创源股份-300703-机构调研汇总

Q1:请介绍公司 2026 年前三季度业绩情况?

• 营业总收入：2026年前三季度实现营业总收入16.41亿元，同比增长2.44%，营业收入保持稳步增长，主业基本盘稳健，海内外业务展现较强韧性。
• 利润端：出现阶段性小幅亏损，利润承压并非主业恶化或订单下滑所致，而是公司主动推进战略转型、阶段性费用前置、利润后置；2026年定位为公司转型投入、布局蓄力之年。
• 投入方向：包括国内文创新业务孵化（潮玩板块设立创酷未来、收购酷乐潮玩31家门店；祈福板块投入产品研发、渠道建设和团队体系搭建）及自有品牌推广投入增加（睿特菲持续加大品牌建设）；海外行业竞争加剧叠加汇率波动对盈利造成扰动，公司整体经营质量健康，订单、产销体系及海外客户合作稳定，毛利率维持合理区间，资产结构平稳，供应链与海外渠道基本盘未发生重大变化。

Q2:国内文创业务已经布局一两年,今年打法有变化,新品牌、新产品有哪些?市场反馈如何?

• 业务划分：国内文创业务分为祈福文创与潮玩两大业务线。
• 祈福文创：去年以快速上架通货产品为主，今年年初复盘后调整策略，集中资源与峨眉山景区深度合作，自主研发出“自在江湖”IP，并配套自有IP形象；目前IP已推出，对应自研新品尚未正式面世，新品已向内部及小范围客户预览，反馈较去年通货产品提升明显，正式市场反馈需待新品发布后确认。
• 潮玩业务：目标为搭建潮玩生态链，公司优势在于研发能力与供应链；今年落地子公司创酷未来，获取酷乐潮玩旗下31家线下门店，补齐下游渠道，后续将重点补足上游IP、内容与产品短板，完善产业生态链。

Q3:“自在江湖”IP 的销售渠道、营销方式、目标客群是怎样的?未来会不会进入其他景区渠道?

• IP底层逻辑：依托峨眉武侠文化，主打情绪陪伴、缓解焦虑，兼具武侠与祈福双重属性，配套专属人物形象和故事体系。
• 渠道规划：将布局峨眉景区内渠道，武侠属性较强的系列适合进入创酷未来线下门店；新品上线后同步开展全平台销售。
• 复制路径与客群：长期以峨眉山景区为样板跑通IP打造、产品开发与景区合作的模式，模式成熟、团队完善后，再逐步复制至其他景区；目标客群为有情绪解压需求、喜爱国风武侠及祈福文创的消费者。

Q4:为支撑本次文创产品创新,公司做了哪些内部组织调整、引入哪些人才?国内文创设计团队架构如何?

• 团队分布：国内文创研发团队分为宁波、杭州两地。
• 杭州团队：负责祈福文创，已引入资深研发设计负责人，统筹IP形象、造型及产品研发，今年产品质感较去年通货实现明显升级。
• 宁波团队：对应创酷未来相关潮玩业务，研发团队仍在搭建中，目前运营核心人员来自原酷乐潮玩核心团队。

Q5:自在江湖当前 SKU 数量多少?到明年这个时间,预期产品矩阵是什么形态?有没有潜在爆品?

• SKU现状：目前“自在江湖”已有毛绒、饰品、摆件等少量SKU，产品矩阵尚不丰满，后续将持续迭代上新。
• 爆品判断：团队对产品本身有信心，但能否成为爆品存在概率性，需交由市场验证。

Q6:什么时候能够看到自在江湖正式的市场反馈?在哪里发布?

• 发布安排：公司计划于年底前后在峨眉山当地举办新品发布会，目前仍在筹备阶段。

Q7:睿特菲今年业务有哪些变化?海外快闪店、女性健身器材专项研发进展如何?

• 核心工作：睿特菲今年核心工作聚焦品牌升级和渠道结构切换。
• 渠道结构：历史上以亚马逊为主、独立站为辅，今年加大品牌投入，引导销售向自建独立站转移，半年度独立站销售额已超过亚马逊，切换取得阶段性成效。
• 阶段特征与新品：睿特菲经历多年高速增长后，今年处于内部整合蓄力期，短期海外销售增速放缓，目标为实现商业模式升级；新品研发持续投入，不再局限于传统纯力量器材，将增加科技属性新品，预计年末至明年初陆续推出，女性健身器材研发同步推进升级迭代。

Q8:国内健身需求增长很快,睿特菲有没有计划开拓国内内销市场?

