华测导航-300627-机构调研汇总

一、公司概况与发展战略

• 发展根基：自2003年成立以来，以高精度定位导航技术为根基，构建定位导航、感知测量、智能控制三大核心技术体系，提供高精度定位装备和解决方案。
• 产业布局：在高精度卫星导航定位产业基础上，拓展空间智能产业布局，全球市场影响力持续提升。
• 发展战略：坚持全球化、打爆品战略，集中资源拓展海外市场，海外营业收入保持较快增长。

二、2026年上半年整体业绩

• 营业收入：实现192,875.51万元，同比增长5.20%。
• 归母净利润：实现33,315.76万元，同比增长2.05%；扣非归母净利润27,194.57万元，同比下降9.07%。
• 扣除股份支付后：净利润同比增长15.82%，因股权激励致2026年股份支付影响同比大幅提升。
• 汇兑影响：海外业务占比约37%，汇兑损失约5,069万元，对净利润有较大影响。

三、2026年第二季度经营数据

• 二季度营收：112,166.58万元，同比增长7.41%，增速较一季度提升。
• 二季度归母净利：20,776.15万元，同比增长13.08%，增速较一季度提升。
• 二季度扣非归母净利：17,270.36万元，同比下降1.71%，降幅较一季度大幅收窄。

四、分板块收入情况

• 农机导航与机器人：营业收入63,830.28万元，同比增长28.52%。
• 时空感知与定位服务：营业收入23,070.39万元，同比增长27.00%。
• 智能建造与数字施工：营业收入63,293.39万元，同比下降4.23%。
• 地信与时空智能：营业收入42,681.44万元，同比下降13.63%。

五、国内外市场与毛利率

• 国外市场：营业收入70,746.58万元，同比增长17.58%。
• 国内市场：营业收入122,128.93万元，同比下降0.84%。
• 毛利率：整体销售毛利率60.62%，同比增加2.49个百分点；海外整体毛利率高于国内。
• 降本策略：采取采购、研发等综合降本策略，优化产品设计，自研核心元器件，战略备货并合理调整终端售价。

六、费用率情况

• 销售费用率：19.40%，同比下降1.04个百分点。
• 管理费用率：9.22%，同比增加2.91个百分点，主要系股份支付费用影响。

七、研发投入

• 研发投入：29,789.51万元，同比增长11.63%，占营业收入比重15.44%。
• 研发方向：持续投入高精度定位芯片、乘用车自动驾驶高精度定位产品、激光雷达等研发项目。

八、新品发布与技术进展

• StellaX芯片：发布新一代高精度GNSS基带射频一体化星地融合芯片StellaX。
• PointX平台：全球星地融合增强服务平台PointX全面升级，拓展行业应用场景。
• 新品发布：FDC-T5S多功能通信导航控制器、星地融合RTK、如是GS5测量系统、AA6激光航测系统、D60双频测深仪、HN-400M多波束测深系统。

九、利润分配

• 权益分派：2025年度方案为每10股派发现金股利4.5元，已于2026年5月19日实施完成。

十、下半年展望与全年经营目标

• 风险因素：国际宏观环境复杂、汇率波动、原材料价格波动、贸易摩擦等或对国际业务带来挑战。
• 市场空间：高精度定位与感知测量是智能时代的信息基础，国内外市场仍有良好需求和发展空间。
• 经营目标：2026年公司整体经营目标为归母净利润达到7.88亿元，较上年同期增长约15%。
• 特别提示：前述经营目标不代表盈利预测，存在不确定性。

十一、问题1：净利润增速低于目标原因及下半年展望

• 汇兑损失：人民币对美元升值致汇兑损失约5,069万元，公司将持续通过远期结售汇等工具锁定汇率风险。
• 股份支付：股权激励产生股份支付费用同比增加约5,600万元，对净利润影响增大。
• 二季度趋势：营收与归母净利润增速较一季度提升；新品下半年陆续交付上市，整体业务增长预计好于上半年。
• 应对措施：加速业务拓展、优化资源配置、强化成本管控、提升人均创收能力。

十二、问题2：StellaX芯片与PointX平台进展及研发规划

• StellaX芯片：集成1892个通道，支持全星座全频点信号接收，搭载双核高性能处理器与专用AI引擎，在算力、抗干扰、弱信号捕获三方面实现突破。
• PointX平台：完成全球化升级，形成PointNet地基增强、PointSky星基增强、PointFusion星地融合、PointSDK开发者生态的完整产品矩阵。
• 协同效应：StellaX芯片与PointX服务高效协同，提升产品性能与竞争力。
• 研发规划：保持较高研发投入，持续投入芯片、板卡、模组等基础器件研发，研究AI软件技术与算法模型，促进AI与卫星导航技术融合。

十三、问题3：海外市场发展情况及长期目标

• 上半年表现：海外业务营业收入7.07亿元，同比增长17.58%，占总营收比例接近37%。
• 交付影响：部分新品上市交付计划延后对收入增长造成阶段性影响，随交付推进，下半年海外业务增速预计提升。
• 全球布局：产品已销往全球140多个国家和地区，RTK、农业、三维智能业务已在海外形成一定规模。
• 长期目标：海外市场空间广阔，预计未来几年海外收入占比将进一步提升，有望逐步赶超国内收入。

