10000台以上
- 北美人形机器人业务合作
- 与北美大客户有长达10年的深度合作关系，是其一级核心供应商
- 头部模组、关节模组、灵巧手等模组已批量出货
- 深度配合北美大客户开发头部模组和本体结构件
- AI服务器业务进展
- 与北美AI核心硬件客户深度配合，从去年开始启动AI服务器相关产品开发
- 计划从机箱结构件加工开始，逐步向液冷模组、固态硬盘等组装领域拓展
- 机箱结构件已批量出货
- 固态硬盘组装预计近期通过客户验证，明年实现规模量产
- 智能眼镜业务参与
- 为最新热销的AI眼镜提供了精密结构件、光学部件、声学模组等核心部件
- 后续将开展软板SMT、无线充电模组、充电盒组装及整机组装
- 新成立蓝思光电科技(长沙)有限公司，旨在向光学产业链纵深迈进
- 北美大客户超薄机器出货节奏和全年业绩展望
- 大客户新机发布后市场反应超出预期，新机持续热卖
- 公司作为大客户外观件、结构件的长期核心供应商，将充分受益于份额提升和新机加单
- 今年四季度业绩增速有望更高
- 公司对高质量完成全年业绩目标充满信心
2025-09-01 公告，业绩说明会,电话会议
接待于2025-08-26
- 上半年净利润增速高于收入增速的原因:成本费用管控得力,长沙公司降本增效措施效果凸显,公司总体盈利水平提升;二季度单季度净利润增速接近30%;一季度有新机型发售,带动公司稼动率水平提升;二季度收入158.97亿元,同比增长19.25%
- 组装业务目前的利润水平如何?未来利润是否仍有增长空间?:组装业务的经营规模逐渐扩大,规模效应得到充分体现;2025年上半年收入结构中组装业务继续提升,公司整体毛利率保持稳定;未来将重点开发AI服务器、具身智能、AR眼镜、云台相机等新型高毛利的硬件组装;产线的高度自动化水平和持续精细化管理,效率和良率持续进步
- 蓝思精密的营收和净利润同比略有减少的原因?湘潭蓝思营收增长30%,但利润下降5000万的原因?:蓝思精密营收同比略降3亿元,净利润略降1千万元;产品结构仍然以成熟产品为主,廉价新机型的拉货节奏较平稳;收入增长主要因为订单增加,以及BS结算方式占比增加;为RokidAI眼镜等新产品研发项目和研发费用增多,对短期利润有些影响
- 长沙蓝思盈利大幅改善是否具有持续性?今年目标是什么?:黄花基地新项目、新产品逐步完成客户验证并投产,产能利用率同比显著提升;榔黎基地订单量增长,且降本增效措施成效凸显;营业收入同比增长30.92%,毛利率也大幅改善;今年目标是扭亏并实现一定盈利
- 穿戴业务毛利率提升的原因?全年四个主要板块的增长展望?车载业务今年新的增量是什么?多功能汽车玻璃的业务预期如何?:智能手表的金属中框份额提升,项目扩展到今年新品的所有款式;去年新投资的产能开始释放、稼动率提高,良率快速爬坡;智能手机与电脑类,大客户进入新一轮外观改款和新机型发布的创新周期;智能汽车与座舱类,无线充电模组、通讯模组和域控制器等新品不断导入;智能头显与智能穿戴类,外观件、结构件、光学镜片等部件在多款高端AI眼镜和头显产品上实现了应用;其他智能终端类,为国内外多家人形机器人公司提供头部模组、关节模组、灵巧手、躯干壳体等结构件及整机组装服务;车载业务今年增量主要来自于与北美大客户在内的30余家国内外汽车头部企业建立了合作;在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业的市场占有率达20.9%,排名第一;双联屏、三联屏、内饰件带来价值量提升;头部客户汽车无线充电模组、通讯模组和域控制器的业务突破;为北美客户无人汽车供应更为复杂的中控系统和具备导航功能的B柱/C柱等新增业务;超薄夹胶玻璃预计今年率先在国内头部新能源汽车品牌导入;多功能汽车玻璃具备轻量化、隔音、隔热、隔紫外线、防水、防污、HUD投射以及变色遮光等功能;已有国内外多家客户同步推进公司的多功能汽车玻璃开发验证工作;预计从下半年起会持续带来增量
- 公司在外汇管理风险管理方面一直做得比较好,上半年财务费用是-1.3亿元,请问汇兑损益有多少影响?公司货币资金从年初110亿降到了62亿,主要原因是什么?:利息支出同比少了五千万;二季度汇兑收益有大约1.7亿;公司在7月初完成发行H股,提前调整了货币资金结构和久期,提前归还了部分借款、购买了结构性存款