• 市场重心：近一两年内，睿特菲仍以打造海外品牌力为核心，暂无大规模拓展国内市场的计划。
• 价格与定位：睿特菲定位中高端，海外单品普遍为600-1000美元，以相同价格进入国内市场难度较大，且国内供应链竞争激烈，公司不愿通过低价模式损害品牌定位。
• 渠道与曝光：即使布局TikTok渠道，同样坚持不低价走量，维护中高端品牌调性；目前国内仅有少量品牌露出（如体育赛事、产品展示），属于提高品牌曝光，并非商业化销售；当海外品牌影响力提升后，再系统研究国内市场策略。

Q9:自在江湖 IP 后续有没有短视频、动画等内容衍生规划?

• 内容规划：公司有长期内容衍生布局的规划，目前已自制“自在江湖”短视频，希望通过故事内容让IP更生动。
• 制作能力：公司内部不具备动漫制作能力，后续将评估外部合作方式。
• 推进节奏：该规划属于远期项目，目前尚无落地时间表。

Q10:之前五台山等项目有哪些经验与不足?对峨眉项目做了哪些改进?

• 前期经验：去年五台山等项目以快速起量为目标，产品为通货，缺乏深度自研IP，属于“为做而做”，复盘后短板明显。
• 峨眉改进：峨眉山项目为吸取前期经验的升级版本：不再做通货，打造创源自有原创IP产品；补齐IP打造、文化挖掘、产品自研及运营全套能力。
• 文化与IP体系：深度挖掘峨眉本地文化，形成差异化内容方案，并获得峨眉方认可；基于自研“锦福”IP形象升级，衍生出峨眉专属IP体系。

Q11:祈福文创赛道和潮玩赛道逻辑有什么差异?公司哪个赛道投入权重更高?

• 资源重心：运动健身板块睿特菲以独立团队、独立商业模式自主运营，公司主要提供供应链与研发赋能，团队成熟自驱；公司整体资源重心集中于国内文创（祈福+潮玩）板块。
• 赛道协同：祈福与潮玩两条赛道并不割裂，可以相互打通；“自在江湖”IP兼具祈福与武侠潮玩属性，产品可同时适配景区祈福渠道和潮玩线下门店，渠道数据双向反馈。
• 行业逻辑：祈福文创受益于传统文化政策、国风及情绪消费红利，市场空间广阔；潮玩侧重潮流消费，二者产品与渠道可协同，公司将结合IP进行跨界融合；创酷未来31家门店提供稳定线下触点，传统文化大方向长期向好，两条线可互相导流、互相赋能。

• 酷乐潮玩合作：已公告收购意向，30家门店正在整合，后续基于审计评估结果确定成交价并经董事会审批落地
• 出圈IP：与上海天络行（敦煌、中国航天IP）及广州米格斯（迪士尼、世界杯IP）合作，可进行IP授权及更深层次合作
• 世界杯产品：合作方米格斯取得世界杯IP授权，后续产品于创酷未来门店销售
• 大股东旗下上市公司：宁波文旅会展集团控股本公司及新三板公司宁波公运集团
• 并购文旅资产：需看合适时机，有相关事项及时公告
• 汇兑损失：2025年汇兑损失997万元，开展外汇套期保值业务减少影响
• 境外销售方式：国际文创直供B端；运动健康以自有品牌通过亚马逊、官网、TikTok跨境电商销售
• 祈福文创品类：围绕不同场景开发不同品类
• 祈福文创团队：通过杭州创源运营，约60人并不断扩充
• 宠物业务：有少量宠物牵引绳、衣服类产品，后续可能拓展品类

关键核心提炼

• 2025年业绩：营收上升10.55%，净利润下降31.86%，主要因跨境电商业务收入43.15%增长，但销售费用增39.80%、汇兑收益减少4,175.38万元、管理费用增26.39%。
• 2025年分红计划：每10股派0.8元（含税），现金分红和股份回购总额124,164,003.36元，占净利润204.45%。
• 2026年海外扩张：深化越南产能，以新加坡拓展东南亚，聚焦欧洲、澳洲及亚太市场，优化全球供应链。
• 运动健康业务：营收7.27亿元，同比增53%，毛利率43.52%，从品牌、渠道、产品、全球化四方面持续发力。
• 越南产能：子公司越南太平2025年9月已完成注册并具备生产能力，后续动态调整。
• 汇率与关税影响：汇率波动影响利润，已开展套期保值；对美出口以FOB为主，关税由客户承担，越南扩产对冲风险。
• AIGC研发：用于产品设计端（缩短创新周期）、精准营销端（构建动态客户画像），2025年列入浙江省典型案例。
• 成本控制：采购端低位锁价备货、集中集采及多供应商比价；国内外双产能协同、智能制造降本；优化产品结构提高高毛利产品占比。
• 2026年目标：营收同比增速不低于16%或净利润同比增速不低于25%（以2025年为基数）。