十四、问题4：农机导航与机器人板块收入构成与增长驱动

• 收入构成：当前主要来自农机自动驾驶系统，已远销海外数十个国家；推出智能喷雾、智能灌溉、农具导航、收获机自动对行系统等新产品。
• 需求驱动：农业劳动力老龄化推动少人化、智能化生产模式需求旺盛。
• 渗透率驱动：智能化装备在农业领域渗透率较低，公司与全球知名拖拉机厂商达成定点合作。
• 政策驱动：政策持续鼓励农机装备数字化升级，预计板块将保持快速增长。

十五、问题5：乘用车及非乘用车自动驾驶业务进展

• 乘用车领域：已与多家车厂建立定点合作，持续提升产品综合竞争力，争取后续车型定点份额。
• 非乘用车领域：在无人配送、干线物流、无人矿卡、割草机器人、港口AGV等场景布局，与易控、MOVA等企业达成合作。
• 人形机器人领域：搭载StellaX芯片及PointX服务的”闪电”机器人在2026年人形机器人半程马拉松比赛中夺冠。
• 未来展望：依托”芯片+算法+平台”全产业链自主能力，把握智能化、无人化发展机遇。

十六、问题6：三费管控情况及目标

• 销售费用：持续推进营销变革，打造”伙伴+华测”合作体系，销售费用率有望进一步改善。
• 管理费用：管控严格，上半年增长主要系股份支付影响，将保障管理投入与业务发展相匹配。
• 研发费用：预计继续保持较高水平，不排除阶段性在战略项目上加大投入。

• 海外业务：2025年海外业务营业收入12.67亿元，同比增长35.16%，占比接近35%，毛利率76.56%。产品已销往全球140多个国家和地区。欧洲及亚太地区收入占比较高。RTK、农业、三维智能等业务已在海外形成一定规模。通过自研StellaX芯片、PointX全球星地一体增强服务及关键元器件增强竞争力。持续构建“伙伴+华测”全球合作伙伴体系。公司认为海外市场大有可为，全球化发展进程将持续推进。
• 汇率风险与资金管理：通过远期结售汇等工具锁定汇率风险，优化外币资产负债结构。坚持稳健运营原则，现金流健康，应收账款账龄结构良好。闲置资金主要以低风险理财产品进行配置。
• 农机导航与机器人板块：2025年该板块营业收入7.52亿元，同比增长41.49%，是增速最快的板块。产品包括农机自动驾驶系统（领航员NX600系列）、智能出水桩、智能喷雾控制解决方案、收获机自动对行系统等。农机自动驾驶系统在国内市场占有率领先，并已远销海外70余个国家。2025年与全球知名拖拉机厂商达成定点合作。
• 商业航天布局：公司主营业务为高精度导航定位相关技术及产品。目前暂未参与火箭、卫星等上游环节，与部分卫星星座运营及数据应用服务的企业有前期技术与业务合作交流，收入贡献尚小。公司业务所属领域未来有望受益于卫星互联网下游应用端。
• 面临的挑战：部分成熟行业增速放缓，正拓展精准农业、乘用车自动驾驶、无人物流、无人矿卡、割草机器人等业务。海外业务本地化能力尚在构建，正加快本地化团队建设。面临存储芯片等上游原材料价格上涨压力，通过精细化供应链管理、优化采购策略、提升内部运营效率等手段进行成本管控。
• 自动驾驶展望：2025年乘用车及非乘用车自动驾驶业务出货量整体快速增长。预计2026年仍将快速发展。无人配送、无人矿山业务增长较快，已开拓割草机器人市场。新品FDC-T5S多功能通信导航控制器适用于无人物流配送、无人清扫、干线物流、Robotaxi/Bus、无人矿卡、港口AGV等场景。公司认为下游需求快速增长，前景良好。
• 差异化优势：持续高研发投入，拥有“芯片+算法+平台”全产业链自主能力。全球化加多赛道布局，覆盖精准农业、地理空间信息、自动驾驶等赛道。持续建设管理体系及信息化系统。坚持滚动制定未来3-5年战略规划及详细的经营计划。持续实施股权激励，有效绑定核心人才。
• 成本控制与人才管理：以上海为总部，在武汉建设华测时空智能科创园，多地设有研发中心，利用当地人才资源实现成本优化。实施差异化人才引进策略，对核心岗位社招专家，同时保障校招应届生比例，通过系统化培养机制构建人才梯队。
• 2026年经营目标：2026年整体经营目标为归属于上市公司股东的净利润达到7.88亿元，较上年同期增长约15%。预计2026年需确认约1.6亿元股份支付费用。实现目标主要基于海外业务的快速增长及各行业智能化发展。海外业务高速增长，2025年海外营收同比增长35.16%，占比接近35%，毛利率76.56%。各行业的智能化、数字化发展离不开时空信息，下游需求将持续释放。公司会进一步管控费用支出，努力提升人效。

【特别提示：前述经营目标不代表公司对2026年度的盈利预测，能否顺利实现取决于市场状况变化、公司的组织能力构建和持续管理变革等多种因素，存在一定的不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。】