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最近收盘市值(亿元)
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众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-04-14 公告，业绩说明会
接待于2026-04-13
- 行业发展态势
- 国家顶层设计持续加码，为人工智能产业高质量发展提供坚实保障。
- “十五五”规划明确指出要“深入推进数字中国建设，提升数智化发展水平”。
- 《2026年政府工作报告》强调要“深化拓展‘人工智能+’，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用”。
- 国内AI领域资本开支强度有望进入快速提升通道，逐步缩小与国际水平的差距并加速追赶。
- 综合实力
- 业务多样性取得重大进展：公司成功从区域性服务商升级为全国性服务商并加快全球布局。
- 客户多样性实现新突破：已深度覆盖国内前三大互联网企业、头部云服务厂商及主流AI客户等核心客户。
- 交付能力取得里程碑式突破：2025年公司交付规模创历史新高，并完成行业首例单体100MW超大规模智算中心交付。
- 资源储备已实现行业领先，境内外九大园区节点合计规划规模达6GW。
- AIDC业务
- 2023年开始切入智能算力服务赛道。
- 2025年公司AIDC业务已成为核心增长引擎。
- 未来将持续加大对AIDC的资源投入与市场拓展。
- 出海布局
- 境内已规划布局七个人工智能基础设施集群，已基本完成境内“一体化算力中心体系”框架布局。
- 2026年正式启动全球化战略布局，首站落地香港节点。
- 新增印尼巴淡岛项目布局，计划将该项目打造为出海模式的标杆项目（人力服务出海+资产投资出海）。
- 关于公司未来3到5年的“四大战略”
- 有序推进算力中心交付，稳健筑牢健康发展根基。
- 抢占AIDC蓝海，强化核心技术壁垒。
- 输出运维服务能力，巩固核心软实力优势：已拥有超1，600人的专业自运维团队；将重点搭建300人以上专业出海服务团队。
- 跨境出海与并购拓疆协同，共拓全球发展新空间。
- 股东回报
- 2025年度预计实施现金分红3.99亿元，加上已完成的2025年半年度分红6.51亿元，以及2025年内现金回购5.58亿元，2025年度现金分红加现金回购合计达16.08亿元。
- 考虑公司2026年中期预计派发的不超过6.99亿元的现金分红，公司自2022年上市以来，累计派发现金分红将超过40亿元。
- 【行业问题】客户结构情况
- 2025年公司前三大直接客户收入占比分别为48.59%、23.67%和21.44%。
- 2026年及以后公司客户多样性将持续优化提升。
- 【行业问题】业务需求情况
- 2026年以来头部互联网企业市场招投标规模较往年实现大幅增长。
- 以豆包模型为例，其2026年3月日均Token用量达120万亿，较发布初期增长1，000倍。
- 廊坊园区在建单体200MW项目、佛山园区在建40MW项目及惠州园区在建40MW项目均已售罄；平湖园区、重庆园区及巴淡岛园区在建算力中心正处于商务洽谈阶段。
- 【财务问题】毛利率差异与展望
- IDC业务以机柜托管服务为核心，成本中电费占比相对较高。AIDC以智算服务为核心，成本中折旧占比相对较高，电费占比相对较低。
- 展望2026年，预计公司AIDC业务收入规模将超过IDC业务收入规模，两类业务毛利率预计都将保持在45%左右。
- 2025年，液冷智算中心相关收入占AIDC业务总收入的比重低于20%。
- 【交付上架问题】交付与上架率
- 廊坊园区单体200MW智算中心预计将于2026年内正式交付。
- 已交付的算力中心上架情况较为稳定，成熟算力中心上架率均超90%。
- 【出境及出海问题】香港·沙岭项目
- 规划建筑面积达25万平方米，规划规模240MW，预计将在2028年底实现交付。
- 将主要服务三类客户：通过香港节点进入中国大陆的海外互联网企业及云厂商；香港本地数字金融类、科创类客户及其他香港本地客户；国内出海企业。
- 【出境及出海问题】印尼·巴淡岛项目
- 规划规模约360MW，其中一期约160MW，二期约200MW，预计将在本年底实现快速交付。
- 公司将通过“人力服务出海”方式，打造约300人的人力服务团队。
- 【基础性资源问题】资源储备分布
- 境内：廊坊园区规划规模超过3GW，平湖园区规划规模超过700MW，佛山、惠州、重庆、海南园区规划规模达到或超过300MW，兰州园区规划规模约为140MW。
- 境外：香港园区规划规模约为240MW，印尼园区规划规模约为360MW。
- 【REIT问题】REIT项目进展
- 2026年2月，公司董事会审议通过了REIT扩募的相关议案，拟以廊坊园区两栋算力中心作为扩募资产。
- 未来将推行“发行成熟项目、培育爬坡项目、储备新建项目”的滚动资产池建设节奏。
- 【技术问题】技术领先性
- 已完成九个人工智能基础设施集群布局。
- 2023年完成行业首例整栋纯液冷智算中心交付；2025年将自研冷板式液冷技术全面应用于全国多个园区。
- 已成功交付行业首例单体100MW超大规模智算中心；正在加快推进行业首例单体200MW智算中心投运。
- 【AIDC问题】收入模式与价格
- 公司AIDC业务的毛利率处在45%左右。
- 2025年上半年价格比下半年高，2026年以来价格回升，高于2025年上半年价格。
- 公司未来几年有两大业务重心：(1)境内重点发力AIDC业务；(2)境外快速扩张布局数据中心业务。
- 【价格及订单问题】价格趋势与回报
- 2026年以来，受供给影响，AIDC业务市场价格处于上涨趋势。
- 行业内AIDC项目的稳态投资回报率已优于IDC项目。
- 2025年交付的行业首例单体100MW智算中心上架速度创历史新高。
- 【客户问题】算力租赁的客户画像
- 主要的智算服务需求来自两类客户：头部互联网公司；核心大模型公司。
- 【展望问题】交付计划与布局
- 2026年将合计交付300MW以上算力中心，主要来自廊坊园区、平湖园区、佛山园区、惠州园区和巴淡岛园区。
- 将紧跟国家“东数西算”战略，积极布局与京津冀、长三角等现有集群形成资源互补、成本协同、需求联动的核心枢纽。
- 将持续推进全球化布局，聚焦境外算力高增长区域，以香港、印尼为支点。
- 【资本开支问题】资本开支与资金来源
- 资本开支将主要投向AIDC建设和海外IDC的拓展。
- 已构建股权融资、公募REIT、银行间市场及金融机构授信四大核心融资平台。
- 【市值管理问题】市值管理工作
- 2025年：实施2024年年度及2025年中期现金分红合计8.62亿元；提议派发2025年年度现金分红3.99亿元；累计回购股份成交总金额为5.58亿元。
- 2026年：提请股东会授权董事会制定不超过6.99亿元的2026年中期现金分红方案。
2025-09-01 公告，业绩说明会
接待于2025-08-29
- 公司董事会秘书兼财务负责人董磊先生介绍公司2025年上半年整体情况
- 2025年上半年累计交付220MW算力中心
- 实现营业收入24.96亿元，同比增长15.31%
- 实现归母净利润8.82亿元，季度环比增长5.06%
- 全国储备能耗资源较2024年末增长约30%
- 投资者较为关注的问题
- 【交付及上架】新增交付包括平湖园区100MW、廊坊园区40MW、佛山园区40MW、惠州园区40MW
- 【AIDC】业务重心全面转向智算服务，收入占比已经较高
- 【基础资源要素】新增能耗主要来自一线城市周边
- 【液冷】廊坊B区单体200MW智算中心项目已按液冷标准规划设计