- 公司上半年研发费用增长了29.15%,多了近4个亿,请问主要是研发哪些方向?什么时候会见效?公司会不会进行控制?:新项目、新客户、新产品非常多,在消费电子、AI眼镜、人形机器人、汽车玻璃等方面;今年就有超硬镀膜,3D玻璃、BPA以及UTG等新项目落地量产;董事会已经要求加强研发立项管理,将研发费用控制在合理水平
- 蓝思在AI眼镜领域的核心技术突破?目前与哪些行业领先客户展开了合作?:配合北美大客户多年研发,是第一代智能头显的外观结构件核心供应商;为其他北美头部AI眼镜客户提供导光模组、Mic模组等功能模组和精密结构件;是Rokid全系AI眼镜的整机组装合作伙伴,覆盖从光学镜片、功能模组到整机的全流程生产;应用自研纳米微晶玻璃等核心技术,显著提升产品性能与轻量化水平
- 在人形机器人方面公司的布局如何?人形机器人最新进展和未来业务展望如何?和北美客户合作最新进度?:2016年即成立智能机器人公司,研发和大规模量产工业机器人、机械臂、灵巧手;2024年迅速与国内外头部人形机器人公司合作,量产人形机器人,开发头部、灵巧手、关节电机等关键模组;2024年起已为合作伙伴交付数百台整机;承接智元机器人全系列多款人形机器人业务;承接X2机器人整机组装,深度参与头部、关节模组、拟人十字轴交叉手腕、OmniHand灵巧手和夹爪等核心部件的开发与制造;与智元机器人合资成立湖南智启未来科技有限公司;对智元机器人旗下浙江智鼎机器人的战略投资;与北美机器人头部客户已确定头部模组和结构件份额,灵巧手和结构件在送样过程中
- 2025年半年度/全年资产减值趋势?上半年资本开支情况如何,预计全年如何?:2025年上半年资产减值3.59亿元,相比去年同期减值损失减少0.71亿元;存货减值损失减少0.68亿元,坏账损失减少0.23亿元;资本开支过去几年一直保持在比较稳定的每年50到60亿水平;2025年上半年资本开支在40亿左右
- 关税问题在上半年造成什么影响?对公司进口原材料是否存在影响?供应商在美国生产盖板玻璃对公司的影响?:自美直接进口占比较小,且进口方式主要为加工贸易保税进口,较少涉及进口关税;关税政策变化对公司上半年和后续整体经营没有影响;合作伙伴在香港设有分拨中心,在湖南有保税仓,实现对蓝思的及时高效供应
- 海外产能的布局,主要生产基地对应的产品和后续规划的情况?:越南工厂服务消费电子和汽车电子客户;越南二园已有充足的客户订单在手;泰国工厂将以智能汽车座舱、具身智能业务为主;墨西哥工厂定位为北美客户的新品开发、打样平台
- 新机即将发布,有无看到客户订单上修?在折叠屏的进度如何?主要料号有哪些?:今年新机的规模量产工作已在6月开始,公司已达满产状态;今明两年产品的单机价值量增长弹性最大,市场份额同步提升
- 包括液冷模组和连接头在内的服务器业务,其价值量、体量以及进展如何?:液冷技术包括模组和连接头的市场空间巨大;预计今年下半年实现液冷相关产品的量产
- 液冷技术的团队建设、技术储备情况以及后续产能规划的预期如何?:技术人员储备充足,技术积累充分;预计年内实现量产;已落实专用厂房,目前装修和设备采购均在有序推进;液冷相关产能主要在国内,而整机组装初步考虑放在泰国
2025-08-12 公告，特定对象调研,电话会议
接待于2025-08-11
- 北美大客户投资影响
- 蓝思不生产玻璃原片，由合作伙伴提供，合作格局不变
- 合作伙伴在香港设分拨中心，湖南有保税仓，保障及时供应
- 正与合作伙伴开发下一代盖板玻璃，应用创新配方提升性能
- 折叠屏发展趋势与布局
- 蓝思是超薄柔性玻璃全球核心供应商，拥有UTG技术积累和专利
- 推出折叠屏多层结构设计，消除折痕，提升平整度
- UTG和相关结构件市场领先，新品验证顺利，准备大规模量产
- 新型3D玻璃市场空间
- 新型3D玻璃后盖采用创新造型，优化机身布局
- 需求快速放量，市场空间扩大，单片价值量大幅提升
- 未来几年将持续受益于技术创新带来的增量
- 汽车业务布局与前景
- 在车载玻璃减重续航和多功能方面具有显著优势
- 超薄夹胶玻璃具备多种功能，已导入头部新能源客户
- 与多家国内外头部汽车品牌加快合作，带来大增量
- 资本开支水平
- 今年新机资本开支已在去年完成投资
- 通过产线升级和自研设备降本增效，降低前期资本支出
- 现金流充裕，资产负债率历史新低，港股募资支持国际化布局
